文|侃見財經(jīng)
當周黑鴨業(yè)績大跌成為大眾議題之后，絕味食品的日子其實也不太好過。
此前，絕味食品交出了自己2022年的成績單：2022年全年，絕味食品預計實現(xiàn)凈利潤2.2億—2.6億元，同比大幅下降73.49%—77.57%；預計實現(xiàn)扣非凈利潤2.5億—2.9億元，同比大幅下降59.69%—65.25%，很顯然，這樣的成績單并不理想。
實際上，在絕味食品業(yè)績下滑的背后，更值得注意的是其高速增長期開始步入“尾聲”。
根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，在度過了為期5年的高速擴張期之后，絕味食品已經(jīng)開始邁入平穩(wěn)發(fā)展階段，而過去動輒20%以上的凈利潤增速，在短期內或許很難再次出現(xiàn)；再加上如今成本的持續(xù)攀升以及競爭的加劇，未來絕味食品面對的競爭和壓力可能會越來越大。
當然，作為行業(yè)龍頭、鹵味界的“一哥”，絕味食品自然也清楚自己的處境。據(jù)侃見財經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，最近兩年來，絕味食品的長期股權投資資產出現(xiàn)了明顯的增長，而且銷售費用也在逐年走高，很顯然，除了瘋狂開店以外，絕味食品也在積極主動地求變，以求尋找更多的新機會。
不過，從2022年的業(yè)績預告來看，上面的這些操作并沒有給絕味食品帶來太大的改變；面對觸頂危機，絕味食品這個鹵味界的“一哥”，還能找到新的故事、新的出路嗎？
業(yè)績大降，高增長期來到“尾聲”
作為“鹵味一哥”，絕味食品向來都是以高增長而著稱。
根據(jù)歷年的財報數(shù)據(jù)顯示，在2016年，也就是絕味食品上市的前一年，其營收不過32.74億，凈利潤僅為3.803億；而到了2021年，絕味食品的營收已經(jīng)攀升到了65.49億，是2016年營收的兩倍；凈利潤更是上升到了9.809億，是2016年凈利潤的幾乎三倍。
再將目光看向同為“鹵味巨頭”的周黑鴨，其2016年的營收為28.16億，凈利潤為7.156億；而到了2021年，周黑鴨的營收還是只有28.7億，凈利潤也只有3.424億，換而言之，5年時間過去，周黑鴨的營收仍在“原地踏步”，而凈利潤更是下滑了一半，和絕味食品相差甚遠。
當然，絕味食品之所以有如此高的業(yè)績增速，和其近幾年來瘋狂擴張門店不無關系。
與周黑鴨此前堅持直營、在后期才逐漸放開加盟不同，絕味食品一直推行的都是加盟制度。
根據(jù)媒體統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，截至2022年上半年，絕味食品的門店家數(shù)為14921家，而在2015年時，絕味食品的門店數(shù)還僅有7172家。換算下來，在不到7年的時間里，絕味食品的門店數(shù)大幅增加了7749家，平均每年增加的門店數(shù)量超過了1000家，增長速度驚人。
門店數(shù)量的幾何倍式增長，也讓絕味食品的“規(guī)模效應”越發(fā)明顯，而這除了能夠帶來營收的增長之外，還能大幅降低成本。比如在原材料采購上，曾經(jīng)有媒體報道，面對同樣的材料，絕味食品的進貨價要比周黑鴨和煌上煌低10%—20%，而這也是其保持高利潤的重要原因。
不過，門店不可能可以無限擴張，在經(jīng)歷了5年的快速擴張期后，絕味食品的高速增長期開始步入“尾聲”。根據(jù)最新的財報預告顯示，2022年全年，絕味食品預計實現(xiàn)凈利潤2.2億—2.6億元，同比大幅下降73.49%—77.57%，這是其2017年上市以來，交出過的最差成績單。
當然，僅僅只看凈利潤下滑并不能說明絕味食品的高速增長期即將結束，我們再看銷售費用。
截至去年三季度，絕味食品的銷售費用為5.127億，同比大幅增長53.17%。一般來說，當增長開始乏力的時候，企業(yè)才會想要通過“打廣告”去吸引用戶，而絕味食品正是如此。
無論是從下滑的凈利潤還是從增長的銷售費用來看，絕味食品都已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的“觸頂”跡象。
競爭加劇，絕味的另一大“煩惱”
除了高增長期即將結束之外，競爭的加劇無疑是絕味食品的另一大煩惱。
在鹵味行業(yè)，最出名的無疑是被稱為“鹵味三巨頭”的絕味食品、周黑鴨和煌上煌。
不過，根據(jù)《中國餐飲品類與品牌發(fā)展報告2021》統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，“鹵味三巨頭”的市場份額僅為16%，換而言之，除了周黑鴨和煌上煌之外，絕味食品還有許多的競爭對手。
近年來，被視為藍海的“鹵味賽道”受到了眾多大資金的關注。據(jù)統(tǒng)計，僅2021上半年，關于鹵味行業(yè)的相關融資信息就有7起；而根據(jù)天眼查信息顯示，熱鹵品牌盛香亭、鹵味零食品牌王小鹵已獲得B輪融資；熱鹵食光、鹵大媽完成天使輪融資；研鹵堂完成A輪融資。
值得一提的是正在沖擊上市的紫燕百味雞。作為鹵味行業(yè)的后起之秀，目前紫燕百味雞的總門店數(shù)量已經(jīng)超過5000家，雖然體量相較于絕味食品還有一定的差距，但若未來紫燕百味雞能夠成功上市，有了資本市場的助力，其將很有機會挑戰(zhàn)絕味食品“鹵味一哥”的地位。
當然，同業(yè)競爭還不是最大的問題，絕味食品更大的挑戰(zhàn)其實來自于“跨界競爭”。
在市場上流傳著一句話——“打敗你的不一定是同行，而有可能是跨界”。以鹵味市場為例，由于鹵味產品的制作門檻不高，幾乎沒有壁壘，像三只松鼠、良品鋪子等零食企業(yè)為了擴大品類順帶做了鹵味零食，而這無疑也會進一步壓縮絕味食品的市場空間，加劇了鹵味賽道的競爭。
此外，絕味食品線上銷售渠道的乏力，同樣也導致其開始逐漸落后于一眾新品牌。
根據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，2021年絕味食品線上營收占總營收的比例僅為0.74％，2022年線上營收占比僅為2.01％。作為對比，2022年周黑鴨的線上以及外賣業(yè)務，貢獻收入同比增長約23.5％，很顯然，由于過分注重線下布局，絕味食品的線上銷售渠道已經(jīng)明顯落后。
從目前來看，隨著高速增長期的過去，絕味食品不得不面對同行帶來的挑戰(zhàn)，再加上零食企業(yè)的“跨界競爭”和自身線上渠道布局的不完善，絕味食品未來的路將越發(fā)艱難。
擴大投資版圖，急尋“新故事”
自身發(fā)展“觸頂”且外部競爭日益加劇，絕味食品不得不尋找“新故事”。
從現(xiàn)在來看，加大對外投資的力度，構建投資版圖，正是絕味食品在講的“新故事”。
根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年三季度，絕味食品的長期股權投資資產為23.35億，占到總資產的接近30%；而在2017年時，絕味食品的長期股權投資資產僅為3.308億，不到5年時間，其長期股權投資資產就翻了超過7倍，很顯然，絕味食品正在加大了對外投資的力度。
在具體的投資標的方面，近年來絕味食品圍繞鹵味、特色味型調味品、輕餐飲等領域展開了一系列投資，投資標的中不乏知名品牌，像和府撈面、千味央廚、幺麻子、幸福西餅等等。
不過，絕味食品的這些投資都不算成功。根據(jù)近年的財報數(shù)據(jù)顯示，2020年絕味食品的長期股權投資以權益法確認的投資損益為虧損1.16億元，2021年為虧損6756.89萬元，2022年上半年則虧損了5129.56萬元，很顯然，絕味食品的這個“新故事”，講得有點失敗了。
除了虧損之外，由于投資占用了較大的資金，絕味食品也開始出現(xiàn)資金緊張的情況。截至2022年三季度末，絕味食品的短期借款為6.15億元，加上一年內到期的非流動負債，有息短債達到了7.35億元，而同期絕味食品的賬面貨幣資金為10.51億元，面臨著一定的資金壓力。
對于當前處處“不順”的絕味食品，投資者也逐漸失去了耐心。從股價來看，截至2月22日收盤，絕味食品股價報收51.02元/股，和2021年2月的最高點106.81元/股相比，如今絕味食品的股價已經(jīng)腰斬，而其市值則蒸發(fā)超過了300億。
在機構持倉方面，截至去年四季度，絕味食品的基金持倉家數(shù)為105家，持股數(shù)量為50,747,410股；而在2021年四季度，絕味食品的基金持倉家數(shù)為581家，持股數(shù)量為126,792,577股，換而言之，在過去的一年里，有476家基金選擇了對絕味食品進行減倉。
從目前來看，作為“鹵味一哥”的絕味食品正在走下坡路，雖然仍是行業(yè)龍頭，但面對越發(fā)激烈的外部競爭，留給絕味食品的時間顯然并不算太多。