文|礪石商業(yè)評論  李平

1、市值重回2萬億美元

北京時間2月13日，科技巨頭企業(yè)微軟股價上漲3.13%至270.64美元，總市值重回2萬億美元，又一次進入到“2萬億美元市值俱樂部”。

2021年6月，隨著云計算和企業(yè)軟件領域領先地位的不斷穩(wěn)固，微軟市值首次跨越2萬億美元，成為繼蘋果之后美股第二家加入“2萬億美元俱樂部”的上市公司。

進入到2022年以來，在美聯(lián)儲大舉加息的背景下，美國大型科技公司業(yè)績普遍承壓，股價也遭到重挫。2022年8月，微軟市值跌破2萬億美元。

業(yè)績不佳成為微軟市值縮水的一個主要原因。2023年第一財季（對應2022年第三季度），微軟實現(xiàn)營收501.22億美元，同比增長11%，環(huán)比下滑3.5%，創(chuàng)下2017年以來最疲軟的營收增長；實現(xiàn)凈利潤175.56億美元，同比下降14%，這也是微軟兩年多來最嚴重的季度凈利潤下降。

財報公布之后，微軟被曝正在計劃裁員，但并沒有透露具體人數(shù)。今年2月18日，微軟正式宣布裁員1萬人，以應對業(yè)務增長的放緩。有分析認為，微軟裁員的決定表明盡管該公司營收前景不明朗，但正致力于保證利潤率。

隨即公布的第二財季數(shù)據(jù)顯示，微軟利潤端的表現(xiàn)的確不容樂觀。

1月25日，微軟發(fā)布了2023財年第二季度業(yè)績（2022年10-12月）。數(shù)據(jù)顯示，第二財季微軟實現(xiàn)營收527.5億美元，略低于市場預期的529.4億美元，同比增長2%，營收增速創(chuàng)近六個財年以來新低。

凈利潤方面，由于裁員產(chǎn)生了12億美元的費用支出，第二財季微軟凈利潤大幅下滑12%至164億美元。在不計裁員費用的情況下，微軟第二財季凈利潤為174億美元，同比降幅為7%，這也是微軟連續(xù)兩個季度凈利潤出現(xiàn)萎縮。

除了員工遣散費用等一次性支出之外，匯率問題也是微軟利潤端承壓的另一個主要原因。從銷售區(qū)域來看，微軟近一半營收來自美國以外市場，美元匯率走強對微軟海外營收帶來了不利的匯兌影響。

分業(yè)務來看，微軟生產(chǎn)力和業(yè)務流程部門（PBP）營收為170億美元，同比增長7%；智能云（Intelligent Cloud）部門營收為215億美元，同比增長18%；更多個人計算（MPC）部門營收為142億美元，同比下滑19%。

不難看出，個人計算部門營收的下滑成為微軟第二財季營收不及預期的主要原因，這主要是受到全球PC需求低迷的影響。根據(jù)Counterpoint Research的數(shù)據(jù)，2022年第四季度，全球PC出貨量年同比下滑27.8%至6520萬臺，創(chuàng)下歷史新低。

受PC產(chǎn)品銷量下滑影響，第二財季微軟Windows許可證銷售額同比下降39%，較第一財季（降幅15%）更加惡化。對此，微軟CEO薩提亞·納德拉在電話會議上表示，微軟在2022年末就面臨著核心業(yè)務Windows+Office的業(yè)績下滑。

整體來看，微軟本財季營收及凈利潤表現(xiàn)均不及市場預期，尤其是其利潤增速持續(xù)低于營收增速，說明公司盈利能力仍在下降。

不過，第二財季業(yè)績的低迷卻沒有阻礙微軟股價的上漲。相反，由于ChatGPT的橫空出世，AI（人工智能）賽道再次成為資本市場關注的焦點。不少投資者了解人工智能研究實驗室OpenAI（ChatGPT母公司）發(fā)展史時發(fā)現(xiàn)，微軟一直是ChatGPT背后的大金主，同時也是最大的贏家，這也是微軟市值再度重返2萬億美元的關鍵。

2、ChatGPT背后的大贏家

過去數(shù)周，資本市場上最熱的概念當屬“ChatGPT”。這款由OpenAI公司開發(fā)的人工智能聊天機器人，可以聊天、可以撰寫論文、可以創(chuàng)造詩歌、甚至可以編寫程序。

那么，“上知天文，下知地理”的ChatGPT究竟是如何煉成的？

2016年，谷歌圍棋人工智能“阿爾法狗”（AlphaGo）以4比1的成績戰(zhàn)勝世界圍棋冠軍李世石，讓人工智能概念迅速火遍全球，同時也讓美國科技產(chǎn)業(yè)界對谷歌在AI領域的技術實力頗感忌憚。而OpenAI誕生的初衷，正是為了避免谷歌在人工智能領域形成壟斷優(yōu)勢。

根據(jù)公開資料，OpenAI成立于2015年，是由特斯拉CEO埃隆·馬斯克、Linkedin創(chuàng)始人里德·霍夫曼、PayPal聯(lián)合創(chuàng)始人彼得·蒂爾等人出資10億美元創(chuàng)立。

OpenAI成立之初只是一個非營利組織，其目標是以造福全人類的方式促進和開發(fā)友好的人工智能。但隨著深度學習規(guī)模的爆炸式增長，OpenAI逐漸面臨到沉重的運營成本壓力，這既包括高昂的云服務的租賃費用，也包括人工成本。

資料顯示，OpenAI的人工智能訓練最初是在谷歌云上進行，2019年至2020年期間，OpenAI向谷歌支付了1.2億美元的云計算費用，一度成為谷歌云的前五大企業(yè)客戶之一。

人工成本方面，美國入門級人工智能工程師的平均年薪為11萬美元，而與OpenAI簽約的幾位全球頂級人工智能專家年薪更是達到百萬美元級別。

為了更好的商業(yè)化運行，OpenAI于2019年3月成立了營利性子公司OpenAI LP，并很快獲得了微軟的10億美元注資。在此之后，OpenAI逐漸將云計算服務從谷歌云遷移到微軟云Azure。

此外，微軟對OpenAI的投資還在加碼。根據(jù)《財富》雜志報道，微軟未來將向OpenAI再投100億美元，并獲得OpenAI 75%的利潤，直到收回投資為止。

獲得微軟的資金和云服務支持之后，OpenAI的訓練數(shù)據(jù)量和算力大幅增加，并成功在人工智能生成內(nèi)容（AI Generated Content，AIGC）取得了革命性突破，其突破性成果GPT-3隨之于2020年問世，并成為強大的生產(chǎn)力工具。例如，AI繪畫獨角獸企業(yè)Jasper就是GPT-3的客戶。

2022年11月3日，為了更好地獲得訓練數(shù)據(jù)，OpenAI正式向公眾推出了其聊天機器人產(chǎn)品ChatGPT。在此之前，公司測試人員以及特定領域的專業(yè)人士已經(jīng)進行了數(shù)月的測試。

一經(jīng)推出，ChatGPT就迅速成為史上用戶增長速度最快的消費級應用，短短5天內(nèi)注冊用戶數(shù)就超過100萬，而在兩個月后這一數(shù)據(jù)已經(jīng)突破1億。相比之下，突破1億用戶門檻TikTok用了大約9個月，Instagram則用了35個月。

另一方面，微軟在與OpenAI的合作中也獲益匪淺。根據(jù)雙方協(xié)議，微軟將擁有ChatGPT的獨家授權。2月8日，微軟宣布推出由ChatGPT支持的最新版Bing搜索引擎和Edge瀏覽器。更早之前，微軟已經(jīng)宣布要將ChatGPT整合進Teams以及Office辦公套件中。

在搜索領域，微軟正借力OpenAI向谷歌發(fā)起有力挑戰(zhàn)。有分析認為，ChatGPT之于搜索，帶來的是一種顛覆性的創(chuàng)新。有了AI的加持，微軟必應能更深入地理解用戶提問，給出更智能的答案，廣告主或許會被這種新形勢吸引。

根據(jù)最新季報數(shù)據(jù)，微軟的搜索和新聞廣告營收為32億美元，而谷歌的搜索廣告收入為426億美元。據(jù)微軟預計，他們在搜索領域的市場份額每增加一個百分點，其年度廣告收入就會增長20億美元。因此，從長遠角度來看，ChatGPT+必應或為微軟提供十年一次的推翻谷歌搜索主導地位的機會。

“比賽今天開始了，我們將繼續(xù)前進并快速行動，希望在搜索領域再次獲得更多創(chuàng)新的樂趣”，納德拉在新版Bing發(fā)布會上公開表示。

3、微軟云如虎添翼

除搜索引擎之外，微軟已經(jīng)將ChatGPT整合到云計算平臺Azure之中。

2023年1月，微軟宣布推出Azure OpenAI服務，Azure全球版企業(yè)客戶可以在云平臺上直接調(diào)用OpenAI模型，包括GPT-3.5、Codex和DALL.E模型，并享有Azure可信的企業(yè)級服務和為人工智能優(yōu)化的基礎設施。

業(yè)內(nèi)人士指出，作為OpenAI的獨家云服務提供商，微軟Azure將ChatGPT設置為微軟云底層的模型工具，這將使得微軟的云客戶可以通過Azure使用各種OpenAI工具，并避免了安全合規(guī)、數(shù)據(jù)隱私等方面的風險。如此以來，Azure OpenAI就成為企業(yè)使用OpenAI服務的入口，這就大大增加了Azure對B端客戶的吸引力，微軟這一基本盤也將更加穩(wěn)固。

從營收構成上看，智能云業(yè)務是由服務器產(chǎn)品和云服務、企業(yè)服務兩部分組成，主要以IaaS和PaaS服務為主；生產(chǎn)力和業(yè)務流程部門主要提供SaaS產(chǎn)品，細分產(chǎn)品包括Office 365、Dynamics和LinkedIn等產(chǎn)品；個人計算業(yè)務則包含Windows操作系統(tǒng)、游戲、硬件、搜索引擎和廣告等業(yè)務。

近年來，云計算業(yè)務已經(jīng)成為微軟營收增長的核心驅(qū)動力。數(shù)據(jù)顯示，2022年財年，微軟智能云收入由250億美元增長到750億美元，六年之內(nèi)增幅超過3倍。其中，2020-2022年期間，微軟智能云業(yè)務營收增速分別為24%、25%和25%。

截至目前，在云基礎設施服務市場，微軟Azure已成為僅次于亞馬遜AWS的第二大云服務平臺；而在PaaS領域和SaaS領域，微軟云已是全球第一。

根據(jù)Canalys最新數(shù)據(jù)，2022年四季度，微軟云在全球云基礎設施服務的占比為23%，相比去年同期提升了1個百分點；亞馬遜云占比則由33%降至32%，雙方差距進一步縮小。

事實上，在納德拉“Cloud First”戰(zhàn)略的推動下，微軟已經(jīng)蛻變?yōu)橐患颐逼鋵嵉脑朴嬎愎尽?020-2022財年，微軟智能云業(yè)務營收占比由33.82%提升至37.95%，營業(yè)利潤占比則由34.6%提升至39.24%，云計算業(yè)務對微軟的業(yè)績貢獻度已經(jīng)接近40%。

不過，在宏觀經(jīng)濟下行的背景下，微軟云計算仍面臨到增速放緩的壓力。此前的財報數(shù)據(jù)顯示，2023年第一財季，微軟智能云營收增速為20%，其中Azure上一財季的營收增速為35%。

2022年第二財季，微軟智能云實現(xiàn)營收215億美元，同比增長17%，遠超市場預期的138億美元。其中，Azure和其他云服務收入147億美元，同比增長31%。對比來看，微軟智能云以及核心業(yè)務Azure增速均出現(xiàn)下滑。

值得一提的是，微軟CFO艾米·胡德曾在電話會議上表示，Azure云在第四財季取得了31%的增長，但是12月份（營收增速）放緩特別明顯。由于消費者變得謹慎，Azure云的增長速度可能會在下個季度下滑4-5個百分點。

相比謹慎的CFO艾米·胡德，微軟CEO納德拉無疑更為樂觀。在本次電話會議上，納德拉表達了對即將到來的人工智能浪潮的看漲，尤其是Azure OpenAI服務引起了廣泛關注，讓人“倍感振奮”。

納德拉在電話會議中同時表示，截至目前，已有超過200個客戶使用Azure OpenAI服務，其中包括半導電視臺、畢馬威等知名企業(yè)，僅Azure ML的收入就連續(xù)五個季度增長超過100%。

整體來看，人工智能正成為微軟趕超對手的有力武器。尤其在ChatGPT的加持下，“大象”級別的科技巨頭微軟再次站到時代的風口之上，有望在搜索領域和云計算領域分別向谷歌、亞馬遜開戰(zhàn)，也更有機會贏得這場AI大戰(zhàn)的最后勝利。