記者 杜萌

2月17日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制相關(guān)制度規(guī)則，自公布之日起施行。證券交易所、全國股轉(zhuǎn)公司、中國結(jié)算、中證金融、證券業(yè)協(xié)會(huì)配套制度規(guī)則同步發(fā)布實(shí)施。

此次發(fā)布的制度規(guī)則共165部，其中證監(jiān)會(huì)發(fā)布的制度規(guī)則57部，證券交易所、全國股轉(zhuǎn)公司、中國結(jié)算等發(fā)布的配套制度規(guī)則108部。內(nèi)容涵蓋發(fā)行條件、注冊(cè)程序、保薦承銷、重大資產(chǎn)重組、監(jiān)管執(zhí)法、投資者保護(hù)等各個(gè)方面。

具體來看，主要內(nèi)容包括精簡優(yōu)化發(fā)行上市條件、完善審核注冊(cè)程序、優(yōu)化發(fā)行承銷制度、完善上市公司重大資產(chǎn)重組制度、強(qiáng)化監(jiān)管執(zhí)法和投資者保護(hù)等五大方面。

那么，注冊(cè)制和此前的核準(zhǔn)制主要有哪些區(qū)別？對(duì)A股的市場生態(tài)又會(huì)產(chǎn)生什么影響？

易方達(dá)基金認(rèn)為，對(duì)于公募基金而言，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制對(duì)行業(yè)的研究能力、產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力等多方面提出新的要求。為此，公募基金行業(yè)需要以《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》為行動(dòng)指南，堅(jiān)持支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和滿足居民財(cái)富管理需求的本源使命，持續(xù)夯實(shí)投研核心專業(yè)能力，創(chuàng)新產(chǎn)品布局，通過深度研究、價(jià)值發(fā)現(xiàn)，支持戰(zhàn)略性行業(yè)和優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)展，同時(shí)助力廣大投資者分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果。

廣發(fā)基金表示，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制對(duì)公募基金助力高質(zhì)量發(fā)展提出新要求。具體來看，注冊(cè)制全面是時(shí)候，資本市場將有諸多積極變化：一是體現(xiàn)在股票發(fā)行效率有望提升，主板的融資功能有望提升。二是兩融業(yè)務(wù)有望繼續(xù)擴(kuò)容：科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制股票上市首日起可作為融資買入及融券賣出標(biāo)的證券，兩融及轉(zhuǎn)融通機(jī)制進(jìn)一步優(yōu)化。三是股市交易機(jī)制進(jìn)一步完善：注冊(cè)制引入盤后固定交易，不僅可以滿足投資者在競價(jià)撮合時(shí)段之外以確定性價(jià)格成交的交易需求，也有利于減少被動(dòng)跟蹤收盤價(jià)的大額交易對(duì)盤中交易價(jià)格的沖擊。四是有利于上市公司質(zhì)量提升：伴隨全面注冊(cè)制的推進(jìn)，退市走向常態(tài)化，優(yōu)勝劣汰效應(yīng)加快顯現(xiàn)。

華夏基金認(rèn)為，全面注冊(cè)制改革是資本市場基礎(chǔ)制度的改變，它將引發(fā)整個(gè)資本市場生態(tài)的重構(gòu)，發(fā)行制度改革僅僅是一個(gè)起點(diǎn)，后續(xù)還有并購重組、信息披露、監(jiān)管體制、退市機(jī)制以及法律制度建設(shè)等等，全鏈條都會(huì)根據(jù)注冊(cè)制的要求進(jìn)行市場化的改革調(diào)整。所以，全面注冊(cè)制改革帶來的改變和影響，是全面而深刻的，更重要的是，它統(tǒng)一了各大市場發(fā)行制度，有效消除不同板塊、不同層次市場之間的制度差異，推進(jìn)了資本市場制度體系的一體化。

嘉實(shí)基金認(rèn)為，注冊(cè)制對(duì)新股發(fā)行的條件進(jìn)一步放寬，有助于擴(kuò)寬企業(yè)準(zhǔn)入范圍，增強(qiáng)資本市場的包容性，加快初創(chuàng)企業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)中小企業(yè)的上市融資速度，提升直接融資比例。同時(shí)，審核周期縮短，企業(yè)融資成本降低，提升發(fā)行效率。

但是全面注冊(cè)制的實(shí)施并不意味著放松質(zhì)量要求，加強(qiáng)事前事中事后全過程監(jiān)管，在“放”的同時(shí)加大“管”的力度，督促各市場主體歸位盡職，營造良好市場生態(tài)，有助于市場的進(jìn)一步健康發(fā)展。

全面注冊(cè)制實(shí)施后，如何影響到投資者、股民的“錢袋子”？是否會(huì)改變機(jī)構(gòu)、個(gè)人投資者投資邏輯？

博時(shí)基金表示，注冊(cè)制最大的價(jià)值在于簡化上市流程、降低上市成本、提高上市融資效率，資本市場能夠更好助力優(yōu)質(zhì)企業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

“但可以放心的是，即便是在短期，市場的擾動(dòng)也是很小的。比如2020年6月創(chuàng)業(yè)板開始注冊(cè)制時(shí)，擾動(dòng)實(shí)際上也是很小的。從二級(jí)市場投資者的角度看，主要改變有兩個(gè)，一個(gè)是新股的可投資性會(huì)上來，在比較長的時(shí)間，新股、次新股還是容易在一段時(shí)間估值過高，二是市場對(duì)中國經(jīng)濟(jì)各行各業(yè)的代表性還會(huì)持續(xù)提升?！辈r(shí)基金表示。