文 | 清流工作室 梁耀丹
主編 | 趙妍
資本大佬、傳奇浙商鄭永剛溘然離世，卻難以磨滅其留給杉杉股份（600884.SH）的影響。
“我更希望大家稱(chēng)呼我為金融家?！编嵱绖傇缡钦f(shuō)。這位有著敏銳商業(yè)嗅覺(jué)的寧波商人，多次押中行業(yè)走勢(shì)投資并購(gòu)，并在資本市場(chǎng)上長(zhǎng)袖善舞。
資本運(yùn)作同樣在杉杉股份身上打下了深刻的烙印。
鄭永剛在世時(shí)，在一眾新能源企業(yè)中，杉杉股份是依靠投資并購(gòu)打下“半壁江山”的獨(dú)特樣本。
做西服生意起家的杉杉股份，不僅依靠投資跨行到新能源行業(yè)，也憑借一起跨國(guó)并購(gòu)一躍成為全球偏光片龍頭。同樣不可忽視的是，憑借實(shí)控人的資本運(yùn)作，投資收益曾為杉杉股份的貢獻(xiàn)了半壁江山。
不過(guò)，“成也投資敗也投資”，過(guò)去一年因?yàn)槌鍪圪Y產(chǎn)減少，杉杉股份凈利潤(rùn)已經(jīng)出現(xiàn)了下跌的跡象。
2022年前三季度，杉杉股份營(yíng)業(yè)收入158.4億元，同比增長(zhǎng)0.82%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)22.09億元，同比減少20.37%。杉杉股份的說(shuō)法是，主要系去年同期公司完成正極公司部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得投資收益，非經(jīng)常性損益大幅下降。
投資收益曾貢獻(xiàn)了半壁江山
鄭永剛擅于資本運(yùn)作，回顧其投資經(jīng)歷，其不僅涉足銀行和保險(xiǎn)，還通過(guò)多家私募基金和創(chuàng)投公司開(kāi)展期貨、股權(quán)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資等業(yè)務(wù)。此外，鄭永剛還炒過(guò)多個(gè)殼資源，包括：商贏環(huán)球（600146.SH）、希努爾（002485.SZ）、艾迪西（現(xiàn)申通快遞002468.SH）、中科英華（現(xiàn)諾德股份600110.SH）、*ST江泉（600212.SH）、新華龍（603399.SH）……
與創(chuàng)始人風(fēng)格相似的是，資本運(yùn)作同樣貫穿杉杉股份的發(fā)展歷史。
杉杉股份最早的主業(yè)是西裝。1996年，杉杉股份正式登陸上交所，憑借西服業(yè)務(wù)成為中國(guó)“服裝第一股”。
但上市沒(méi)多久，杉杉股份就開(kāi)始通過(guò)投資跨界到新能源。
1999年，鄭永剛投資鞍山碳素研究院一個(gè)課題研究，隨后又開(kāi)始在上海浦東投資建廠(chǎng)做負(fù)極材料。這在當(dāng)時(shí)被視為“豪賭”的動(dòng)作，卻使得鞍山研究院成功將技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，2001年，杉杉股份以4500萬(wàn)元收購(gòu)鋰電池項(xiàng)目所屬公司杉杉科技。隨后，新能源業(yè)務(wù)開(kāi)始被嵌入杉杉股份的財(cái)報(bào)中。依靠這筆收購(gòu)，杉杉股份在日后成為了國(guó)內(nèi)新能源負(fù)極材料龍頭。
2021年，杉杉股份以53億元代價(jià)，收購(gòu)LG化學(xué)偏光片業(yè)務(wù)七成股權(quán)，并借此成立杉金光電，一躍成為全球市占率第一的偏光片企業(yè)。
偏光片業(yè)務(wù)目前也成為了杉杉股份名副其實(shí)的“現(xiàn)金奶牛”。
在偏光片業(yè)務(wù)并表的第一年，杉杉股份實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 33.4億元，同比增長(zhǎng)2320.00%；其中，當(dāng)年偏光片業(yè)務(wù)就貢獻(xiàn)了凈利潤(rùn)11.97億元。2022年上半年，偏光片業(yè)務(wù)收入57.27億元，占總收入比重升高至53.17%。
然而，不可忽視的是，無(wú)論是偏光片，還是更早之前的新能源，亦或早已剝離的西服業(yè)務(wù)，一直以來(lái)，杉杉股份通過(guò)投資賺得的“偏財(cái)”都是重要的收入來(lái)源。
在杉杉股份2012年的財(cái)報(bào)中，杉杉股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)變成“服裝、鋰電池材料、投資”三大主業(yè)，投資首度成為其主營(yíng)業(yè)務(wù)之一，對(duì)應(yīng)的毛利率為100%。此后很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，投資收益為杉杉股份的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)了半壁江山。
2016年至今，杉杉股份的非經(jīng)常性損益一直居高不下。2016 年其非經(jīng)常性損益為7372.27萬(wàn)元，2017年金額為4.55億元，2018年為8.12億元，2019年回落到1.08億元，2020年又大幅升至3.01億元，2021年更是飆到14.54億元。
據(jù)清流工作室測(cè)算，2016年至2021年，杉杉股份的非經(jīng)常性損益占凈利潤(rùn)比重分別是22.34%、50.78%、72.81%、40.34%和43.54%。
拆開(kāi)來(lái)看，非流動(dòng)資產(chǎn)處置收益又常年占據(jù)非經(jīng)常性損益的大頭。這主要跟杉杉股份的投資運(yùn)作有關(guān)。
僅在2018年一年，杉杉股份僅對(duì)寧波銀行的股份出售，就合計(jì)獲得投資收益約7.91億元。
杉杉股份最早入股寧波銀行股東是在2004年，當(dāng)年入股寧波銀行的成本不到1.82億。但從2014年底首次減持直至2021年清倉(cāng)，杉杉股份通過(guò)減持獲得收益約54億元，并取得現(xiàn)金分紅超過(guò)6.5億元，合計(jì)投資收益達(dá)60.5億元。此外，杉杉股份子公司還在2020年出資4億元，參與寧波銀行定增和隨后的減持，累計(jì)獲得投資收益約2.2億元。
除了銀行股，杉杉股份顯然青睞礦業(yè)股。
清流工作室注意到，近年來(lái)，杉杉股份陸續(xù)買(mǎi)入了國(guó)外多支礦業(yè)股的金融資產(chǎn)。其中包括多只在澳洲交易所上市的股票：ASX:HRR（Heron Resources Limited）、ASX:ARL（ARDEA RESOURCES LTD）、ASX:GRL（GODOLPHIN RESOURCES LTD(GRL AT)）、ASX:KAL（KALGOORLIE GOLD MINING LTD ORDINARY SHARES）、ASX:1MC（Morella Corporation Limited）；以及包括在加拿大上市的TSX:DEFI（DEFI TECHNOLOGIES INC）。
洛陽(yáng)鉬業(yè)則是杉杉股份唯一一只在國(guó)內(nèi)持有的礦業(yè)股，2017年，杉杉股份對(duì)洛陽(yáng)鉬業(yè)進(jìn)行了戰(zhàn)略投資，以18億元認(rèn)購(gòu)后者收購(gòu)海外金屬資源的180億定增項(xiàng)目，此后持有股份占洛陽(yáng)鉬業(yè)總股本約2.18%。當(dāng)時(shí)，洛陽(yáng)鉬業(yè)是全球第二大鈷生產(chǎn)商。洛陽(yáng)鉬業(yè)同樣給杉杉股份帶來(lái)了不菲的收入——2020年至2021年前后套現(xiàn)合約14.76億元。
不過(guò)，并未所有投資都穩(wěn)賺不賠。2010年十月，杉杉股份以4.95億價(jià)格拿下稠州銀行7.06%股份，成為后者并列第一大股東，試圖在稠州銀行上市盛宴中分一杯羹。但十幾年過(guò)去了，稠州銀行IPO停滯不前，杉杉股份依然被“深度套牢”。
資產(chǎn)騰挪下的爭(zhēng)議
除了投資金融資產(chǎn)，杉杉股份很大一部分投資收益還來(lái)源于資產(chǎn)騰挪。
尤其是在近幾年，杉杉股份號(hào)稱(chēng)要聚焦主業(yè)，持續(xù)開(kāi)展一系列"瘦身"動(dòng)作。
2020年初，繼分拆服裝業(yè)務(wù)在港交所上市后，杉杉股份又將服裝業(yè)務(wù)資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的杉杉品牌運(yùn)營(yíng)股份有限公司48.1%的股權(quán)以1.68億元轉(zhuǎn)讓。
2021年5月，杉杉股份將旗下湖南杉杉能源科技股份有限公司（下稱(chēng)“杉杉能源”）19.64%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給BASF（德國(guó)化工巨頭巴斯夫），交易價(jià)格合計(jì)為17.03億元，出售的資產(chǎn)是杉杉股份旗下主要負(fù)責(zé)正極材料的載體。
2022年1月，杉杉股份將旗下湖南永杉鋰業(yè)有限公司（下稱(chēng)“永杉鋰業(yè)”）100%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓予關(guān)聯(lián)方吉翔股份，交易價(jià)格為4.8億元。
2022年12月8日，杉杉股份又?jǐn)M將其所持衢州杉杉51%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓予新亞制程（002388.SZ），交易價(jià)格為7.04億元，其中衢州杉杉是杉杉股份兩大電解液基地之一。
但其中也不乏爭(zhēng)議的聲音。
杉杉股份在去年上半年?duì)I收增速出現(xiàn)放緩。去年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入107.71億元，同比增長(zhǎng)8.3%。與上一年半年報(bào)的209.82%和全年151.94%的營(yíng)收增速相比，增速大幅降低。
杉杉股份在半年報(bào)中解釋稱(chēng)，同比增速放緩主要由于出售杉杉能源的部分股權(quán)，以及永杉鋰業(yè)的100%股權(quán)。
與此同時(shí)，實(shí)控人鄭永剛旗下另一家上市公司——吉翔股份，卻因?yàn)榻颖P(pán)了杉杉股份的資產(chǎn)而賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。
吉翔股份的業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)顯示，2022年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利為4億元到5億元，同比增長(zhǎng)2329.91%至2937.39%。對(duì)于業(yè)績(jī)預(yù)增的原因，吉翔股份則將其歸結(jié)為是去年剛剛收購(gòu)的永杉鋰業(yè)。
永杉鋰業(yè)主營(yíng)碳酸鋰、氫氧化鋰等鋰鹽產(chǎn)品的研發(fā)、制造和銷(xiāo)售，原計(jì)劃為公司正極業(yè)務(wù)供應(yīng)鋰鹽等原材料而配套建設(shè)和投資。
雖然永杉鋰業(yè)成立時(shí)間不長(zhǎng)，卻是杉杉股份“一手奶大的孩子”。
2020年，永杉鋰業(yè)營(yíng)收為152萬(wàn)元，凈利潤(rùn)虧損489萬(wàn)元。而到了2021年前三季度，湖南永杉營(yíng)收驟增至2747萬(wàn)元，凈利潤(rùn)由虧轉(zhuǎn)盈，達(dá)631萬(wàn)元。
杉杉股份曾透露，永杉鋰業(yè)鋰鹽項(xiàng)目規(guī)劃產(chǎn)能約2.5萬(wàn)噸碳酸鋰和氫氧化鋰，一期項(xiàng)目預(yù)計(jì)2021年四季度投試產(chǎn)，規(guī)劃產(chǎn)能為1萬(wàn)噸碳酸鋰（其中碳化線(xiàn)0.5萬(wàn)噸）和1.5萬(wàn)噸氫氧化鋰。2021年12月下旬，杉杉股份又表示，永杉鋰業(yè)一期項(xiàng)目目前處于設(shè)備安裝調(diào)試階段。
然而，就在永杉鋰業(yè)業(yè)績(jī)大幅回暖，產(chǎn)能即將釋放之際，杉杉股份卻轉(zhuǎn)手就將其出售給了實(shí)控人另一家上市公司。
除了向關(guān)聯(lián)方輸送優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，杉杉股份也曾從控股股東手里買(mǎi)過(guò)資產(chǎn)。
2018年12月份，杉杉股份通過(guò)“豁免關(guān)聯(lián)交易方式審議”，從控股股東杉杉控股有限公司處拍得穗甬控股有限公司（下稱(chēng)“穗甬控股”）30%股權(quán)，成交價(jià)為9.36億元。公開(kāi)資料顯示，穗甬控股的主營(yíng)業(yè)務(wù)是不良資產(chǎn)管理及股權(quán)投資基金。當(dāng)時(shí)公告一出，便引發(fā)杉杉股份向控股股東輸送利益的質(zhì)疑。
90后兒子或成為接班人
隨著公司創(chuàng)始人離世，鄭永剛之子鄭駒或不得不走到臺(tái)前。
2月12日，杉杉股份（600884.SH）披露，鄭永剛所持的公司股份將按相關(guān)法律法規(guī)辦理繼承手續(xù)，公司將根據(jù)后續(xù)事項(xiàng)進(jìn)展情況及時(shí)履行信息披露義務(wù)。
然而，杉杉股份的接班人是誰(shuí)，答案似乎并無(wú)太多懸念。早在2018年，鄭永剛就已對(duì)外表示正培養(yǎng)兒子接班。他表示，“我很傳統(tǒng)，就是個(gè)農(nóng)民，我的理念是：兒子生在我家，就該他繼承?！?/p>
鄭駒出生于1991年，從高中起出國(guó)留學(xué)。鄭永剛曾表示，兒子在英國(guó)生活艱苦樸素，“不買(mǎi)車(chē)不買(mǎi)房，平時(shí)出行都乘地鐵。”
私下里，這位“企二代”興趣廣泛。鄭駒加入的上海富二代創(chuàng)投圈“BU資本”公眾號(hào)曾披露，鄭駒是位游戲資深玩家。據(jù)媒體報(bào)道，他在2016年1月的杉杉新春晚會(huì)上，挑戰(zhàn)《新貴妃醉酒》一人雙聲，引起現(xiàn)場(chǎng)尖叫不斷。2017年的晚會(huì)上，他又精彩演唱《超越夢(mèng)想》。
鄭駒學(xué)成歸國(guó)后，在2015年前后逐步介入家族事業(yè)。
2015年12月，上海君康金融廣場(chǎng)奠基儀式、湖南杉杉新辦公大樓羅成慶典上，鄭駒均以杉杉控股總裁的身份出席。此后多年，在鄭永剛出席的重要活動(dòng)中，鄭駒常伴左右。
2018年2月，鄭駒正式出任杉杉控股有限公司的法定代表人及董事長(zhǎng)，后者是上市公司杉杉股份的控股股東，也是“杉杉系”重要的資本運(yùn)作平臺(tái)。
2019年9月，鄭駒出任又出任了“杉杉系”另一重要平臺(tái)——杉杉集團(tuán)有限公司董事、副總經(jīng)理（副總裁）；然后于2020年1月升任杉杉集團(tuán)有限公司總經(jīng)理（總裁），不過(guò)，一年后因?yàn)槿耸伦儎?dòng)，鄭駒又卸下了該職務(wù)。
清流工作室注意到，截至目前，鄭駒目前的關(guān)聯(lián)公司中，絕大多數(shù)都與“杉杉系”綁定。
在股權(quán)投資、資本運(yùn)作上，鄭駒也有“跟風(fēng)”父親的痕跡，但暫時(shí)沒(méi)有太大的動(dòng)作。
從2022年開(kāi)始，鄭駒涉足私募基金領(lǐng)域。
2022年3月25日，杉杉控股旗下上海士竑科技有限公司出資，設(shè)立寧波東方景星私募基金管理有限公司，鄭駒為法定代表人并擔(dān)任董事長(zhǎng)。
除了寧波東方景星，鄭駒還擔(dān)任多家投資公司的法定代表人，其中不乏上海復(fù)星高科技集團(tuán)成員——上海賢逸投資有限公司。
“其實(shí)我最大的夢(mèng)想，就是讓杉杉做大做強(qiáng)?！?017年，年僅26歲的鄭駒曾如是表示。