文|字母榜 彥飛
編輯|王靖
被戲稱為“歲寒三友”之一的投資大佬包凡，找不到人了。
財新2月16日晚間報道，華興資本董事長兼CEO包凡失聯，近幾日未在辦公和其他公開場合出現；手機、微信等也無法取得聯系。
隨后，華興資本在港交所發(fā)布公告稱，集團董事會得悉公司暫時無法與包凡取得聯系；董事會并不知悉任何資料顯示包凡失去聯絡一事與或可能與集團的業(yè)務和/或運作有關，而集團目前業(yè)務及運作維持正常。
字母榜（ID: wujicaijing）注意到，包凡的微信朋友圈停留了今年1月9日。彼時包凡轉發(fā)了華興投資公眾號的一篇文章，祝賀被投教育公司“粉筆”取得開門紅，成為華興新經濟基金2023年第一單IPO。
更早時候，包凡在1月3日轉發(fā)了華興資本年度回顧，并配文“2023，一往直前”。從社交媒體動態(tài)來看，并無即將“出事”的征兆。
根據公開信息，包凡手持華興資本股份約49%股份，為公司實控人。目前，華興資本官網仍然掛著包凡的照片和資料，在七名高管中排名第一。
據財新推斷，包凡此次失聯或許與前高管叢林被帶走有關。
大約五年前，華興資本從工銀租賃拿到一筆2億美元貸款，2018年9月償還。不久后，曾在工銀租賃擔任總裁的工行“老人”叢林加盟華興證券，據稱是包凡邀請，并開出了千萬級年薪。
2022年9月，叢林被有關部門帶走，事涉華興資本之前。再聯想到上述貸款，包凡有可能卷入其中。在昨晚的公告中，華興資本并未提及包凡失聯原因，但表示“將于適當時候做進一步公布”。
另據鈦媒體報道，據接近華興資本的相關人士透露，包凡此次失聯事件，主要與叢林在船舶租賃業(yè)務上的違規(guī)操作有關，包凡個人因配合調查被帶走。
周五港股交易中，華興資本控股開盤大跳水，暴跌逾30%，相比14.5港元的52周高點腰斬，總市值跌至40億港元以下。
包凡麾下的華興資本成立于2005年，最初主要做融資顧問，后來將業(yè)務延展至并購、上市承銷、財富管理等范疇，在國內創(chuàng)投圈頗具影響力。京東、360、愛奇藝、陌陌等公司都曾是華興資本的服務對象。
尤其是京東，至今仍是華興資本的標桿案例。2010年，華興資本幫助京東從俄羅斯風投DST拿到15億美元融資，隨后又拿到騰訊投資，并作為聯席主承銷商協助京東赴美上市。這個案子讓華興資本賺得盆滿缽豐，江湖地位就此穩(wěn)固。
隨后十年間，華興資本又促成了幾起影響中國互聯網競爭格局的并購案，包括滴滴快的合并、美團大眾點評合并、58同城與趕集網合并等。一位投資圈內人士表示，在她看來，如果不是包凡，別人不可能促成這些重磅聯姻。
據《晚點LatePost》統計，截至2018年上市前，按交易額計算，華興資本主導了內地TMT市場12%的并購交易，以及20%的股權融資。2020年中概股迎來新一波上市潮，華興又承接了更多IPO案子。
但過去兩年多，隨著整個互聯網行業(yè)步入寒冬，華興資本的業(yè)績受到拖累。喜歡拋頭露面指點江山的包凡，也和經緯張穎、易凱王冉一起并列“歲寒三友”。
一個段子開始在圈內圈外流傳：“每當冬天來臨，就會有：張穎同志內部發(fā)言流出，王冉同志發(fā)文跟上，包凡同志總結陳詞……其他同志默默轉發(fā)?！?/p>
如今，中國互聯網創(chuàng)投在走過長夜之后，開始慢慢回暖。2023年伊始，就有多家企業(yè)在二級市場掛牌，中概股的整體股價表現也有了明顯提振。
包凡卻猝不及防地倒在了乍暖還寒的春風里。
A.
包凡是中國最早接觸到私募股權投資的那波人。新中國成立前，他的爺爺就是上海灘的銀行家。1993年，23歲的包凡在碩士畢業(yè)后就進入了摩根士丹利，幾年后又跳槽至另一家國際大投行瑞信。七年間，包凡幫助客戶完成了超70億美元的融資。
2000年，包凡加入亞信科技，擔任首席戰(zhàn)略官，主要負責投資并購等工作。這家公司的創(chuàng)始人是田溯寧和丁健，其中丁健后來自己單干，和朱嘯虎一起做了金沙江創(chuàng)投，并在很早就成為了滴滴的投資人。
包凡在亞信工作期間，恰逢中國互聯網的起飛階段，各領域的新公司很多，找錢需求也很多。據財經作家林軍統計，僅在2004年，就有11家中國互聯網企業(yè)赴海外上市，包括騰訊、盛大、九城、空中網、掌上靈通等。這是一段萬物生長的黃金年代。
一年后，包凡離開亞信，租了個小辦公室，成立了華興資本。彼時大摩、高盛、花旗等國際投行的重心是IPO，剛剛成立的華興資本沒有正面爭食，而是把重心放在了IPO之前的融資顧問業(yè)務上。
在新老朋友的扶持下，短短兩三年間，華興資本就在國內資本圈打出了名聲，以獨家財務顧問的身份，幫助人人網、當當網、360等公司拿到了融資。
但讓包凡真正成為圈內大佬的，仍然要數京東。
包凡在2008年就認識了劉強東，但因為風險太大，數次放棄與京東合作。直到2011年，在華興資本的牽線下，京東拿到DST、老虎基金等15億美元巨額融資，雙方才正式成為盟友。隨后幾年里，騰訊入股京東，京東赴美上市，華興資本都參與其中，一時間風頭無兩。
2013年之后，不甘于只做“紅娘”的包凡，又把視線投向了證券承銷業(yè)務，先后在美國、中國和中國香港股市拿到券商牌照。2014年，華興資本完成40個私募融資及并購項目，交易金額超過50億美金；海外市場上完成7個IPO項目以及2個可轉債項目，交易金額超過65億美金，超過過去9年業(yè)績總和。
這年底，包凡總結道：“2014年，我最累，也很陶醉”。
第二年，包凡把縱橫捭闔、長袖善舞的能力發(fā)揮到了極致。他先是促成了滴滴快的在情人節(jié)的合并，又把58同城與趕集網捏合在了一起。幾個月后，在包凡的斡旋下，美團與大眾點評停戰(zhàn)，最終融為一體。
讓血戰(zhàn)多年的老對手坐在一起談合并，并不是一件輕松的事。據包凡自己說，滴滴快的合并談判的關鍵時刻，他把雙方創(chuàng)始人請到酒店，“吃的喝的管夠，但是搞不定別想出門?！苯涍^13個小時的講解，滴滴方面選擇松口，合并就此大功告成。
三起并購案，滴滴快的用了21天，58趕集耗時六周，美團點評用了兩個星期。包凡得意地向媒體表示，今年互聯網并購的制高點，華興都搶下來了。
京東一戰(zhàn)打出了名聲，三起“世紀合并”則讓包凡的人望攀上頂峰。在最輝煌的那幾年里，華興資本的財顧和承銷服務幾乎成為中國互聯網公司的標配，其客戶名單出現了越來越多響當當的名字，比如聚美優(yōu)品、陌陌、微博、搜狗、愛奇藝、拼多多等。有人戲稱，包凡承包了網民手機里90%的APP。
截至2022年6月底，華興資本的資產管理規(guī)模為486億元人民幣。作為一家港股上市公司，它在2021年的凈利潤超過16億元，
B.
與高瓴、紅杉、IDG等投資機構相比，華興資本的管理規(guī)模和影響力都算不上最頂級；但圈內人提起包凡，大都會尊稱一聲“包老大”。
包凡生于1970年，個子不高，常常帶著一副眼鏡，卻留著一個悍匪式光頭。這種掩藏于溫文爾雅背后的江湖氣質，浸潤了包凡和他的戰(zhàn)友，并塑造了華興資本的投資哲學。
包凡曾對媒體表示，自己喜歡和“氣味相投”的人交朋友。那么他自己是怎樣的“氣味”？根據采訪里的描述，包凡“從小叛逆”，讀小學五年級“一年吃了50張罰單”；為了打架不吃虧，還特意學過格斗。
這似乎表明，盡管后來考入了復旦大學，但包凡不是一個傳統意義上的好學生，而是一個癡迷于江湖規(guī)則的少年。成年后，包凡在挑選合作伙伴時，也隱隱約約承襲了年少時的思維框架。
比如，包凡一直對另一位江湖莽漢周鴻祎推崇有加。2006年，華興幫助奇虎360做B輪融資，沒人看好剛剛出任CEO的周鴻祎。但包凡認為，周的功底擺在那兒，“只要他想干，一定能干出事來，只是時間問題”。后來的事實證明，包凡并沒有看走眼。
此外，包凡也很欣賞劉強東，覺得“老劉是個很江湖的人，我也是個很江湖的人，我們都很講義氣”。2010年之后，京東歷次融資都由華興資本操盤，后者一路陪跑至京東赴美上市，成就一段企業(yè)與資本互相成就的佳話。
講義氣、重朋友的鮮明個性，再加上強大的圈內人脈，讓包凡四十多歲時就隱然成為了中國互聯網的“帶頭大哥”。尤其是在輔佐京東上市后，華興資本幾乎參與了互聯網行業(yè)所有重大并購案，甚至促成了滴滴與快的兩大死敵的結盟。
先后創(chuàng)辦趕集網和瓜子二手車的楊浩涌曾對媒體表示，“在投行這個圈子里，包凡很有江湖地位。他跟圈內很多人關系都很好，大家也都賣他面子，我覺得這是華興成功很重要的一個因素?！?/p>
2018年9月，華興資本赴港上市。IPO當天，為包凡現場站臺的，有紅杉資本的沈南鵬，雪湖資本的馬自銘等。彼時擔任工銀國際董事長的叢林，也出現在掛牌儀式上。
但江湖氣并不是包凡的全部。作為頂級投行出身的精英，他對于中國互聯網未來趨勢的判斷十分精準，其中不少在多年后得到驗證。
例如，早在2010年，當中國科技公司都在爭相赴美上市時，包凡卻預言中概股回歸港股或A股將成為必然趨勢。近兩年間，越來越多的中國公司回歸內地或香港股市，驗證了包凡早在13年前的預測。
C.
江湖大哥的身份，外加互聯網預言家的洞察力，讓包凡在過去十八年里幾乎無往不利。但時勢既可以造英雄，也會以自身的叵測無常，讓英雄跌落云端。
過去幾年間，中國互聯網的前進步伐肉眼可見地慢了下來。共享單車、社區(qū)團購、區(qū)塊鏈、電子煙等所謂新風口，在經歷燒錢大戰(zhàn)后快速衰退，絕大多數參與者一敗涂地，最好結果也不過是成為巨頭的附庸。
風口消失，原本飛在天上的豬紛紛落地，充當賣水者的投資機構首當其沖，紛紛感嘆凜冬已至，并收縮戰(zhàn)線、握緊錢包。作為頭部機構，華興資本受到的影響相對較小，但改變也在悄然發(fā)生。
包凡曾在2012年表示，自己看項目有三大標準：事情是否有前景和發(fā)展性；是否擁有一個強有力的團隊；人和事是否match（匹配）。到了2018年赴美上市時，他又提出有三類人不投，分別是沒有理想、沒有持續(xù)學習能力和沒有格局的創(chuàng)業(yè)者。
彼時包凡認為，創(chuàng)業(yè)者首先需要懷著改變世界的心去做事情，讓不合理的事情變得更合理，讓繁瑣的事情變得更有效率?！爸幌胫约阂划€三分地如何如何賺錢不過是井底之蛙，貪婪是罪惡的本源，這個世界上有很多錢不能賺?！?/p>
到了2022年，包凡的三大標準變了：是否適合環(huán)境；是否有利于社會；項目的治理模式是否符合中國當下鼓勵的模式?！拔覀兺顿Y企業(yè)，必須看這個企業(yè)的價值觀和中國整體價值觀是否吻合。”
這似乎暗示著，包凡的考量重心，正在從創(chuàng)業(yè)者自身的野心和能力，轉移至創(chuàng)業(yè)者能否更好地在當下的新環(huán)境中遨游。少年時代的江湖氣漸漸散去，所有人都需要對現實低頭。
不過，在去年的一次采訪中，包凡仍然覺得，現在并不是沒有東西可以投。他覺得至少要有三個比較確定的機會：智能經濟、全球產業(yè)鏈供應鏈的重構、消費結構的變化。至于更大的事情，“我們現在也看不清楚，只能積極的去看，去研究?！?/p>
在被問及自己對于哪個投資案例最得意時，包凡說，“下一個案子”。
但目前來看，在一切塵埃落定之前，包凡可能在短時間內無法繼續(xù)帶領華興資本沖鋒陷陣了。大哥的傳說仍在江湖，但大哥本人暫時下落不明。
2015年，志得意滿的包凡對媒體說，希望未來十年“去包凡化”，讓更多華興人走到臺前。如今，這一設想以一種黑色幽默的方式變成現實；而包凡把華興打造成“中國高盛”的夢想，卻在2023年的春風中獨自凋零。
參考資料：
財新，《華興資本創(chuàng)始人包凡失聯》
財經天下，《包凡：中國人里的“猶太人”》
GQ，《包凡 從“林沖”到“宋江”》
深網，《對話包凡：市場過度悲觀，未來十年有三個確定性》
騰訊科技，《 華興的下一個十年：去包凡化 更早涉足創(chuàng)業(yè)公司》
硬核財經，《華興資本：十四年江湖路》
