文|時(shí)代周報(bào) 何明俊
編輯|邱月燁
不久前宣布將更名為“東方甄選”的新東方在線（01797.HK），近日被爆出高管大幅減持。2月7日，CEO孫東旭以均價(jià)55.615港元減持193萬(wàn)股，套現(xiàn)1.07億港元。次日，再以均價(jià)56.9451港元減持193萬(wàn)股，套現(xiàn)1.1億港元。2月9日，CFO尹強(qiáng)減持100萬(wàn)股，套現(xiàn)6159萬(wàn)港元。
短短3日，孫東旭和尹強(qiáng)合計(jì)套現(xiàn)約2.8億港元。據(jù)港交所2月15日信息，孫東旭持有公司股份比例為1.37%、尹強(qiáng)為0.4%。在高管減持的一個(gè)月前，新東方在線剛剛披露了轉(zhuǎn)型直播以來(lái)最好的半年報(bào)，已扭虧為盈。而在財(cái)報(bào)披露數(shù)日后，新東方在線股價(jià)持續(xù)攀升，達(dá)到近段時(shí)間的歷史高位75.55港元/股。
2月16日，新東方在線開(kāi)48.8港元／股，市值約500億港元。
此前，多家券商研報(bào)都對(duì)新東方在線轉(zhuǎn)型后的首份財(cái)報(bào)評(píng)價(jià)甚高，對(duì)東方甄選直播業(yè)務(wù)贊不絕口。
華安證券研報(bào)觀點(diǎn)認(rèn)為，東方甄選定位明確，是一個(gè)專(zhuān)注于為客戶(hù)甄選優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的直播平臺(tái)；一家以持續(xù)提供東方甄選自營(yíng)農(nóng)產(chǎn)品為內(nèi)核產(chǎn)品的優(yōu)秀產(chǎn)品和科技公司；以及一家為客戶(hù)提供愉快體驗(yàn)的文化傳播公司。
“于報(bào)告期間，公司專(zhuān)注于三大戰(zhàn)略定位，并持續(xù)在產(chǎn)品、內(nèi)容及服務(wù)上投入資源，財(cái)報(bào)表現(xiàn)驗(yàn)證了公司戰(zhàn)略實(shí)施取得階段性成果。”華安證券如此評(píng)價(jià)新東方在線。
高管減持帶崩股價(jià)
轉(zhuǎn)型后扭虧為盈的財(cái)報(bào)，也無(wú)法抵擋高管減持的欲望。
對(duì)一家剛剛步入上行通道的上市公司來(lái)說(shuō)，高管減持無(wú)疑等于“用腳投票”。作為了解業(yè)務(wù)的高管團(tuán)隊(duì)，減持最好出現(xiàn)在業(yè)務(wù)穩(wěn)定期而非成長(zhǎng)期，投資者往往會(huì)將高管在成長(zhǎng)期以及業(yè)績(jī)虧損時(shí)期的減持解讀為“信心不足”。
財(cái)報(bào)顯示，新東方在線FY23H1（截至2022年11月30日）總體營(yíng)收為20.8億元，同比增長(zhǎng)590%；凈利潤(rùn)為5.85億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈；總體毛利率為47.2%。其中，直播業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入17.7億元，毛利率達(dá)42.5%，用以衡量直播業(yè)務(wù)質(zhì)量的GMV（商品交易總額）高達(dá)48億元。
回顧新東方在線的股價(jià)變化，與其直播業(yè)務(wù)息息相關(guān)。2022年6月，東方甄選因直播爆火，實(shí)現(xiàn)破圈傳播。同年6月10日，新東方在線開(kāi)盤(pán)價(jià)為4.45港元/股，收盤(pán)價(jià)為6.23港元/股，當(dāng)日漲幅為39.37%。2022年6月10日至2023年1月26日的156個(gè)交易日內(nèi)，新東方在線累計(jì)漲幅為1533.11%，成為港股市場(chǎng)最大的一匹黑馬。
“剛剛扭虧為盈，高管就減持，當(dāng)然會(huì)影響投資者信心?！?月16日，IPG首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)說(shuō)，“股價(jià)下滑，即為市場(chǎng)對(duì)其減持行為的一種反映與表態(tài)?！?/p>
時(shí)代周報(bào)記者注意到，1月17日新東方在線披露轉(zhuǎn)型后首份財(cái)報(bào)后，股價(jià)拉漲；1月26日，新東方在線股價(jià)達(dá)到75.55港元的最高點(diǎn)，隨后“利好兌現(xiàn)”；1月27日至2月7日，新東方在線股價(jià)出現(xiàn)首輪下跌，2月8日至2月10日回升。然而，高管減持消息一出，回升勢(shì)頭立刻終止，股價(jià)再次下跌。
同花順iFind顯示，在高管減持后的2月10日至2月15日，新東方在線股價(jià)從62.20港元/股跌至48.35港元/股，4個(gè)交易日內(nèi)累計(jì)跌幅為22.27%。這是新東方在線2022年6月10日股價(jià)啟動(dòng)以來(lái)首次連續(xù)性急跌。
總市值遠(yuǎn)超“前輩”
在柏文喜看來(lái)，東方甄選的成功，意味著新東方在成功開(kāi)拓新業(yè)務(wù)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。這從新東方在線宣布更名為“東方甄選”時(shí)，便向資本市場(chǎng)清晰地傳達(dá)了這一信號(hào)。
“東方甄選能賺錢(qián)，新東方在線估值自然也得到了改善?！卑匚南舱f(shuō)。目前，新東方在線總市值已超500億港元，但動(dòng)態(tài)市盈率亦超過(guò)70倍。截至2022年12月31日，東方甄選在抖音平臺(tái)有6個(gè)官方賬號(hào)，全矩陣粉絲數(shù)量達(dá)到3700萬(wàn)。
據(jù)灰豚數(shù)據(jù)，新東方在線旗下東方甄選抖音賬號(hào)1月春節(jié)期間日均GMV達(dá)430萬(wàn)元，截至2月9日GMV回升至2610萬(wàn)元，但略低于去年12月的3270萬(wàn)元和11月的2980萬(wàn)元。
市場(chǎng)消息曾傳言，去年雙11前，東方甄選計(jì)劃讓日均GMV沖至3500萬(wàn)元，到2022年底沖至4000萬(wàn)元。顯然，東方甄選距離這一目標(biāo)仍有距離，與行業(yè)頭部公司亦有著不小的差距。
時(shí)代周報(bào)記者注意到，在資本市場(chǎng)較為活躍的直播“大玩家”主要有俞敏洪的東方甄選、MCN機(jī)構(gòu)遙望科技（002291.SZ）以及交個(gè)朋友。
據(jù)遙望科技2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，公司2022年相關(guān)直播電商業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)GMV約150億元，同比增長(zhǎng)約50%。在考慮報(bào)告期內(nèi)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃攤銷(xiāo)費(fèi)用5147萬(wàn)元的影響后，以子公司遙望網(wǎng)絡(luò)為主的互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約2.7億元。
交個(gè)朋友CEO黃賀則公開(kāi)表示，預(yù)計(jì)2022年交個(gè)朋友全年直播GMV為70-80億元。有機(jī)構(gòu)測(cè)算，與交個(gè)朋友深度合作的世紀(jì)?？疲?1450.HK）如在一年內(nèi)實(shí)現(xiàn)不低于50億元的GMV，則凈利潤(rùn)將不低于2.5億元，甚至更高。
2月16日，世紀(jì)睿科總市值為32.4億港元，遙望科技總市值為131億元，而新東方在線總市值則遠(yuǎn)超兩位“前輩”，為504億港元。
截至發(fā)稿，新東方在線報(bào)49.8港元/股，漲3%；世紀(jì)?？茍?bào)2.38港元/股，漲1.2%；遙望科技收14.43元/股，跌4.12%。