記者 辛圓
國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室（NIFD）周二發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，經(jīng)濟(jì)增速放緩背景下，2022年我國(guó)宏觀杠桿率上升10.4個(gè)百分點(diǎn)，全年呈現(xiàn)“前高后穩(wěn)”走勢(shì)。不過(guò)，私人部門(mén)資產(chǎn)負(fù)債表卻出現(xiàn)“躺平”，居民部門(mén)杠桿率保持穩(wěn)定。
宏觀杠桿率是債務(wù)與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）之比。報(bào)告顯示，我國(guó)宏觀杠桿率從2021年末的262.8%升至2022年的273.2%，四個(gè)季度的漲幅分別為4.5、4.6、1.0和0.3個(gè)百分點(diǎn)。
報(bào)告認(rèn)為，導(dǎo)致2022年杠桿率上升的主要原因在于經(jīng)濟(jì)增速放緩。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，2022年我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長(zhǎng)3.0%，較2021年大幅回落5.4個(gè)百分點(diǎn)。
報(bào)告表示，2023年宏觀杠桿率可能繼續(xù)上升，但增幅會(huì)低于2022年，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍是決定性因素。
根據(jù)NIFD的測(cè)算，假設(shè)2023年的實(shí)際GDP增速為大部分國(guó)際機(jī)構(gòu)所預(yù)期的4.5%，則全年宏觀杠桿率將上升7個(gè)百分點(diǎn)左右；假設(shè)經(jīng)濟(jì)增速能達(dá)到5.5%，則宏觀杠桿率只會(huì)上升5.5個(gè)百分點(diǎn)左右，增幅約為上年的一半。
報(bào)告指出，盡管2022年宏觀杠桿率繼續(xù)攀升，但私人部門(mén)資產(chǎn)負(fù)債表卻呈“躺平”態(tài)勢(shì)。報(bào)告顯示，2022年居民部門(mén)杠桿率保持不變，仍維持在2021年末的61.9%，四個(gè)季度的增幅分別為-0.1、0.2、0.1和-0.2個(gè)百分點(diǎn)。
報(bào)告稱(chēng)，自2020年三季度開(kāi)始，居民部門(mén)杠桿率始終在62%的水平左右波動(dòng)。房地產(chǎn)交易量大幅下降以及居民消費(fèi)意愿不強(qiáng)，都抑制了居民債務(wù)的增長(zhǎng)。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年，全國(guó)商品房銷(xiāo)售面積135837萬(wàn)平方米，比上年下降24.3%，其中住宅銷(xiāo)售面積下降26.8%。社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比下降0.2%，較2021年大幅下降12.7個(gè)百分點(diǎn)。
與之相對(duì)應(yīng)的是，居民部門(mén)存款規(guī)模的大幅上升。報(bào)告顯示，2022年居民部門(mén)存款上升了17.9萬(wàn)億元，而居民貸款僅上升了3.8萬(wàn)億元，存款增長(zhǎng)規(guī)模遠(yuǎn)超貸款增長(zhǎng)規(guī)模，存款比貸款多增了14.1萬(wàn)億元，二者之間出現(xiàn)了較大缺口。
報(bào)告還指出，不僅僅是居民部門(mén)，全社會(huì)的總存貸差也有所擴(kuò)大，總存款的上升大幅超過(guò)總貸款的增幅。
央行數(shù)據(jù)顯示，2022年全年，人民幣存款增加26.26萬(wàn)億元，同比多增6.59萬(wàn)億元；人民幣貸款增加21.31萬(wàn)億元，同比多增1.36萬(wàn)億元。
報(bào)告認(rèn)為，2022年存款增幅大幅高于貸款增幅的主要原因在于銀行購(gòu)入政府債券的增加和影子銀行信用收縮程度有所放緩。
一方面，2015年之后，商業(yè)銀行大規(guī)模提高了政府債券的持有，這是近年來(lái)存款與貸款增長(zhǎng)規(guī)模不同的最主要原因。2015年之后，地方政府債券大量發(fā)行，其中約有95%以上的比例都被商業(yè)銀行所持有，也形成了相當(dāng)規(guī)模的信用創(chuàng)造。
另一方面，報(bào)告稱(chēng)，2018-2021年，在金融去杠桿的環(huán)境下，銀行通過(guò)影子銀行的信用創(chuàng)造規(guī)模大幅度縮小，由此也部分抵消了銀行增加政府債務(wù)持有所多增的信用規(guī)模，而2022年影子銀行信用創(chuàng)造下降的絕對(duì)值減小，從而導(dǎo)致了存款以更大的規(guī)模上升。
報(bào)告預(yù)計(jì)，全社會(huì)存貸款走勢(shì)的背離還會(huì)比較嚴(yán)重，但居民部門(mén)內(nèi)部的背離可能會(huì)有所緩解，理由是隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)以及穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)政策起效，居民貸款增長(zhǎng)規(guī)模也會(huì)有所恢復(fù)，從而降低居民的存貸差。