文|鰲頭財(cái)經(jīng) 寧曉敏 姜丹
相對于*ST西發(fā)（000752.SZ）、蘭州黃河（000929.SZ）依舊虧損，重壓之下，重慶啤酒（600132.SH）依然交出逆勢上揚(yáng)的年度答卷。
近日，重慶啤酒股份有限公司披露2022年度業(yè)績快報(bào)?？靾?bào)內(nèi)容顯示，報(bào)告期內(nèi)重慶啤酒實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入140.39億元，同比增長7.01%；營業(yè)利潤32.99億元，同比增長11.92%；歸母凈利潤12.64億元，同比增長8.35%；扣非后凈利潤12.34億元，增幅8.00%；基本每股收益2.61元。
資本市場對重慶啤酒也十分看好，業(yè)績快報(bào)發(fā)布當(dāng)日，有48只個股獲機(jī)構(gòu)買入型評級，其中，重慶啤酒關(guān)注度最高，共獲13次機(jī)構(gòu)買入型評級記錄。
重慶啤酒業(yè)績逆勢上揚(yáng)背后是哪些因素促成，又釋放了什么信號？
整合嘉士伯成效顯著
作為五大啤酒品牌之一，重慶啤酒曾有過兩次巨大的轉(zhuǎn)折。
一次是獲得嘉士伯旗下資產(chǎn)注入后，重慶啤酒營收邁入百億陣營，并保持增長連創(chuàng)新高。
還有一次是堅(jiān)定高端化戰(zhàn)略布局，疫情沖擊下，公司高端產(chǎn)品經(jīng)住考驗(yàn)，銷售收入增速遠(yuǎn)超其他品類。
2020年，全球第四大啤酒巨頭嘉士伯要發(fā)力中國市場，于是選了中國本地啤酒企業(yè)重慶啤酒作為在華業(yè)務(wù)發(fā)展的載體。
在大股東嘉士伯香港的運(yùn)作之下。重慶啤酒控股股東嘉士伯要將旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入到重慶啤酒的上市公司體系中，共涉及11家啤酒廠。
重組后的重慶啤酒成為嘉士伯在中國運(yùn)營啤酒資產(chǎn)的平臺，并成為中國生產(chǎn)規(guī)模第四大的啤酒公司，具備26家酒廠組成的供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)和覆蓋全國各省區(qū)市的市場網(wǎng)絡(luò)。
業(yè)內(nèi)人士分析，嘉士伯此舉是要借助重慶啤酒的“殼”實(shí)現(xiàn)自身高端化和區(qū)域擴(kuò)張的布局。
眼下，啤酒行業(yè)產(chǎn)量見頂下行早已進(jìn)入存量博弈，重慶啤酒在和嘉士伯重組后意味著給正在前方打仗的公司，送來一場及時雨，高端化發(fā)展未來或成為重慶啤酒最重要的收入來源。
整合嘉士伯后，重慶啤酒加大高端品牌布局，品牌矩陣進(jìn)一步擴(kuò)大，成為國內(nèi)市場為數(shù)不多的擁有“本地強(qiáng)勢品牌+國際高端品牌”組合的酒類企業(yè)。
重組后的重慶啤酒核心優(yōu)勢區(qū)域市場亦從此前的重慶、四川、湖南等地，擴(kuò)展至新疆、寧夏、云南、廣東等更多市場。
高端戰(zhàn)略加持下，公司業(yè)績增長迅猛。天眼查數(shù)據(jù)顯示，2020年至2021年，公司的營業(yè)收入分別為109.42億元、131.19億元、同比增長7.14%、19.9%。
而前一年的2019年，重慶啤酒實(shí)現(xiàn)營收35.8億元,同比增長3.3%；實(shí)現(xiàn)凈利潤6.57億元，同比增長62.61%。2022年，疫情和上游成本增加的壓力下，實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入140.39億元，比上年同期增加7.01%；歸屬于上市公司股東的凈利潤12.64億元，比上年同期增長8.35%
與此同時，公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量持續(xù)強(qiáng)勁，2020年、2021年、2022年前三季度，重慶啤酒的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為36.9億元、35.65億元、42.03億元，較2019年的7.06億元大幅躍升。
2022中國上市公司高峰論壇上還將這次重組評選為“這十年（2012-2021）資本市場跨境并購經(jīng)典案例”之一，能從528個評選案例中脫穎而出，可見市場對于這次重組的肯定呼聲。
行業(yè)集中化在加速
2022年，疫情和上游原料上漲的壓力下，重慶啤酒交上一份逆勢上揚(yáng)的答卷，實(shí)屬不易。
其背后，則是行業(yè)在加速集中化，冰火兩重天的現(xiàn)象十分明顯。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2022年度，*ST西發(fā)預(yù)計(jì)凈利潤虧損5325萬元-7587萬元。
*ST西發(fā)稱，公司因受新冠疫情的影響，2022年第三季度停工停產(chǎn)，后續(xù)復(fù)工產(chǎn)能不足，導(dǎo)致2022年度銷售收入及利潤相比2021年大幅減少。
蘭州黃河2022年業(yè)績也是預(yù)虧，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損2800萬元-3300萬元。
蘭州黃河同樣表示，2022年，受新冠肺炎疫情在甘肅、青海兩省多地反復(fù)出現(xiàn)，以及新冠病毒感染自12月上旬以來在甘肅、青海兩省省會城市及周邊地區(qū)大規(guī)模爆發(fā)影響，公司屬地市場啤酒消費(fèi)需求萎縮，導(dǎo)致公司主營業(yè)務(wù)業(yè)績出現(xiàn)較大虧損。
這些僅是中小啤酒品牌的冰山一角。有相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，包括華潤啤酒（00291.HK）、百威亞太（01876.HK）、青島啤酒（600600.SH）、重慶啤酒以及燕京啤酒（000729.SZ）在內(nèi)的五大品牌，已占有90%以上的市場份額。
也就是說，剩下的中小品牌在10%的份額里，激烈廝殺，還要面臨頭部企業(yè)的搶奪，十分艱難。
反觀前五大啤酒企業(yè)，基本保持業(yè)績增長態(tài)勢，啤酒頭部企業(yè)們將原因歸功于堅(jiān)持走高端化之路。
燕京啤酒表示，2022年陸續(xù)推出了燕京鮮啤2022、燕京U8plus、燕京S12皮爾森、燕京獅王精釀系列，中高端產(chǎn)品矩陣更加豐富，燕京U8銷量提升為公司利潤抬升提供了重要支撐，同時也重塑了品牌的價值。重慶啤酒2021年高端產(chǎn)品銷售收入同比增長43.47%，增速遠(yuǎn)超其他品類，2022年上半年高檔產(chǎn)品增速繼續(xù)領(lǐng)先。
有券商研報(bào)表示，過去幾年啤酒廠商在非現(xiàn)飲渠道積累了豐富的高端化經(jīng)驗(yàn)，疊加餐飲的復(fù)蘇得到修復(fù)，2023年啤酒行業(yè)的高端化將會雙輪驅(qū)動，有望超預(yù)期，啤酒市場份額將不斷向幾大巨頭集中。
那么，行業(yè)加速集中化趨勢下，頭部企業(yè)競爭會放松嗎？實(shí)則不然，百威亞太始終牢牢占據(jù)高端市場，華潤啤酒、青島啤酒全國化發(fā)展屢出成績，已經(jīng)成為我國啤酒行業(yè)的兩大巨頭。
燕京啤酒此前發(fā)布的業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.45億元-3.70億元，較上年同期增長51.31%-62.27%，創(chuàng)下歷史好成績。
而重慶啤酒雖然進(jìn)入行業(yè)五強(qiáng)，但是排名靠后，如今取得營收利潤雙增長，但對比來看，2022年重慶啤酒的增速卻放緩了。
未來，如何在行業(yè)加速集中化趨勢下，保持高速增長，值得關(guān)注。