文|35斗 陳欣雨
“2022年，我國(guó)農(nóng)業(yè)食品IPO金額153.26億元，同比下降45.86%”
“農(nóng)業(yè)食品IPO事件29個(gè)，同比下降12.12%”
“2022年農(nóng)業(yè)食品行業(yè)在新三板的募資金額同比出現(xiàn)大幅提升，是2021年的三倍之多”
2022年，對(duì)于中國(guó)農(nóng)業(yè)食品行業(yè)來(lái)說(shuō)是不平凡的一年，挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存，壓力與希望共生。盡管IPO金額和數(shù)量有所下降，但預(yù)制菜的亮眼表現(xiàn)仍然能夠讓有所萎靡的信心得到提振。步入2023年，農(nóng)業(yè)食品領(lǐng)域中是否會(huì)出現(xiàn)新的驚喜？哪些賽道又將成為投資人和股民眼中的“香餑餑”？
帶著這些疑問(wèn)，我們分析了太平洋證券、國(guó)泰君安證券、方正證券、華創(chuàng)證券、興業(yè)證券和浙商農(nóng)業(yè)共計(jì)6家證券的農(nóng)業(yè)投資策略，跟據(jù)其數(shù)據(jù)洞察和行業(yè)調(diào)研，以期找尋2023年的農(nóng)業(yè)投資方向。
太平洋證券：種植產(chǎn)業(yè)鏈高景氣有望延續(xù)；豬價(jià)周期高點(diǎn)或已呈現(xiàn)，但產(chǎn)能修復(fù)緩慢，預(yù)計(jì)2023年豬價(jià)在成本線上方震蕩，生豬養(yǎng)殖業(yè)有望迎來(lái)正常景氣年份；白雞受引種持續(xù)減少的影響，正迎來(lái)新一輪的周期上行，白雞養(yǎng)殖業(yè)盈利有望大幅好轉(zhuǎn)。
個(gè)股方面：種業(yè)上重點(diǎn)推薦領(lǐng)先布局轉(zhuǎn)基因研發(fā)和產(chǎn)品管線逐步完善的大北農(nóng)和隆平高科，即將IPO上市的先正達(dá)，以及具有種質(zhì)資源和品種組合優(yōu)勢(shì)的登海種業(yè)。
動(dòng)保版塊重點(diǎn)推薦領(lǐng)先布局寵物動(dòng)保領(lǐng)域且產(chǎn)品管線正逐步完善的瑞普生物、深度參與非瘟疫苗研發(fā)的科前生物，一并關(guān)注中牧股份、普萊柯和回盛生物。
白雞方面重點(diǎn)推薦祖代種雞養(yǎng)殖龍頭益生股份以及實(shí)行產(chǎn)業(yè)鏈一體化經(jīng)營(yíng)且具有自育種能力可以對(duì)外供種的圣農(nóng)發(fā)展。
黃雞方面建議首選量增明顯，業(yè)績(jī)彈性大的公司，重點(diǎn)推薦立華股份，一并關(guān)注溫氏股份和湘佳股份。
生豬養(yǎng)殖主要看好成本絕對(duì)領(lǐng)先的牧原股份，以及成本持續(xù)優(yōu)化且相對(duì)領(lǐng)先的溫氏股份、天康生物、唐人神。
國(guó)泰君安證券：1.豬價(jià)高位延續(xù)持續(xù)全年，豬價(jià)黃金期繼續(xù)。2.禽：白雞周期反轉(zhuǎn)，黃雞高價(jià)持續(xù)。3.動(dòng)保：風(fēng)口再起，布局底部。4.飼料：銷量向好，困境反轉(zhuǎn)。5.種業(yè)：擁抱振興，享受景氣。6.農(nóng)產(chǎn)品：景氣持續(xù)。
方正證券：1.生豬板塊：關(guān)注個(gè)股α表現(xiàn)。2.白羽雞：關(guān)注祖代引種受限下的投資機(jī)會(huì)。3.種子企業(yè)績(jī)將持續(xù)增厚，需關(guān)注轉(zhuǎn)基因商業(yè)化政策。4.成長(zhǎng)賽道：看好預(yù)制菜、鰻鱺水產(chǎn)和寵物食品賽道。
華創(chuàng)證券：1.生豬：金豬十年，優(yōu)秀企業(yè)每年市值底部不斷抬升。2.白雞：超級(jí)雞周期疊加行業(yè)擴(kuò)容成長(zhǎng)的投資機(jī)會(huì)。3.動(dòng)保：景氣度明顯回升，后周期和非瘟疫苗兩條主線均已有所表現(xiàn)。4.飼料：周期上行，行業(yè)有望迎量利齊升。5.種植鏈：糧價(jià)維持高位，轉(zhuǎn)基因穩(wěn)步推進(jìn)。
興業(yè)證券：1.種植鏈：關(guān)注糧食安全，聚焦種子板塊。2.養(yǎng)豬：豬價(jià)上漲幅度超預(yù)期，優(yōu)選行業(yè)龍頭。3.養(yǎng)雞：豬雞共振，禽價(jià)走高。4.寵物：行業(yè)遠(yuǎn)景可期，頭部品牌開(kāi)始整合優(yōu)質(zhì)資源做大做強(qiáng)。
個(gè)股方面：生豬養(yǎng)殖關(guān)注成本領(lǐng)先、成長(zhǎng)性有望持續(xù)兌現(xiàn)的牧原股份、溫氏股份等。
禽重點(diǎn)關(guān)注黃雞板塊的立華股份、以及白雞板塊益生股份等。
種植鏈關(guān)注有核心驅(qū)動(dòng)的轉(zhuǎn)基因種子板塊大北農(nóng)、隆平高科、登海種業(yè)，以及糧油龍頭金龍魚(yú)、道道全等。
飼料板塊重點(diǎn)關(guān)注龍頭海大集團(tuán)，疫苗板塊關(guān)注中牧股份、科前生物、普萊柯、瑞普生物等。寵物食品板塊建議長(zhǎng)期配置龍頭中寵股份。
其他板塊，還建議關(guān)注鰻魚(yú)養(yǎng)殖新星天馬科技。
浙商農(nóng)業(yè)：1.種植鏈條：糧價(jià)易漲難跌，轉(zhuǎn)基因育種箭在弦上。2.生豬養(yǎng)殖：景氣依舊，優(yōu)選龍頭。3.肉禽：白羽雞產(chǎn)業(yè)鏈底部復(fù)蘇，黃雞景氣下并未出現(xiàn)大量補(bǔ)欄情況，養(yǎng)殖效益持續(xù)高增。4.動(dòng)保：短期買(mǎi)后周期，中長(zhǎng)期買(mǎi)成長(zhǎng)。5.飼料：需求回升，盈利改善。
共識(shí)——種業(yè)、動(dòng)保行業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)值得關(guān)注
關(guān)于2023年值得關(guān)注的農(nóng)業(yè)賽道，6大證券已在一些版塊上達(dá)成了共識(shí)，主要聚集在種業(yè)、動(dòng)保行業(yè)以及養(yǎng)殖業(yè)上。
種業(yè)：轉(zhuǎn)基因賽道蓄勢(shì)待發(fā)
對(duì)于種業(yè)的看好，主要原因在于現(xiàn)代生物技術(shù)滲透率的提升能夠?yàn)樾袠I(yè)空間擴(kuò)容和競(jìng)爭(zhēng)格局的進(jìn)行優(yōu)化，而這之中，轉(zhuǎn)基因賽道備受關(guān)注。以史為鑒，轉(zhuǎn)基因技術(shù)在巴西和美國(guó)等國(guó)的落地為糧食作物的抗蟲(chóng)性能和抗除草劑性能帶來(lái)了顯著提升，同時(shí)還減少了化肥和農(nóng)藥的施用，真正實(shí)現(xiàn)了降本增效。
根據(jù)太平洋證券的計(jì)算，轉(zhuǎn)基因技術(shù)在玉米種子的使用將為國(guó)內(nèi)玉米種子和種植產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)約200億的收入增量，以及種子市場(chǎng)的容量將提升至少60%的這一振奮消息，在百年未有之大變局的背景下，為種業(yè)的振興注入了一劑強(qiáng)心針。去年，國(guó)家農(nóng)作物品種審定委員會(huì)印發(fā)的《國(guó)家級(jí)轉(zhuǎn)基因大豆品種審定標(biāo)準(zhǔn)（試行）》和《國(guó)家級(jí)轉(zhuǎn)基因玉米品種審定標(biāo)準(zhǔn)（試行）》也昭示著轉(zhuǎn)基因產(chǎn)業(yè)化的“最后一公里”即將到來(lái)。
根據(jù)方正證券的預(yù)測(cè)，受俄烏沖突、新冠疫情等因素的影響，國(guó)際糧價(jià)仍處高位，這一信號(hào)傳導(dǎo)到種子端，主流種子價(jià)格將從2021-2022年度的55-60元/畝提高到2022-2023年度的70-75元/畝的預(yù)期。高糧價(jià)也導(dǎo)致了高需求，受上述因素影響，種子需求增大，相關(guān)企業(yè)也將從中獲利。
在行業(yè)技術(shù)躍遷過(guò)程中，早前入局的企業(yè)或有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，能在種業(yè)市場(chǎng)的理解“廝殺”中獲得可觀的市場(chǎng)份額。
養(yǎng)殖業(yè)：豬雞共舞，生豬、雞值得重點(diǎn)關(guān)注
對(duì)于養(yǎng)殖業(yè)的看好，各大券商主要集中在生豬、雞這兩類農(nóng)業(yè)產(chǎn)品上。
豬價(jià)具有典型的周期性波動(dòng)現(xiàn)象，也就是豬周期。構(gòu)成豬的價(jià)值的生產(chǎn)成本是影響豬的價(jià)格的主要因素，換句話說(shuō)，豬價(jià)的核心影響因素在供給端。
華創(chuàng)證券投資策略顯示，從供給端來(lái)看，從業(yè)者補(bǔ)欄信心與能力均不足，2023年供給仍將相對(duì)偏緊。原因在于，自2022年5月起，能繁存欄環(huán)比轉(zhuǎn)正，但縱觀全局，行業(yè)整體資產(chǎn)負(fù)債較高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，因此行業(yè)補(bǔ)產(chǎn)能節(jié)奏較慢，也導(dǎo)致了對(duì)后市豬價(jià)的消極情緒。
“2022年10月，能繁母豬存欄環(huán)比上升+0.4%”、“2022年12月，二元母豬市場(chǎng)銷售價(jià)格32.94 元/kg”、“2022年12月，仔豬市場(chǎng)銷售價(jià)格44.92元/kg”……這些數(shù)據(jù)無(wú)不反映出市場(chǎng)的疲軟，去年下半年，市場(chǎng)未能實(shí)現(xiàn)快速補(bǔ)欄。當(dāng)前補(bǔ)欄積極性低，為后續(xù)高位的豬價(jià)奠定了基礎(chǔ)，也為其形成了強(qiáng)支撐。國(guó)泰君安預(yù)測(cè)的數(shù)據(jù)也似乎是上述結(jié)論的佐證，公司表示2023年高豬價(jià)具備可持續(xù)性，預(yù)計(jì)全年均價(jià)將達(dá)到21元/Kg。
從需求端來(lái)說(shuō)，新冠疫情在一定程度上抑制了豬肉冬季的消費(fèi)，這一問(wèn)題在防疫優(yōu)化后能夠逐步得到恢復(fù)。隨著防疫的優(yōu)化，需求有望在2023年逐步恢復(fù)到疫情前水平，有望彰顯需求端的高彈性。
前有豬飛，后有雞舞。在產(chǎn)能趨勢(shì)一致的背景下，豬雞容易產(chǎn)生共振。
根據(jù)商品白羽雞生產(chǎn)周期，商品白羽雞出欄量由18月前左右的祖代引種量決定。對(duì)于白羽雞來(lái)說(shuō)，各大券商對(duì)其看好的原因來(lái)自海外禽流感、航班等因素影響下的種雞引種受阻，種雞引種受阻又將直接后果導(dǎo)致祖代存欄量減少。
國(guó)泰君安證券數(shù)據(jù)顯示，2022年1-4月份，我國(guó)祖代引種更新量達(dá)42.88萬(wàn)套，較2021年同期下滑5.11%；而5月以后，受海外禽流感影響，引種量大幅收縮，隨后的四個(gè)月時(shí)間里，行業(yè)引種更新量為25.12萬(wàn)套，較2021年同期下滑高達(dá)41.32%。
受更新數(shù)量減少影響，后備祖代存欄開(kāi)始萎縮。去年9月，全國(guó)祖代白羽肉種雞存欄148.31萬(wàn)套，同比增長(zhǎng)18.27%；后備存欄43.33萬(wàn)套，同比下降16.02%。由此，預(yù)計(jì)2023年雞苗供給將呈現(xiàn)大幅收縮的局面，禽價(jià)將迎來(lái)走高。
有想在2023年“大干一場(chǎng)”的，還有黃羽雞。興業(yè)證據(jù)資料顯示，當(dāng)前黃雞父母代產(chǎn)能自高點(diǎn)已累計(jì)下降15%至歷史低位，將使得黃羽肉雞價(jià)格將保持高位運(yùn)行，行業(yè)盈利保持歷史較高水平。在黃雞景氣的大背景之下，反觀供給端并未出現(xiàn)大量補(bǔ)欄情況，消費(fèi)復(fù)蘇將重新帶動(dòng)黃雞價(jià)格回到高位，養(yǎng)殖效益持續(xù)高增。
動(dòng)保：非瘟疫苗前景值得期待
動(dòng)保板塊，興業(yè)證券數(shù)據(jù)顯示，2022年第三季度覆蓋標(biāo)的凈利潤(rùn)環(huán)比增速均在15%以上，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已現(xiàn)。浙商農(nóng)業(yè)也明確了觀點(diǎn)——隨著下游養(yǎng)殖業(yè)持續(xù)盈利，2222年第四季度的企業(yè)業(yè)績(jī)修復(fù)確定性強(qiáng)，這一版塊有望迎來(lái)估值修復(fù)行情。
其中，非瘟疫苗的前景尤其值得期待。根據(jù)之前的分析，豬價(jià)上行將使得從業(yè)者的收入大幅提高，作為與豬價(jià)高度相關(guān)的產(chǎn)品，動(dòng)物疫苗一般呈現(xiàn)如下規(guī)律：當(dāng)豬價(jià)低迷時(shí)，從業(yè)者會(huì)減少疫苗用量或選擇價(jià)格低廉的疫苗，而當(dāng)豬價(jià)上漲到一定幅度時(shí)，相關(guān)人員會(huì)選擇價(jià)高質(zhì)優(yōu)的疫苗。由此可見(jiàn)，這一賽道遠(yuǎn)景可期。
以上賽道在今年值得投資這一苗頭似乎早已有跡可循。
2022年2月，《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于做好2022年全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興重點(diǎn)工作的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱：《意見(jiàn)》）正式發(fā)布，作為21世紀(jì)以來(lái)第19個(gè)指導(dǎo)“三農(nóng)”工作的中央一號(hào)文件，《意見(jiàn)》釋放出的信號(hào)意義重大。其中，對(duì)于農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)方面，《意見(jiàn)》重點(diǎn)提到了糧食作物、大豆和油料、畜牧、水產(chǎn)、蔬菜、種業(yè)、農(nóng)機(jī)、農(nóng)作物/動(dòng)物防疫等方面，并將重點(diǎn)對(duì)這些領(lǐng)域?qū)嵤┫嚓P(guān)補(bǔ)貼和紅利政策。
未來(lái)，相信以上產(chǎn)業(yè)不僅會(huì)成為國(guó)家重點(diǎn)投入并關(guān)注的對(duì)象，在政策的導(dǎo)向下，上述賽道也必定會(huì)吸引大量的人才、資本和其他資源要素向這些版塊集聚，形成“向心力”，推動(dòng)行業(yè)行穩(wěn)致遠(yuǎn)發(fā)展。
異軍突起——預(yù)制菜、寵物食品賽道爆發(fā)在即
在高度緊張、快節(jié)奏的工作與生活中，預(yù)制菜能夠?yàn)槿藗兊纳顜?lái)便利，快節(jié)奏的工作與美味可口的飯菜可以兼得，這或許是預(yù)制菜賽道被看好的重要因素。而對(duì)于能緩解人們壓力的萌寵們，“有我一口吃的就有它一口吃的”的觀念也深深根植在了人們的腦海中，這些觀念，也造就了如今預(yù)制菜和寵物食品賽道的火熱。
方正證券相關(guān)資料顯示，預(yù)制菜市場(chǎng)規(guī)模呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。根據(jù)艾媒咨詢的數(shù)據(jù)，2019年～2021年，我國(guó)預(yù)制菜市場(chǎng)規(guī)模從2445億元增加至3459億元，年均復(fù)合增速為18.94%，預(yù)制菜市場(chǎng)規(guī)模將在2023年突破5100億元。天眼查顯示，近10年間，我國(guó)預(yù)制菜相關(guān)企業(yè)注冊(cè)量整體呈快速上升趨勢(shì)。截止到2022年7月，國(guó)內(nèi)預(yù)制菜注冊(cè)企業(yè)已超過(guò)6.67萬(wàn)家。
2023年，在新冠疫情得到一定緩解后，線下餐飲消費(fèi)的制約也將掙脫，需求量將會(huì)進(jìn)一步增大，這也是預(yù)制菜賽道被看好的原因之一。
除預(yù)制菜這片藍(lán)海外，寵物賽道同樣值得關(guān)注。
方正證券研究表明，我國(guó)寵物食品行業(yè)盡管起步較晚，但目前已步入“快車道”，寵物食品已成為養(yǎng)寵人群剛性需求。
根據(jù)艾媒咨詢發(fā)布的數(shù)據(jù)，2021年我寵物食品行業(yè)規(guī)模為1554億元，預(yù)計(jì)2023年將達(dá)到1900億元，巨大的成長(zhǎng)空間和發(fā)展?jié)摿蚴峭顿Y人看好的原因。此外，從消費(fèi)滲透率來(lái)看，2021年寵物主糧消費(fèi)滲透率為93.2%，寵物零食消費(fèi)滲透率為81.8%，基本與上一年持平，擁有穩(wěn)健的受眾。從銷售結(jié)構(gòu)上進(jìn)行分析，2021年，犬貓寵物主糧和零食共占消費(fèi)總額近50%。寵物食品消費(fèi)占比較大，已逐漸成為養(yǎng)寵人群剛性需求。
與此同時(shí)，隨著我國(guó)寵物飼養(yǎng)率的提高，寵物數(shù)量也將實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，與國(guó)外市場(chǎng)相比，國(guó)內(nèi)寵物在家庭消費(fèi)中支出占比仍有提升空間，還未觸及“天花板”。我國(guó)養(yǎng)寵人群結(jié)構(gòu)的變化也為寵物食品的蒸蒸日上提供了保障。在收入結(jié)構(gòu)上，月入1萬(wàn)元以上寵物主占比從2019年24.2%上升到2021年34.9%，養(yǎng)寵人群向高收入階層聚攏，寵物食品行業(yè)銷售規(guī)模增長(zhǎng)空間能有較大提升幅度。
農(nóng)業(yè)需要長(zhǎng)期的觀察和投入，或許某些賽道并不在短期內(nèi)具有爆發(fā)的潛力，但長(zhǎng)期的等待和發(fā)展之下，農(nóng)業(yè)總會(huì)給人帶來(lái)出其不意的驚喜。
參考資料：
1.《農(nóng)業(yè)2023年度投資策略：把握景氣輪動(dòng)，擁抱種業(yè)成長(zhǎng)》——太平洋證券
2.《2023年農(nóng)業(yè)投資策略：易漲，難跌》——國(guó)泰君安證券
3.《農(nóng)業(yè)2023年度策略：把握周期，擁抱成長(zhǎng)》——方正證券
4.《農(nóng)業(yè)2023年度投資策略：豬雞共舞，聚焦成長(zhǎng)》——華創(chuàng)證券
5.《2023年度投資策略—等待沖擊，擁抱通脹》——浙商農(nóng)業(yè)
6.《農(nóng)業(yè)行業(yè)2023年年度策略：關(guān)注糧食安全 把握養(yǎng)殖后周期紅利》——興業(yè)證券
7.《速看！2022年，農(nóng)業(yè)投資方向、賺錢(qián)機(jī)遇有哪些？》