文 | 勝馬財經(jīng) 徐川
編輯 | 歐陽文
在最近熱播的電視劇《狂飆》中，籍籍無名的主角高啟強(qiáng)本是賣魚出身，生活困頓。直到認(rèn)了“干爹”，收獲了一份資產(chǎn)見面禮，才一路開掛，開啟了自己的第二人生。
勝馬財經(jīng)了解到，資本市場上也有很多“落魄之際遇貴人”的案例。例如吉利在2010年以18億美元收購了被福特拋棄的沃爾沃，而2021年沃爾沃在歐洲上市后市值已超180億美元，不到10年的時間翻了10倍。
去年2月，金種子酒公告稱，公司控股股東安徽阜陽投資與華潤集團(tuán)全資子公司華潤戰(zhàn)投簽訂協(xié)議，將其所持的金種子酒第一大股東金種子集團(tuán)49％股權(quán)轉(zhuǎn)讓給華潤戰(zhàn)投。2022年6月，股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成。
自公告之日起，雖然金種子酒本身經(jīng)營并未出現(xiàn)明顯起色，但是背靠華潤這棵“大樹”，公司的股價一飛沖天，從14元左右最高漲至32.8元/股。進(jìn)入2023年，金種子酒股價有所調(diào)整，但截至2月10日，股價報收28.65元/股，依然是翻倍增長。
盡管2022年金種子酒虧損繼續(xù)擴(kuò)大，但市場對于它的期待，似乎暫時并不局限于它自身經(jīng)營成果，考慮到華潤在收購金種子前后，分別在景芝酒業(yè)和金沙酒身上斥重金“飲酒”，“啤酒大王”正在下的白酒“大棋局”，成為無數(shù)人關(guān)心的焦點(diǎn)。
金種子酒虧損繼續(xù)擴(kuò)大
今年1月30日，金種子酒在2022年業(yè)績預(yù)告中表示，2022年預(yù)虧1.75億元至1.95億元，與2021年同期虧損1.66億元相比，虧損有所擴(kuò)大。
金種子酒前身為1949年建立的阜陽縣酒廠，1998年以“金牛實(shí)業(yè)”的身份登陸A股，公司在2006年確立聚焦白酒業(yè)務(wù)方向，培育出了“金種子”、“醉三秋”兩個馳名商標(biāo)和一個老字號“穎州佳釀”。
2012年，金種子酒以逼近23億元的營收和5.6億元凈利，到達(dá)上市以來的業(yè)績巔峰，隨后情況便急轉(zhuǎn)直下。
2012年，公司產(chǎn)品升級失敗，步入業(yè)績下行期，從2013年開始，金種子酒的營業(yè)收入增速便已出現(xiàn)負(fù)值，此后9年的時間里僅2018年、2020年以及2021年出現(xiàn)正向增長外，其余6年的增速均為負(fù)值。
數(shù)據(jù)顯示，2019年，金種子酒營收9.14億元，同比下降30.46%；凈利潤為虧損2.04億元，讓金種子酒成為當(dāng)年18家白酒上市公司中唯一虧損酒企。
2020年，業(yè)務(wù)依然沒有起色，但好在賣地使其扭虧為盈，盈利6940.61萬元。
而2021年，金種子繼續(xù)虧損1.6億，此后便是連續(xù)的業(yè)績不振，截至2022年第三季度，金種子酒已經(jīng)連續(xù)7個季度虧損。
雖然金種子在2020年公司定位改革元年，開始多維深度調(diào)整并推出集濃香、醬香、芝麻香為一體的馥合香新品，同時在2022年迎來華潤入駐金種子，但是接連的調(diào)整，卻依然沒有讓公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)扭轉(zhuǎn)。
一步慢步步慢
金種子酒屬于濃香型白酒，目前產(chǎn)品主要有金種子系列酒、種子系列酒、和泰系列酒、醉三秋系列酒和潁州系列酒，馥合香型白酒金種子等。
其中，中高端酒主要品牌有金種子系列、金種子馥合香、醉三秋1507，普通白酒主要品牌有種子酒系列、祥和種子酒、潁州系列。
公司目前產(chǎn)品系列不可謂不多，但金種子酒在2019年以前，一直以低端酒為主，直至2020年開啟中高端轉(zhuǎn)型之路，才推出了金種子系列、金種子馥合香、醉三秋1507三種中高檔產(chǎn)品。
但2020年才想起來布局中高端，無疑是錯過了白酒行業(yè)快速發(fā)展的“黃金時期”。
業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，白酒行業(yè)2016年下半年起開始復(fù)蘇，終端用戶白酒消費(fèi)需求帶動著白酒行業(yè)整體收入和利潤的增長。
2017年以來，大眾市場消費(fèi)觀念的改變和消費(fèi)檔次的提升成為了白酒行業(yè)發(fā)展的主要推動力量。白酒整體呈現(xiàn)量價齊升的局面，中高端白酒復(fù)蘇回暖較為顯著。
彼時，幾乎每家叫得上名的白酒企業(yè)都迅速把握大眾消費(fèi)升級的黃金機(jī)遇，通過品質(zhì)提升、市場細(xì)分和產(chǎn)品創(chuàng)新等手段，推動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。
例如，安徽省外茅臺、五糧液等知名酒企百家爭鳴，省內(nèi)頭部酒企口子窖力推年份酒站穩(wěn)中高端價位，古井貢酒則在2008年就推出專注中高端市場的核心產(chǎn)品年份原漿系列大獲成功，并引發(fā)省內(nèi)諸多酒企紛紛效仿，甚至連安徽低端酒企代表明光酒業(yè)也推出了中高端產(chǎn)品明綠液。
而金種子錯過了時間窗口，導(dǎo)致了“一步慢步步慢”的尷尬局面。
華潤的“解題思路”
那么問題來了，華潤收購金種子真實(shí)意圖是什么？要想理解這個動作，就要了解其前后的其他動作。
2021年9月16日，國家市場監(jiān)管總局反壟斷局官網(wǎng)發(fā)布《華潤酒業(yè)控股有限公司與嘉興鼎暉樽珂股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）收購山東景芝白酒有限公司股權(quán)案》（簡稱《方案》），其中首次披露華潤收購景芝酒業(yè)細(xì)節(jié)。
《方案》顯示，本次交易中，華潤酒業(yè)與鼎暉投資擬通過增資方式收購景芝酒業(yè)合計60%的股權(quán)。
2022年10月25日，華潤豪擲123億元拿下貴州金沙窖酒酒業(yè)有限公司（下稱“金沙酒業(yè)”）55.19%的股權(quán)，打破了近年來白酒行業(yè)股權(quán)交易額的紀(jì)錄。
也就是說，在入主金種子的前后，華潤在白酒領(lǐng)域都進(jìn)行了布局。
白酒業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，華潤投資金種子酒為戰(zhàn)略舉措，看中了金種子酒上市公司的殼資源。
該人士認(rèn)為，因為金種子酒是小盤股，很適合未來做資本運(yùn)作，向里面裝入更多資產(chǎn)，進(jìn)一步能夠放大上市公司殼資源的融資能力和整合能力。
當(dāng)時曾預(yù)測，未來華潤一定會不斷收購區(qū)域白酒廠資源，將來會陸續(xù)注入上市公司平臺，通過資本并購，在白酒領(lǐng)域再造一個華潤雪花（中國）啤酒有限公司。
目前來看，華潤旗下已經(jīng)擁有山東景芝、安徽金種子、貴州金沙三家酒企，這三家企業(yè)中有兩家是區(qū)域龍頭，一家是全國性醬酒。
有白酒專家坦言：“華潤酒業(yè)或?qū)⒏淖儍?yōu)化未來十年的白酒市場格局，成為最大的市場變量”。
華潤的白酒版圖中，金種子酒是唯一的白酒上市公司稀缺資源。華潤雪花已打響啤酒+白酒雙賦能、多元化突破最后一戰(zhàn)，華潤是否會借助金種子酒的平臺進(jìn)行更進(jìn)一步的白酒資源整合？
回答這個問題，需要找到更多信號。
無獨(dú)有偶，2月7日，金沙酒業(yè)召開2023年第一次干部大會，華潤啤酒黨委書記及首席執(zhí)行官、金沙酒業(yè)董事長侯孝海出席會議并作總結(jié)講話。
這次大會的重頭戲之一，是對于金沙酒業(yè)總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)和副總經(jīng)理進(jìn)行了任命。這也是自收購金沙酒業(yè)以來的又一次人事調(diào)整。
侯孝海表示，金沙酒業(yè)已經(jīng)成為華潤酒業(yè)最重要的主力軍，是華潤酒業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展當(dāng)中的龍頭企業(yè)。是華潤酒業(yè)在白酒行業(yè)爭得市場領(lǐng)先地位的先鋒，也是形成啤酒加白酒的雙軌道戰(zhàn)略發(fā)展模式的重大舉措，是華潤落子最重、價值最大、潛力無限的一個企業(yè)。
金種子酒的未來發(fā)展，是要放到華潤白酒版圖這盤“大棋”上來看的?？梢钥吹剑A潤在金沙酒上無論是收購還是后續(xù)人事調(diào)整，“步伐”邁的都很快，那么，現(xiàn)在落子最重的一步已經(jīng)走完，接下來棋局節(jié)奏只會更快，金種子酒如何走出困境？相信不用多久，華潤就會給出這道題目的答案。