文｜《金證研》北方資本中心 橘梓
風(fēng)控｜惜海
近年來(lái)，證監(jiān)會(huì)對(duì)上市企業(yè)入關(guān)口的監(jiān)管更加嚴(yán)厲，多項(xiàng)新規(guī)接連出臺(tái)，對(duì)于上市企業(yè)的質(zhì)量有了更高的要求。其中，2021年，超三成上市項(xiàng)目撤否，其中2021年3月，廣州廣合科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“廣合科技”）及其保薦機(jī)構(gòu)主動(dòng)向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)撤回上市申請(qǐng)文件。此番再度沖擊科創(chuàng)板，廣合科技“漫漫”上市之路能否等到一塊“敲門磚”？
觀其背后，2021年，廣合科技凈利潤(rùn)“開倒車”，當(dāng)期營(yíng)收增速近30%，或增收不增利。而在國(guó)內(nèi)綜合PCB前100企業(yè)及內(nèi)資PCB前100企業(yè)的排行榜中，廣合科技均不敵同行。并且，廣合科技的下游應(yīng)用領(lǐng)域或降溫，對(duì)于毛利率下滑且低于同行均值的廣合科技而言，其未來(lái)成長(zhǎng)能力如何？
另一方面，廣合科技的專利總數(shù)及發(fā)明專利數(shù)量，與其四家同行相比“向后看齊”，且其歷史上多項(xiàng)發(fā)明專利申請(qǐng)?jiān)虿痪邉?chuàng)造性遭駁回。另外，廣合科技兩版招股書中關(guān)于2019年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的披露屢現(xiàn)“矛盾”，其會(huì)計(jì)基礎(chǔ)是否薄弱？
一、稅費(fèi)返還金額遠(yuǎn)超凈利潤(rùn)，增收不增利毛利率低于同行均值
凡事預(yù)則立，不預(yù)則廢。業(yè)績(jī)表現(xiàn)可以直觀地反映出企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況。而此番上市背后，廣合科技的凈利潤(rùn)“開倒車”，毛利率低于同行可比公司均值。
1.1 2021年?duì)I收增速近30%，凈利潤(rùn)卻“開倒車”
據(jù)廣合科技于2022年11月16日招股說(shuō)明書（以下簡(jiǎn)稱“招股書”），2019-2021年及2022年1-6月，廣合科技的營(yíng)業(yè)收入分別為13.34億元、16.07億元、20.76億元、12.28億元。同期，廣合科技的凈利潤(rùn)分別為1.05億元、1.56億元、1.01億元、1.31億元。
據(jù)廣合科技于2020年12月16日簽署的招股說(shuō)明書（以下簡(jiǎn)稱“簽署于2020年12月16日的招股書”），2017-2018年，廣合科技的營(yíng)業(yè)收入分別為7.46億元、10.31億元。同期，廣合科技的凈利潤(rùn)分別為3,301.01萬(wàn)元、6,619.1萬(wàn)元。
根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2018-2021年，廣合科技的營(yíng)業(yè)收入增速分別為38.16%、29.39%、20.46%、29.12%。同期，廣合科技的凈利潤(rùn)增速分別為100.52%、58.72%、48.04%、-35%。
由此可見(jiàn)，2021年，廣合科技的凈利潤(rùn)“開倒車”。
不僅如此，廣合科技的毛利率低于同行均值。
1.2 2019-2021年，毛利率下滑且均低于同行可比公司均值
據(jù)招股書，廣合科技在對(duì)比毛利率時(shí)選取了四家同行業(yè)可比公司，包括深南電路股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“深南電路”）、生益電子股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“生益電子”）、勝宏科技（惠州）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“勝宏科技”）、滬士電子股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“滬電股份”）。
2019-2021年及2022年1-6月，廣合科技同行業(yè)可比公司的毛利率均值分別為27.89%、26.95%、22.89%、24.5%。同期，廣合科技的毛利率分別為23.25%、23.59%、19.29%、25.26%。需要注意的是，為保持可比口徑，廣合科技選取了營(yíng)業(yè)毛利率進(jìn)行對(duì)比。
不難看出，2019-2021年，廣合科技及其同行可比公司毛利率呈下滑態(tài)勢(shì)，且廣合科技毛利率持續(xù)低于同行均值。
另外，廣合科技的扣非后加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率，亦值得關(guān)注。
1.3 2019-2021年，扣非后加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率整體下滑超十個(gè)百分點(diǎn)
據(jù)招股書，2019-2021年及2022年1-6月，廣合科技的扣非后加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為20.88%、17%、8.11%、11.24%。
需要指出的是，廣合股份收到的政府補(bǔ)助及稅收優(yōu)惠占凈利潤(rùn)的比例高企。
1.4 2021年，收到的政府補(bǔ)助及稅費(fèi)返還占凈利潤(rùn)的比例達(dá)196.04%
據(jù)招股書，2019-2021年及2022年1-6月，廣合科技計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助分別為137.72萬(wàn)元、3,020.56萬(wàn)元、2,227.77萬(wàn)元、480.45萬(wàn)元。同期，廣合科技收到的稅費(fèi)返還分別為7,175.6萬(wàn)元、10,090.99萬(wàn)元、17,590.03萬(wàn)元、10,468.93萬(wàn)元。
根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2019-2021年及2022年1-6月，廣合科技計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助與收到的稅費(fèi)返還，合計(jì)金額分別為0.73億元、1.31億元、1.98億元、1.09億元，占其當(dāng)期凈利潤(rùn)的比例分別為69.61%、84.3%、196.04%、83.81%
事實(shí)上，廣合科技前五大客戶占比亦高于同行均值。
1.5 2019-2021年，前五大客戶占比超六成且高于同行均值
據(jù)招股書，2019-2021年及2022年1-6月，廣合科技前五大客戶的銷售收入合計(jì)分別為8.67億元、10.51億元、13.9億元、8.02億元。
根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2019-2021年及2022年1-6月，廣合科技前五大客戶的銷售收入合計(jì)占其當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為64.97%、65.36%、66.95%、65.32%。
據(jù)深南電路2019-2021年年報(bào)，2019-2021年，深南電路前五大客戶的銷售收入合計(jì)分別為54.44億元、50.78億元、40.22億元。同期，深南電路的營(yíng)業(yè)收入分別為105.24億元、116億元、139.43億元。
據(jù)勝宏科技2019-2021年年報(bào)，2019-2021年，勝宏科技前五大客戶的銷售收入合計(jì)分別為7.89億元、13.38億元、15.91億元。同期，勝宏科技的營(yíng)業(yè)收入分別為38.85億元、56億元、74.32億元。
據(jù)滬電股份2019-2021年年報(bào)，2019-2021年，滬電股份前五大客戶的銷售收入合計(jì)分別為49.07億元、46.61億元、39.11億元。同期，滬電股份的營(yíng)業(yè)收入分別為71.29億元、74.6億元、74.19億元。
據(jù)生益電子2020-2021年年報(bào)，2020-2021年，生益電子前五大客戶的銷售收入合計(jì)分別為24.62億元、19.7億元。2019-2021年，生益電子的營(yíng)業(yè)收入分別為30.96億元、36.34億元、36.47億元。
據(jù)生益電子于2021年2月19日簽署的《生益電子首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市招股說(shuō)明書》，2019年，生益電子的前五大客戶銷售收入合計(jì)為22.55億元。
根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2019-2021年，廣合科技同行可比公司的前五大客戶收入占比均值分別為53.43%、49.47%、39.25%。
即是說(shuō)，2021年，廣合科技的凈利潤(rùn)“開倒車”，扣非后加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率較2019年下滑超十個(gè)百分點(diǎn)，政府補(bǔ)助及收到的稅費(fèi)返還占凈利潤(rùn)的比例達(dá)196.04%。與此同時(shí)，廣合科技的前五大客戶占比超六成，且均高于同行可比公司均值。至此，廣合科技的持續(xù)盈利能力或遭拷問(wèn)。
二、市占率或不足1%不敵同行，貢獻(xiàn)超七成收入的下游行業(yè)或“降溫”
一發(fā)不可牽，牽之動(dòng)全身。在快速迭代、參與者眾多、競(jìng)爭(zhēng)激勵(lì)的行業(yè)中，企業(yè)只有具備十足的競(jìng)爭(zhēng)力才能立于不敗之地。但作為PCB行業(yè)的一員，廣合科技在國(guó)內(nèi)PCB市場(chǎng)的市場(chǎng)占有率，或居同行末尾。
2.1 2021年，廣合科技占國(guó)內(nèi)PCB的市場(chǎng)份額或不足百分之一且排名不及同行
據(jù)招股書，廣合科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)為PCB的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，其所處行業(yè)為“電子元件及電子專用材料制造”之“電子電路制造”。根據(jù)《上市公司行業(yè)分類指引（2012年修訂）》，廣合科技所處行業(yè)為“計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)”。
另外，2019-2021年及2022年1-6月，廣合科技的內(nèi)銷金額占廣合科技當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為28.8%、24.83%、24.04%、18.01%。同期，廣合科技的外銷金額占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為71.2%、75.17%、75.96%、81.99%。
可見(jiàn)，2019-2021年，廣合科技的外銷占比走高，占其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例均超七成。
然而，廣合科技的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率或不足百分之一。
據(jù)招股書，根據(jù)國(guó)內(nèi)電子電路行業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年，國(guó)內(nèi)PCB產(chǎn)值排名第一的鵬鼎控股（深圳）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“鵬鼎控股”），營(yíng)業(yè)收入為333.15億元，市場(chǎng)份額約為11.82%。
根據(jù)鵬鼎控股的營(yíng)收及市場(chǎng)份額，或可測(cè)算出國(guó)內(nèi)PCB產(chǎn)值，即或?yàn)?,818.53億元。進(jìn)一步測(cè)算，2021年，廣合科技的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額或?yàn)?.74%。同期，廣合科技的同行可比公司深南電路、滬電股份、生益電子、勝宏科技的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額或分別為4.95%、2.63%、1.29%、1.38%。
據(jù)招股書，根據(jù)國(guó)內(nèi)電子電路行業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，2021年，廣合科技在國(guó)內(nèi)電子電路行業(yè)排行榜綜合PCB企業(yè)排名中位列第39位，在內(nèi)資PCB企業(yè)排名中位列第20位。
據(jù)國(guó)內(nèi)電子電路行業(yè)協(xié)會(huì)于2022年5月18日發(fā)布的《第二十一屆(2021)國(guó)內(nèi)電子電路行業(yè)主要企業(yè)榜單》顯示，在綜合PCB前100的企業(yè)中，廣合科技的同行可比公司深南電路、勝宏科技、滬電股份、生益電子分別為第四名、第十一名、第十二名、第二十三名。
另外，在內(nèi)資PCB前100企業(yè)中，廣合科技的同行可比公司深南電路、勝宏科技、生益電子的排名分別為第二名、第四名、第十名。
據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，截至查詢?nèi)?023年2月10日，滬電股份為中外合資企業(yè)。
因此，上述內(nèi)資PCB企業(yè)前100排行榜中，不涉及廣合科技的同行可比公司滬電股份。
即是說(shuō)，從國(guó)內(nèi)PCB產(chǎn)值來(lái)看，2021年，廣合科技的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率或不足百分之一，且不及同行可比公司。同期，在國(guó)內(nèi)電子電路行業(yè)綜合PCB前100企業(yè)中，廣合科技排名相較于其四家同行也居末尾。另外，2021年，在國(guó)內(nèi)內(nèi)資PCB前100企業(yè)的排行榜中，除去中外合資的滬電股份外，廣合科技的排名亦落后于其他三家同行。
另外，廣合科技超七成收入來(lái)自服務(wù)器及消費(fèi)電子領(lǐng)域。
2.2 2019-2021年，產(chǎn)品下游應(yīng)用領(lǐng)域中服務(wù)器及消費(fèi)電子貢獻(xiàn)超七成收入
據(jù)招股書，廣合科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入按產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域分為服務(wù)器領(lǐng)域、消費(fèi)電子領(lǐng)域、工業(yè)控制領(lǐng)域、安防電子領(lǐng)域、通信領(lǐng)域、汽車電子及其他領(lǐng)域。
2019-2021年及2022年1-6月，廣合科技來(lái)自服務(wù)器領(lǐng)域的收入分別為7.7億元、10.24億元、13.67億元、8.37億元；來(lái)自消費(fèi)電子領(lǐng)域的收入為別為2.53億元、2.56億元、3.01億元、1.41億元。
即2019-2021年及2022年1-6月，廣合科技來(lái)自服務(wù)器領(lǐng)域的收入占其當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為57.74%、63.71%、65.87%、68.14%；來(lái)自消費(fèi)電子領(lǐng)域的收入，占其當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為18.94%、15.92%、14.5%、11.5%。同期，廣合科技服務(wù)器及消費(fèi)電子領(lǐng)域的收入合計(jì)，占其當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為76.68%、79.64%、80.37%、79.64%。
這意味著，2019-2021年及2022年1-6月，廣合科技產(chǎn)品下游應(yīng)用領(lǐng)域中服務(wù)器及消費(fèi)電子，合計(jì)為廣合科技貢獻(xiàn)七成以上的收入。
然而，2019年，全球服務(wù)器出貨量曾出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)情況。
2.3 2019年全球服務(wù)器出貨量增速陷入負(fù)值，2020年回正至不及4%
據(jù)招股書，2015-2020年，全球服務(wù)器出貨量分別為971萬(wàn)臺(tái)、955萬(wàn)臺(tái)、1,018萬(wàn)臺(tái)、1,179萬(wàn)臺(tái)、1,174萬(wàn)臺(tái)、1,220萬(wàn)臺(tái)。
根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2016-2020年，全球服務(wù)器出貨量增速分別為-1.65%、6.6%、15.82%、-0.42%、3.92%。
即是說(shuō)，2016-2020年，全球服務(wù)器出貨量增速呈震蕩變化趨勢(shì)，且2016年及2019年陷入負(fù)值，2020年回正且不及4%。
2.4 2019-2020年，全球消費(fèi)電子市場(chǎng)電子產(chǎn)品PCB的產(chǎn)值持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)
據(jù)鵬鼎控股2021半年報(bào)援引自公開信息的數(shù)據(jù)，2015-2019年，全球消費(fèi)電子行業(yè)電子產(chǎn)品PCB的產(chǎn)值分別為72.38億美元、73.47億美元、88.7億美元、95.95億美元、92.98億美元。
據(jù)五礦證券有限公司報(bào)告援引自公開信息的數(shù)據(jù)，2020年，全球消費(fèi)電子行業(yè)電子產(chǎn)品PCB的產(chǎn)值為92.7億元。
根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2016-2020年，全球消費(fèi)電子市場(chǎng)電子產(chǎn)品PCB產(chǎn)值的增速分別為0.81%、20.73%、8.17%、-3.1%、-0.3%。
不難看出，2021年，廣合科技在國(guó)內(nèi)PCB的市場(chǎng)份額及排名均居同行末尾。另外，服務(wù)器及消費(fèi)電子合計(jì)為廣合科技貢獻(xiàn)七成以上的收入。然而，2019年，全球服務(wù)器出貨量增速陷入負(fù)值，2020年雖回正但增速不及4%。另外，2019-2020年，全球消費(fèi)電子市場(chǎng)電子產(chǎn)品PCB產(chǎn)值增速亦陷入負(fù)值。對(duì)于廣合科技而言，其未來(lái)成長(zhǎng)能力是否承壓？
不止于此，廣合科技的研發(fā)創(chuàng)新能力亦值得關(guān)注。
三、專利總數(shù)行業(yè)“向后看齊”，多項(xiàng)發(fā)明申請(qǐng)?jiān)虿痪邉?chuàng)造性被駁回
尊新必威，守舊必亡。近年來(lái)，創(chuàng)新能力成為企業(yè)發(fā)展的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力，也是提高企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的核心因素之一。隨著終端市場(chǎng)的快速發(fā)展和行業(yè)技術(shù)的迭代革新，企業(yè)需持續(xù)拓展產(chǎn)品種類，順應(yīng)行業(yè)發(fā)展方向。
值得注意的是，廣合科技的專利總數(shù)及發(fā)明專利數(shù)量，或并不具備優(yōu)勢(shì)。
3.1 截至2022年6月末，授權(quán)專利總數(shù)及發(fā)明專利數(shù)量“向后看齊”
據(jù)招股書，截至2022年6月末，廣合科技共有106項(xiàng)授權(quán)專利，其中，發(fā)明專利共有32項(xiàng)。
據(jù)國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局?jǐn)?shù)據(jù)，截至2022年6月30日，深南電路母公司共有622項(xiàng)授權(quán)專利，其中發(fā)明專利380項(xiàng)；勝宏科技母公司共有195項(xiàng)授權(quán)專利，其中發(fā)明專利52項(xiàng)；生益電子母公司共有241項(xiàng)授權(quán)專利，其中發(fā)明專利217項(xiàng)；滬電股份母公司共有48項(xiàng)授權(quán)專利，其中發(fā)明專利31項(xiàng)。
據(jù)滬電股份2021年年報(bào)，截至2021年12月31日，滬電股份的主要子公司包括黃石滬士電子有限公司（以下簡(jiǎn)稱“黃石滬士”）、昆山滬利微電有限公司（以下簡(jiǎn)稱“滬利微電”）。
據(jù)國(guó)際知識(shí)產(chǎn)權(quán)局?jǐn)?shù)據(jù)，截至2022年6月30日，滬電股份的子公司黃石滬士共有20項(xiàng)授權(quán)專利；滬電股份的子公司滬利微電共有38項(xiàng)授權(quán)專利，發(fā)明專利6項(xiàng)。
即截至2022年6月30日，滬電股份及其子公司黃石滬士及滬利微電的授權(quán)專利總數(shù)共計(jì)106項(xiàng)，發(fā)明專利共38項(xiàng)。
不難看出，截至2022年6月30日，廣合科技的發(fā)明專利數(shù)量不敵其同行可比公司，其持有的專利總數(shù)或也“向后看齊”。
不僅如此，歷史上，廣合科技申請(qǐng)的發(fā)明專利因不具創(chuàng)造性被駁回。
3.2 多項(xiàng)發(fā)明專利申請(qǐng)，曾因不具創(chuàng)造性被駁回
據(jù)國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局?jǐn)?shù)據(jù)，一項(xiàng)名為“一種解決stub影響信號(hào)傳輸?shù)姆椒安捎迷摲椒ǖ腜CB板”的發(fā)明專利，申請(qǐng)?zhí)枮?020100533995，申請(qǐng)日期為2020年1月17日，申請(qǐng)人為廣合科技，發(fā)明人為向參軍、鞏杰、彭鏡輝。截至查詢?nèi)?023年2月10日，該項(xiàng)專利的案件狀態(tài)為駁回失效。
2021年6月2日，該專利申請(qǐng)被駁回失效，駁回原因?yàn)樯暾?qǐng)的獨(dú)立權(quán)利要求以及從屬權(quán)利要求都不具備創(chuàng)造性，同時(shí)說(shuō)明書中沒(méi)有記載其他任何可以授予專利權(quán)的實(shí)質(zhì)性內(nèi)容。
不僅如此，一項(xiàng)名為“一種阻焊零凈空度的PCB板制備方法”的發(fā)明專利，申請(qǐng)?zhí)枮?019109513369，申請(qǐng)日期為2019年10月8日，申請(qǐng)人為廣合科技，發(fā)明人為倪浩然、蘭富民、章宏、鄭劍坤。截至查詢?nèi)?023年2月10日，該項(xiàng)專利的案件狀態(tài)為駁回失效。
2021年4月30日，該專利申請(qǐng)被駁回失效，駁回原因?yàn)樯暾?qǐng)的獨(dú)立權(quán)利要求以及從屬權(quán)利要求都不具備創(chuàng)造性，同時(shí)說(shuō)明書中沒(méi)有記載其他任何可以授予專利權(quán)的實(shí)質(zhì)性內(nèi)容。
另外，一項(xiàng)名為“一種印制電路板的厚度和翹曲度控制方法”的發(fā)明專利，申請(qǐng)?zhí)枮?019106714421，申請(qǐng)日期為2019年7月24日，申請(qǐng)人為廣合科技，發(fā)明人為曾紅、王平、鞏杰。截至查詢?nèi)?023年2月10日，該項(xiàng)專利的案件狀態(tài)為駁回失效。
2021年4月7日，該專利申請(qǐng)被駁回失效，駁回原因?yàn)樯暾?qǐng)的獨(dú)立權(quán)利要求以及從屬權(quán)利要求都不具備創(chuàng)造性，同時(shí)說(shuō)明書中沒(méi)有記載其他任何可以授予專利權(quán)的實(shí)質(zhì)性內(nèi)容。
一項(xiàng)名為“一種矩陣式LED車燈用電路板及制作方法”的發(fā)明專利，申請(qǐng)?zhí)枮?019106712888，申請(qǐng)日期為2019年7月24日，申請(qǐng)人為廣合科技，發(fā)明人為黎欽源、陳炯輝、彭鏡輝。截至查詢?nèi)?023年2月10日，該項(xiàng)專利的案件狀態(tài)為駁回失效。
2021年2月19日，該專利申請(qǐng)被駁回失效，駁回原因?yàn)樯暾?qǐng)的獨(dú)立權(quán)利要求以及從屬權(quán)利要求都不具備創(chuàng)造性，同時(shí)說(shuō)明書中沒(méi)有記載其他任何可以授予專利權(quán)的實(shí)質(zhì)性內(nèi)容。
一項(xiàng)名為“ 一種烘箱智能化管理系統(tǒng)”的發(fā)明專利，申請(qǐng)?zhí)枮?019106696669，申請(qǐng)日期為2019年7月24日，申請(qǐng)人為廣合科技，發(fā)明人為萬(wàn)小亮、鞏杰、彭鏡輝。截至查詢?nèi)?023年2月10日，該項(xiàng)專利的案件狀態(tài)為駁回失效。
2021年9月28日，該專利申請(qǐng)被駁回失效，駁回原因?yàn)樯暾?qǐng)的獨(dú)立權(quán)利要求以及從屬權(quán)利要求都不具備創(chuàng)造性，同時(shí)說(shuō)明書中沒(méi)有記載其他任何可以授予專利權(quán)的實(shí)質(zhì)性內(nèi)容。
根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，截至查詢?nèi)?023年2月10日，廣合科技上述6項(xiàng)被駁回的發(fā)明專利申請(qǐng)，原因涉及不具創(chuàng)造性。
由此可見(jiàn)，廣合科技不僅授權(quán)專利總數(shù)及發(fā)明專利數(shù)量，與四家同行對(duì)比中，均“向后看齊”，且歷史上，廣合科技多項(xiàng)發(fā)明專利申請(qǐng)?jiān)虿痪邉?chuàng)造性遭駁回。
四、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)頻現(xiàn)不同版本凈利潤(rùn)調(diào)增超兩千萬(wàn)元，審計(jì)機(jī)構(gòu)頻吃警示函或難勤勉盡責(zé)
道雖邇，不行不至。事雖小，不為不成。擬上市企業(yè)信息披露應(yīng)遵守真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)、公平五大基本原則。
然而，廣合科技的本次申報(bào)的招股書與其前次申報(bào)的招股書，關(guān)于2019年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的披露卻屢現(xiàn)“矛盾”。
4.1 關(guān)于2019年的多項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，兩次上市的招股說(shuō)明書披露的數(shù)據(jù)“打架”
據(jù)招股書，2019年年末，廣合科技合并資產(chǎn)負(fù)債表中的存貨為14,620.46萬(wàn)元、其他流動(dòng)資產(chǎn)為939.98萬(wàn)元、應(yīng)交稅費(fèi)為717.1萬(wàn)元、其他應(yīng)付款為4,876.76萬(wàn)元。
2019年，廣合科技合并利潤(rùn)表中的營(yíng)業(yè)總收入為13.34億元、營(yíng)業(yè)成本為10.24億元、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為1.21億元、利潤(rùn)總額為1.2億元、凈利潤(rùn)為1.05億元；銷售費(fèi)用為5,558.75萬(wàn)元、管理費(fèi)用為4,104.85萬(wàn)元、財(cái)務(wù)費(fèi)用為-103.62萬(wàn)元、信用減值損失為-375.79萬(wàn)元。
同期，廣合科技合并現(xiàn)金流量表中的銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為12.88億元、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)為13.87億元、購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金為8.56億元、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)為11.31億元、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為2.56億元、償還債務(wù)支付的現(xiàn)金為1.12億元、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)為2.09億元；籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-5,545.21萬(wàn)元、收到其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金為2,733.73萬(wàn)元、支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金5,754.47萬(wàn)元。
然而，廣合科技上述2019年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，卻與其前次申報(bào)的招股說(shuō)明書中披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)“對(duì)不上”。
據(jù)廣合科技簽署日期為2020年12月16日的招股書（以下簡(jiǎn)稱“2020年12月招股書”），2019年年末，廣合科技合并資產(chǎn)負(fù)債表中的存貨為13,918.59萬(wàn)元、其他流動(dòng)資產(chǎn)為1,151.83萬(wàn)元、應(yīng)交稅費(fèi)為753.82萬(wàn)元、其他應(yīng)付款為4,906.19萬(wàn)元。
2019年，廣合科技合并利潤(rùn)表中的營(yíng)業(yè)總收入為13.43億元、營(yíng)業(yè)成本為10.29億元；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為9,301.32萬(wàn)元、利潤(rùn)總額為9,185.05萬(wàn)元、凈利潤(rùn)為7,672.95萬(wàn)元；銷售費(fèi)用為5,780.93萬(wàn)元、管理費(fèi)用為7,012.81萬(wàn)元、財(cái)務(wù)費(fèi)用為-99.5萬(wàn)元、信用減值損失為-407.13萬(wàn)元。
2019年，廣合科技合并現(xiàn)金流量表中的銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為12.88億元、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)為13.93億元、購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金為8.54億元、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)為11.31億元、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為2.62億元、償還債務(wù)支付的現(xiàn)金為1.18億元、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)為2.16億元；籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-6,178.93萬(wàn)元、收到其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金為3,396.88萬(wàn)元、支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金5,976.65萬(wàn)元。
根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，廣合科技招股書披露的多項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，與其前次上市的招股說(shuō)明書披露的數(shù)據(jù)存“出入”，其中，2019年，招股書披露的凈利潤(rùn)比2020年12月招股書多2,833.09萬(wàn)元。
需要指出的是，廣合科技的會(huì)計(jì)政策變更等因素，或未對(duì)其上述數(shù)據(jù)打架產(chǎn)生影響。
4.2 會(huì)計(jì)政策變更及合并范圍變化等因素，或未對(duì)上述數(shù)據(jù)“打架”產(chǎn)生影響
據(jù)招股書，財(cái)政部于2017年頒布了《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第14號(hào)——收入（修訂）》（以下簡(jiǎn)稱“新收入準(zhǔn)則”），廣合科技經(jīng)2020年6月22日的第一屆董事會(huì)第一次會(huì)議決議，自2020年1月1日起執(zhí)行該準(zhǔn)則，對(duì)會(huì)計(jì)政策相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行了調(diào)整。
另外，廣合科技根據(jù)首次執(zhí)行新收入準(zhǔn)則的累積影響數(shù)，調(diào)整其2020年年初留存收益及財(cái)務(wù)報(bào)表其他相關(guān)項(xiàng)目金額，未對(duì)比較財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整，僅對(duì)廣合科技在2020年1月1日尚未完成的合同的累積影響數(shù)調(diào)整廣合科技2020年年初留存收益及財(cái)務(wù)報(bào)表其他相關(guān)項(xiàng)目金額。
值得注意的是，執(zhí)行新收入準(zhǔn)則對(duì)廣合科技2019年度財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)項(xiàng)目或并無(wú)影響。
據(jù)招股書，財(cái)政部于2019年12月發(fā)布了《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋第13號(hào)》（財(cái)會(huì)〔2019〕21號(hào)）（以下簡(jiǎn)稱“解釋第13號(hào)”)，自2020年1月1日起實(shí)施。采用解釋第13號(hào)未對(duì)廣合科技的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和關(guān)聯(lián)方披露產(chǎn)生重大影響。
另外，財(cái)政部于2018年發(fā)布了《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第21號(hào)——租賃（修訂）》（以下簡(jiǎn)稱“新租賃準(zhǔn)則”），要求在境內(nèi)外同時(shí)上市的企業(yè)以及在境外上市并采用國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則或企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制財(cái)務(wù)報(bào)表的企業(yè)，自2019年1月1日起施行，其他執(zhí)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的企業(yè)自2021年1月1日起施行。廣合科技自2021年1月1日起執(zhí)行新租賃準(zhǔn)則，對(duì)會(huì)計(jì)政策相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行了調(diào)整。
值得注意的是，執(zhí)行新租賃準(zhǔn)則對(duì)廣合科技2019年度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并無(wú)影響。
此外，2019-2021年及2022年1-6月，廣合科技亦未發(fā)生重大會(huì)計(jì)估計(jì)變更及重大差錯(cuò)更正。
據(jù)招股書，2020年1月1日前后，廣合科技收入確認(rèn)的具體方法，均為廣合科技與客戶以供應(yīng)商管理庫(kù)存（VMI）、準(zhǔn)時(shí)生產(chǎn)（JIT）方式進(jìn)行交易的，在客戶使用廣合科技的產(chǎn)品且雙方核對(duì)后確認(rèn)銷售收入。除此之外，廣合科技在客戶簽收貨物后確認(rèn)銷售收入。
據(jù)2020年12月的招股書，2020年1月1日前后，廣合科技的收入確認(rèn)的具體方法均為廣合科技與客戶以供應(yīng)商管理庫(kù)存（VMI）方式進(jìn)行交易的，在客戶使用廣合科技的產(chǎn)品且雙方核對(duì)后確認(rèn)銷售收入。除此之外，廣合科技在客戶簽收貨物后確認(rèn)銷售收入。
可見(jiàn)，廣合科技比2020年12月招股書與招股書，關(guān)于收入確認(rèn)的方法，僅增加準(zhǔn)時(shí)生產(chǎn)（JIT）的交易方式，并未發(fā)生收入確認(rèn)具體方法方面的變化，因此，收入確認(rèn)對(duì)廣合科技2019年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)或并無(wú)影響。
據(jù)招股書，廣合科技對(duì)已劃分為持有待售的對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)或合營(yíng)企業(yè)的權(quán)益性投資，不再符合持有待售資產(chǎn)分類條件的，從被分類為持有待售資產(chǎn)之日起采用權(quán)益法進(jìn)行追溯調(diào)整。此外，廣合科技按照新租賃準(zhǔn)則的規(guī)定，對(duì)于首次執(zhí)行日新租賃準(zhǔn)則與現(xiàn)行租賃準(zhǔn)則的差異追溯調(diào)整入2021年年初留存收益。值得注意的是，廣合科技未對(duì)比較財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整。
另外，2019年，廣合科技納入財(cái)務(wù)報(bào)表范圍的子公司包括廣合科技（國(guó)際）有限公司及黃石廣合精密電路有限公司。東莞廣合數(shù)控科技有限公司于2021年1月設(shè)立，2021年開始納入合并報(bào)表范圍。
即是說(shuō)，廣合科技的合并報(bào)表范圍，或并不影響其2019年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。
換言之，會(huì)計(jì)政策變更及主要會(huì)計(jì)估計(jì)、會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正、合并范圍、收入確認(rèn)、追溯調(diào)整等因素，或并未對(duì)廣合科技兩版招股書數(shù)據(jù)不一致情形產(chǎn)生影響。
而在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)現(xiàn)矛盾的背后，廣合科技的審計(jì)機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)“黑歷史”頻現(xiàn)。
4.3 審計(jì)機(jī)構(gòu)因執(zhí)業(yè)問(wèn)題頻“吃”警示函，或難勤勉盡責(zé)
據(jù)招股書，此次上市，廣合科技的審計(jì)機(jī)構(gòu)為致同會(huì)計(jì)師事務(wù)所（以下簡(jiǎn)稱“致同所”）。
據(jù)滬證監(jiān)決〔2020〕154號(hào)文件，2020年9月23日，致同所因在執(zhí)行廈門雅迅網(wǎng)絡(luò)股份有限公司，首次公開募股審計(jì)項(xiàng)目及內(nèi)部控制鑒證項(xiàng)目中，存在未恰當(dāng)識(shí)別高管、員工借用資金相關(guān)內(nèi)控缺陷、未恰當(dāng)識(shí)別產(chǎn)成品出庫(kù)流程相關(guān)內(nèi)控缺陷、未恰當(dāng)評(píng)估識(shí)別出的內(nèi)控缺陷對(duì)內(nèi)控鑒證報(bào)告意見(jiàn)的影響、未恰當(dāng)評(píng)價(jià)關(guān)聯(lián)方資金往來(lái)的披露和列報(bào)等問(wèn)題，而被上海證監(jiān)局采取出具警示函的行政監(jiān)督管理措施。
據(jù)證監(jiān)會(huì)山西監(jiān)管局行政處罰決定書〔2020〕1號(hào)文件，2020年2月13日，致同所因在對(duì)太原化工股份有限公司2014年度財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)時(shí)未勤勉盡責(zé)，包括對(duì)收入政策審計(jì)程序不到位、銷售業(yè)務(wù)循環(huán)控制測(cè)試不恰當(dāng)、貿(mào)易收入真實(shí)性審計(jì)程序不到位等問(wèn)題，被山西證監(jiān)局沒(méi)收收入60萬(wàn)元，并處以60萬(wàn)元罰款，相關(guān)注冊(cè)會(huì)計(jì)師被給予警告，并分別處以5萬(wàn)元罰款。
據(jù)證監(jiān)會(huì)福建監(jiān)管局行政監(jiān)管措施決定書〔2020〕8號(hào)文件，2020年3月9日，致同所及其相關(guān)注冊(cè)會(huì)計(jì)師因在執(zhí)業(yè)的永安林業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“永安林業(yè)”）2017年、2018年年報(bào)審計(jì)項(xiàng)目中，存在未保持職業(yè)懷疑導(dǎo)致未能發(fā)現(xiàn)永安林業(yè)提前確認(rèn)項(xiàng)目收入，未對(duì)控制偏差保持充分懷疑，導(dǎo)致未能發(fā)現(xiàn)關(guān)聯(lián)方資金占用等問(wèn)題，而被福建證監(jiān)局采取出具警示函的監(jiān)督管理措施。
據(jù)證監(jiān)會(huì)福建監(jiān)管局行政監(jiān)管措施決定書〔2019〕43號(hào)文件，2019年8月14日，致同所因在執(zhí)行的天廣中茂股份有限公司2016年、2017年年報(bào)審計(jì)項(xiàng)目中，存在未對(duì)異常情況采取進(jìn)一步審計(jì)程序，營(yíng)業(yè)收入走訪程序執(zhí)行不到位，未對(duì)重要工程子項(xiàng)目進(jìn)行走訪，商譽(yù)減值復(fù)核未取得充分、適當(dāng)?shù)膶徲?jì)證據(jù)等問(wèn)題，以及部分控制測(cè)試未取得相關(guān)的審計(jì)證據(jù)，商譽(yù)減值復(fù)核利用專家工作不到位，未記錄對(duì)底稿的修改等問(wèn)題，而被福建證監(jiān)局采取出具警示函的監(jiān)督管理措施。
也就是說(shuō)，關(guān)于2019年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，廣合科技此次上市的招股書，與其前次申報(bào)的招股說(shuō)明書存在多項(xiàng)數(shù)據(jù)打架情形，其中凈利潤(rùn)被“調(diào)增”超兩千萬(wàn)元。至此，廣合科技的會(huì)計(jì)基礎(chǔ)是否尚顯薄弱？而這背后，致同所幾度因執(zhí)業(yè)問(wèn)題“吃”罰單，作為廣合科技的審計(jì)機(jī)構(gòu)，其能否勤勉盡責(zé)？不得而知。
亂花漸欲迷人眼。諸多問(wèn)題纏身，廣合科技本次申報(bào)是否能叩響資本市場(chǎng)的大門？