文｜滿投財(cái)經(jīng)
最近“破圈”的ChatGPT引得大量資本蜂擁而上。微軟宣布將向制造ChatGPT的AI公司OpenAI進(jìn)行價(jià)值數(shù)十億美元的投資；谷歌已為AI初創(chuàng)公司Anthropic投資近 4億美元；百度計(jì)劃在今年3月推出與ChatGPT類似的人工智能聊天機(jī)器人產(chǎn)品，并將最先應(yīng)用于其搜索服務(wù)。國(guó)內(nèi)外各大巨頭公司、證券機(jī)構(gòu)爭(zhēng)相布局，投資者們對(duì)AIGC的熱情不斷高漲。
雖然AIGC目前處于爆火狀態(tài)，但其關(guān)鍵技術(shù)尚未成熟，商業(yè)變現(xiàn)模式還較少，該賽道仍處于摸索階段。但大家為何又如此爭(zhēng)先恐后地加入？AIGC未來的發(fā)展會(huì)如何？我們還能否有投資的機(jī)會(huì)？
01、躥紅的ChatGPT到底是什么?
簡(jiǎn)單來說，ChatGPT是OpenAI于2022年11月推出的一款通用型AI聊天機(jī)器人程序，屬于AIGC下的一個(gè)應(yīng)用和產(chǎn)品。但跟我們熟知的AI語(yǔ)音助手Siri、小冰等不同的是，ChatGPT是基于“思維鏈”技術(shù)創(chuàng)造出來的。
“思維鏈”技術(shù)讓ChatGPT能夠?qū)⒘闵⒌氖录?、觀點(diǎn)和證據(jù)裝配成邏輯縝密的敘述，其生成的文本是具備邏輯性的。同時(shí)它還能夠在多輪對(duì)話中進(jìn)行意圖判斷，識(shí)別上下文的代詞所指。這也就意味著ChatGPT具有一定的理解和思考的能力，能根據(jù)人們的需求進(jìn)行推理和決策。
為了驗(yàn)證ChatGPT有多強(qiáng)大，人們向這個(gè)機(jī)器人提出各種問題，而它的回答不僅通過了明尼蘇達(dá)大學(xué)法學(xué)院和沃頓商學(xué)院的課程考試，甚至通過了美國(guó)醫(yī)學(xué)考試。最近還有外媒報(bào)道，它成功通過了年薪18萬(wàn)美元的Google編程工程師應(yīng)聘。
ChatGPT所做出來的一系列“豐功偉績(jī)”和這些事情的宣傳，讓它在短短2個(gè)月時(shí)間就達(dá)到了1億的活躍用戶數(shù)。根據(jù)UBS近日發(fā)布的研究報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，TikTok為達(dá)成這一目標(biāo)用了九個(gè)月的時(shí)間，Instagram則用了30個(gè)月?？梢钥闯鯟hatGPT的傳播速度之快、用戶范圍之廣。
（數(shù)據(jù)來源：UBS）
ChatGPT在短時(shí)間內(nèi)聚集了如此巨大的流量，讓AIGC這原本平靜的湖水掀起巨大波瀾，資本似乎看到了AIGC變現(xiàn)的希望，那實(shí)際情況又是如何呢？
02、AIGC商業(yè)化，道阻且長(zhǎng)
2月初，OpenAI宣布推出會(huì)員制服務(wù)ChatGPT Plus，每月收費(fèi)20美元，約合人民幣134元，開啟其商業(yè)化變現(xiàn)道路。雖然ChatGPT目前的用戶體量已經(jīng)達(dá)到了上億級(jí)，但它作為成熟的商業(yè)化產(chǎn)品還為時(shí)尚早。
一方面是ChatGPT自身的產(chǎn)品設(shè)計(jì)還存在缺陷，它會(huì)在對(duì)話中做出虛假的回答，生成“看似很有說服力”的答案。一些網(wǎng)友在深度體驗(yàn)后發(fā)現(xiàn)，當(dāng)問ChatGPT一些數(shù)學(xué)計(jì)算題時(shí)，它能夠輸出一大段冗長(zhǎng)并且看似邏輯自洽的回答，即使最后的答案是錯(cuò)誤的。
另一方面，ChatGPT還不能直接落地于任一場(chǎng)景。ChatGPT雖然“見多識(shí)廣”，但若讓它“獨(dú)當(dāng)一面”，水平則遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上相應(yīng)領(lǐng)域的垂直類產(chǎn)品。要想讓它踏實(shí)落地，解決具體場(chǎng)景定制化的需求，還需要支付高昂的訓(xùn)練成本和時(shí)間成本來進(jìn)行專門的知識(shí)和技能定制化。
我們?cè)賮砜纯碈hatGPT所屬的AIGC行業(yè)，行業(yè)下的科技創(chuàng)新公司表現(xiàn)又如何。
作為AI四小龍之一的商湯科技（00020.HK），我們從它的招股書和財(cái)報(bào)可以看出，雖然2018年——2021年商湯科技的收入始終呈正增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但它的虧損卻在以更快的速度擴(kuò)大，2018年——2021年的虧損率分別為185.2％、164.1％、352.8％、365.5％。
（數(shù)據(jù)來源：公司招股書、財(cái)報(bào)）
不止商湯科技如此，與商湯并稱為“AI四小龍”的云從、曠視、依圖這三家科技公司，也都面臨著收不抵支的問題。究其原因可以大致分為兩點(diǎn)。一是當(dāng)前AI公司研發(fā)出來的大多數(shù)產(chǎn)品尚未達(dá)到在市場(chǎng)上廣泛推行的標(biāo)準(zhǔn)。二是各個(gè)公司都在研發(fā)方面投入了大量資金，但目前所收到的回報(bào)甚微。
華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，目前ChatGPT處于概念炒作階段，對(duì)相關(guān)企業(yè)經(jīng)營(yíng)和盈利的短期影響不大。不過AIGC賽道長(zhǎng)且市場(chǎng)空間大，近期市場(chǎng)情緒更加積極樂觀，對(duì)包含AIGC在內(nèi)的科技成長(zhǎng)方向更有利。但AI技術(shù)發(fā)展存在很大不確定性，投資者還是要適度規(guī)避相關(guān)概念股的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，把握好投資節(jié)奏。
那作為投資者，面對(duì)AIGC這股熱潮，我們應(yīng)當(dāng)關(guān)注哪些方面呢？
03、未來發(fā)展前景及投資機(jī)會(huì)
隨著AIGC技術(shù)的不斷完善，未來其應(yīng)用規(guī)模必定會(huì)快速擴(kuò)張，面對(duì)眼花繚亂的投資方向，我們不如從AIGC的產(chǎn)業(yè)鏈入手。
從產(chǎn)業(yè)鏈上游來看，作為“原材料”的數(shù)據(jù)采集、分析類公司必定會(huì)迎來需求的大幅提升。回看AIGC下的產(chǎn)品ChatGPT，可以了解到其源頭技術(shù)是Transformer結(jié)構(gòu)，這個(gè)結(jié)構(gòu)最大的意義就是可以承載更大的算力和數(shù)據(jù)，去訓(xùn)練一個(gè)更復(fù)雜的模型。也就是說只要算力和數(shù)據(jù)足夠，便可以訓(xùn)練出參數(shù)巨大的模型，尺寸上不封頂，而這就需要大量的數(shù)據(jù)采集和數(shù)據(jù)分析做支撐。國(guó)內(nèi)目前相關(guān)的上市公司有海天瑞聲（68878.HK）、拓爾思（300229.SZ）等。
從產(chǎn)業(yè)鏈中游來看，能夠讓算法技術(shù)應(yīng)用落地的AI科技廠商將會(huì)備受追捧。仍然是以ChatGPT為例，實(shí)際上，目前被大量使用的ChatGPT3.5，是基于訓(xùn)練了兩年的ChatGPT3產(chǎn)生的。許多公司早在幾年前就開始研發(fā)千億甚至萬(wàn)億級(jí)參數(shù)的模型，但始終達(dá)不到ChatGPT3.5的效果，其中一個(gè)原因就是他們?nèi)鄙賹?duì)模型的訓(xùn)練。但ChatGPT的成功讓各大廠商開始關(guān)注如何讓模型不斷改進(jìn)、持續(xù)升級(jí)，最終轉(zhuǎn)型為應(yīng)用產(chǎn)品，那么這就需要AI科創(chuàng)公司的輔助。雖然上文提到國(guó)內(nèi)AI四小龍?zhí)潛p嚴(yán)重，但當(dāng)技術(shù)出現(xiàn)重大突破時(shí)，未來或?qū)㈤_啟萬(wàn)億級(jí)賽道。
從產(chǎn)業(yè)鏈下游來看，運(yùn)用了AIGC技術(shù)的超大平臺(tái)型科技公司，能夠更好地發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，降低產(chǎn)品的成本，提高產(chǎn)品的產(chǎn)能。目前國(guó)內(nèi)已經(jīng)有大量知名公司向AIGC領(lǐng)域發(fā)展，而在未來中短期內(nèi)最有機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)場(chǎng)景落地的有以下三個(gè)領(lǐng)域。
一是搜索引擎領(lǐng)域。搜索引擎巨頭百度（09888.HK）早已布局AI領(lǐng)域，今年2月7日更是宣布將推出類似ChatGPT的產(chǎn)品，中文名為“文心一言”，目的就是要在下一代與AI結(jié)合的搜索引擎市場(chǎng)中搶占先機(jī)。
二是智能客服領(lǐng)域。京東（09618.HK）、阿里（09988.HK）、拼多多（PDD）等公司已經(jīng)開始在智能客服方向上做出嘗試。若研發(fā)成功，未來只需將精力集中在程序更新迭代及修復(fù)上，這不僅大大降低人力成本，效率也會(huì)比原本的人工客服高。
三是智能翻譯領(lǐng)域。據(jù)悉，有道（DAO）的技術(shù)團(tuán)隊(duì)已投入到AIGC的落地研發(fā)中。伴隨著其模型能力的提升，NLP技術(shù)上限提升，機(jī)器翻譯領(lǐng)域?qū)?huì)迎來蓬勃發(fā)展。
總而言之，AIGC賽道在未來依然是一個(gè)很好的機(jī)會(huì)，但目前它的技術(shù)應(yīng)用還處于較初步的階段，不能創(chuàng)造出產(chǎn)生社會(huì)價(jià)值和經(jīng)濟(jì)價(jià)值、能有效解決用戶問題的產(chǎn)品，因此對(duì)企業(yè)短期的盈利影響不大，預(yù)計(jì)AIGC賽道在二級(jí)市場(chǎng)的爆火不會(huì)超過一個(gè)月。不過隨著AI技術(shù)和NLP技術(shù)越來越成熟，我們離AIGC的時(shí)代還遠(yuǎn)嗎？