文|美股研究社

北京時(shí)間1月31日，美國汽車巨頭通用汽車發(fā)布2022財(cái)年年報(bào)，第四度業(yè)績超預(yù)期。

據(jù)通用汽車財(cái)報(bào)顯示，其2022年Q4實(shí)現(xiàn)營收431.08億美元，市場預(yù)期為406.5億美元，攤薄調(diào)整后每股收益為2.12美元，市場預(yù)期為1.69美元。超出預(yù)期的業(yè)績表現(xiàn)也令其股價(jià)大漲，盤后通用汽車股價(jià)收漲8.34%。

總體而言，通用汽車2022年年報(bào)亮點(diǎn)突出，但也出現(xiàn)利潤收縮的挑戰(zhàn)，繁華的背后仍存隱憂。面對激烈的市場競爭和高成本的傾軋，通用汽車2022年的高增速能否保持？結(jié)合這份財(cái)報(bào)或許能找到一些答案。

營收大增、利潤承壓，繁榮背后也有隱憂

財(cái)報(bào)顯示，通用汽車2022年Q4營收為431.08億美元，同比增長28.4%，全年?duì)I收為1567.4億美元，同比增長23.4%。而縱觀過去五年，2017-2021年，通用汽車的營收增長率分別為-2.41%、1.00%、-6.67%、-10.75%、3.69%，2022年的增速是通用汽車過去五年來首次超20%。

在美國宏觀環(huán)境承壓的情況下，取得這樣的成績實(shí)屬難得，其營收的增長主要?dú)w功于其四季度飆升的交付量。據(jù)通用汽車官方數(shù)據(jù)顯示，其四季度在美國的總銷量為62.33萬輛，同比增長了41.4%，四季度交付量的飆升為通用汽車提供了主要增長動(dòng)能。

但是，在營收大增的另一面，通用汽車的利潤卻出現(xiàn)較大壓力。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，通用汽車四季度凈利潤為19.99億美元，同比增長14.8%，利潤增速明顯不及營收，而放到全年來看更為明顯。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2022年通用汽車?yán)麧櫬氏陆?.6個(gè)百分點(diǎn)至6.3%；調(diào)整后的利潤率為9.2%，同比下降2.1個(gè)百分點(diǎn)。主要原因還是來自于生產(chǎn)、物流等方面成本的高企和激烈的市場競爭。

重回王座，通用汽車憑商用車突圍

通用汽車的營收大增，可以從其各業(yè)務(wù)情況找到原因。

分業(yè)務(wù)看，通用汽車的業(yè)務(wù)分為三部分，分別為北美汽車銷售、國際汽車銷售、汽車金融。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2022年全年，通用汽車此三項(xiàng)業(yè)務(wù)的銷售額分別為1283.78億美元、154.20億美元、127.66億美元，分別同比增長26.7%、26.7%、-4.9%。

顯然，通用汽車北美汽車銷售業(yè)務(wù)的增長是其營收大漲的主因。

前文提到，2022年Q4通用汽車在美國銷量飆升，交付量同比增長41.4%。分品牌看，除了別克的銷量下降6.5%，GMC、雪佛蘭、凱迪拉克均取得了較大的增長，分別同比增長42.3%、43.3%、74.8%。其中，雪佛蘭Bolt和Bolt EUV電動(dòng)車型的銷量刷新紀(jì)錄，達(dá)3.8萬輛。

而縱觀全美國的汽車銷售，可以說是異常慘淡，據(jù)Wards Intelligence數(shù)據(jù)顯示，2022年美國汽車總銷量為1370萬輛，為2011年以來的最低，多家車企銷量都在下降。

在這樣的宏觀環(huán)境下，通用汽車仍取得交付量大增，主要是因?yàn)橥ㄓ闷囘x擇優(yōu)先供應(yīng)利潤更高的大型商用車，據(jù)通用汽車官方數(shù)據(jù)顯示，其四季度向企業(yè)用戶提供的批發(fā)商用車銷量增加了44%，零售銷售則下降了5%，押注商用批量銷售顯著提振了通用汽車的銷量。

也是憑借這一動(dòng)作，通用汽車2022年全年銷售量增長了3%，達(dá)到230萬輛，而在2021年搶走其桂冠的豐田汽車2022年銷量卻下降了9.6%，降至210萬輛。豐田汽車在2022年第四季度銷量為53.67萬輛，同比增長了13%，雖然也取得了增長，但相比通用汽車仍有一定差距。

通用汽車押注商用車的動(dòng)作，助力其強(qiáng)勢重回美國銷量第一，且短期內(nèi)仍可以延續(xù)漲勢。但是在當(dāng)下汽車的電氣化革命下，想要長久強(qiáng)勢，還是需要著力于電動(dòng)車市場。目前老牌車企都在擴(kuò)張電動(dòng)車市場，通用汽車亦不例外，在這片新的戰(zhàn)場上，新老勢力各顯神通，通用汽車能否延續(xù)龍頭地位？

利潤承壓之下新王掀起價(jià)格戰(zhàn)，通用汽車電氣化前景幾何？

在各國政府的推動(dòng)下，自2012年以來，全球電動(dòng)車的銷量增速不斷上升，據(jù)國際能源署數(shù)據(jù)顯示，全球存量電動(dòng)汽車由2012年的12萬輛增至2021年的1600萬輛，2021年全球新能源汽車（乘用車）銷量猛增108％，銷量達(dá)到近650萬輛，已經(jīng)占到全球汽車銷量的10%，預(yù)計(jì)2030年全球銷量將會(huì)在1800—6500萬輛，若銷售加權(quán)均價(jià)按目前的3.6萬美元計(jì)算，彼時(shí)全球年銷售額將在6480億—2.34萬億美元。

這無疑是一個(gè)巨大的市場，而電動(dòng)車行業(yè)目前是群雄爭霸，既有特斯拉為首的新勢力，也有各大傳統(tǒng)車企的爭相布局，競爭十分激烈。

在這樣的情況下，新勢力王者特斯拉在1月6日官宣降價(jià)，全系車型售價(jià)均有不同幅度下降，掀起2023年電動(dòng)車的第一場價(jià)格戰(zhàn)。降價(jià)的效果可謂立竿見影，據(jù)招銀國際匯編數(shù)據(jù)，特斯拉中國降價(jià)一周后，日均銷量同比飆升76%，近1.3萬輛。馬斯克表示，“1月份的訂單需求量大約是產(chǎn)量的兩倍，2023年特斯拉的銷量可能達(dá)到200萬輛?！?/p>

這樣的行為引起了連鎖反應(yīng)，福特緊跟特斯拉步伐，宣布降價(jià)。而本已在利潤方面承壓的通用汽車則表示沒有必要降低電動(dòng)車價(jià)格。

對于電動(dòng)車賽道，通用汽車布局深遠(yuǎn)。通用汽車是現(xiàn)代電動(dòng)汽車的開山鼻祖，1996年就推出了首款量產(chǎn)純電動(dòng)車EV1，在2021年1月，通用汽車便宣布到2035年將完全轉(zhuǎn)型為電動(dòng)車公司，電氣化已經(jīng)成為通用汽車最重要的戰(zhàn)略。

2021年9月，通用汽車發(fā)布其自主研發(fā)的電動(dòng)車平臺(tái)Ultium奧特能，從安全、智能、性能三大方面把控電動(dòng)車制造。此平臺(tái)的發(fā)布可以彰顯出通用汽車在電動(dòng)車方面的野心，目前通用汽車各品牌均依托奧特能平臺(tái)推出了電動(dòng)車產(chǎn)品，據(jù)其財(cái)報(bào)顯示，雪佛蘭Bolt EV和EUV的銷量均創(chuàng)下新紀(jì)錄。

雖然目前通用汽車在電動(dòng)車方面還無法匹敵特斯拉，但是其對于未來自信滿滿。據(jù)其財(cái)報(bào)顯示，通用汽車預(yù)計(jì)到2025年電動(dòng)車的銷售額將達(dá)500億美元并開始盈利，電動(dòng)車的銷量增長將推動(dòng)未來三年公司營收每年增長12%。同時(shí)，到2025年，北美的電動(dòng)車產(chǎn)能達(dá)100萬輛，并在2025年前依托奧特能平臺(tái)推出超20款新能源車。

作為老牌車企，相信通用汽車有能力實(shí)現(xiàn)其產(chǎn)能和研發(fā)愿景，但是其銷售愿景想要實(shí)現(xiàn)仍面臨較大壓力。

從新能源車市場看，主要市場為中國、歐洲、美國。據(jù)國際能源署數(shù)據(jù)顯示，2021年這三大市場的銷量分別是330萬輛、230萬輛、63萬輛。

其中，中國市場最大，截至2021年末，中國電動(dòng)車保有量為780萬輛。但是中國市場有本土新勢力、特斯拉、老牌車企等多方競爭對手，且2023年新能源車補(bǔ)貼退出，中國電動(dòng)車的高增速或?qū)⒎啪?，通用汽車想在中國市場取得突破的難度較大。而歐洲市場則被本土老牌車企牢牢把握，通用汽車開拓市場也存在較大困難。

美國電動(dòng)車市場近幾年雖然發(fā)展緩慢，但是2022年發(fā)布的《通貨膨脹削減法案》對本土車企傾向明顯，補(bǔ)貼將促使美國電動(dòng)車快速放量，且美國本土的電動(dòng)車品牌較少，雖然特斯拉分得半壁江山，但是若通用汽車作為本土傳統(tǒng)車企老大哥發(fā)力，將在行業(yè)放量過程中更容易贏得份額。

因此，通用汽車想要發(fā)力電動(dòng)車，美國市場或許是最好的戰(zhàn)場。

同時(shí)，面對特斯拉的降價(jià)戰(zhàn)略，利潤空間被擠壓的通用汽車也在電動(dòng)車領(lǐng)域積極布局上游，希望降本增效。

在財(cái)報(bào)發(fā)布的同一天，通用汽車宣布將向Lithium Americas進(jìn)行6.5億美元的股權(quán)投資，這是汽車制造商有史以來最大一筆電池原材料投資，通用汽車將獲得第一階段鋰生產(chǎn)的獨(dú)家使用權(quán)，對第二階段的生產(chǎn)有優(yōu)先報(bào)價(jià)權(quán)。通用汽車表示將在其專有的Ultium電池中使用來自Thacker Pass的碳酸鋰。

本次投資對于通用汽車新能源車的供應(yīng)鏈具有重大意義，2021年以來，鋰價(jià)因?yàn)槎倘倍蠞q了約10倍，整車制造商苦不堪言，利潤被嚴(yán)重壓縮，因此本次投資對于通用汽車新能源汽車的供應(yīng)鏈穩(wěn)定和降本增效具有重大意義。

產(chǎn)能、研發(fā)、原材料，通用汽車均不遺余力地進(jìn)行布局，新能源車必將成為通用汽車的新增長極。

結(jié)語

對于通用汽車而言，憑借商用車加碼獲得高增速是一步好棋，在傳統(tǒng)燃油車賽道上，通用汽車的龍頭地位毋庸置疑。

但是想要持續(xù)保持高增速，必須加速布局新能源車賽道，無論是產(chǎn)能和研發(fā)的持續(xù)投入，還是對上游原材料的預(yù)先布局，都可以看出其決心以及新能源車的重要地位。但是在電動(dòng)車方面，面對特斯拉價(jià)格戰(zhàn)的傾軋以及中國各大廠商的虎視眈眈，通用汽車還是有一定的發(fā)展壓力。