文丨財(cái)聯(lián)社
過(guò)去一年曾令人無(wú)比厭惡的全球股市、遭遇空前拋售的債市，甚至于死氣沉沉的加密貨幣市場(chǎng)，都剛剛迎來(lái)了新年首月的大漲行情。
現(xiàn)在，華爾街正在猜測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾會(huì)對(duì)此作何反應(yīng)……
盡管美聯(lián)儲(chǔ)周三似乎正準(zhǔn)備繼續(xù)發(fā)出支持限制性貨幣政策的強(qiáng)硬信息，但基金經(jīng)理們過(guò)去一個(gè)月卻不斷對(duì)聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向和經(jīng)濟(jì)軟著陸的前景進(jìn)行投機(jī)性押注——這與2022年各類(lèi)市場(chǎng)所遭遇的大熊市顯得截然不同。
目前，金融市場(chǎng)幾乎鎖定了美聯(lián)儲(chǔ)今晚加息25個(gè)基點(diǎn)至4.5%-4.75%區(qū)間的可能性，利率定價(jià)還顯示3月份繼續(xù)加息25個(gè)基點(diǎn)的可能性為83%，5月份加息25個(gè)基點(diǎn)的可能性為42%……
美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者過(guò)去數(shù)月一直堅(jiān)持認(rèn)為，聯(lián)邦基金利率必須升至5%以上，而且在美聯(lián)儲(chǔ)試圖讓通脹率回歸2%目標(biāo)的過(guò)程中，必須讓基準(zhǔn)利率保持在這一高位。但從聯(lián)邦基金利率期貨走勢(shì)來(lái)看，貨幣市場(chǎng)交易員并不完全相信利率會(huì)升至5%以上。甚至讓美聯(lián)儲(chǔ)官員更為煩惱的是，交易員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)政策基調(diào)將在年底前轉(zhuǎn)為降息。
這一押注在過(guò)去一個(gè)月的股債匯商乃至加密貨幣的走勢(shì)中，已經(jīng)得到了極為鮮明的體現(xiàn)——美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派喊話從未能有效阻止市場(chǎng)交易員全面“擁抱”鴿派轉(zhuǎn)向的希望，市場(chǎng)的強(qiáng)勁復(fù)蘇正令美聯(lián)儲(chǔ)收緊金融環(huán)境以遏制物價(jià)壓力的努力，變得更為復(fù)雜化。
以下是過(guò)去一個(gè)月各主要市場(chǎng)的一些標(biāo)志性行情：
美國(guó)股市在2023年開(kāi)局的強(qiáng)勁表現(xiàn)，顯然值得在2月伊始大書(shū)特書(shū)。隨著標(biāo)普500指數(shù)周二再度收高1.5%。這使得該指數(shù)在1月份上漲了6.2%，這是自去年10月份以來(lái)表現(xiàn)最強(qiáng)勁的一個(gè)月，道指在1月也上漲了2.8%。
當(dāng)然，在美國(guó)三大股指中，1月漲幅最大的無(wú)疑是以科技股為主的納斯達(dá)克綜合指數(shù)。該指數(shù)1月大幅飆升了11%，為2001年1月以來(lái)的最佳開(kāi)局——2001年1月該指數(shù)上漲了12%。
1月美股最具戲劇性之處，或許在于與去年行情間的反差。如下圖所示，1月標(biāo)普500指數(shù)中表現(xiàn)最佳的股票，恰恰是那些在去年表現(xiàn)墊底的10%群體。1月份表現(xiàn)最佳的10只個(gè)股中有9只在過(guò)去12個(gè)月中的表現(xiàn)低于標(biāo)普500指數(shù)大盤(pán)——這凸顯了市場(chǎng)各領(lǐng)域落后與領(lǐng)先群體之間的巨大轉(zhuǎn)換。
如果你還想尋找更多的證據(jù)，那么不妨再來(lái)看看那些曾經(jīng)空頭云集的標(biāo)的的驚人變化。高盛編制的一籃子“最被做空”的股票指數(shù)在1月份飆升了19%——這是自2021年1月以來(lái)最大的月度軋空。
在債券市場(chǎng)上，各期限美國(guó)國(guó)債收益率在1月顯著走低。其中，曲線短端的收益率跌幅相對(duì)較小(2年期下跌22基點(diǎn))，曲線腹部領(lǐng)跌(5年期下跌了37個(gè)基點(diǎn))。
從歷史對(duì)比來(lái)看，這是5年期美債收益率自2020年3月以來(lái)的第二大月度跌幅(當(dāng)月疫情爆發(fā)導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)出臺(tái)了天量刺激措施)。
隨著收益率曲線進(jìn)一步崩潰，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾最喜歡的收益率曲線指標(biāo)創(chuàng)下了有史以來(lái)倒掛幅度的新紀(jì)錄。鮑威爾去年最早談及該曲線時(shí)曾認(rèn)為，如果它倒掛，將意味著經(jīng)濟(jì)疲軟，也意味著美聯(lián)儲(chǔ)將降息。
外匯市場(chǎng)在1月的波動(dòng)也同樣不小。隨著市場(chǎng)不斷押注美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向，彭博美元指數(shù)目前已連續(xù)第4個(gè)月下跌，同時(shí)在技術(shù)面日線級(jí)別已錄得了“死亡交叉”信號(hào)。
這也是這一全球主要儲(chǔ)備貨幣歷史上最大的三個(gè)月跌幅之一：
黃金價(jià)格目前則已連續(xù)第3個(gè)月飆升，回到了1900美元以上，刷新了2022年4月以來(lái)的最高水平，同時(shí)也已明顯高于了再之前2011年的高點(diǎn)：
在過(guò)去三個(gè)月，黃金價(jià)格已累計(jì)攀升了18%，為2011年8月以來(lái)的最強(qiáng)勁漲幅。
值得貴金屬投資者注意的是，黃金眼下已經(jīng)與實(shí)際收益率的走勢(shì)“漸行漸遠(yuǎn)”(兩者過(guò)往呈現(xiàn)負(fù)相關(guān))。
在加密貨幣領(lǐng)域，比特幣價(jià)格在1月上漲了近40%，迎來(lái)了2013年以來(lái)最佳的年度開(kāi)局。比特幣價(jià)格目前已經(jīng)回到了2.3萬(wàn)美元以上，收復(fù)了FTX爆雷后的所有跌幅。
最終，如果要用一張圖表來(lái)歸納市場(chǎng)，上述所有跨資產(chǎn)領(lǐng)域的欣欣向榮景象，都已經(jīng)將金融狀況指標(biāo)推至了自去年6月以來(lái)最寬松的水平……
在今年1月初發(fā)布的美聯(lián)儲(chǔ)去年12月政策會(huì)議紀(jì)要中，曾有這樣一句話很引人注目：
“與會(huì)者指出，由于貨幣政策在金融環(huán)境中發(fā)揮重要作用，因此當(dāng)金融環(huán)境出現(xiàn)無(wú)端寬松，尤其是這種寬松是由公眾對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將如何應(yīng)對(duì)新數(shù)據(jù)產(chǎn)生誤解所引起時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)恢復(fù)價(jià)格穩(wěn)定的努力將面臨更復(fù)雜的局面。”
而當(dāng)前，金融市場(chǎng)的火熱表現(xiàn)難道不就是美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要中所警告的“無(wú)端寬松”嗎？
美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾今晚又會(huì)對(duì)此如何看待呢？我們不妨拭目以待。