文丨財聯(lián)社
過去一年曾令人無比厭惡的全球股市、遭遇空前拋售的債市，甚至于死氣沉沉的加密貨幣市場，都剛剛迎來了新年首月的大漲行情。
現(xiàn)在，華爾街正在猜測美聯(lián)儲主席鮑威爾會對此作何反應(yīng)……
盡管美聯(lián)儲周三似乎正準備繼續(xù)發(fā)出支持限制性貨幣政策的強硬信息，但基金經(jīng)理們過去一個月卻不斷對聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向和經(jīng)濟軟著陸的前景進行投機性押注——這與2022年各類市場所遭遇的大熊市顯得截然不同。
目前，金融市場幾乎鎖定了美聯(lián)儲今晚加息25個基點至4.5%-4.75%區(qū)間的可能性，利率定價還顯示3月份繼續(xù)加息25個基點的可能性為83%，5月份加息25個基點的可能性為42%……
美聯(lián)儲政策制定者過去數(shù)月一直堅持認為，聯(lián)邦基金利率必須升至5%以上，而且在美聯(lián)儲試圖讓通脹率回歸2%目標的過程中，必須讓基準利率保持在這一高位。但從聯(lián)邦基金利率期貨走勢來看，貨幣市場交易員并不完全相信利率會升至5%以上。甚至讓美聯(lián)儲官員更為煩惱的是，交易員預(yù)計美聯(lián)儲政策基調(diào)將在年底前轉(zhuǎn)為降息。
這一押注在過去一個月的股債匯商乃至加密貨幣的走勢中，已經(jīng)得到了極為鮮明的體現(xiàn)——美聯(lián)儲的鷹派喊話從未能有效阻止市場交易員全面“擁抱”鴿派轉(zhuǎn)向的希望，市場的強勁復(fù)蘇正令美聯(lián)儲收緊金融環(huán)境以遏制物價壓力的努力，變得更為復(fù)雜化。
以下是過去一個月各主要市場的一些標志性行情：
美國股市在2023年開局的強勁表現(xiàn)，顯然值得在2月伊始大書特書。隨著標普500指數(shù)周二再度收高1.5%。這使得該指數(shù)在1月份上漲了6.2%，這是自去年10月份以來表現(xiàn)最強勁的一個月，道指在1月也上漲了2.8%。
當然，在美國三大股指中，1月漲幅最大的無疑是以科技股為主的納斯達克綜合指數(shù)。該指數(shù)1月大幅飆升了11%，為2001年1月以來的最佳開局——2001年1月該指數(shù)上漲了12%。
1月美股最具戲劇性之處，或許在于與去年行情間的反差。如下圖所示，1月標普500指數(shù)中表現(xiàn)最佳的股票，恰恰是那些在去年表現(xiàn)墊底的10%群體。1月份表現(xiàn)最佳的10只個股中有9只在過去12個月中的表現(xiàn)低于標普500指數(shù)大盤——這凸顯了市場各領(lǐng)域落后與領(lǐng)先群體之間的巨大轉(zhuǎn)換。
如果你還想尋找更多的證據(jù)，那么不妨再來看看那些曾經(jīng)空頭云集的標的的驚人變化。高盛編制的一籃子“最被做空”的股票指數(shù)在1月份飆升了19%——這是自2021年1月以來最大的月度軋空。
在債券市場上，各期限美國國債收益率在1月顯著走低。其中，曲線短端的收益率跌幅相對較小(2年期下跌22基點)，曲線腹部領(lǐng)跌(5年期下跌了37個基點)。
從歷史對比來看，這是5年期美債收益率自2020年3月以來的第二大月度跌幅(當月疫情爆發(fā)導(dǎo)致美聯(lián)儲出臺了天量刺激措施)。
隨著收益率曲線進一步崩潰，美聯(lián)儲主席鮑威爾最喜歡的收益率曲線指標創(chuàng)下了有史以來倒掛幅度的新紀錄。鮑威爾去年最早談及該曲線時曾認為，如果它倒掛，將意味著經(jīng)濟疲軟，也意味著美聯(lián)儲將降息。
外匯市場在1月的波動也同樣不小。隨著市場不斷押注美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向，彭博美元指數(shù)目前已連續(xù)第4個月下跌，同時在技術(shù)面日線級別已錄得了“死亡交叉”信號。
這也是這一全球主要儲備貨幣歷史上最大的三個月跌幅之一：
黃金價格目前則已連續(xù)第3個月飆升，回到了1900美元以上，刷新了2022年4月以來的最高水平，同時也已明顯高于了再之前2011年的高點：
在過去三個月，黃金價格已累計攀升了18%，為2011年8月以來的最強勁漲幅。
值得貴金屬投資者注意的是，黃金眼下已經(jīng)與實際收益率的走勢“漸行漸遠”(兩者過往呈現(xiàn)負相關(guān))。
在加密貨幣領(lǐng)域，比特幣價格在1月上漲了近40%，迎來了2013年以來最佳的年度開局。比特幣價格目前已經(jīng)回到了2.3萬美元以上，收復(fù)了FTX爆雷后的所有跌幅。
最終，如果要用一張圖表來歸納市場，上述所有跨資產(chǎn)領(lǐng)域的欣欣向榮景象，都已經(jīng)將金融狀況指標推至了自去年6月以來最寬松的水平……
在今年1月初發(fā)布的美聯(lián)儲去年12月政策會議紀要中，曾有這樣一句話很引人注目：
“與會者指出，由于貨幣政策在金融環(huán)境中發(fā)揮重要作用，因此當金融環(huán)境出現(xiàn)無端寬松，尤其是這種寬松是由公眾對美聯(lián)儲將如何應(yīng)對新數(shù)據(jù)產(chǎn)生誤解所引起時，美聯(lián)儲恢復(fù)價格穩(wěn)定的努力將面臨更復(fù)雜的局面?！?/p>
而當前，金融市場的火熱表現(xiàn)難道不就是美聯(lián)儲紀要中所警告的“無端寬松”嗎？
美聯(lián)儲主席鮑威爾今晚又會對此如何看待呢？我們不妨拭目以待。