文|巨潮 荊玉
剛剛過(guò)去不久的2022年，在碳達(dá)峰、碳中和政策的大背景下，在央國(guó)企發(fā)力新基建穩(wěn)增長(zhǎng)的推動(dòng)下，風(fēng)電領(lǐng)域卻經(jīng)歷了一場(chǎng)意外的“收縮”。
國(guó)家能源局發(fā)布的全國(guó)電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年我國(guó)風(fēng)電新增裝機(jī)量?jī)H為37.63GW，同比下降21.0%。作為對(duì)比，同為碳中和賽道的光伏，2022年新增裝機(jī)87.41GW，同比增長(zhǎng)了60.3%。
風(fēng)電雖然沒(méi)有光伏的“命”，光伏的病卻一樣沒(méi)落下。2022年，海上、陸上風(fēng)機(jī)中標(biāo)價(jià)繼續(xù)下滑趨勢(shì)，不斷刷新歷史新低，甚至跌破風(fēng)機(jī)企業(yè)的成本價(jià)。風(fēng)電整機(jī)企業(yè)陷入到嚴(yán)重的內(nèi)卷之中。不少業(yè)內(nèi)人士痛心疾首，直指“以虧本換取市場(chǎng)份額”的做法是透支未來(lái)。
從已公布的2022年前三季度業(yè)績(jī)來(lái)看，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈的上市公司，從鑄件、塔筒、葉片到整機(jī)，絕大多數(shù)營(yíng)收和凈利潤(rùn)均雙雙下滑，能實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)的企業(yè)屈指可數(shù)。
這一尷尬的局面有望在2023年迎來(lái)改善。
一方面，目前我國(guó)風(fēng)電裝機(jī)量距離“十四五規(guī)劃”目標(biāo)（到2025年累計(jì)裝機(jī)規(guī)模達(dá)581GW）仍有相當(dāng)差距。2022年被壓制的裝機(jī)量需求被延后，會(huì)在之后三年集中釋放。
簡(jiǎn)單測(cè)算，要完成十四五風(fēng)電裝機(jī)量目標(biāo)，2023-2025年全國(guó)風(fēng)電年均新增裝機(jī)容量將在65GW-75GW之間，相比2022年裝機(jī)量接近翻倍。
另一方面，風(fēng)機(jī)大型化的趨勢(shì)、風(fēng)電招標(biāo)價(jià)格中樞的下降也讓風(fēng)電的發(fā)電成本直線下降，能為業(yè)主帶來(lái)較為可觀的收益率，增加了行業(yè)向好的確定性。
這一切的信號(hào)均指向，2023年將是風(fēng)電大年，也將是風(fēng)電賽道復(fù)蘇和爆發(fā)之年。
01 內(nèi)卷升級(jí)
風(fēng)電機(jī)組的制造成本上升，但整機(jī)價(jià)格卻一路走低。
2021年中國(guó)風(fēng)電市場(chǎng)大幅擴(kuò)張時(shí)，全球市場(chǎng)占有率排名第三的風(fēng)機(jī)制造企業(yè)西門(mén)子歌美颯宣布暫停中國(guó)市場(chǎng)的陸上風(fēng)機(jī)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。這一消息被不少人解讀為風(fēng)電行業(yè)國(guó)產(chǎn)勢(shì)力崛起、外資巨頭撤退的標(biāo)志性事件。
不過(guò)這一事件既有榮耀、喜悅的A面，也有晦暗、痛苦的B面。
關(guān)于“撤退”原因，時(shí)任亞太服務(wù)部首席執(zhí)行官Joris Mazille表示，原材料價(jià)格上漲，國(guó)際市場(chǎng)上風(fēng)電機(jī)組均呈漲價(jià)趨勢(shì)，但中國(guó)市場(chǎng)表現(xiàn)特殊，風(fēng)電機(jī)組的制造成本上升，但整機(jī)價(jià)格卻一路走低?！斑@對(duì)風(fēng)電制造企業(yè)來(lái)說(shuō)是相當(dāng)痛苦的?！?/p>
據(jù)悉，自2020年的陸上風(fēng)電搶裝潮后，風(fēng)電整機(jī)價(jià)格出現(xiàn)“報(bào)復(fù)性”下跌。2020年12月，業(yè)內(nèi)出現(xiàn)了約2600元/千瓦的價(jià)格（不含塔筒），較搶裝時(shí)期4000元/千瓦的售價(jià)下跌了35%。
2021年二季度起，低價(jià)在行業(yè)中全面蔓延，陸風(fēng)機(jī)組投標(biāo)價(jià)低到1800元/千瓦（不含塔筒）。去年11月，國(guó)內(nèi)陸上風(fēng)機(jī)均價(jià)（不含塔筒）來(lái)到了1516元/千瓦，不斷刷新低價(jià)。
有分析指出，2000元/千瓦是國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)廠商的盈虧平衡點(diǎn)，低于這一數(shù)字，風(fēng)機(jī)廠商則有可能陷入虧損。雖然降價(jià)是風(fēng)電邁入平價(jià)時(shí)代的必然，但“虧錢(qián)換市場(chǎng)”式的過(guò)度低價(jià)不僅影響到行業(yè)內(nèi)玩家的盈利空間，也擾亂了整個(gè)行業(yè)的健康發(fā)展。
國(guó)內(nèi)的風(fēng)機(jī)廠商目前也在通過(guò)供應(yīng)鏈國(guó)產(chǎn)化、自主設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)等方式實(shí)現(xiàn)降低成本，但愈演愈烈的低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，很難不引起外界對(duì)風(fēng)電整機(jī)廠商盈利的擔(dān)憂。在風(fēng)電整機(jī)上市公司的交流會(huì)上，低價(jià)投標(biāo)現(xiàn)象常常成為熱點(diǎn)話題。
但即便風(fēng)機(jī)廠商已經(jīng)把自己“內(nèi)卷”到利潤(rùn)下滑甚至虧損，2022年的風(fēng)電新增裝機(jī)量卻仍然不達(dá)預(yù)期。相反，因硅料漲價(jià)導(dǎo)致裝機(jī)成本抬高的光伏，2022年的新增裝機(jī)量卻同比增長(zhǎng)了60.3%。
究其原因，目前大部分機(jī)構(gòu)均指向2022年疫情的不可抗力，這成為了風(fēng)電裝機(jī)最大的“絆腳石”。
我國(guó)陸上風(fēng)電新增裝機(jī)量現(xiàn)階段主要來(lái)自于三北地區(qū)（即東北、華北北部和西北地區(qū)）。但受到疫情影響，這些地區(qū)很難確保正常施工。其次風(fēng)機(jī)零部件的生產(chǎn)與運(yùn)輸，也都受到疫情的擾動(dòng)。
不過(guò)正如前文所言，風(fēng)電作為政策明確引導(dǎo)規(guī)劃的行業(yè)，2022年的裝機(jī)量不及預(yù)期，意味著需求被推后到了2023年。
02 大年可期
“十四五規(guī)劃”目標(biāo)為風(fēng)電行業(yè)的增長(zhǎng)帶來(lái)很大的確定性。
2022年的新增風(fēng)電的裝機(jī)量不及預(yù)期，但風(fēng)機(jī)招標(biāo)不斷降價(jià)讓風(fēng)電的發(fā)電成本直線下降，風(fēng)機(jī)招標(biāo)依舊十分火熱。
根據(jù)每日風(fēng)電的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年國(guó)內(nèi)公開(kāi)市場(chǎng)新增招標(biāo)103.27GW(不含框架招標(biāo))，同比增長(zhǎng)超過(guò)一倍。 這為2023年的風(fēng)電裝機(jī)量的高增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)。
一般而言，風(fēng)電裝機(jī)是年內(nèi)與次年3:7的比例執(zhí)行，按上述的規(guī)模，再疊加2023年的增量，實(shí)際新增裝機(jī)有望超過(guò)70GW，同比增速有望超過(guò)100%。這意味著2023年很大概率將是一個(gè)風(fēng)電大年。
“十四五規(guī)劃”目標(biāo)也為風(fēng)電行業(yè)的增長(zhǎng)帶來(lái)很大的確定性。如前文所言，根據(jù)“十四五規(guī)劃”，要實(shí)現(xiàn)2025年風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)規(guī)模達(dá)581GW的目標(biāo)（2022年末為365GW），未來(lái)三年平均每年的新增風(fēng)電裝機(jī)量都不能低于72GW。
另一個(gè)方面的利好，可能來(lái)自風(fēng)電產(chǎn)品制造端成本的下降。
風(fēng)機(jī)原材料成本占比較大，部分零部件環(huán)節(jié)甚至超過(guò)90%，因此產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的盈利能力與原材料價(jià)格息息相關(guān)。
風(fēng)電機(jī)組最大的成本在于塔筒、葉片、齒輪箱、輪轂以及變流器、發(fā)電機(jī)等關(guān)鍵部件，主要原材料則涉及鋼鐵、銅材、環(huán)氧樹(shù)脂等材料。2022年這些材料價(jià)格相比上年明顯回落，尤其用量最大的鋼鐵材料，降幅最大，這為降低風(fēng)電機(jī)組的成本做出了不小的貢獻(xiàn)。
據(jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)檢測(cè)，2022年1-11月份，鋼材平均價(jià)格指數(shù)為122.78點(diǎn)，同比下降13.55%。環(huán)氧樹(shù)脂的價(jià)格也在2022年年末創(chuàng)出新低，相比年初高點(diǎn)下滑超過(guò)40%。
由于塔筒、樁基、筑件等風(fēng)機(jī)零部件多采用成本加成的定價(jià)模式，因此鋼材、環(huán)氧樹(shù)脂等價(jià)格的下跌也將大概率帶動(dòng)風(fēng)電機(jī)組的價(jià)格下跌，進(jìn)而提高風(fēng)電站的收益率，最終帶動(dòng)2023年新增風(fēng)電裝機(jī)量的提升。
種種論據(jù)均指向，2023年將是風(fēng)電行業(yè)將面對(duì)更加樂(lè)觀的上下游環(huán)境。
03 痼疾待解
賽道的先天特性和業(yè)務(wù)模式?jīng)Q定了風(fēng)電行業(yè)很難徹底擺脫“內(nèi)卷”。
2023年國(guó)內(nèi)風(fēng)電需求高增長(zhǎng)在望，但和很多風(fēng)口上的產(chǎn)業(yè)一樣，整體的高增長(zhǎng)并不意味著所有玩家們都能分食到盛宴。
如前文所述，2022年國(guó)內(nèi)風(fēng)電賽道的低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈，陷入到“深度內(nèi)卷”當(dāng)中。部分玩家“虧錢(qián)換市場(chǎng)”，最終影響到了整個(gè)行業(yè)的盈利空間。2023年，這一困擾行業(yè)的深度內(nèi)卷問(wèn)題能否得到緩解，或解決？
從市場(chǎng)需求來(lái)看，即將到來(lái)的風(fēng)電大年，有望為風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的盈利能力帶來(lái)短期的改善。
一方面，在蛋糕足夠大的情況下，玩家更少增長(zhǎng)焦慮，互相之間的競(jìng)爭(zhēng)壓力也相對(duì)和緩，惡性競(jìng)爭(zhēng)的局面也會(huì)相應(yīng)減少；另一方面，按照行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，在風(fēng)電裝機(jī)集中放量的年份，風(fēng)機(jī)的供應(yīng)容易出現(xiàn)暫時(shí)的短缺，存在一定的價(jià)格回升的可能。這些都有利于提升整個(gè)行業(yè)在2023年的盈利水平。
不過(guò)，市場(chǎng)需求的爆發(fā)和競(jìng)爭(zhēng)壓力的和緩都是短期的。從長(zhǎng)期來(lái)看，賽道的先天特性和業(yè)務(wù)模式?jīng)Q定了風(fēng)電行業(yè)很難徹底擺脫“內(nèi)卷”，提高整體盈利能力。
從發(fā)電原理來(lái)看，風(fēng)電的產(chǎn)業(yè)核心環(huán)節(jié)在于風(fēng)機(jī)轉(zhuǎn)化的效率，技術(shù)迭代緩慢。且行業(yè)成本主要取決于上游鋼鐵、銅等大宗原材料的價(jià)格，技術(shù)能夠發(fā)揮的改善作用相對(duì)較小，產(chǎn)品的同質(zhì)化較高。因此風(fēng)電賽道一直被資本市場(chǎng)視為缺乏“科技屬性”的普通加工制造業(yè)，平均估值水平遠(yuǎn)低于光伏和鋰電賽道。
從業(yè)務(wù)模式來(lái)看，與光伏賽道不同，我國(guó)的風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈玩家一直沒(méi)能大規(guī)模打開(kāi)海外市場(chǎng)，且分布式風(fēng)電發(fā)展緩慢、規(guī)模較小，因此其長(zhǎng)期依賴(lài)國(guó)內(nèi)的集中式風(fēng)電業(yè)務(wù)，尤其是占據(jù)絕對(duì)市場(chǎng)份額的國(guó)央企電站開(kāi)發(fā)商。
而作為甲方，國(guó)央企電站開(kāi)發(fā)商盛行“最低價(jià)中標(biāo)”的做法，處于弱勢(shì)的國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)廠商很難通過(guò)技術(shù)進(jìn)步獲得產(chǎn)品溢價(jià)，不得不參與激烈廝殺，以低價(jià)取勝。
這一方面限制了國(guó)內(nèi)風(fēng)電玩家們的盈利空間，以及投入研發(fā)的意愿和強(qiáng)度。據(jù)悉，目前國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)的關(guān)鍵零部件如軸承、葉片等環(huán)節(jié)，仍然較大程度依賴(lài)進(jìn)口，產(chǎn)業(yè)鏈中技術(shù)還存在一定程度的“卡脖子”環(huán)節(jié)。
另一方面，頭部玩家的技術(shù)、品牌等優(yōu)勢(shì)難以發(fā)揮，而第二、三梯隊(duì)整機(jī)企業(yè)則可以把低價(jià)作為打開(kāi)市場(chǎng)的敲門(mén)磚，最終導(dǎo)致低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈。
因此，風(fēng)電賽道2022年的低迷不足為慮——這只是其發(fā)展過(guò)程中的一小部分問(wèn)題，更值得擔(dān)憂的，其實(shí)是這個(gè)行業(yè)持續(xù)長(zhǎng)久的低價(jià)內(nèi)卷的特質(zhì)。
2023年國(guó)內(nèi)風(fēng)電賽道的高景氣雖然無(wú)虞，但困擾行業(yè)的長(zhǎng)期痼疾卻仍然有待破除，否則即便是大年來(lái)了，也會(huì)很快再次回到小年。