文｜時(shí)代周報(bào) 謝敏
編輯｜韓迅
1月30日晚，明牌珠寶（002574.SZ）發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告。
具體來(lái)看，明牌珠寶預(yù)計(jì)公司2022年的歸母凈利潤(rùn)虧損0.95億元-1.4億元，同比下降169.36%-202.21%；預(yù)計(jì)扣非歸母凈利潤(rùn)虧損0.99億元-1.45億元，同比下降269.82%-441.66%。
明牌珠寶表示，本次業(yè)績(jī)變動(dòng)主要原因?yàn)?，本年度公司?duì)瑞豐銀行（601528.SH)股權(quán)投資擬計(jì)提長(zhǎng)期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備。
或是由于業(yè)績(jī)預(yù)虧影響，1月31日，明牌珠寶的股價(jià)以下跌1.20%報(bào)收5.75元。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月31日收盤，明牌珠寶的主力資金凈流出816.3萬(wàn)元，連續(xù)2日凈流出，累計(jì)凈流出855.59萬(wàn)元。日內(nèi)凈流出額在滬深兩市中排名第1033，占當(dāng)日成交金額的12.2%，占流通市值的比例為0.27%，近5日主力資金累計(jì)凈流出2479.32萬(wàn)元，近30日累計(jì)凈流出1.71億元。
1月31日，時(shí)代周報(bào)記者發(fā)送郵件至明牌珠寶詢問(wèn)相關(guān)事宜，截至發(fā)稿，暫未獲得回復(fù)。
業(yè)績(jī)盈虧遭瑞豐銀行左右
事實(shí)上，這不是明牌珠寶業(yè)績(jī)第一次受瑞豐銀行影響。
2020年，明牌珠寶的歸母凈利潤(rùn)為-2.57億元，2021年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.37億元。明牌珠寶扭虧為盈的原因并非經(jīng)營(yíng)改善，而是嘗到了投資的甜頭。
據(jù)明牌珠寶2021年度業(yè)績(jī)預(yù)告公告顯示，報(bào)告顯示，公司對(duì)瑞豐銀行投資按公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益核算，按2021年12月31日瑞豐銀行股票收盤價(jià)計(jì)算，增加歸母凈利潤(rùn)15406.33萬(wàn)元。
憑借明牌珠寶全資子公司明牌卡利羅所持有的瑞豐銀行股票，2021年，明牌珠寶產(chǎn)生公允價(jià)值變動(dòng)收益達(dá)2.05億元。
收獲了股票投資帶來(lái)的巨大收益后，明牌珠寶繼續(xù)“押注”瑞豐銀行。
自2022年1月1日起，明牌卡利羅對(duì)瑞豐銀行股權(quán)投資的會(huì)計(jì)核算由金融工具準(zhǔn)則，變更為長(zhǎng)期股權(quán)投資準(zhǔn)則。2022年4月28日，明牌珠寶宣布，董事會(huì)同意其子公司明牌卡利羅增持瑞豐銀行股票，增持金額不低于2000萬(wàn)元。
盈利漲跌不靠產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)，而靠投資，直接導(dǎo)致明牌珠寶的業(yè)績(jī)與瑞豐銀行的股價(jià)之間形成緊密關(guān)系。股價(jià)上漲，則明牌珠寶業(yè)績(jī)亮眼；股價(jià)下跌，則明牌珠寶承受虧損。
值得注意的是，瑞豐銀行在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)持續(xù)低迷。自2021年6月，瑞豐銀行A股上市，股價(jià)來(lái)到高點(diǎn)之后，逐漸步入熊途。截至2022年12月31日，瑞豐銀行股價(jià)報(bào)6.31元每股，同2021年年底11.10元每股相比，下滑43.15%。
明牌珠寶的公告顯示，由于瑞豐銀行的股價(jià)在2022年下跌較大，該長(zhǎng)期股權(quán)投資存在減值跡象，公司對(duì)其進(jìn)行減值測(cè)試，預(yù)計(jì)瑞豐銀行股權(quán)投資對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響金額約為-1.32億元，屬于經(jīng)常性損益項(xiàng)目。
投資背后隱藏的風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)，成為明牌珠寶的棘手課題。
香頌資本董事沈萌表示，與主業(yè)損益相比，非經(jīng)營(yíng)性損益缺乏持續(xù)性和穩(wěn)定性，依靠非經(jīng)營(yíng)性損益調(diào)節(jié)業(yè)績(jī)不能作為長(zhǎng)久之計(jì)；從另一個(gè)角度看，也說(shuō)明上市公司主業(yè)存在非常大的問(wèn)題，如果在主業(yè)上不能做出深刻調(diào)整，未來(lái)前景堪憂。
主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力下降
1987年，明牌珠寶創(chuàng)建，彼時(shí)主要幫老鳳祥(600612.SH)做貼牌加工。1994年，創(chuàng)始人虞阿五之子虞兔良將鉑金引進(jìn)中國(guó)，打造了國(guó)內(nèi)第一款鉑金飾品。經(jīng)過(guò)三十余年的發(fā)展，明牌珠寶已成為集研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售于一體的大型專業(yè)珠寶企業(yè)，涵蓋鉆石、黃金、K金在內(nèi)的全品類珠寶。
2011年4月，明牌珠寶在深交所掛牌上市。同年，虞氏父子躋身福布斯中國(guó)富豪榜排第99名。
隨著國(guó)內(nèi)珠寶首飾企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度愈發(fā)激烈，這家知名的珠寶公司逐漸敗下陣來(lái)。
自2019年以來(lái)，連續(xù)四年，明牌珠寶扣非凈利潤(rùn)為負(fù)。截至2022年上半年，明牌珠寶的毛利率10.62%、凈利率2.05%。可供比對(duì)的是，同期，周大生(002867.SZ)實(shí)現(xiàn)毛利率22.16%、凈利率11.44%。
從市場(chǎng)占有率上和擴(kuò)張速度上看，明牌珠寶難以同其他黃金珠寶品牌匹敵。
根據(jù)Statista發(fā)布數(shù)據(jù)，2020年中國(guó)大陸地區(qū)珠寶行業(yè)市場(chǎng)份額排名中，排名第一的為周大福，其市場(chǎng)占有率約9.5%，較2018年上升2.5個(gè)百分點(diǎn)；第二名老鳳祥市占率8.4%；第三名周大生市占率0.08%。
2022年，胡潤(rùn)百富名單根據(jù)企業(yè)規(guī)模、品牌戰(zhàn)略和銷售渠道維度對(duì)中國(guó)珠寶首飾品牌進(jìn)行綜合評(píng)選。TOP10榜單中，未見(jiàn)明牌珠寶身影。
從門店數(shù)量上看，截至2022年上半年，周大福珠寶(01929.HK)、老鳳祥、周大生的門店數(shù)量分別為5931家、5055家和4525家，同比擴(kuò)店明顯。明牌珠寶在2022年半年報(bào)中，未交代具體門店數(shù)量，只用近千家自營(yíng)門店、加盟店、經(jīng)銷網(wǎng)點(diǎn)加以概括。
砸錢布局房地產(chǎn)
為盡快培育第二增長(zhǎng)曲線，明牌珠寶轉(zhuǎn)身?yè)肀Х康禺a(chǎn)。
2022年4月19日，明牌珠寶宣布，公司以自有資金投資設(shè)立全資子公司上海知鯨多，擬開(kāi)展房地產(chǎn)銷售經(jīng)紀(jì)類業(yè)務(wù)。使用資金總額不超過(guò)3億元。據(jù)明牌珠寶介紹，新業(yè)務(wù)類似貝殼找房、鏈家等互聯(lián)網(wǎng)房產(chǎn)中介平臺(tái)。
在明牌珠寶看來(lái)，珠寶首飾行業(yè)日益激勵(lì)的競(jìng)爭(zhēng)、及疫情影響對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生沖擊，造成公司利潤(rùn)增長(zhǎng)緩慢。房產(chǎn)經(jīng)紀(jì)服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模需求劇增逾萬(wàn)億，有助于公司優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，培育新的盈利增長(zhǎng)極。
上海中原地產(chǎn)市場(chǎng)分析師盧文曦表示，企業(yè)逆行業(yè)周期進(jìn)入并非罕見(jiàn)，市場(chǎng)總體容量大，對(duì)于資金實(shí)力雄厚、有一技之長(zhǎng)的企業(yè)而言，逆周期進(jìn)入是一個(gè)機(jī)會(huì)，但企業(yè)要找準(zhǔn)自己的定位。
目前市場(chǎng)上，除中原地產(chǎn)、我愛(ài)我家（000560.SZ)等較為成熟的中介機(jī)構(gòu)，頭部物企和房企們均劍指房產(chǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，如碧桂園服務(wù)(06098.HK)、龍湖(00960.HK)等；同時(shí)，一些互聯(lián)網(wǎng)系、國(guó)資系企業(yè)等新興勢(shì)力亦試圖入局，如世聯(lián)行(002285.SZ)等。
雖然明牌珠寶在房地產(chǎn)行業(yè)并非是初生牛犢。2015年，明牌珠寶豪砸7億投資蘇州好屋。之后，因蘇州好屋數(shù)年業(yè)績(jī)承諾不達(dá)標(biāo)，致使明牌珠寶業(yè)績(jī)大滑坡。2020年，明牌珠寶大幅計(jì)提超3億元，當(dāng)年扣非凈利潤(rùn)大幅下滑213.42%至-3.1億元。明牌珠寶也因此收到深交所問(wèn)詢函。
盡管明牌珠寶表示，公司前期參股蘇州好屋的經(jīng)營(yíng)管理，對(duì)房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)行業(yè)的整體情況更加全面了解。所謂“隔行如隔山”，無(wú)論與專業(yè)房產(chǎn)經(jīng)紀(jì)公司的規(guī)模化相比，或是與物企、房企精準(zhǔn)匹配業(yè)主的天然優(yōu)勢(shì)相比，知鯨多培養(yǎng)盛勢(shì)，實(shí)現(xiàn)超越仍需時(shí)日。
盧文曦提醒，企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃需有一個(gè)復(fù)合機(jī)制，房地產(chǎn)三年左右就可能有一個(gè)周期，企業(yè)要提高應(yīng)變能力，及時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略。