文｜青眼
近日，KK集團(tuán)（KK Group Company Holdings Limited）再度向港交所遞交了上市申請(qǐng)。據(jù)了解，KK集團(tuán)曾于2021年11月4日首次向港交所遞交招股書，后顯示“失效”。
據(jù)KK集團(tuán)最新招股書披露，公司旗下已擁有707家門店，截至2022年前10月，公司收入為30.67億元。那么，KK集團(tuán)此次能否成功敲開港股上市大門？
去年前10月營(yíng)收超30億元
公開資料顯示，KK集團(tuán)成立于2015年，作為一家專注于潮流零售店的企業(yè)，KK集團(tuán)自成立以來(lái)發(fā)展迅猛。截至目前，KK集團(tuán)旗下?lián)碛蠯KV、調(diào)色師、X11、KK館四大自我孵化的零售連鎖品牌，產(chǎn)品組合涵蓋美妝、潮玩、食品及飲品、家居品及文具等各大品類，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的多品牌矩陣所推動(dòng)的潮流零售商。
截自KK集團(tuán)招股書
據(jù)招股書顯示，通過(guò)覆蓋中國(guó)31個(gè)省及印度尼西亞，KK集團(tuán)擁有的零售門店總數(shù)已達(dá)到707家。
根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，中國(guó)潮流零售市場(chǎng)近年來(lái)快速擴(kuò)張，由2017年的1510億元增至2021年的2534億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)13.8%，預(yù)計(jì)2026年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到5403億元。據(jù)招股書披露，以2021年GMV計(jì)，KK集團(tuán)位列中國(guó)三大潮流零售商之一，并且也是增長(zhǎng)速度最快的潮流零售商，2019年至2021年公司GMV的復(fù)合年增長(zhǎng)率為163.0%。
就具體業(yè)績(jī)來(lái)看，2019年至2022年前10個(gè)月間，KK集團(tuán)收入分別為4.64億元、16.46億元、35.24億元及30.67億元，同期錄得經(jīng)營(yíng)虧損8860萬(wàn)元、1.43億元、2.38億元及1.6億元。不僅報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)虧損持續(xù)擴(kuò)大，KK集團(tuán)的收入增速也在持續(xù)下滑，2020年至2022年前10個(gè)月，該公司收入的同比增速分別為255%、114%和1.6%。
截自KK集團(tuán)招股書
在取得業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張的同時(shí)，KK集團(tuán)的整體毛利率也在不斷增長(zhǎng)，2019年至2022年10月31日間，公司毛利率分別為27.1%、30.4%、37.6%及39.7%，毛利則分別為1.26億元、5億元、13.24億元及12.19億元。
此外，截至2022年10月31日，KK集團(tuán)錄得經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現(xiàn)金流為2.14億元。同時(shí)，公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物和受限制銀行存款保持整體上升趨勢(shì)，由截至2019年12月31日的2.33億元，增加至截至2022年10月31日的7.07億元。
調(diào)色師賣了5.31億元、KKV收入占比超65%
據(jù)招股書披露，KK集團(tuán)旗下?lián)碛兴拇罅闶燮放芀KV、THE COLORIST、X11和KK館分別擁有383、207、50、67家門店，遍及中國(guó)190多個(gè)城市及印度尼西亞的13個(gè)城市。據(jù)悉，公司已經(jīng)建立覆蓋廣泛且管理良好的全國(guó)性零售店網(wǎng)絡(luò)。
截自KK集團(tuán)招股書
在近年來(lái)的發(fā)展過(guò)程中，KK集團(tuán)旗下四個(gè)品牌的發(fā)展?fàn)顩r也呈現(xiàn)出一定的變化。2019年，該公司最大的收入來(lái)源于KK館，彼時(shí)后者的收入為3.57億元，占比高達(dá)77%。
截自KK集團(tuán)招股書
2020年1月，KK集團(tuán)完成Pre-D輪融資時(shí)，推出了定位為中國(guó)超大規(guī)模多元潮流文化潮玩集合零售品牌X11，該品牌在2020年的收入為1284萬(wàn)。值得關(guān)注的是，同年，KKV一躍成為KK集團(tuán)收入占比最高的品牌，收入為8.35億元，占公司總收入的50.57%；調(diào)色師收入為4.4億元，收入占比排名第二（26.7%）。
2021年時(shí)，KK集團(tuán)依舊保持著KKV收入占比領(lǐng)先，調(diào)色師次之，KK館和X11緊隨其后的格局。不過(guò)，2022年前10個(gè)月中，上述四個(gè)品牌的收入排名則又發(fā)生了變化。具體為，KKV收入為20億元，占公司總收入的比例超過(guò)了65%；調(diào)色師收入為5.31億元，占比為17.31%；而X11的收入（2.14億元）則首次超過(guò)KK館（1.26億元），收入占比排名第三。
值得一提的是，X11品牌自2020年誕生后，其業(yè)績(jī)一直保持著不斷上升的勢(shì)態(tài)，2020年至2022年前十個(gè)月，X11收入分別為1284萬(wàn)、1.59億、2.14億元。這反映出X11單店盈利能力較為突出，其市場(chǎng)潛力不容小覷。
從KK集團(tuán)旗下四大品牌的收入占比變化中不難發(fā)現(xiàn)，雖然在2019年KK館品牌曾作為KK集團(tuán)的支柱品牌，但由于近三年來(lái)該品牌的收入逐年下滑，其對(duì)KK集團(tuán)的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)也變得最弱。反之，KKV則已連續(xù)三年保持著收入占比最高的地位，成為了KK集團(tuán)的主力品牌。
或許正是看到了KKV的潛力所在，KK集團(tuán)表示，“計(jì)劃2023年新增270家門店，其中就包括約200家KKV的品牌門店。”據(jù)悉，KK集團(tuán)本次融資將主要用于門店網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張；供應(yīng)鏈優(yōu)化；零售基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。
估值或達(dá)200億元
據(jù)了解，KK集團(tuán)曾在2021年11月4日向港交所公開遞交上市申請(qǐng)材料，因未能在6個(gè)月內(nèi)通過(guò)聆訊或招股，此前披露的招股書已是“失效”狀態(tài)。因此，此次是KK集團(tuán)第二次向港交所發(fā)起上市申請(qǐng)。
公開信息顯示，KK集團(tuán)自2016年獲得深創(chuàng)投1500萬(wàn)人民幣Pre-A輪融資起，平均每年都會(huì)獲取一輪融資。2019年10月，KK館宣布完成1億美元（約合人民幣6.78億元）D輪融資，彼時(shí)KK集團(tuán)估值已超過(guò)10億美元（約合人民幣67.8億元），成為業(yè)內(nèi)獨(dú)角獸。2020年8月，KK集團(tuán)又宣布完成10億元E輪融資。2021年7月收獲F輪融資，由京東集團(tuán)領(lǐng)投，新天域資本、CMC資本等多位新老股東跟投融資額約3億美元（約合人民幣20.35億元），當(dāng)時(shí)有業(yè)內(nèi)人士稱KK集團(tuán)估值或達(dá)200億元。
雖然KK集團(tuán)有著較高的估值，但在其上市途中，卻曾因違規(guī)從事商業(yè)特許經(jīng)營(yíng)而被罰。2022年5月20日，深圳市市場(chǎng)監(jiān)督管理局發(fā)布一則處罰信息顯示，廣東快客電子商務(wù)有限公司（KK集團(tuán)所屬公司）因違規(guī)從事商業(yè)特許經(jīng)營(yíng)，被處以罰款30萬(wàn)元（詳見(jiàn)青眼文章《上市未成，罰單先到！》）。
“商業(yè)特許經(jīng)營(yíng)”通俗地講，就是一種加盟、連鎖商業(yè)模式。根據(jù)《商業(yè)特許經(jīng)營(yíng)管理?xiàng)l例》第七條第二款，“特許人從事特許經(jīng)營(yíng)活動(dòng)應(yīng)當(dāng)擁有至少2個(gè)直營(yíng)店，并且經(jīng)營(yíng)時(shí)間超過(guò)1年”。而廣東快客電商違反了這一規(guī)定，也暴露出了KK集團(tuán)在公司經(jīng)營(yíng)管理上仍存在著紕漏與不足。
另值得關(guān)注的是，KK集團(tuán)還存在著高額負(fù)債的情況。招股書顯示，截至2019年1月1日，KK集團(tuán)錄得負(fù)債凈額為1.01億元，主要是該公司截至同日的累計(jì)虧損1.26億元，及于2016年、2017年及2018年發(fā)行普通股的所得款項(xiàng)2500萬(wàn)元所致。截至2019年、2020年、2021年12月31日，KK集團(tuán)的負(fù)債總額分別為21.64億元、58.24億元、138.31億元，負(fù)債凈額分別為7.12億元、27.1億元、81.72億元。以此來(lái)看，KK集團(tuán)的負(fù)債規(guī)模呈現(xiàn)幾何式增長(zhǎng)。
截自KK集團(tuán)招股書
不過(guò)，截至2022年10月31日，KK集團(tuán)的負(fù)債總額則為138.1億元，較2021年12月31日(138.3億元）略有下降。截至2022年10月31日，KK集團(tuán)的負(fù)債凈額為81.53億元，同樣較2021年12月31日（81.72億元）有所減少。這也在一定程度上反映出，KK集團(tuán)負(fù)債情況已在2022年開始發(fā)生好轉(zhuǎn)。
綜上來(lái)看，二度申請(qǐng)?jiān)诟凵鲜械腒K集團(tuán)依舊存在著諸多風(fēng)險(xiǎn)，其此番能否順利“敲開”資本大門，還需拭目以待。