據(jù)上海證監(jiān)會官網(wǎng)，監(jiān)管部門披露了對認養(yǎng)一頭?？毓杉瘓F股份有限公司首次公開發(fā)行股票申請文件的反饋意見。反饋意見中，監(jiān)管部門提出了生牛乳來源等疑問，并要求認養(yǎng)一頭牛進行進一步補充說明。

自產(chǎn)奶不足十分之一

招股書數(shù)據(jù)顯示：2019年公司純牛奶總產(chǎn)量23366噸，全部為外協(xié)產(chǎn)量；2020年度該公司純牛奶總產(chǎn)量74041噸，其中自有產(chǎn)量僅為6047噸，尚不足十分之一。

對此監(jiān)管部門在反饋意見中，要求補充說明聯(lián)營牧場以及其他合作奶源具體情況、具體合作方式、與發(fā)行人及發(fā)行人股東是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，補充說明發(fā)行人對聯(lián)營牧場以及其他合作奶源的管理方式、交易可追溯性、合作穩(wěn)定性、結(jié)算方式及比例。

監(jiān)管部門同時要求說明發(fā)行人外協(xié)加工必要性及合理性，與發(fā)行人及其董監(jiān)高是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，以及外協(xié)加工是否涉及關(guān)鍵工序或關(guān)鍵技術(shù)，發(fā)行人對外協(xié)廠商是否存在依賴性。

公司招股書中提到，公司在河北、黑龍江等地建立了多座現(xiàn)代化牧場，為公司的乳制品生產(chǎn)提供奶源供應(yīng)。

反饋意見要求補充說明自有牧場基本情況、具體位置、占地面積、養(yǎng)殖方式、飼料來源、飼料耗用量和養(yǎng)殖數(shù)量的比例關(guān)系，消耗性和生產(chǎn)性生物資產(chǎn)的具體情況，包括但不限于種類、養(yǎng)殖數(shù)量等詳細情況、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)的折舊政策。

銷售費用增長較快

認養(yǎng)一頭牛將自己定位為互聯(lián)網(wǎng)快消品牌，并持續(xù)在各類營銷渠道中高曝光。報告期內(nèi)，公司銷售費用率分別為 22.46%、18.35%和 18.82%，銷售費用金額增長較快，主要用于電商平臺的產(chǎn)品銷售及品牌營銷。

對于不少消費者而言，認養(yǎng)一頭牛的出圈，與其廣告宣發(fā)語密切相關(guān)：“我們的奶牛養(yǎng)得好，吃進口優(yōu)質(zhì)牧草，喝380米地下深井水，每天伙食費80塊，還要給奶牛聽音樂，做SPA和藥浴，這樣產(chǎn)出來的奶更好?！?/span>

線上渠道砸金效果凸顯，2021年，線上銷售占總營收77.67%，且有逐年上升的趨勢。

相比于牛奶行業(yè)普遍的經(jīng)銷模式，線上渠道進一步減少渠道讓利，提升公司毛利率。報告期內(nèi)，公司毛利率28.41%略高于行業(yè)上市公司平均值25.75%。公司認為主要是因為同行業(yè)上市公司普遍以經(jīng)銷方式為主，需要為各層級經(jīng)銷商保留毛利率空間，對經(jīng)銷商的銷售價格顯著低于對終端客戶銷售價格；而認養(yǎng)一頭牛主要通過銷售鏈條更短的電商渠道直接面向終端消費者，減少了渠道讓利，由此公司毛利率相對較高。 

本次IPO，認養(yǎng)一頭牛計劃募資18.51億元，將分別投于海勃日戈智慧牧場建設(shè)、品牌建設(shè)營銷推廣、信息系統(tǒng)升級改造及補充公司運營資金。其中計劃有5.2億用于品牌建設(shè)營銷推廣，占比達28%。