文|野馬財經 盧泳志
編輯|高巖
有著“民營商超第一股”之稱的步步高（002251.SZ）終于迎來了新的實控人——湘潭市國資委。這是繼美凱龍引入國資后，2023年第二起重大并購事件。
1月9日，步步高盤前突然披露停牌公告，原因是公司正在籌劃控制權變更。公司進一步披露，步步高集團正在籌劃股權轉讓及投票權委托事項，合計占公司總股本的29%，涉及控制權變更。
來源：步步高公告
經過五個交易日的停牌籌劃，步步高于1月15日公告稱，步步高集團擬將所持公司10%股份以協議轉讓方式轉讓給湘潭產投產興并購投資合伙企業(yè)（簡稱：湘潭產投投資），轉讓價款合計為5.18億元。
步步高指出，交易完成后，湘潭產投投資將成為公司的控股股東，湘潭市國資委將成為公司實際控制人。
在此之前，截至2022年9月末，步步高集團持有步步高34.99%股權，公司實際控制人為王填。另外，王填的妻子張海霞直接持有步步高6.01%。
除了控股股東和一致行動人之外，持有步步高5%及以上股權的股東僅有第三大股東林芝騰訊。值得一提的是，原持有公司5%股權的第四大股東京東，在2022年二、三季度持續(xù)減持，到9月末，已從前十大股東名單中消失。
本次交易完成后，步步高持股比例前三位的股東將分別為步步高集團、湘潭產投投資、張海霞，持股比例分別為24.99%、10%、6.01%。
不過，步步高集團1月15日宣布，將放棄持有的剩余24.99%步步高股份的表決權，意味著湘潭產投投資將成為步步高擁有表決權股份數量最多的股東。
對于此次湘潭國資入主，步步高表示，本次交易意在為公司引入具備國有資產及產業(yè)背景的控股股東，發(fā)揮上市公司與國有企業(yè)之間的資源互補和協同效應，以國有企業(yè)的產業(yè)資源背景為上市公司賦能，推進上市公司的戰(zhàn)略性發(fā)展。
受此影響，1月16日上午，步步高在股價高開后，迅速被大額買單封死漲停板。截至當天收盤，步步高股價為7.33元/股，漲幅為10.06％。
湘潭國資入主，曾獲國資20億力挺
資料顯示，湘潭產投投資成立于今年1月9日，其主要出資方湘潭電化產投控股集團有限公司，由湘潭市國資委全資所有。
從雙方的交易來看，表面上步步高讓湘潭國資用盡可能小的成本實際控制，實際上是給自己找到了靠山。
步步高停牌前的收盤價為6.66元，湘潭產投投資協議受讓步步高股份的價格為6元，由此計算，本次湘潭國資委拿下代表步步高控制權股份的價格，相當于打了9折。
不過，本次交易能否最終實施完成及實施結果尚存在不確定性。目前，交易各方已簽署了《股份轉讓協議》《表決權放棄協議》。交易的實施尚需深圳證券交易所進行合規(guī)性審核，并在中證登記公司辦理股份過戶登記手續(xù)。
業(yè)內人士指出，湘潭國資的入主，有望在資金與資源方面給予步步高有效幫助，在優(yōu)化財務狀況、強化持續(xù)經營能力的同時，助力公司把握行業(yè)復蘇帶來的增長機遇。
來源：企查查
實際上，在此之前，步步高已經多次接觸湖南國資，并且得到了國資的援助。
2022年6月14日，湖南興湘投資控股集團有限公司（簡稱：興湘集團）、湖南麓谷發(fā)展集團分別與步步高、步步高集團簽訂《意向協議》，共計將向后兩者提供流動性資金支持20億元。
步步高公告稱，擬與興湘集團開展相關合作，合作方式包括但不限于向興湘集團融資或其他相關合作。
資料顯示，興湘集團由湖南省國資委100%股份。作為省屬國有資本運營平臺，興湘集團參與了湘電股份等多家湖南核心國資控股上市公司的改革與重組，堪稱當地資本運作與國資改革主力軍。
在簽約儀式上，王填介紹，受國家宏觀經濟政策的戰(zhàn)略調整，同時疊加疫情常態(tài)化等不利因素影響，步步高在近期確實出現了經營流動性緊張的局面，此次簽約將幫助企業(yè)爬坡過坎。
來源：企查查
在簽約儀式的第二天，步步高公告稱，王填的持股比例由69.96%變?yōu)?7.45%，依然是步步高集團的第一大股東；而張海霞的持股比例由18.04%變?yōu)?4.82%，成為第三大股東。
與此同時，湖南麓谷發(fā)展集團旗下長沙高晟投資合伙企業(yè)（有限合伙）作為股權基金管理人，出資5億元戰(zhàn)略入股步步高集團，持股17.88%，成為第二大股東。
通過股權穿透，長沙高晟是湖南省國資委和長沙高新技術產業(yè)開發(fā)區(qū)管委會旗下平臺。
另外，在上述簽約儀式的幾天后，步步高董事會通過決議，向興湘集團借8.27億元經營款，借款期限不超過3年。
不過，這筆借款對于步步高的資金問題來說，可謂杯水車薪。如今，引來湘潭國資入主，步步高或許迎來真正的轉機。
業(yè)績持續(xù)下滑，步步高變“步步低”？
在公布股權交易的同一天，步步高還預告了2022年全年業(yè)績，預計凈利潤為虧損13億-19.5億元，預計扣非凈利潤為虧損12億-18億元。2021年，這兩項數據分別為-1.84億元和-4.44億元。
作為湖南本土商超巨頭，步步高虧損情況嚴重，或許從中可以看到王填“忍痛割愛”的原因。
1995年，王填創(chuàng)辦步步高，并于2008年在深交所上市，是中國民營連鎖超市企業(yè)首家上市公司，擁有超市、百貨、電器三大主營業(yè)態(tài)。
官網顯示，目前步步高全集團有近700家多業(yè)態(tài)實體門店，遍布湘、贛、桂、川等省市。然而，在門店面積快速增長的同時，門店盈利能力卻持續(xù)下降。
數據顯示，2013年至2021年，步步高門店總面積從180萬平米擴張至458萬平米，而門店坪效（指每坪的面積可以產出多少營業(yè)額）從2017年0.59萬元/平米下跌至2021年的0.43萬元/平米。
從經營業(yè)績來看，上市后，步步高業(yè)績快速發(fā)展，并在2013年達到頂峰，實現凈利潤4.15億元；2018年，京東、騰訊入股步步高，次年營收增長6.87%，凈利潤增長10.18%。
進入2020年，步步高業(yè)績開始下滑，并在2021年出現上市以來首次虧損。這一年，步步高營業(yè)收入132.56億元，同比下降15.23%；凈利潤-1.84億元，同比下降264.82%。
步步高對此表示，在疫情影響下，居民消費傾向下降，實體零售行業(yè)承壓較大，剛性成本上升，渠道競爭激烈，社區(qū)團購沖擊對公司業(yè)績的影響；報告期公司對門店進行調整，產生了較大的閉店支出等。
進入2022年，國內疫情發(fā)生頻次有所增多，經濟發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力，消費者信心短期下行。因此，步步高的業(yè)績進一步下滑。
來源：Wind
2022年前三季度，步步高營業(yè)收入為79.58億元，同比下滑24%；凈利潤為1792.97萬元，同比下滑90.1%。
負債方面，截至2022年前三季度，步步高負債總計226.18億元，資產負債率達74.65%；其中非流動資產273.1億元，流動資產僅有29.91億元，而同期流動負債則高達160.1億元。當期末，公司在手貨幣資金9.18億元，短期借款則高達65.3億元。
可以看出，步步高承受著極高的財務壓力，急需資金用于解決燃眉之急。步步高集團曾嘗試過通過質押股權的方式融資渡過難關。
股權質押信息顯示，步步高集團與張海霞所質押的步步高股份均占手頭的六成以上，分別為60.94%和67.36%。今年2月17日，步步高集團質押在中信銀行湘潭分行的2960萬股股份將會到期。
顯然，步步高的資金問題并沒有就此解決，最終王填選擇出售股權、讓出步步高的控制權，而國資入局對于目前的步步高來講而大有裨益。
步步高表示，本次交易完成后，將進一步優(yōu)化步步高法人治理結構，提高步步高的經營及管理效率，促進步步高持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。
以退為進，能否繼續(xù)“步步高”？
2008年，步步高登陸深交所，在資本的加持下，步步高的門店規(guī)模在2020年達到巔峰420家，其中超市369家、百貨51家。
之后，電商開始快速崛起，給傳統(tǒng)零售業(yè)帶來嚴重打擊。和大多數同行一樣，步步高選擇積極擁抱電商。
2013年，步步高耗巨資從阿里和IBM挖來團隊，成立自己的電商公司，搭建起跨境電商平臺“云猴全球購”。另外，步步高還成立了移動支付公司，試圖打通全渠道、全業(yè)態(tài)、全品類的O2O。
不過，這一波傳統(tǒng)零售業(yè)電商化的探索和嘗試，包括步步高在內的大多數企業(yè)均以失敗告終。因此，王填將2013-2017年稱為“迷失的五年”。
2017年，隨著“新零售”“智慧零售”概念興起，各大連鎖商超又變成了香餑餑，受到互聯網巨頭的熱捧。之后，騰訊、京東分別出資8.9億元和7.4億元入股步步高，成為其重要股東。
之后，隨著業(yè)績下滑、股東退場，步步高開始主動關閉低效、虧損門店。2020年、2021年、2022年上半年，步步高關閉門店數量分別是15、52、23家。
截至2022年6月30日，步步高擁有門店367家，其中超市業(yè)態(tài)322家、百貨業(yè)態(tài)門店45家，面積合計約497萬平方米。
2022年11月，一份落款為“步步高商業(yè)連鎖股份有限公司”的“關于疫情期紓困的報告”在網上流傳，該報告稱：為了止損自救，公司開始對門店進行整合，自2021年以來，公司已關停門店122家，目前計劃再關停25家。
一個月后，2022年12月14日，步步高公告稱，公司戰(zhàn)略將做重大調整：超市業(yè)態(tài)自2022年四季度開始，通過關停并轉從四川市場全面退出，江西市場大幅收縮至新余、萍鄉(xiāng)、宜春三地；湖南、廣西兩省也將同步關停并轉低效虧損門店。百貨業(yè)態(tài)方面，四省購物中心和百貨店繼續(xù)運營。
據披露，經步步高財務部門初步測算，預計將產生閉店損失金額約3億-5億元。
面對艱難的2022年，王填在“新年獻詞”中表示，過去的一年，后疫情時代，全球政治、經濟的不確定性陡增，對資本市場、企業(yè)運營都形成了嚴峻挑戰(zhàn)。各行各業(yè)面臨深層次大調整，實體企業(yè)經歷冰火兩重天的考驗。
盡管面臨種種困境，但步步高品牌在長沙乃至整個湖南依然是深入人心。2022年1月4日，湖南省委常委、長沙市委書記吳桂英在視察工作時表示：“步步高是湖南、長沙的一張名片！”
接下來，步步高將回歸零售的本質，以“商品”為基，“供應鏈”協奏，提高整體效率，提升服務能級，為顧客和會員持續(xù)地創(chuàng)造價值，致力成長為“最懂客戶、最懂市場”的“全渠道服務商”。
王填表示，步步高將聚焦經營，調整版圖，輕裝前行，專注于企業(yè)內功即人才、組織、文化與價值觀的建設，持續(xù)改革、改變、改進，在不確定中創(chuàng)造確定性，尋找高質量發(fā)展的平衡。
國資控股后，你看好步步高的未來嗎？歡迎留言評論！