文|新消費財研社
近年來醬酒市場最大一宗并購案終于塵埃落定！
近日，華潤啤酒公告披露，金沙酒業(yè)增資完成及購股完成的全部先決條件已經(jīng)達成，并已于完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓的交割。至此，華潤啤酒成為金沙酒業(yè)第一大股東，華潤系在白酒板塊又落一子。
華潤啤酒方面表示，華潤在白酒業(yè)的布局基本上是“1+N”布局?！?”是指要有一個全國的龍頭企業(yè)或者龍頭品牌，“N”是指有數(shù)家在大區(qū)里能夠形成區(qū)域龍頭的企業(yè)和品牌。
收購事項結(jié)合華潤現(xiàn)有分銷渠道與金沙酒業(yè)在白酒業(yè)務(wù)方面的豐富知識及經(jīng)驗而產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，從而進一步提升集團品牌影響力。華潤啤酒CEO侯孝海表示，收購貴州金沙酒業(yè)是華潤啤酒積極布局白酒行業(yè)的重要舉措，也是華潤集團聚焦酒類業(yè)務(wù)，推動央地合作，做大核心主業(yè)的落地成果。
不過更令外界關(guān)注的是，收購?fù)瓿珊蠼鹕尘茦I(yè)高層換血如今的基本面情況。畢竟與過去幾年其業(yè)績多次翻倍相比，金沙酒業(yè)如今可是面臨著熱門單品價格倒掛嚴重，庫存嚴重積壓的不利局面。
自2018年以來，華潤系一直以投資的方式布局消費以及白酒賽道，華潤啤酒已先后投資山西汾酒、景芝白酒、金種子酒等白酒企業(yè)。
華潤系最早于2018年2月投資山西汾酒，成為汾酒第二大股東。數(shù)據(jù)顯示，2018-2022年，華潤在汾酒的投資最終盈利超360億元。
2020年，華潤集團正式成立公司推進“啤+白”業(yè)務(wù)，由華潤雪花啤酒有限公司100%控股的華潤酒業(yè)控股有限公司在?？诔闪ⅲ匀A潤雪花啤酒為控股平臺推進白酒領(lǐng)域業(yè)務(wù)。
2021年8月26日，華潤啤酒首次在公告中提出“建議投資與中國的白酒業(yè)務(wù)”，并宣布與景芝酒業(yè)的交易事項。華潤聯(lián)合鼎暉投資與山東景芝酒業(yè)達成戰(zhàn)略合作成立景芝白酒，并獲得景芝白酒40%股權(quán)。
2022年2月16日，華潤宣布入主有徽酒“四朵金花”之稱的金種子酒，收購其 49%的股權(quán)成為第二大股東，并在金種子集團的7個董事席位中獲得5席。
在完成入主景芝酒業(yè)、入股金種子酒后，華潤啤酒又著手于金沙酒業(yè)的股權(quán)收購。與過去兩次布局白酒企業(yè)類似，華潤啤酒在完成交易后同樣讓自家高管擔任金沙酒業(yè)“要職”。
公告顯示，2023年1月10日，華潤啤酒發(fā)布公告稱其斥資123億元收購貴州金沙酒業(yè)55.19%股權(quán)已完成轉(zhuǎn)讓交割。交割后，華潤啤酒全資附屬公司華潤酒業(yè)控股有限公司持有金沙酒業(yè)55.19%股權(quán)，金沙酒業(yè)已成為華潤啤酒的間接非全資附屬公司。
與此同時，華潤啤酒首席執(zhí)行官、華潤雪花啤酒（中國）有限公司董事長侯孝海出任金沙酒業(yè)董事長和法定代表人。原金沙酒業(yè)黨委書記、董事長張道紅任金沙酒業(yè)副董事長。
過去幾年，在“醬香熱”的帶動下，金沙酒業(yè)業(yè)績亮眼，2018年至2021年銷售收入分別為5.76億元、15.26億元和27.3億元。從一個區(qū)域酒企迅速成長為全國性醬酒頭部企業(yè)之一。
同時，隨著習酒、國臺等一眾酒企IPO擱淺，金沙酒業(yè)成為“醬香第二股”的熱門選手。
原金沙酒業(yè)董事長張道紅曾在2021年4月表示，未來將引進戰(zhàn)投，計劃2024年實現(xiàn)主板上市。如今引進華潤投資也是金沙酒業(yè)IPO中的關(guān)鍵一環(huán)。此前，金沙酒業(yè)也曾傳出高瓴資本入股的消息，但最終不了了之。有業(yè)內(nèi)專家認為，華潤入股能夠助力金沙酒業(yè)成功上市。
新消費財研社了解到，金沙酒業(yè)過去幾年營收翻了40倍，而取得如此亮眼的成績，主要得益于公司的“拳頭產(chǎn)品”摘要酒，但如今摘要酒正面臨價格大幅下跌、價格倒掛等問題。
據(jù)公開信息，金沙酒業(yè)旗下共有兩大品牌，一是“摘要”，定位為“來自貴州金沙的高端醬香白酒”，二是“金沙回沙”，定位“來自貴州金沙的醬香名酒”。
而摘要酒是金沙酒業(yè)主推單品，這一系列包含摘要·珍品版、摘要·珍品版2.0、摘要·尊享版、摘要·生肖版等，其中摘要珍品版最為暢銷。其均價都在千元以上。2021年，金沙摘要酒回款37.6億，占整體銷售回款約62%，同比增長156%。
但是，近幾年來，在金沙酒業(yè)業(yè)績高速增長的背后，摘要酒已多次提價。據(jù)不完全統(tǒng)計，金沙酒業(yè)旗下白酒2019年以來提價多達7次，其中包括至少兩輪停貨漲價。其中，摘要酒珍品版的零售指導(dǎo)價達到了1399元/瓶。
但實際上，隨著“醬酒熱”的熱度褪去，摘要酒部分終端零售價出現(xiàn)了“倒掛”現(xiàn)象，甚至價格“跳水”。
以天貓平臺上金沙酒業(yè)官方旗艦店為例，摘要珍品版500ml4瓶的規(guī)格券后價3060元，即一瓶價格765元；單獨售賣則一瓶790元；摘要珍品版禮盒裝375ml2瓶的規(guī)格券后價1180元，即一瓶價格590元。
在拼多多平臺上，某酒類商鋪摘要珍藏版500ml的價格為540元左右一瓶，已售出400余件。
業(yè)內(nèi)人士分析稱，摘要酒價格下滑、成交價“倒掛”是經(jīng)銷商壓貨太多，供大于求導(dǎo)致的。
據(jù)悉，因為醬酒有升值預(yù)期，渠道商基本上會大量囤貨，如此一來，大量看似已銷售出去的產(chǎn)品實際上都滯留在渠道商手中。而隨著“醬香熱”降溫，摘要酒價格出現(xiàn)松動，甚至出現(xiàn)了倒掛的情況。長此以往經(jīng)銷商無利可圖，甚至出現(xiàn)虧損，勢必會反噬上游廠商。
對此，原金沙酒業(yè)董事長張道紅表示，過去的醬酒熱從某種程度上來說，其實是渠道熱——廠家和經(jīng)銷商過熱，但消費端卻尚未有效觸達。針對此情況金沙酒業(yè)已經(jīng)采取控貨停貨、回購產(chǎn)品、穩(wěn)定市價等措施。
2022年3月，金沙酒業(yè)相繼發(fā)布珍品版摘要停貨通知以及暫停開發(fā)專屬摘要通知。并且相繼出臺了培育消費市場的七大舉措，包括全面推進數(shù)字化營銷；持續(xù)開展“名酒進名企”活動等。
2022年7月，金沙酒業(yè)更是祭出大招。在全國范圍內(nèi)開展摘要酒回購工作，對違約銷售產(chǎn)品限期回購以及違約市場“控量”的方式維護品牌價格體系。
業(yè)內(nèi)觀點認為，價格倒掛是白酒行業(yè)和企業(yè)最不愿面對的情況，在產(chǎn)品回購的背后，是酒企穩(wěn)定價格體系以及終端市場的無奈。渠道商為完成短期業(yè)績目標過度壓貨，是供過于求價格倒掛的根源。為保護產(chǎn)品終端價格不被打亂，保證經(jīng)銷商利潤，酒企通常采取回購措施而這實際上是維護品牌形象的有力手段。