文|鋅刻度 陳鄧新
編輯|李覲麟
上市十三載，天齊鋰業(yè)又有大動(dòng)作。
日前，天齊鋰業(yè)披露一項(xiàng)海外投資公告，該公司旗下子公司擬約1.36億澳元購(gòu)買澳大利亞上市公司Essential Metals Limited的100%股權(quán)，后者擁有Pioneer Dome鋰礦項(xiàng)目100%所有權(quán)，價(jià)值接近900億元。
這意味著，中國(guó)最大鋰礦企業(yè)再度出手“搶礦”。
然而，這個(gè)利好在資本市場(chǎng)卻波瀾不驚，機(jī)構(gòu)似乎有所顧慮。
畢竟，上一次“蛇吞象”，天齊鋰業(yè)險(xiǎn)些被噎死，這次并購(gòu)不一樣？爬出谷底之后，天齊鋰業(yè)重回?cái)U(kuò)張，對(duì)行業(yè)影響幾何？碳酸鋰價(jià)格看跌，天齊鋰業(yè)的“好日子”還能持續(xù)多久？
富貴險(xiǎn)中求，成敗皆由命
賭命，一直是天齊鋰業(yè)撕不下的“標(biāo)簽”。
天齊鋰業(yè)的前身是成立于1992年的射洪鋰業(yè)，2004年瀕臨破產(chǎn)被蔣衛(wèi)平拿下并改名，從此開啟了一段傳奇之旅。
彼時(shí)，鋰還沒有“白色石油”的榮耀，只不過是一種普通的工業(yè)品。
對(duì)此，天齊鋰業(yè)創(chuàng)始人蔣衛(wèi)平曾回憶道：“當(dāng)時(shí)鋰礦還沒在新能源領(lǐng)域廣泛應(yīng)用，也幾乎沒人看好這個(gè)行業(yè)。”
事實(shí)證明，蔣衛(wèi)平這次看對(duì)了。
隨著特斯拉走俏，新能源汽車逐步站上“風(fēng)口”，鋰也成為了“香餑餑”，天齊鋰業(yè)的命運(yùn)發(fā)生了根本變化。
2010年，天齊鋰業(yè)的營(yíng)業(yè)收入為2.94億元、凈利潤(rùn)為3888萬(wàn)元，還是一家典型的中小企業(yè)，為了抓住時(shí)代的發(fā)展機(jī)遇，這一年叩開了資本市場(chǎng)的大門，登陸了深交所中小板。
之后，借助資本市場(chǎng)的力量，發(fā)起了多次重大并購(gòu)，邁出了對(duì)外瘋狂擴(kuò)張的步伐，其中最為人津津樂道的是兩次“蛇吞象”。
Pioneer Dome 鋰礦資源狀況
第一次是2014年收購(gòu)澳大利亞泰利森鋰業(yè)51%股權(quán)，一躍成為全球第三大鋰礦企業(yè)，上演了彎道超車的好戲。
2014年至2017年，天齊鋰業(yè)的營(yíng)業(yè)收入分別為14.22億元、18.67億元、39.05億元、54.70億元，凈利潤(rùn)分別為1.31億元、2.48億元、15.12億元、21.45億元。
嘗到甜頭之后，天齊鋰業(yè)2018年收購(gòu)全球鹽湖巨頭智利SQM23.77％的 A類股權(quán)，渴望再上一個(gè)臺(tái)階。
可惜，這次未能如愿以償。
新能源汽車雖然是大勢(shì)所趨，但發(fā)展過程也并非一帆風(fēng)順，2019年行業(yè)遭遇低潮，同年中國(guó)新能源汽車銷售為120.6萬(wàn)輛，同比下降4.0%。
此背景下，產(chǎn)業(yè)鏈上游的天齊鋰業(yè)遭遇了流動(dòng)性危機(jī)。
2019年至2020年，天齊鋰業(yè)的營(yíng)業(yè)收入、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~連續(xù)兩年同比下滑，至于凈利潤(rùn)則更慘連虧了兩年。
天齊鋰業(yè)，被債務(wù)逼到了墻角。
所幸，2021年新能源汽車大潮起，碳酸鋰開啟十倍暴漲之路，手中有礦的天齊鋰業(yè)也翻身成為大贏家，市值一度攀升至2163.5億元，重返“鋰王”寶座。
盡管如此，資本市場(chǎng)仍有所顧慮，擔(dān)憂天齊鋰業(yè)好了傷疤忘了疼。
跑馬圈地，也有不得已的苦衷？
不過，天齊鋰業(yè)重回?cái)U(kuò)張之路，并非毫無(wú)道理。
首先，吃一塹長(zhǎng)一智。
前兩次“蛇吞象”，天齊鋰業(yè)分別出資30.41億元、40億美元，堪稱大手筆，這次僅為1.36億澳元，還不到7億元。
以上可見，這次并購(gòu)與之前的押注，并不在一個(gè)量級(jí)上。
更為關(guān)鍵的是，天齊鋰業(yè)的業(yè)績(jī)大為改善。
據(jù)最新財(cái)報(bào)顯示，2022年前三季度，天齊鋰業(yè)的營(yíng)業(yè)收入為246.46億元，同比增長(zhǎng)536.40%；凈利潤(rùn)為159.81億元，同比增長(zhǎng)2916.44%；經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為117.35億元，同比增長(zhǎng)750.38%；貨幣資金為67.44億元，同比增長(zhǎng)451.23億元；短期借款為1.9億元，同比減少89.76%；長(zhǎng)期借款為6億元，同比減少96.05%。
凈利潤(rùn)暴增
換而言之，天齊鋰業(yè)又有了賭命的資本。
其次，搶奪行業(yè)話語(yǔ)權(quán)。
隨著碳酸鋰價(jià)格高企，比亞迪、寧德時(shí)代等動(dòng)力電池巨頭坐不住了，蔚來(lái)、特斯拉、廣汽集團(tuán)等車企也不甘當(dāng)“打工人”，為了降低成本紛紛向產(chǎn)業(yè)鏈上游挺進(jìn)。
譬如，雅江縣斯諾威礦業(yè)早已資不抵債，而寧德時(shí)代、盛新鋰能、協(xié)鑫能科、天華超凈等玩家圍繞其54.2857%的股權(quán)進(jìn)行了九輪博弈，尚未分出勝負(fù)，寧德時(shí)代為此拋出逾64億元的重整計(jì)劃方案。
手中有礦心中不慌，成為行業(yè)的共識(shí)。
“前幾年，上游關(guān)注度比較低，隨著發(fā)展，上下游的矛盾出現(xiàn)。但上游探礦、采礦、洗選、基礎(chǔ)設(shè)施、環(huán)保一系列，周期很長(zhǎng)。”蔣衛(wèi)平對(duì)玩家蜂擁而入不敢掉以輕心，“競(jìng)爭(zhēng)到后面不是你有礦就能站穩(wěn)的，而是看你的成本優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)和穩(wěn)定生產(chǎn)的優(yōu)勢(shì)。”
面對(duì)寧德時(shí)代、比亞迪等的一體化打法，天齊鋰業(yè)唯有跑馬圈地，才能搶奪更大的行業(yè)話語(yǔ)權(quán)。
再次，保障供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定。
我國(guó)的鋰資源探明儲(chǔ)量位居全球第四，但多以鹽湖、鋰云母的形式存在，品位更高、開發(fā)成本更低的鋰輝石不多。
如此一來(lái)，鋰輝石嚴(yán)重依賴進(jìn)口，存在“卡脖子”的風(fēng)險(xiǎn)。
事實(shí)上，全球多個(gè)國(guó)家收緊了鋰資源的開發(fā)，且智利、阿根廷與玻利維亞正在考慮籌建“鋰歐佩克”，渴望掌握資源的定價(jià)權(quán)，從而分潤(rùn)更豐厚好的利潤(rùn)。
從這個(gè)角度來(lái)看，中國(guó)新能源汽車正處于提速的關(guān)鍵時(shí)刻，對(duì)上游原材料的需求旺盛。
天齊鋰業(yè)的全球擴(kuò)張，勢(shì)必將保障供應(yīng)鏈的安全與穩(wěn)定。
對(duì)此，平安證券深表認(rèn)同：“公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的鋰精礦和電池級(jí)鋰鹽生產(chǎn)商，投資并購(gòu)海外優(yōu)質(zhì)鋰資源將為公司遠(yuǎn)期項(xiàng)目提供更為充分的原料保障。”
碳酸鋰看跌，好日子還能持續(xù)多久？
需要注意的是，天齊鋰業(yè)的出擊也是存在遠(yuǎn)慮與近憂的。
一方面，平替方案猶存。
近些年，鹽湖提鋰技術(shù)逐漸成熟，相關(guān)企業(yè)的產(chǎn)能處于爆發(fā)的“前夜”，對(duì)鋰輝石也存在平替的可能性。
譬如，鹽湖股份2022年宣布擬投資新建4萬(wàn)噸碳酸鋰，而與比亞迪合作的3萬(wàn)噸碳酸鋰項(xiàng)目也在有序進(jìn)行中。
另外，國(guó)內(nèi)鈉資源遠(yuǎn)較鋰資源豐富，以寧德時(shí)代為代表的企業(yè)紛紛進(jìn)軍鈉電池，未來(lái)或?qū)寠Z鋰電池的一部分市場(chǎng)份額。
中鋼經(jīng)濟(jì)研究院首席研究員胡麒牧表示：“目前來(lái)看，氫能源技術(shù)在成本和安全性方面相對(duì)于鋰電池都處于弱勢(shì)，但是未來(lái)一旦出現(xiàn)技術(shù)上的突破就可能分食鋰能源市場(chǎng)。”
一言蔽之，如若平替方案紛紛落地，天齊鋰業(yè)的海外產(chǎn)能則面臨過剩的風(fēng)險(xiǎn)。
另外一方面，碳酸鋰看跌。
據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，碳酸鋰的價(jià)格一度沖破60萬(wàn)元/噸，如今在50萬(wàn)元/噸以下徘徊，且還有進(jìn)一步下探的可能。
據(jù)高工鋰電董事長(zhǎng)張小飛的預(yù)測(cè)，碳酸鋰價(jià)格2023年下半年大概率維持45萬(wàn)元以上，2024年則將無(wú)懸念地降至40萬(wàn)元以下。
畢竟，一旦供需關(guān)系恢復(fù)平衡，暴利不可持續(xù)。
對(duì)此，前“私募一哥”徐翔妻子應(yīng)瑩曾進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)提示：“個(gè)人認(rèn)為天齊鋰業(yè)戴維斯雙擊已達(dá)頂峰，價(jià)格已高估?！?/p>
總而言之，碳酸鋰的高景氣令天齊鋰業(yè)重返巔峰，又有了沖刺的欲望，謀求更大的行業(yè)話語(yǔ)權(quán)與江湖地位。
那么，上述“鋰”想能否照進(jìn)現(xiàn)實(shí)，讓我們拭目以待。