文|新財(cái)域
跨界新能源的上市公司常見，但是跨界新能源全產(chǎn)業(yè)鏈的，那還真是少之又少。
深圳市大為創(chuàng)新科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱大為股份），就是這樣的一個(gè)存在。220億投資，超過自己市值近六倍，橫跨了鋰電產(chǎn)業(yè)鏈從源頭到終端，堪稱大手筆。
問題是，差點(diǎn)連保證金都支付不起的大為股份，如何應(yīng)對(duì)這220億的資金缺口？缺錢、缺礦、缺行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，這口鋰電飯，怎么看好像都不太好吃。
履約保證金都“付不起”的尷尬
比寧德時(shí)代還有“野心”的公司來了，關(guān)鍵，這個(gè)公司還不是干鋰電出身的。
近日，大為股份發(fā)布公告稱，與湖南省桂陽(yáng)縣人民政府簽署投資合作協(xié)議（簡(jiǎn)稱投資協(xié)議），將在桂陽(yáng)投資220億元，打造鋰電全產(chǎn)業(yè)鏈。
按照投資協(xié)議，在大為股份投入的220億元中，鋰礦采選、碳酸鋰以及環(huán)保、尾渣處理項(xiàng)目投資人民幣90億元；鋰電正級(jí)材料、鋰電池相關(guān)生產(chǎn)項(xiàng)目投資人民幣120億元，新能源專用車基地投資10億元。其中礦山開采、選礦、碳酸鋰生產(chǎn)項(xiàng)目由大為股份主要負(fù)責(zé)投資建設(shè)，聯(lián)合體其他企業(yè)分別參與。新能源專用車基地項(xiàng)目由大為股份主要負(fù)責(zé)投資建設(shè)，聯(lián)合體其他企業(yè)分別參與。
可以說，大為股份完成了寧德時(shí)代、中偉股份、天齊鋰業(yè)這些行業(yè)巨頭都沒有做到的布局，甚至連世界第一大鋰生產(chǎn)企業(yè)美國(guó)雅寶也得甘拜下風(fēng)。
公開資料顯示，大為股份主營(yíng)產(chǎn)品為汽車緩沖器、手機(jī)配件和終端產(chǎn)品。2021年，大為股份營(yíng)業(yè)收入為8.57億元，凈利潤(rùn)為1548萬(wàn)元。而2022年大為股份三季報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入為6.4億元，歸母凈利潤(rùn)1285.28萬(wàn)元，負(fù)債率43.53%，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額不到1.1億元。
而根據(jù)此次簽署的投資協(xié)議，僅履約保證金就需要人民幣2億元，來源為自有資金。也就是說，大為股份兜里的錢甚至連保證金都尚不夠交。
雖然在去年年底，大為股份通過定增募集到3.13億元，但是相比220億元的投資，仍然連零頭都不到。
另一方面，大為股份還存在大比例擔(dān)保問題。截至1月6日，大為股份為子公司提供擔(dān)保的總金額為4000萬(wàn)元，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的比例為11.54%，為子公司提供擔(dān)保額度總余額為2.6億元，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的比例為74.98%，向資產(chǎn)負(fù)債率為70%以上的擔(dān)保對(duì)象提供的擔(dān)保額度余額為1.5億元，占最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的比例為43.26%。
證券之星估值分析工具顯示，大為股份行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河較差，盈利能力較差，營(yíng)收成長(zhǎng)性較差。財(cái)務(wù)可能有隱憂。
截至1月9日，大為股份市值為37.1億，僅相當(dāng)于此次投資額的1/6。這故事，是不是講的有點(diǎn)太夸張了？有意思的是，做飯的米從哪里來尚不得而知，大為股份就已經(jīng)開始考慮肉菜怎么炒了。
2022年11月4日，大為股份發(fā)布公告稱，參股公司大為弘德與井岡山經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)簽署了《新能源專用車生產(chǎn)項(xiàng)目投資合同》以及《新能源專用車生產(chǎn)項(xiàng)目補(bǔ)充合同一》，大為弘德擬在江西省吉安市井岡山經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)建設(shè)新能源專用車生產(chǎn)基地，項(xiàng)目總投資約人民幣102億元。
大為弘德是2021年5月設(shè)立的一家新公司，主要從事純電動(dòng)商用車，同時(shí)布局氫燃料車輛及智能駕駛運(yùn)營(yíng)。注冊(cè)資本5000萬(wàn)元，實(shí)繳資本3000萬(wàn)元，其中大為股份持股10%。
不過從大為弘德官網(wǎng)的介紹不難看出，該公司實(shí)際是大為股份投資成立的專注于專用汽車、新能源汽車領(lǐng)域的企業(yè)。
這何止鋰電全產(chǎn)業(yè)鏈，大為股份這是打算做新能源全產(chǎn)業(yè)鏈布局了。
不過大為弘德的第一款汽車產(chǎn)品“換電式純電動(dòng)自卸式垃圾車”獲得工信部產(chǎn)品準(zhǔn)入，但尚未開展生產(chǎn)。大為股份稱，大為弘德能否完成其他產(chǎn)品的相關(guān)資質(zhì)申請(qǐng)或通過相關(guān)認(rèn)證等，尚存在不確定性。看來短期內(nèi)，“大為牌電動(dòng)車”，還需要不少時(shí)間才有可能有實(shí)質(zhì)進(jìn)展。
超出認(rèn)知的布局
讓我們暫定大為股份可能有一些通天能力，能夠變出220億元的資金。但是鋰電全產(chǎn)業(yè)鏈，真的就可以開發(fā)成功么？
數(shù)據(jù)顯示，目前我國(guó)已探明的鋰資源儲(chǔ)量為540萬(wàn)噸，其中鹽湖資源約占總儲(chǔ)量的70%，礦石資源約占30%。其中鹽湖資源主要集中于青海、西藏、新疆等地，礦石資源主要集中在江西、四川、湖南。
而此次大為股份簽約的桂陽(yáng)縣，雖然查明礦產(chǎn)較多，但主要集中于鉛、鋅、銅、錫和微晶石墨等礦產(chǎn)資源，鋰資源多以鋰長(zhǎng)石為主。
中泰證券數(shù)據(jù)顯示，鋰云母原礦品位通常在0.2%-0.8%,鋰輝石品位 1-2%左右,一般來說 40-50噸原礦可以提取一噸碳酸鋰。按照大為股份年產(chǎn)4萬(wàn)噸碳酸鋰的計(jì)劃，每年要開采160-200萬(wàn)噸原礦。
但在投資協(xié)議里，大為股份卻要建設(shè)一個(gè)年處理能力800萬(wàn)噸的原礦采選基地。我們且不說這樣的的采選規(guī)模，桂陽(yáng)當(dāng)?shù)刭Y源是否能支撐。單按這個(gè)處理規(guī)模，算下來一年可以足夠讓大為股份生產(chǎn)出15萬(wàn)噸左右的碳酸鋰，已經(jīng)是恐怖產(chǎn)能。
碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)龍頭天齊鋰業(yè)，目前合計(jì)最大產(chǎn)能約4.42萬(wàn)噸/年，此外正在四川遂寧建設(shè)一處2萬(wàn)噸/年的碳酸鋰生產(chǎn)基地；另一家龍頭企業(yè)贛鋒鋰業(yè)的碳酸鋰產(chǎn)能約為4.3萬(wàn)噸，另在阿根廷有4萬(wàn)噸/年的產(chǎn)業(yè)布局。如此來看，一個(gè)大為股份設(shè)計(jì)的原礦采選能力，就已經(jīng)吊打國(guó)內(nèi)龍頭，這不對(duì)等的加工和原礦處理能力，到底哪個(gè)更靠譜？
當(dāng)然換個(gè)邏輯來看，從小規(guī)模逐步向大規(guī)模過渡，大產(chǎn)業(yè)鏈做不到，至少可以做小產(chǎn)業(yè)鏈嘛。但事實(shí)不是想的這么簡(jiǎn)單。
以國(guó)內(nèi)鋰電正極材料巨頭中偉股份為例，其在布局產(chǎn)業(yè)鏈的時(shí)候，最重要的不是鋰礦，反而是鎳礦。此外硫酸鈷、硫酸錳和氯化鈷采購(gòu)金額也始終占據(jù)該公司采購(gòu)成本的大頭。為此中威股份在印尼開展年產(chǎn)3萬(wàn)噸高冰鎳含鎳金屬項(xiàng)目，并計(jì)劃追加投資建設(shè)另外一個(gè)3萬(wàn)噸高冰鎳項(xiàng)目，以降低自身成本。
在高鎳三元逐步成熟的今天，大為股份只有鋰等于只有做菜原料，想做鋰電下游，未來在鎳等輔料的采購(gòu)領(lǐng)域的采購(gòu)成本，同樣不小。
抬頭畫餅不如低頭挖礦
那么問題來了，缺技術(shù)、缺資金的大為股份，為何會(huì)覺得在桂陽(yáng)能夠完成二三百億的新能源跨界轉(zhuǎn)型？甚至可以完成其他龍頭都未完成的全產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)？
從發(fā)布計(jì)劃之后，大為股份不斷放量，1月6日，大為股份主力資金凈流出4669.32萬(wàn)元，凈流出額創(chuàng)近一個(gè)月以來的新高。
同時(shí)，大為股份控股股東又有3000萬(wàn)股股票被質(zhì)押。這讓人不由懷疑，大為股份此次布局或醉溫之意不在酒，“故事”的背后有蹭目前新能源熱點(diǎn)的嫌疑。
畢竟目前鋰電是新能源板塊中的香餑餑，市場(chǎng)也處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。越大的投資計(jì)劃對(duì)股價(jià)的影響越大。同時(shí)由于全產(chǎn)業(yè)鏈投資時(shí)間較長(zhǎng)，“故事”也可以講很久，對(duì)于公司來說，短期內(nèi)不會(huì)有什么損失。
而布局新能源汽車的大為弘德，其實(shí)協(xié)議簽的也很有意思。根據(jù)協(xié)議，如果簽約之日起6個(gè)月內(nèi)，大為弘德未協(xié)助井岡山經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)下屬平臺(tái)公司開始土地摘牌或摘牌后未取得當(dāng)?shù)卣嚓P(guān)管理部門對(duì)該項(xiàng)目的相關(guān)建設(shè)批文等實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，甲乙雙方均有權(quán)解除合同。
這么看，新能源汽車是否也是大為股份的一個(gè)“故事”，也未可知。
誠(chéng)然，這兩年跨界新能源的企業(yè)確實(shí)不少，且成功的也不止一家兩家。但這些企業(yè)普遍專注于新能源某一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域深耕，從而開拓出新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。而像大為股份這樣一口吃成胖子的，幾乎沒有。
其實(shí)現(xiàn)在擺在大為股份面前的，不是這個(gè)計(jì)劃能不能成功，而是現(xiàn)實(shí)中的競(jìng)爭(zhēng)能不能抗住。即使在桂陽(yáng)當(dāng)?shù)兀灿袑幭臐h堯富鋰科技有限公司等專業(yè)鋰電公司投資百億，與大為股份爭(zhēng)奪鋰電開采和加工的市場(chǎng)。
大為股份的“野望”想要成真，挖出來礦，是第一步。