文|讀懂財(cái)經(jīng) 

在快節(jié)奏、低社交的現(xiàn)代生活中，寵物扮演的角色越來(lái)越突出。與之相伴隨的是，寵物的地位不斷提升，寵物經(jīng)濟(jì)規(guī)模不斷擴(kuò)大，越來(lái)越受到市場(chǎng)重視。

在美國(guó)這樣成熟的寵物大國(guó)中，在2020年，大約56.4%的家庭擁有一只狗或貓，寵物狗的數(shù)量高達(dá)8500萬(wàn)只，寵物貓數(shù)量為6500萬(wàn)只，美國(guó)人在寵物產(chǎn)品和服務(wù)上的花費(fèi)約為1073億美元。

而在國(guó)內(nèi)，龐大的人口基數(shù)帶來(lái)了獨(dú)特的現(xiàn)象：2021年，僅在城鎮(zhèn)家庭中，寵物貓數(shù)量達(dá)到5806萬(wàn)只，寵物犬的數(shù)量是5429萬(wàn)只，城鎮(zhèn)犬貓市場(chǎng)整體規(guī)模達(dá)到2490億元。

數(shù)據(jù)對(duì)比來(lái)看，國(guó)內(nèi)寵物經(jīng)濟(jì)已經(jīng)具備了爆發(fā)的基礎(chǔ)，并擁有著巨大的發(fā)展?jié)摿?。不過(guò)從行業(yè)發(fā)展程度來(lái)看，國(guó)內(nèi)的寵物經(jīng)濟(jì)尚處于起步階段?；趶V闊的市場(chǎng)和想象空間，寵物企業(yè)近年來(lái)在一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)上都備受關(guān)注。

與美國(guó)相比，國(guó)內(nèi)寵物市場(chǎng)環(huán)境有著極大的不同。在這種情況下，中國(guó)萬(wàn)億空間的寵物經(jīng)濟(jì)究竟要走向何方？

本文對(duì)國(guó)內(nèi)寵物經(jīng)濟(jì)有著以下幾個(gè)觀點(diǎn)：

1，近年來(lái)，寵物企業(yè)在一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)上都備受關(guān)注。一級(jí)市場(chǎng)上，2021年寵物賽道融資創(chuàng)出新高。而在二級(jí)市場(chǎng)上，主營(yíng)寵物產(chǎn)品生產(chǎn)的企業(yè)們紛紛上市，在2022年甚至迎來(lái)了普漲行情。

2，參考美國(guó)，美國(guó)寵物經(jīng)濟(jì)兩大核心是醫(yī)療和食品，這兩大領(lǐng)域均由巨頭主導(dǎo)。不過(guò)，美國(guó)以傳統(tǒng)寵物經(jīng)濟(jì)體系也在面臨新勢(shì)力們的沖擊，CHEWY這一電商平臺(tái)發(fā)展迅猛，F(xiàn)reshpet也曾受到資本熱捧。

3，國(guó)內(nèi)寵物經(jīng)濟(jì)起步更晚，國(guó)際品牌在食品領(lǐng)域有著優(yōu)勢(shì)地位，在寵物醫(yī)療領(lǐng)域更有著壟斷性?xún)?yōu)勢(shì)。不過(guò)，國(guó)內(nèi)企業(yè)也正在逐步進(jìn)行國(guó)產(chǎn)替代。整體來(lái)看，寵物食品領(lǐng)域有望迎來(lái)巨頭布局，而寵物醫(yī)療領(lǐng)域則有望成為一級(jí)市場(chǎng)投資的核心方向。

01 疫情之下，“它經(jīng)濟(jì)”景氣度不減

2021年，由于海外疫情等因素影響，A股寵物經(jīng)濟(jì)版塊表現(xiàn)整體來(lái)說(shuō)并不算突出。不過(guò)，進(jìn)入2022年，A股寵物類(lèi)上市公司們的業(yè)績(jī)表現(xiàn)在整個(gè)消費(fèi)賽道中也堪稱(chēng)優(yōu)秀。

從2022年前三季度業(yè)績(jī)來(lái)看，A股寵物類(lèi)上市公司中，主營(yíng)寵物咬膠、零食、主糧等多個(gè)品類(lèi)的佩蒂股份，前三季度營(yíng)收達(dá)到13.55億元，同比增長(zhǎng)48.01%；凈利潤(rùn)達(dá)到1.58億元，同比增長(zhǎng)100.68%。對(duì)比來(lái)看，佩蒂股份2022年前三季度凈利潤(rùn)水平甚至要高于2021年全年。

至于其他寵物行業(yè)上市公司，除業(yè)績(jī)受到下游養(yǎng)殖市場(chǎng)影響而利潤(rùn)下降20.25%的寵物疫苗企業(yè)——瑞普生物外，中寵股份、源飛寵物、路斯股份、依依股份等寵物食品和用品企業(yè)，在2022年前三季度凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)了20%以上的同比增長(zhǎng)。其中，依依股份、源飛寵物和佩蒂股份一樣，前三季度凈利潤(rùn)均超過(guò)了全年。

去年11月上市的天元生物，主營(yíng)貓爬架、寵物窩墊等產(chǎn)品，前三季度凈利潤(rùn)增幅相對(duì)略低，歸母凈利潤(rùn)為9495.75萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)17.22%。

除此之外，在港上市的健合集團(tuán)旗下寵物營(yíng)養(yǎng)與護(hù)理用品業(yè)務(wù)（PNC業(yè)務(wù)）前三季度全球營(yíng)收同比增長(zhǎng)26.1%至10.7億元，其中PNC中國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)售額同比增幅高達(dá)52.3%。

而在排隊(duì)IPO的寵物類(lèi)企業(yè)中，同處寵物食品賽道的乖寶寵物在2022前三季度實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收24.89億元，同比增長(zhǎng)46.05%；歸母凈利潤(rùn)達(dá)2.17億元，同比增長(zhǎng)273.95%。

不難看到，絕大多數(shù)二級(jí)市場(chǎng)的寵物上市公司們?cè)?022年前三季度均迎來(lái)了普漲行情。而在一級(jí)市場(chǎng)上，寵物賽道也是近年來(lái)比較熱門(mén)的投資領(lǐng)域。

根據(jù)企查查數(shù)據(jù)，我國(guó)2021年寵物賽道發(fā)生融資數(shù)量57起，總?cè)谫Y金額超過(guò)36.2億元人民幣，覆蓋寵物食品、寵物用品、寵物醫(yī)療醫(yī)藥和疫苗、寵物客戶(hù)SaaS平臺(tái)、寵物分享平臺(tái)等多個(gè)領(lǐng)域。其中，從事動(dòng)物保健品、獸藥領(lǐng)域的瑞普生物共獲得融資13.36億人民幣，融資金額排名第一。

整體來(lái)看，隨著國(guó)內(nèi)寵物經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展并呈現(xiàn)出巨大潛力，資本也正在提前押注中國(guó)本土的寵物巨頭。

02 美國(guó)寵物經(jīng)濟(jì)兩大核心環(huán)節(jié)：醫(yī)療和食品

寵物經(jīng)濟(jì)的潛力究竟有多大？這一點(diǎn)我們可以從美股上市公司中清晰的看到。

在當(dāng)前的美股寵物上市公司中，醫(yī)療和醫(yī)藥企業(yè)是最受市場(chǎng)追捧的領(lǐng)域之一。在這一領(lǐng)域，主要有碩騰（Zoetis）和IDEXX實(shí)驗(yàn)室兩大龍頭。

碩騰是原輝瑞旗下動(dòng)物保健部門(mén)，后分拆獨(dú)立，從事動(dòng)物保健，藥物、疫苗、診斷產(chǎn)品和服務(wù)、基因檢測(cè)等業(yè)務(wù)。在2021年，碩騰營(yíng)收達(dá)77.76億美元，凈利潤(rùn)達(dá)20.37億美元。

實(shí)際上，目前全球?qū)櫸镝t(yī)療醫(yī)藥市場(chǎng)大多也由巨頭們把持。除碩騰外，勃林格殷格翰、默克的動(dòng)物保健部門(mén)以及禮來(lái)旗下的Elanco都是寵物醫(yī)療領(lǐng)域的核心企業(yè)。不過(guò)，在這些巨頭孵化企業(yè)之外，也誕生出了一批新的寵物醫(yī)療企業(yè)，如IDEXX實(shí)驗(yàn)室。

IDEXX實(shí)驗(yàn)室，主要從事寵物獸醫(yī)診斷產(chǎn)品和服務(wù)，同時(shí)提供禽畜、乳制品、水質(zhì)診斷以及人體診斷等業(yè)務(wù)。在2021年，其寵物獸醫(yī)業(yè)務(wù)營(yíng)收28.90億美元。

整體而言，寵物醫(yī)療醫(yī)藥企業(yè)利潤(rùn)水平更高。如碩騰毛利率達(dá)70%，凈利率高達(dá)26%；IDEXX實(shí)驗(yàn)室毛利率達(dá)60%左右，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率為29%。寵物醫(yī)療企業(yè)市值也更高，截止于1月8日，碩騰和IDEXX實(shí)驗(yàn)室市值分別為688和371億美元。

除此之外，美股市場(chǎng)寵物疫苗醫(yī)藥公司有HESKA等部分小規(guī)模企業(yè)。另有以線(xiàn)上或電話(huà)形式從事寵物藥房業(yè)務(wù)的PetMed，但整體營(yíng)收規(guī)模小，毛利率水平較低。

事實(shí)上，除寵物醫(yī)療外，另一個(gè)被巨頭們把持的環(huán)節(jié)即是寵物食品。傳統(tǒng)寵物食品領(lǐng)域的雀巢、斯馬克以及天然寵物食品領(lǐng)域的高露潔棕欖和通用磨坊，在寵物食品領(lǐng)域都堪稱(chēng)霸主。而在國(guó)內(nèi)以糖果業(yè)務(wù)知名的瑪氏公司，同時(shí)橫跨寵物醫(yī)療、寵物食品等多個(gè)領(lǐng)域。

在這些巨頭之外，寵物食品、用品分銷(xiāo)商們的日子不算好過(guò)。固守傳統(tǒng)渠道的Central Garden & Pet Company以及Petco，在利潤(rùn)率不高的同時(shí)，也需要面對(duì)來(lái)自線(xiàn)上競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的沖擊。

而在寵物保險(xiǎn)領(lǐng)域，Trupanion Inc近年來(lái)營(yíng)收保持高速增長(zhǎng)，2021年?duì)I收達(dá)6.99億美元，同比增長(zhǎng)39.23%，虧損3553萬(wàn)美元。

與此同時(shí)，一批寵物經(jīng)濟(jì)新勢(shì)力們也受到了資本的熱捧。

核心代表即是寵物產(chǎn)品、用品、處方線(xiàn)上平臺(tái)CHEWY，其2021年?duì)I收已經(jīng)達(dá)到88.91億美元，尚未盈利。2021年初，其市值最高超過(guò)500億美元，當(dāng)前市值在150億美元左右。

此外，在線(xiàn)下渠道以自有品牌冰箱銷(xiāo)售寵物新鮮冷藏食物的寵物鮮食公司Freshpet，曾一度受到市場(chǎng)熱捧，目前同樣未能實(shí)現(xiàn)盈利。

美股寵物行業(yè)上市公司們的表現(xiàn)，在一定程度上也為國(guó)內(nèi)寵物經(jīng)濟(jì)指出了發(fā)展方向。

03 以美為鑒，中國(guó)寵物經(jīng)濟(jì)走向何方？

從行業(yè)發(fā)展程度來(lái)看，國(guó)內(nèi)寵物經(jīng)濟(jì)距離美國(guó)這樣的成熟市場(chǎng)有著極大的差距。而從目前寵物數(shù)量上看，國(guó)內(nèi)寵物經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿Ψ浅＞薮蟆?/p>

根據(jù)Packaged Facts的數(shù)據(jù)，2020年底，美國(guó)大約56.4%的家庭擁有一只狗或貓。而根據(jù)美國(guó)獸醫(yī)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，寵物狗的數(shù)量將從2020年的8500萬(wàn)只增長(zhǎng)至2030年的1億只以上，寵物貓數(shù)量將從6500萬(wàn)只增長(zhǎng)至2030年的8200萬(wàn)只。

在2020年，美國(guó)人在寵物產(chǎn)品和服務(wù)上的花費(fèi)約為1073億美元，預(yù)計(jì)在2020-2025年間仍保持7%的CAGR增速增長(zhǎng)。

而根據(jù)《2021年中國(guó)寵物行業(yè)白皮書(shū)》，在2021年，中國(guó)城鎮(zhèn)家庭中，寵物貓數(shù)量為5806萬(wàn)只，寵物犬的數(shù)量是5429萬(wàn)只，城鎮(zhèn)犬貓市場(chǎng)整體規(guī)模達(dá)到2490億元。

不過(guò)，國(guó)內(nèi)寵物市場(chǎng)與美國(guó)市場(chǎng)存在著顯著的不同。

一方面，目前國(guó)內(nèi)寵物上市公司多以寵物食品、用品生產(chǎn)為主，部分企業(yè)更以向國(guó)際品牌代工為核心業(yè)務(wù)，自有品牌影響力偏弱。而在潛力巨大的寵物醫(yī)療領(lǐng)域，進(jìn)口企業(yè)幾乎形成了壟斷性?xún)?yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)企業(yè)面臨一定的突圍壓力。

另一方面，與美國(guó)市場(chǎng)從線(xiàn)下零售再到線(xiàn)上發(fā)展不同，國(guó)內(nèi)寵物市場(chǎng)在一定程度上略過(guò)了線(xiàn)下這一發(fā)展階段。同時(shí)，國(guó)內(nèi)外互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境不同，垂直電商目前尚未出現(xiàn)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化的成功案例。這也意味著，我國(guó)和美國(guó)寵物產(chǎn)品零售市場(chǎng)也將呈現(xiàn)出不同的形態(tài)。

整體來(lái)看，隨著居民消費(fèi)水平以及愛(ài)寵意識(shí)的提升，國(guó)內(nèi)寵物經(jīng)濟(jì)必將迎來(lái)火熱發(fā)展。與美國(guó)一樣，寵物食品和寵物醫(yī)療將成為兩大核心部分。

其中，寵物食品甚至?xí)蔀殡娚叹揞^、消費(fèi)巨頭、保健品龍頭們爭(zhēng)相布局的領(lǐng)域，健合集團(tuán)推出高端寵物食品品牌素力高、高端寵物營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑品牌Zesty Paws正屬于此種類(lèi)型。

相對(duì)而言，寵物醫(yī)療領(lǐng)域突圍難度更大。這將依托于線(xiàn)下規(guī)?；膶櫸镝t(yī)院、寵物藥店體系，同時(shí)對(duì)企業(yè)研發(fā)能力有著更高的要求。不過(guò)，這也將是寵物經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域潛力最大、壁壘最深的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

國(guó)內(nèi)寵物經(jīng)濟(jì)方興未艾，龐大的人口基數(shù)和不斷提升的滲透率帶來(lái)了更大的想象空間，中國(guó)寵物經(jīng)濟(jì)存在極大可能誕生出行業(yè)巨頭，這無(wú)疑值得我們期待。