記者 崔璞玉
摩根士丹利策略師威爾遜（Michael Wilson）表示，今年美國(guó)股市的跌幅將比許多悲觀人士預(yù)計(jì)的要更嚴(yán)重。
威爾遜在最新一份研報(bào)中表示，雖然投資者普遍對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景持悲觀態(tài)度，但對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的預(yù)期仍然過(guò)高，股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)處于2008以來(lái)的最低水平。這表明，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)溫和衰退，標(biāo)普500指數(shù)可能會(huì)跌至遠(yuǎn)低于市場(chǎng)目前估計(jì)的3500至3600點(diǎn)的水平。
威爾遜指出，市場(chǎng)認(rèn)為美股會(huì)下跌，這一共識(shí)在方向上可能是正確的，但在幅度上是錯(cuò)誤的。他認(rèn)為，標(biāo)普500指數(shù)的底部位于3000點(diǎn)左右，比目前水平低了近24%。
作為一個(gè)知名看空者，威爾遜被認(rèn)為正確預(yù)測(cè)了2022年糟糕的市場(chǎng)表現(xiàn)。去年美國(guó)三大股指全部遭遇了自2008年以來(lái)表現(xiàn)最差的一年。道瓊斯指數(shù)全年累計(jì)下跌約8.8%；標(biāo)普500指數(shù)累跌19.4%；科技股占比較重的納斯達(dá)克指數(shù)累跌33.1%。
推動(dòng)威爾遜看跌觀點(diǎn)的因素之一是通脹見(jiàn)頂?shù)挠绊?。上周，由于有跡象顯示物價(jià)壓力溫和消退或?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)提供可能放緩加息的空間，美國(guó)股市上漲。然而威爾遜警告稱，雖然通脹見(jiàn)頂將支撐債券市場(chǎng)，但“對(duì)企業(yè)的盈利能力非常不利”。他預(yù)計(jì)，今年的利潤(rùn)率將令投資者們失望。
威爾遜在去年底時(shí)就曾表示，他不擔(dān)心發(fā)生2008年那樣讓整個(gè)經(jīng)濟(jì)陷入癱瘓的“系統(tǒng)性”金融危機(jī)，但隨著經(jīng)濟(jì)不景氣，2023年企業(yè)盈利可能發(fā)生“類似2008-2009年那樣的下跌”。企業(yè)盈利有助于推高股價(jià)，而股價(jià)大幅下跌可能會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)麻煩。
近幾個(gè)月來(lái)，美國(guó)通脹顯示出降溫跡象。11月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）同比上漲7.1%，較前值7.7%大幅下降，更是遠(yuǎn)低于6月時(shí)創(chuàng)下的峰值9.1%。當(dāng)月核心CPI同比上漲6%，低于10月時(shí)的6.3%和9月時(shí)的6.6%。美國(guó)勞工部將于周四公布12月CPI數(shù)據(jù)。
美聯(lián)儲(chǔ)官員此前表示，預(yù)計(jì)將繼續(xù)加息直至取得更多進(jìn)展，并明確表態(tài)不會(huì)在今年放松政策。但市場(chǎng)認(rèn)為，年底前有可能小幅降息。
為了對(duì)抗通貨膨脹，美聯(lián)儲(chǔ)從去年3月開(kāi)始以1980年代初以來(lái)的最快速度收緊貨幣政策，累計(jì)加息425個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率上調(diào)至4.25%-4.5%目標(biāo)區(qū)間，為2007年12月以來(lái)的最高水平。市場(chǎng)參與者目前預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在2月會(huì)議上加息25個(gè)基點(diǎn)。
鑒于美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)收緊貨幣政策，經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)計(jì)美國(guó)將在未來(lái)幾個(gè)月進(jìn)入衰退。
在這一背景下，威爾遜并非唯一一個(gè)認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)企業(yè)盈利預(yù)期過(guò)于樂(lè)觀的人。高盛集團(tuán)策略師也預(yù)計(jì)，利潤(rùn)率面臨的壓力、美國(guó)企業(yè)稅收政策的變化以及經(jīng)濟(jì)衰退的可能性，將超過(guò)中國(guó)經(jīng)濟(jì)重新開(kāi)放帶來(lái)的積極影響。
德意志銀行集團(tuán)策略師Binky Chadha及其團(tuán)隊(duì)也預(yù)計(jì)2023年美國(guó)企業(yè)收益將下降。不過(guò)他們表示，在年底拋售和投資者頭寸處在低位的支撐下，股市可能會(huì)在第四季度實(shí)現(xiàn)反彈。