文｜科技新知 小葵
編輯丨伊頁(yè)
元旦假期后的第一天，A股迎來(lái)開門紅，4100+支個(gè)股上漲，給新一年的行情討了個(gè)好彩頭。
數(shù)據(jù)確權(quán)概念板塊是這里面最靚的仔。人民網(wǎng)、安妮股份、浙數(shù)文化、中廣天擇等公司的股價(jià)連續(xù)多日強(qiáng)勢(shì)拉升。市場(chǎng)中充斥著一片聲音：數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代開啟了。
事實(shí)上，2021年爆發(fā)的元宇宙概念就是數(shù)字經(jīng)濟(jì)的一種表現(xiàn)形式。其時(shí)誕生了不少一夜暴富的神話。但之后不久，由于AR/VR硬件產(chǎn)品仍不成熟，元宇宙找不到好的變現(xiàn)入口，最終相關(guān)板塊無(wú)法兌現(xiàn)業(yè)績(jī)落得一地雞毛。
此時(shí)此刻，被認(rèn)為是數(shù)據(jù)經(jīng)濟(jì)第一步的數(shù)據(jù)確權(quán)，恰如元宇宙的彼時(shí)彼刻。
數(shù)據(jù)確權(quán)到底是什么？炒作數(shù)據(jù)確權(quán)概念，會(huì)重蹈元宇宙的覆轍嗎？
數(shù)據(jù)經(jīng)濟(jì)的底層
如今，越來(lái)越多人開始認(rèn)同數(shù)據(jù)的價(jià)值。
好的數(shù)據(jù)可以創(chuàng)造更多收益，目前的Web2.0時(shí)代，這些數(shù)據(jù)還被掌握在平臺(tái)和組織實(shí)體手上。短視頻平臺(tái)通過(guò)數(shù)據(jù)源源不斷地推薦視頻，以此提高用戶留存率；電商平臺(tái)通過(guò)數(shù)據(jù)預(yù)判用戶購(gòu)買商品的需求，從而提高商品交易總額（GMV）。
假如數(shù)據(jù)可以直接兌換成金錢，就需要先明確數(shù)據(jù)的所有權(quán)。所謂數(shù)據(jù)確權(quán),就是確定數(shù)據(jù)的權(quán)利屬性。其一是確定權(quán)利主體,即誰(shuí)對(duì)數(shù)據(jù)享有權(quán)利；其二是確定權(quán)利的內(nèi)容,即享有什么樣的權(quán)利。
數(shù)據(jù)確權(quán)對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要性，可以類比19世紀(jì)美國(guó)西部土地政策的鐵絲網(wǎng)圍欄。
1862年，美國(guó)頒布了《宅地法》。內(nèi)容規(guī)定自1863年1月1日起，美國(guó)公民達(dá)到一系列要求，即可領(lǐng)取不超過(guò)160畝的西部土地。在這樣的政策下，美國(guó)人卻沒(méi)有出現(xiàn)西部大開發(fā)的熱潮。
這是因?yàn)楫?dāng)時(shí)美國(guó)西部的土地產(chǎn)權(quán)很難得到保護(hù)，找不到合適的辦法劃界。圈起來(lái)這些土地，要么用木樁花大價(jià)錢圍起來(lái)；要么就得花時(shí)間種灌木。劃不了邊界，自然也就沒(méi)法管理轄區(qū)內(nèi)的牛羊，更別說(shuō)阻擋“荒野大鏢客”了。
產(chǎn)權(quán)保護(hù)的麻煩，導(dǎo)致土地流通難以交割，只能從不交易和全部交易兩個(gè)選項(xiàng)中“二選一”。同時(shí)期，美國(guó)東部（以紐約為代表）的農(nóng)場(chǎng)交易中，以50為倍數(shù)的比例很高。而在西部，農(nóng)場(chǎng)的交易幾乎以160為倍數(shù)進(jìn)行。
這種狀況持續(xù)到1875年，鐵絲網(wǎng)圍欄被廣泛使用。相比于木樁，鐵絲網(wǎng)成本非常低，同樣起到保證牛羊不會(huì)越界的作用。鐵絲網(wǎng)批量生產(chǎn)后的短短6年內(nèi)，全美國(guó)銷售了總長(zhǎng)26.3萬(wàn)英里的鐵絲網(wǎng)，相當(dāng)于繞地球10圈。
鐵絲網(wǎng)的普及，讓保護(hù)土地產(chǎn)權(quán)變得容易。西部土地交易和重新配置也變得容易了，土地的配置效率得到了提升。19世紀(jì)80年代，去西部的人數(shù)迅速增長(zhǎng)，平均每年有5萬(wàn)人去西部，一直到1910年的9.8萬(wàn)人。美國(guó)的西部大開發(fā)運(yùn)動(dòng)終于進(jìn)入了新的階段。
數(shù)據(jù)確權(quán)之于數(shù)據(jù)，恰如鐵絲網(wǎng)之于土地。只有確定了權(quán)利才能有后續(xù)，保證產(chǎn)權(quán)保護(hù)、定價(jià)、流通等一系列數(shù)據(jù)經(jīng)濟(jì)的價(jià)值創(chuàng)造。
在此邏輯上，恰逢官媒《求是》刊登了《加快構(gòu)建中國(guó)特色數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度體系，促進(jìn)全體人民共享數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展紅利》一文。官方對(duì)數(shù)據(jù)經(jīng)濟(jì)態(tài)度鮮明地支持，而數(shù)據(jù)確權(quán)又是數(shù)據(jù)經(jīng)濟(jì)的第一步，這讓不少A股投資者涌入這個(gè)賽道搶占先機(jī)。
可下一步的問(wèn)題是，數(shù)據(jù)確權(quán)能兌現(xiàn)這樣高期待的業(yè)績(jī)嗎？
一場(chǎng)熟悉的狂歡？
哄炒數(shù)據(jù)確權(quán)概念，可能是又一次資本的狂歡。
當(dāng)前資本市場(chǎng)對(duì)數(shù)據(jù)確權(quán)公司的價(jià)值共識(shí)，主要在兩方面。其一是數(shù)據(jù)確權(quán)公司可以作為數(shù)據(jù)資產(chǎn)交易所，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的平臺(tái)收益；其二是數(shù)據(jù)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)廣闊，數(shù)據(jù)確權(quán)能夠分得不小的蛋糕。
實(shí)現(xiàn)第一個(gè)預(yù)期，需要切實(shí)的業(yè)績(jī)支撐。但數(shù)據(jù)交易所的業(yè)績(jī)要想兌現(xiàn)，現(xiàn)在還看不到明確的曙光。
數(shù)據(jù)交易所本身并不生產(chǎn)數(shù)據(jù)，也不具備數(shù)據(jù)處理的能力。數(shù)據(jù)交易產(chǎn)品主要采用應(yīng)用程序編程接口（API）方式進(jìn)行交易。來(lái)自提供方的數(shù)據(jù)多以統(tǒng)計(jì)結(jié)果為主，只具備查詢服務(wù)，而數(shù)據(jù)使用方則希望得到已經(jīng)建模的數(shù)據(jù)。
因此，數(shù)據(jù)交易所除了起到數(shù)據(jù)確權(quán)的作用之外，無(wú)法提升附加值。這導(dǎo)致國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)交易所的地位比較尷尬，只能起到撮合買賣雙方交易意向的作用。數(shù)據(jù)交易的整個(gè)環(huán)節(jié)，包括數(shù)據(jù)掛牌、數(shù)據(jù)審核以及合同簽約等，全部跟數(shù)據(jù)交易所關(guān)系不大。
作為參考，數(shù)據(jù)確權(quán)板塊里的“國(guó)家隊(duì)”人民網(wǎng)，在2019年9月上線了人民數(shù)據(jù)資產(chǎn)服務(wù)平臺(tái)。新業(yè)務(wù)的加入并未對(duì)人民網(wǎng)的營(yíng)收帶來(lái)改善。2019-2021年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為21.50、21.00、21.83億元，營(yíng)收較為穩(wěn)定。其中，數(shù)據(jù)資產(chǎn)服務(wù)平臺(tái)的信息服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)收，在2021年和2020年分別對(duì)應(yīng)為2.82和3.31億元，下滑17%。
另一邊，數(shù)據(jù)確權(quán)公司要實(shí)現(xiàn)第二個(gè)預(yù)期，需要足夠的市場(chǎng)空間作為支撐。
據(jù)國(guó)家工信安全中心測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，2020年我國(guó)數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到545億元。預(yù)計(jì)到2025年規(guī)模將突破1749億元。但數(shù)據(jù)確權(quán)及其衍生的數(shù)據(jù)交易所，只是其中很小的一部分。由于整個(gè)數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)尚未完全開發(fā)，每家公司能占據(jù)多少市場(chǎng)份額，對(duì)應(yīng)業(yè)績(jī)多少，根本沒(méi)法預(yù)測(cè)。
考慮到當(dāng)前多家公司宣布將進(jìn)軍開展數(shù)據(jù)確權(quán)和數(shù)據(jù)交易業(yè)務(wù)，原本就不大的蛋糕將會(huì)被進(jìn)一步分割。
有預(yù)測(cè)稱，某公司具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)。預(yù)計(jì)市占率50%，對(duì)應(yīng)營(yíng)收80-90億；30%-40%凈利率，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)24-36億；30倍PE，對(duì)應(yīng)千億市值?？梢哉f(shuō)是靠“血統(tǒng)”、業(yè)務(wù)背景等因素的“憑空猜測(cè)”。這樣的估算，一旦當(dāng)業(yè)績(jī)開始兌現(xiàn)，迎來(lái)的只會(huì)是估值被“暴殺”。
此外，還有邏輯認(rèn)為，數(shù)據(jù)確權(quán)將順著交易所——服務(wù)——數(shù)字資產(chǎn)持有者的鏈條傳導(dǎo)，最終數(shù)字資產(chǎn)持有者將獲得最大利益。
但問(wèn)題是，這樣的標(biāo)的（如視覺(jué)中國(guó)等公司），由于本身業(yè)務(wù)就是版權(quán)，其數(shù)字資產(chǎn)的價(jià)值早已反映在市值中。數(shù)據(jù)是否存在可交易性，并不影響其原本的版權(quán)生意。數(shù)據(jù)的流通性提高導(dǎo)致數(shù)字資產(chǎn)升值，這只能算是市場(chǎng)的“一廂情愿”。
最終，在經(jīng)過(guò)幾天的多空博弈之后，數(shù)據(jù)確權(quán)概念板塊出現(xiàn)了較大分歧。1月6日，數(shù)據(jù)確權(quán)“妖股”安妮股份直接進(jìn)入跌停板，人民網(wǎng)、英飛拓也迎來(lái)了較大幅度的回調(diào)。
在市場(chǎng)機(jī)制的強(qiáng)制冷靜下，數(shù)據(jù)確權(quán)也即將面臨“退燒”。
寫在最后
《烏合之眾》書中認(rèn)為，掌握了影響群眾想象力的藝術(shù)，也就掌握了統(tǒng)治他們的藝術(shù)。
遙想去年的中青寶，靠著號(hào)稱元宇宙游戲的《釀酒大師》一周收獲3個(gè)20cm漲停，在兩個(gè)月里，股價(jià)被哄抬5倍。可隨后憋了一年，做出來(lái)個(gè)2D版本的H5小游戲。曾經(jīng)熱血賁張的投資者們，小部分賺的盆滿缽滿；而大部分則后悔沒(méi)能仔細(xì)分析，聽信了坊間傳聞。
數(shù)據(jù)確權(quán)的價(jià)值究竟幾何？還得讓子彈多飛一會(huì)。