文|鋅刻度 陳鄧新
編輯|高智
2023年，恰逢順豐成立三十年。
這三十年來，順豐從無到有、從有到大、從大到強，一路走來成為物流行業(yè)的“風(fēng)向標(biāo)”，可謂風(fēng)光無限。
然而，其在資本市場的表現(xiàn)卻截然相反。
眼下，順豐的市值相較歷史巔峰折損近三千億元，以至于外界質(zhì)疑其“還能不能打”之聲從未斷過。
那么，資本市場為何對順豐憂心忡忡?作為物流“一哥”，順豐怎么走到三十而惑這一步?押注電商，順豐為何屢戰(zhàn)屢敗?
業(yè)績不振，市值縮水
1993年，王衛(wèi)懷揣10萬元，創(chuàng)辦了順豐快運，這是順豐控股的前身。
憑借及時與可靠，順豐逐步取得消費者的信任，并最終力壓“四通一達”，成為物流行業(yè)的翹楚。
不過，行業(yè)的競爭并未塵埃落定。
遙想2005年6月，快遞價格普遍高企，順豐的費用為20元，圓通的費用為18元，彼時阿里巴巴試圖降低快遞價格以促進電商繁榮，圓通第一個站出來響應(yīng)。
于是，電商件的“價格戰(zhàn)”打響。
在這場價格戰(zhàn)中，順豐其實并不占優(yōu)，卻進一步鞏固了“高端”的定位，與“四通一達”的差距非但沒有縮小反而呈現(xiàn)拉大之勢。
此背景下，資本市場對順豐頗為期許。
2017年2月24日，順豐控股成功借殼上市，首日市值就高達2310億元，數(shù)天之后市值漲破3000億元大關(guān)，一躍成為彼時中國第五大互聯(lián)網(wǎng)公司，僅次于騰訊、阿里巴巴、百度和京東，也成為深市第一權(quán)重股。
與之對應(yīng)的是，王衛(wèi)身家飆升至1500億元。
這個身家，當(dāng)年僅低于世界GDP排行榜中第99名的愛沙尼亞(1616.81億元)，高于第100名的莫桑比克(1327.75億元)。
資本市場的“寵愛”，可見一斑。
這還不算完，順豐控股的市值經(jīng)過一段時間的調(diào)整之后，再度開啟上漲模式，于2021年2月創(chuàng)下5681億元的歷史峰值。
卻不想，這之后資本對順豐的態(tài)度變了。
順豐控股不再是資本市場的“香餑餑”，其市值開啟遙遙無期的下跌之路。
截至2023年1月3日，順豐控股市值為2828億元，與歷史峰值相比縮水了2853億元，縮水幅度高達50.22%，而同期深證成指的跌幅為31.77%，遠未到腰斬的地步。
之所以如此，與順豐的業(yè)績有莫大的關(guān)系。
順豐控股2021年第一季度凈利潤為-9.89億元，為其近15年來首次虧損，令外界一片嘩然，紛紛用腳投票;到了2022年前三季度季度，凈利潤為44.72億元，同比增長148.77%。
需要注意的是，順豐的凈利潤大漲皆因合并了嘉里物流的財務(wù)數(shù)據(jù)，真實經(jīng)營并不如表明那么樂觀:2022年第三季度，毛利率為12.23%，同比減少1.23個百分點，環(huán)比減少0.54個百分點。
一言以蔽之，順豐控股的業(yè)績有所恢復(fù)，但含金量仍有待提升。
“護城河”不寬，成長性欠缺
毛利率下滑，背后折射的是順豐“護城河”不夠?qū)挕?/p>
當(dāng)初，快遞業(yè)務(wù)處于野蠻生長的階段，順豐以高品質(zhì)為抓手脫穎而出，進而憑借口碑構(gòu)筑了公司“護城河”。
然而，高品質(zhì)并不具備唯一性與稀缺性，容易被對手復(fù)制。
譬如，順豐是春節(jié)不打烊的重要推手之一，也在特殊時期享受到流量紅利，但看到順豐“吃到肉”之后，“四通一達”也紛紛跟著春節(jié)不打烊，如此一來順豐不得不面臨業(yè)務(wù)量分流、補貼高企等問題。
據(jù)時代財經(jīng)報道，順豐宣布兔年春節(jié)將用4億元獎勵春節(jié)值守員工，，其中2億元為春節(jié)專項激勵包。
再譬如，順豐是國內(nèi)第一家擁有航空貨運機場的物流公司，堪稱航空貨運的領(lǐng)跑者，為其高時效立下了汗馬功勞，但京東、圓通等也下場組建了貨運機隊，并紛紛謀劃了全球航空貨運樞紐與順豐分庭抗禮。
以上可見，順豐的“人無我有，人有我優(yōu)”打法正在逐步失靈。
對此，一名市場人士告訴鋅刻度：“現(xiàn)在行業(yè)的服務(wù)早已標(biāo)準(zhǔn)化，以‘最后一公里’為例，順豐承諾50城不上門必賠付，中通、圓通、韻達等也紛紛要求末端送貨上門，提高品質(zhì)成為行業(yè)的共識，至于安全可靠還有京東物流可選?！?/p>
事實上，京東物流對順豐的威脅肉眼可見。
起初，京東物流僅為京東生態(tài)系統(tǒng)服務(wù)，與順豐并無直接競爭關(guān)系，然而其自立門戶之后，雙方的關(guān)系有了微妙的變化。
2017年9月底，京東物流與網(wǎng)易嚴(yán)選達成合作，順豐不再吃獨食，雙方圍繞網(wǎng)易的高端商品展開了對壘。
這之后，京東物流切入了辦公件領(lǐng)域。
須知，辦公件是一個高利潤的細分賽道，之前主要由順豐把持，京東物流入局之后憑借高可靠性則可以分一杯羹。
畢竟，這是一場不對稱的競爭，京東物流可以搶順豐控股的客戶，而順豐控股卻難以搶京東物流的客戶。
此消彼長之下，順豐的成長性自然受到質(zhì)疑。
據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，順豐2022年上半年的業(yè)務(wù)量為51.3億件，與去年同期幾乎持平，天花板已頗為明顯。
一名互聯(lián)網(wǎng)資深觀察人士告訴記者： “菜鳥網(wǎng)絡(luò)與京東物流正在不斷跑馬圈地、下沉市場，增速遠非順豐可及，缺乏生態(tài)體系支撐的順豐未來拿什么與之抗衡? ”
走向電商，遲遲打不開局面
實際上，順豐對短板早已知曉，多年以來一直渴望補短板。
“我一直認(rèn)為，靠出賣勞力搬貨不是順豐的終極宿命，接下來我們的賺錢模式要從手腳過渡到嘴巴，從體力轉(zhuǎn)向腦力，從注重公司品牌形象轉(zhuǎn)向開始重視員工個人形象品牌?！蓖跣l(wèi)曾如此憧憬順豐的高度，“我們的未來，是會走到很多行業(yè)里面去，做深很多行業(yè)，而不是‘最后一公里’的倉庫配送?！?/p>
簡而言之，順豐試圖構(gòu)筑生態(tài)體系，通過高利潤的電商業(yè)務(wù)拉出“第二曲線”。
于是乎，順豐做起了“電商夢”。
早在2010年，順豐就試水電商，成立“E商圈”銷售食品、手機等商品，卻因為打不開銷售無疾而終;2012年，推出順豐優(yōu)選，主打生鮮在線購物，一直不瘟不火，不得不于2021年更名為“優(yōu)選特惠商城”，這之后就邊緣化了;2014年，推出“嘿店”，主打線下O2O社區(qū)，于2019年宣布全部關(guān)閉;2015年，推出順豐海淘，主打跨境電商，同年改名為豐趣海淘，于2022年11月宣布下架……
以上可見，順豐的電商之路不順。
一名業(yè)內(nèi)人士告訴鋅刻度：“從電商到物流是高打低，從物流到電商是低打高，兩者的難度完全不一樣?！?/p>
上述業(yè)內(nèi)人士進一步表示，物流的商業(yè)核心是提升效率、控制成本以及做好服務(wù)，而電商在此基礎(chǔ)之上還要考慮資本運作、流量獲取、營銷策略等，因而由低維向高維探索時，容易出現(xiàn)方向迷失等問題，這不是順豐一家的問題，圓通、申通等涉足電商也是如此。
總而言之，三十歲的順豐在資本市場的表現(xiàn)不盡如人意，亟需講出更動聽的新故事，這就需要順豐在物流之外開拓新的利潤來源，并延伸新的業(yè)務(wù)支脈。
那么，順豐迷茫中如何自我救贖，仍有待觀察。