記者|張曉云
“今年的亮點(diǎn)可能還會(huì)是在中國(guó)。”1月5日，渣打中國(guó)財(cái)富管理部首席投資策略師王昕杰如此表示。當(dāng)天，渣打銀行財(cái)富管理部發(fā)布以“有危有機(jī)，穩(wěn)健投資”為主題的《2023年全球市場(chǎng)展望》。
在宏觀方面，報(bào)告預(yù)計(jì)2023年歐美或?qū)⑾萑胨ネ?，全球通脹有望放緩，且美?lián)儲(chǔ)可能在2023年的年中之際調(diào)整加息步調(diào)。相比于美國(guó)及歐洲的經(jīng)濟(jì)衰退，報(bào)告認(rèn)為中國(guó)將進(jìn)入通貨再膨脹周期，并可能會(huì)在2023年下半年重振消費(fèi)與服務(wù)活動(dòng)，幫助抵消受衰退影響的歐美對(duì)商品需求減弱導(dǎo)致的出口放緩。
王昕杰表示，今年中國(guó)面對(duì)的環(huán)境與以往有很大不同，在2021年到2022年之間，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)很大程度來(lái)源于出口的推動(dòng)。從過(guò)去一個(gè)季度來(lái)看，出口需求端有比較明顯的下滑，外需大幅的減弱在今年對(duì)中國(guó)的增長(zhǎng)可能會(huì)是一個(gè)拖累。在穩(wěn)增長(zhǎng)的政策目標(biāo)下，要抵消外需的不利影響，就需要透過(guò)內(nèi)需去刺激。
他表示，推動(dòng)內(nèi)需有兩個(gè)層面，一是增加投資，二是增加消費(fèi)即個(gè)人的消費(fèi)。個(gè)人消費(fèi)面臨比較大的挑戰(zhàn)，受疫情之后宏觀環(huán)境的影響，個(gè)人消費(fèi)轉(zhuǎn)向趨于保守，不會(huì)看到很快速的所謂報(bào)復(fù)性消費(fèi)。在防控政策調(diào)整過(guò)程當(dāng)中，會(huì)看到機(jī)票酒店搜索量增加等數(shù)據(jù)，但它其實(shí)是一個(gè)比較偏短期的影響，不是全面快速的復(fù)蘇，消費(fèi)情緒趨于保守，消費(fèi)意愿整體的改善速度不會(huì)那么快。
在此背景下，渣打偏好采取穩(wěn)健投資策略（S.A.F.E.），即是：1）透過(guò)收益策略保護(hù)（Secure）收益率;2）配置（Allocate）提供長(zhǎng)期價(jià)值的亞洲資產(chǎn);3）透過(guò)防守性資產(chǎn)鞏固（Fortify）投資以應(yīng)對(duì)意外，以及4）透過(guò)另類(lèi)策略在傳統(tǒng)資產(chǎn)以外進(jìn)行擴(kuò)張（Expand）。
在債券方面，由于發(fā)達(dá)國(guó)家預(yù)計(jì)將于2023年陷入衰退，渣打超配債券（包括政府及優(yōu)質(zhì)公司債）勝于股票。鑒于亞洲美元債的總體信貸質(zhì)量高、區(qū)域經(jīng)濟(jì)前景較強(qiáng)及中國(guó)的政策支持力度不斷加大，渣打在高于平時(shí)的債券配置中超配亞洲美元債。
在股票方面，鑒于核心情景是歐美經(jīng)濟(jì)衰退，渣打?qū)善背值团淞?chǎng)。央行收緊政策、消費(fèi)模式減弱，可能對(duì)未來(lái)12個(gè)月的盈利預(yù)期構(gòu)成下行風(fēng)險(xiǎn)。
相對(duì)而言，渣打超配亞洲（除日本）股票，因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能會(huì)支持盈利增長(zhǎng)改善。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)加息可能減速，美元走弱，預(yù)計(jì)將在2023年支持資金流入新興市場(chǎng)。
在外匯方面，未來(lái)6-12個(gè)月，渣打看淡美元，并預(yù)計(jì)歐元和日元將成為美元走弱的主要受益者。商品貨幣（澳元、新西蘭元和加元）也可能輕微上升，但商品價(jià)格的阻力預(yù)計(jì)將抑制漲勢(shì)。
此外，渣打?qū)S金持中性觀點(diǎn)，并預(yù)計(jì)油價(jià)可能企穩(wěn)。在以往的經(jīng)濟(jì)衰退中，黃金一直是一種優(yōu)越的對(duì)沖工具。全球經(jīng)濟(jì)放緩造成的石油需求疲軟將被抵消，源自比通常更加緊張的供應(yīng)狀況以及中國(guó)移動(dòng)出行上升帶來(lái)的需求反彈。
渣打中國(guó)財(cái)富管理部董事總經(jīng)理梁大偉表示：“2023年，國(guó)際上的逆風(fēng)或?qū)⑾喈?dāng)強(qiáng)勁，歐美經(jīng)濟(jì)衰退或難避免。與之形成對(duì)比的是，中國(guó)將延續(xù)積極的財(cái)政政策，穩(wěn)健的貨幣政策將精準(zhǔn)有力，以提振中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，有望成為全球經(jīng)濟(jì)的重要增長(zhǎng)引擎。在這種瞬息萬(wàn)變的全球投資環(huán)境中，對(duì)資產(chǎn)類(lèi)別偏好進(jìn)行排序并展開(kāi)穩(wěn)健布局可能是關(guān)鍵。”