文|郭施亮

今年全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境不是特別樂觀，全球資本市場(chǎng)更是經(jīng)歷了一輪寒冬期。實(shí)際上，從巨頭企業(yè)今年以來的股票價(jià)格表現(xiàn)，就可以看出今年的日子并不好過。

作為全球第一高市值的上市公司蘋果，按照最近的收盤價(jià)計(jì)算，蘋果公司2022年股價(jià)下跌超過26%，股票市值從年初3萬億美元縮水至2萬億美元，目前勉強(qiáng)守在2萬億美元市值附近。

一年時(shí)間，蘋果公司總市值縮水了三成，其實(shí)并不算意外。與蘋果公司相比，同樣是科技巨頭企業(yè)，包括谷歌、Meta、亞馬遜、特斯拉等科技巨頭，均出現(xiàn)了深度調(diào)整的走勢(shì)，部分科技巨頭年內(nèi)跌幅達(dá)到了70%?？傮w而言，蘋果公司的年內(nèi)跌幅已經(jīng)比較小。

蘋果公司依然可以維持2萬億美元市值水平，更可能是市場(chǎng)對(duì)蘋果商業(yè)模式、盈利能力的認(rèn)可。

然而，即使是多牢固的護(hù)城河，也沒有永久護(hù)城河的說法。作為全球消費(fèi)電子龍頭的蘋果，對(duì)iPhone的依賴度依然很高。從蘋果2022財(cái)年第四財(cái)季財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，蘋果的iPhone在總營收占比中依然達(dá)到了47%。

但是，在全球經(jīng)濟(jì)不景氣的背景下，消費(fèi)熱情也會(huì)受到較大程度上的影響。其中，作為手機(jī)產(chǎn)品，它對(duì)經(jīng)濟(jì)景氣度、居民消費(fèi)能力的敏感度比較高。例如，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，今年1至10月份，中國市場(chǎng)手機(jī)總體出貨量累計(jì)為2.20億部，同比下降了21.9%。

面對(duì)手機(jī)出貨量的下滑現(xiàn)象，消費(fèi)電子寒冬也吹向了蘋果等巨頭企業(yè)。但是，考慮到蘋果的盈利能力很強(qiáng)，即使遇到了消費(fèi)電子寒冬的考驗(yàn)，但對(duì)蘋果財(cái)報(bào)的影響還是相對(duì)有限。

面對(duì)多種因素的考驗(yàn)，其實(shí)也加快了整個(gè)手機(jī)市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的節(jié)奏。對(duì)蘋果公司來說，既然iPhone在蘋果的總營收占比較高，那么自然躲不掉消費(fèi)電子市場(chǎng)步入寒冬的沖擊影響。不過，與其余手機(jī)廠商相比，蘋果在成本管控、供應(yīng)鏈調(diào)節(jié)等方面，還是具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

有著供應(yīng)鏈大師稱號(hào)的庫克，在削減成本、簡(jiǎn)化運(yùn)營流程等方面，還是有著豐富的管理經(jīng)驗(yàn)。除此以外，掌握著供應(yīng)鏈渠道話語權(quán)的蘋果，還采取了“砍價(jià)”等方式提升成本管控的效率。

近年來，資本市場(chǎng)對(duì)蘋果的估值有所提升，很大程度上認(rèn)為蘋果公司已經(jīng)完成從硬件公司向軟件公司的轉(zhuǎn)變。此外，包括App store、蘋果支付等，成為了蘋果公司從硬件轉(zhuǎn)為軟件的重要產(chǎn)物，而且近年來服務(wù)收入占比不斷提升。截至最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，蘋果公司在服務(wù)領(lǐng)域的占比為19.81%，但蘋果手機(jī)占比依然高達(dá)52.11%。

除了服務(wù)收入的提升外，產(chǎn)品多元化成為了蘋果公司分散風(fēng)險(xiǎn)，且實(shí)現(xiàn)盈利多元化的重要體現(xiàn)。例如，Applewatch、AirPods、MacBook等等，產(chǎn)品多元化、渠道多樣化、供應(yīng)鏈管理效率提升等，將會(huì)是提升成本管控效率的最佳方式。

除了高效的成本管控與成熟的風(fēng)險(xiǎn)管理策略外，在穩(wěn)定股價(jià)方面，蘋果公司通過股份回購、分紅派息等方式，來達(dá)到穩(wěn)定上市公司股票價(jià)格的效果。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年四季度蘋果累計(jì)回購金額894億美元，通過回購與分紅回饋投資者，減輕了資金的拋售壓力，并間接提升了上市公司自身的投資價(jià)值。

全球經(jīng)濟(jì)不景氣、收入預(yù)期下滑、消費(fèi)意愿降低等因素，影響到整個(gè)消費(fèi)電子領(lǐng)域的發(fā)展前景。不過，任何事情都離不開周期性的屬性，消費(fèi)電子領(lǐng)域的寒冬期還是有一定周期性的規(guī)律，在寒冬期逐漸步入尾聲之際，消費(fèi)龍頭企業(yè)也會(huì)先于整個(gè)行業(yè)率先回暖。

作為全球穩(wěn)定性最強(qiáng)的上市公司，近期股票估值的持續(xù)下滑，與特斯拉估值大幅下降的因素有關(guān)。

今年以來，特斯拉股價(jià)下跌了65%以上，特斯拉估值回落至TTM市盈率35倍以下。作為成長股的代表企業(yè)，特斯拉估值尚且降至35倍以下，作為價(jià)值股之一的蘋果公司，20倍左右的估值未必體現(xiàn)出它的投資優(yōu)勢(shì)。在以特斯拉為代表的成長股估值大幅下降的背后，卻對(duì)蘋果公司的估值起到了壓制的影響。當(dāng)前的美股市場(chǎng)，正面臨著美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息、成長股估值泡沫擠壓、價(jià)值股估值回歸的過程，蘋果估值與市值的快速下跌未必是壞事，也許是市場(chǎng)加速去泡沫化的尾聲階段。