文|新消費(fèi)財(cái)研社
素有“牙茅”之稱的通策醫(yī)療，近兩年來日子不太平。
在歷經(jīng)1個(gè)多月的立案調(diào)查后，證監(jiān)會(huì)對(duì)通策醫(yī)療實(shí)控人、董事長(zhǎng)呂建明信披違法違規(guī)的處罰終于落定。處罰詳情顯示，呂建明因涉及關(guān)聯(lián)交易未披露事項(xiàng)，將被處以100萬元罰款。
新消費(fèi)財(cái)研社了解到，作為民營(yíng)口腔醫(yī)療服務(wù)龍頭，通策醫(yī)療的股價(jià)經(jīng)歷了“大起大落”。其股價(jià)從不到百元上漲至421元僅用了一年多的時(shí)間，也因此在資本市場(chǎng)備受青睞。
只不過，通策醫(yī)療的“高光時(shí)刻”并沒有維持太久，在利潤(rùn)增長(zhǎng)不及預(yù)期、被監(jiān)管部門處罰以及集采傳聞等不利因素的影響下，公司股價(jià)一路狂泄，在今年9月跌至低點(diǎn)110元/股，距歷史最高價(jià)跌去七成。如今股價(jià)回升至150元左右一股，市值僅剩480億。
風(fēng)波不斷之下，通策醫(yī)療隱有走下“神壇”之勢(shì)。
“信披”風(fēng)波，呂建明1.4億巨款騰挪之謎
12月23日，通策醫(yī)療發(fā)布公告稱，公司實(shí)際控制人呂建明今日收到浙江證監(jiān)局的《行政處罰決定書》，被處罰原因涉及關(guān)聯(lián)交易未披露事項(xiàng)。
《行政處罰決定書》顯示，呂建明系通策醫(yī)療實(shí)際控制人，而呂建明控制的其他主體為通策醫(yī)療的關(guān)聯(lián)人，通策醫(yī)療與關(guān)聯(lián)人之間發(fā)生的非經(jīng)營(yíng)性資金往來構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，浙江證監(jiān)局將依法對(duì)呂建明處以100萬元罰款。
此事可以追溯至2021年9月，通策醫(yī)療擬以全資子公司通策婦幼全部股權(quán)，參與通策壹號(hào)基金的投資，該基金的實(shí)際控制人為呂建明。經(jīng)評(píng)估，通策婦幼作價(jià)1.43億元，獲得通策壹號(hào)基金28.6536％出資比例。
2021年10月19日，通策醫(yī)療按約定向壹號(hào)基金支付了1.43億投資款，通策醫(yī)療方面強(qiáng)調(diào)，公司向壹號(hào)基金的出資符合相關(guān)協(xié)議約定，且公司履行了相應(yīng)的審批流程。
但是在同日，壹號(hào)基金將兩筆款項(xiàng)分別打給了早已被壹號(hào)資金收購(gòu)的股權(quán)出讓方上海存濟(jì)醫(yī)院有限公司和西安存濟(jì)醫(yī)學(xué)中心有限公司，這兩家公司的實(shí)際控制人正是呂建明，且經(jīng)營(yíng)狀況慘淡。
而這筆錢，在經(jīng)過多次轉(zhuǎn)賬后，最終被用于償還這兩家公司的銀行借款。直到12月30日，通策壹號(hào)基金才向上市公司支付了通策婦幼的股權(quán)收購(gòu)款。
也就是說，這1.43億元被呂建明騰挪了一番，去給自己實(shí)控的另外兩個(gè)公司救了個(gè)“火”。呂建明非經(jīng)營(yíng)性占用了這筆公款，且未履行相關(guān)流程和信息披露義務(wù)，導(dǎo)致信披違法違規(guī)。這番操作，埋下了公司實(shí)控人占用資金的隱患，可能會(huì)損害上市公司及股東利益。
對(duì)此，有媒體曝出呂建明朋友圈的一則回應(yīng)：“上市公司出資1.43億元到壹號(hào)基金，壹號(hào)基金又以1.43億元收購(gòu)上市公司婦幼資產(chǎn)，資金回到上市公司，并實(shí)現(xiàn)了婦幼資產(chǎn)剝離的目的。這次對(duì)我個(gè)人信息披露問題的處理，不會(huì)影響公司。”
但是，這則不痛不癢的回應(yīng)顯然不足以讓人信服，呂建明被處罰的“靴子”終究還是落地了。
上交所問詢函直擊企業(yè)內(nèi)控問題
早在今年8月22日，通策醫(yī)療就收到了上交所的一份問詢函，三個(gè)問題直擊靈魂。
問詢函顯示，通策醫(yī)療存在關(guān)聯(lián)交易未披露、財(cái)務(wù)資助及投資出資情況披露不準(zhǔn)確、上市公司獨(dú)立性欠缺三大問題。
上交所認(rèn)為，公司投資壹號(hào)基金的公告中稱“貨幣形式逐期同比例出資”，但公司出資時(shí)間早于公司實(shí)際控制人呂建明和其他方，且其他方至今尚有 5000 萬元出資款未到位，其他方出資實(shí)際情況與公告披露不符。
對(duì)此，8月25日，通策醫(yī)療回復(fù)上交所問詢函表示，“基金管理人并未將市場(chǎng)監(jiān)督管理局備案最晚出資日期和全體合伙人應(yīng)繳的出資日期解釋清楚，導(dǎo)致其他合伙人出資時(shí)間晚于公司?！?/p>
而對(duì)于呂建明出資晚于上市公司，通策醫(yī)療方面進(jìn)一步解釋稱，“實(shí)際控制人及相關(guān)方對(duì)出資過程中的認(rèn)定口徑、出資時(shí)間差的問題認(rèn)識(shí)不足，未能做到完全同步出資?！?/p>
此外，上交所還指出通策醫(yī)療獨(dú)立性欠缺，印章管理、人員、資金管理、資產(chǎn)管理均未獨(dú)立于控股股東及其關(guān)聯(lián)方。
具體而言，浙江通策股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)在壹號(hào)基金設(shè)立后按照基金成立目的收購(gòu)了上海存濟(jì)婦幼醫(yī)院以及西安存濟(jì)婦幼醫(yī)院。其并沒有完善相應(yīng)的組織架構(gòu)，并且基金的管理沒有完全按照基金合伙協(xié)議約定履行投委會(huì)的管理職責(zé)，對(duì)上述項(xiàng)目的收購(gòu)中均缺少投資決策程序。
對(duì)此通策醫(yī)療方面表示，后續(xù)公司將嚴(yán)格督促壹號(hào)基金完善決策流程，并非故意隱瞞。壹號(hào)基金作為婦幼事業(yè)平臺(tái)。后續(xù)還將進(jìn)一步通過增資擴(kuò)股募集資金，持續(xù)收購(gòu)婦幼醫(yī)院相關(guān)的項(xiàng)目。
而針對(duì)上交所的問詢，通策醫(yī)療發(fā)布公告表示會(huì)采取實(shí)際措施對(duì)相關(guān)責(zé)任人進(jìn)行處罰。
其中，針對(duì)“貨幣形式逐期同比例出資”與實(shí)際情況明顯不符問題，通策醫(yī)療已通過收取違約金、規(guī)范管理等方式進(jìn)行整改。呂建明已向壹號(hào)基金支付546.24萬元作為滯后出資的違約款。
針對(duì)于上市公司獨(dú)立性不夠的問題，通策醫(yī)療表示也將積極整改，將自身所使用 OA 辦公系統(tǒng)與實(shí)際控制人控制的關(guān)聯(lián)方分開。
“牙茅”前路未知，“蒲公英計(jì)劃”能助呂建明重回巔峰嗎？
對(duì)于通策醫(yī)療和呂建明而言，近兩年來無論是股價(jià)還是經(jīng)營(yíng)狀況，都經(jīng)歷了從高峰向低谷的轉(zhuǎn)折。
首先，同策醫(yī)療股價(jià)大幅下降。市值相較于2021年6月底股價(jià)最高點(diǎn)的1353億元，跌落至如今不足500億元，市值蒸發(fā)超800億元。
從今年前三季度業(yè)績(jī)看，通策醫(yī)療表現(xiàn)并不理想。營(yíng)業(yè)收入同比微增0.14%，歸母凈利潤(rùn)卻同比下降16.92%。雖然第三季度營(yíng)業(yè)收入為8.21億元，略微增長(zhǎng)了0.29%。但凈利潤(rùn)卻同比下降18.47%，僅為2.2億元。
通策醫(yī)療的主要業(yè)務(wù)主要集中于口腔醫(yī)療領(lǐng)域。近年來，其發(fā)展模式主要為區(qū)域模式集團(tuán)化，不斷向外擴(kuò)張。
這一戰(zhàn)略被通策醫(yī)療稱為“蒲公英計(jì)劃”。由通策醫(yī)療與杭州口腔醫(yī)院集團(tuán)聯(lián)合發(fā)起，目標(biāo)為3-5年在浙江省內(nèi)建設(shè)100家分院。
“蒲公英計(jì)劃”早在2019年提出，且被公司視為“未來五年重要的發(fā)展計(jì)劃”。但截至目前來看，“蒲公英計(jì)劃”對(duì)于公司業(yè)績(jī)并未起到太大的提振作用。
財(cái)報(bào)顯示，2022年上半年蒲公英分院貢獻(xiàn)收入1.71億元，凈利潤(rùn)率5.5%；前三季度貢獻(xiàn)收入2.98億元，新增蒲公英分院凈利率8.5%，收入規(guī)模及盈利能力都有待提高。
通策醫(yī)療表示，公司處于擴(kuò)張期，由于大力落實(shí)蒲公英計(jì)劃，人力成本有所上升。且蒲公英計(jì)劃目前仍處于培育期，公司為支持其發(fā)展主動(dòng)選擇降存，生產(chǎn)力尚未充分釋放，所以新增蒲公英分院凈利率僅8.5%，2023年蒲公英醫(yī)院成熟將帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
除了蒲公英計(jì)劃效果不利，種植牙集采和疫情因素也為通策醫(yī)療未來發(fā)展埋下隱患。
對(duì)于投資者關(guān)心的集采是否會(huì)對(duì)通策醫(yī)療未來發(fā)展產(chǎn)生不利影響等疑問，通策醫(yī)療也做出回應(yīng)稱，集采確實(shí)導(dǎo)致了咨詢種植牙的人變多、行動(dòng)的人卻變少的情況發(fā)生，但觀望情緒有望在后續(xù)放量。
針對(duì)此次實(shí)控人被罰事件，通策醫(yī)療回應(yīng)表示該事件與上市公司無關(guān)，并不會(huì)實(shí)際影響到上市公司正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，上市公司的財(cái)產(chǎn)原則上也并未受到損失。但有業(yè)內(nèi)人士分析稱，實(shí)控人受處罰一定會(huì)對(duì)上市公司的聲譽(yù)造成不良影響，還可能會(huì)導(dǎo)致上市公司的股價(jià)在短期內(nèi)再次下跌。