文｜消金界

消金界了解到，國內(nèi)金融IT系統(tǒng)解決方案服務(wù)商北京易誠互動網(wǎng)絡(luò)技術(shù)股份有限公司（以下稱“易誠互動”）近日向深交所遞交了招股書，開啟了沖刺IPO之路。

易誠互動專注于向銀行等金融機(jī)構(gòu)提供一體化IT解決方案。根據(jù)招股書信息，易誠互動的前身為成立于2012年6月的北京易誠互動網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司（以下稱“易誠有限”），初始注冊資本只有10萬元，后經(jīng)一系列的增資擴(kuò)股，注冊資本增至7000萬元，并于2019年10月完成了股份制改造，為本次的上市鋪平了道路。

01、造富者誰？

易誠互動算是碰上了數(shù)字化時代的紅利期。不過消金界發(fā)現(xiàn)，易誠互動能在短短10年之內(nèi)完成股改且迅速遞表，身為控股股東兼創(chuàng)始人的曾碩可以說是居功至偉。

早在1991年，曾碩擔(dān)任A股上市公司南天信息（000948.SZ）的金融市場總監(jiān)，后又先后擔(dān)任過該公司軟件與系統(tǒng)集成部總經(jīng)理、信息產(chǎn)品部總經(jīng)理、企業(yè)研究發(fā)展部總經(jīng)理等一系列職位，可以說是銀行IT系統(tǒng)解決方案的老兵。

1999年離開南天電子之后，曾碩創(chuàng)立了北京易誠世紀(jì)科技有限公司并且擔(dān)任董事長及總經(jīng)理，而后該公司與A股另一家金融IT系統(tǒng)解決方案服務(wù)商宇信科技（300674.SZ）合并，其又擔(dān)任宇信科技首席運營官直至2014年離職投身易誠互動。

不難看出，易誠互動能在短期之內(nèi)拿下國內(nèi)眾多銀行客戶，創(chuàng)始人曾碩的工作履歷無疑是一大推力，甚至極端點講，用“身系一人”來形容也并不為過。當(dāng)然，這點在控股權(quán)上也展現(xiàn)的淋漓盡致。

據(jù)其招股書信息顯示，至其本次公開招股之前，曾碩個人直接持有易誠互動46.27%的股權(quán)，又通過比鄰榮典、百籟創(chuàng)世分別間接持有易誠互動2.91%、2.59%的股權(quán)，直接加間接合計持有易誠互動51.76%的股權(quán)，超過了50%，可以說在易誠互動擁有絕對的話語權(quán)。

而且，消金界發(fā)現(xiàn)，即使在本次發(fā)行上市后，其持股比例依然超過40%以上，不改其大股東絕對控股地位。從這點來看，一旦其本次IPO成行，前期在公司“出錢又出力”的曾總無疑將是這波財富盛宴當(dāng)中的最大贏家。

02、吃透時代紅利

具體到業(yè)務(wù)方面，從其披露信息的信息可知，易誠互動的主要業(yè)務(wù)是為銀行等金融機(jī)構(gòu)提供包括移動銀行、網(wǎng)絡(luò)銀行、開放銀行、交易銀行等“數(shù)字化轉(zhuǎn)型”解決方案。簡單點講，就是幫助銀行完成線上化運營。

消金界發(fā)現(xiàn)，本次募資，易誠互動也依然是瞄準(zhǔn)了數(shù)字化賽道。

本次IPO易城互動擬公開發(fā)行不超過2334萬股股份，募資金額約3.13億元，其中60%以上的募資金額用于公司的“數(shù)字銀行應(yīng)用平臺升級項目”，其余金額主要投向“大數(shù)據(jù)智能風(fēng)控平臺研發(fā)項目”與“敏捷創(chuàng)新中心研發(fā)項目”。

從近三年營收數(shù)據(jù)來看，其業(yè)績也是駛向了“快車道”，2019-2021年，其營收金額分別為4.16億元、5.26億元、6.28億元，可謂是一年一個新臺階，逐年走高，營收年均復(fù)合增長率也來到了22.76%。營收規(guī)模逐年走高的同時，其盈利水平也在持續(xù)走高，上述同期凈利潤從1349.93萬元增至5804.71萬元，年均復(fù)合增長率更是高達(dá)107.36%。

在消金界看來，易誠互動能在疫情之下取得如此成績，主要得益于內(nèi)外兩方面因素。

內(nèi)部來看，主要是其產(chǎn)品或者服務(wù)逐漸得到了客戶的認(rèn)可，加速了其業(yè)務(wù)的放量。作為知識與技術(shù)密集型行業(yè)，金融IT系統(tǒng)解決方案服務(wù)行業(yè)一般都面臨認(rèn)證周期過長的現(xiàn)狀，特別是面向要求更高的銀行客戶，進(jìn)入其供應(yīng)鏈的時間都是以年計算，不過一旦獲得認(rèn)證，其也將享受“一魚吃多年”保護(hù)期紅利，這點從其近三年前五大客戶可以看出——廣發(fā)銀行、交通銀行等連續(xù)四年都是其前五大客戶，平安銀行也有三年成為其前五大客戶。

外部來看，主要還是得益于“國產(chǎn)替代”的市場紅利，特別是2019年以后，國家信創(chuàng)工程的不斷推進(jìn)，更是帶動了整個軟件產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。根據(jù)第三方研究機(jī)構(gòu)賽迪發(fā)布的《2021 中國銀行業(yè) IT 解決方案市場份額分析報告》數(shù)據(jù)顯示，2021年度，中國銀行業(yè)IT系統(tǒng)解決方案市場規(guī)模約為479.6億元，預(yù)計到2025年，市場規(guī)模將首次突破1000億元，達(dá)到1181.18億元，年均服務(wù)增長率達(dá)到25.27%?？梢?，銀行業(yè)IT系統(tǒng)解決方案市場的快速發(fā)展，為其業(yè)績連創(chuàng)新高提供了巨大的增量市場。

03、現(xiàn)金流時常緊張

不過，易誠互動也并非沒有短板。消金界發(fā)現(xiàn)，最為明顯的要數(shù)營收結(jié)構(gòu)不均衡，體現(xiàn)在過于依賴移動銀行與網(wǎng)絡(luò)銀行業(yè)務(wù)。

根據(jù)招股書，移動銀行及網(wǎng)絡(luò)銀行業(yè)務(wù)在其2019年營收結(jié)構(gòu)中占比還在77.66%，尚不足八成，僅僅過了兩年時間，其占比已經(jīng)來到了83%以上，2022年上半年更是達(dá)到88%，而同期交易銀行、開放銀行、商業(yè)智能及其他業(yè)務(wù)的占比則一再走低，金額也是裹足不前。

關(guān)鍵從市場規(guī)模來看，交易銀行、開放銀行的市場規(guī)模并不比網(wǎng)絡(luò)銀行、移動移動銀行的規(guī)模小，在同業(yè)都因競爭加劇而“兩條腿走路”的前提下，易誠互動”長短板效應(yīng)“明顯的弊端無疑會使得其在后續(xù)競爭中失速，特別是在“品牌壁壘”愈發(fā)明顯的銀行業(yè)IT系統(tǒng)解決方案服務(wù)行業(yè)，沒有新業(yè)務(wù)的提速，其想作為后來者居上可能性微乎其微。

除了營收結(jié)構(gòu)的不均衡，易誠也面臨著行業(yè)內(nèi)常見的“墊資”問題，現(xiàn)金流時常緊張。這也是To B企業(yè)的常見問題。

具體到易誠身上，受制于下游客戶主要為銀行等國企金融機(jī)構(gòu)，審批周期及到賬周期較長，應(yīng)收賬款也長年保持在高位。

具體來看，2019-2021年，其應(yīng)收賬款凈額分別為1.41億元、1.40億元、1.66億元，占同期流動資產(chǎn)的比例分別為43.03%、32.26%、33.38%，2022年上半年則更為夸張，其應(yīng)收賬款凈額達(dá)到歷史新高的2.52億元，占同期流動資產(chǎn)的比例也來到了50.09%，首次突破50%以上。

應(yīng)收賬款居高不下，除了帶來逾期壞賬風(fēng)險外，另一大后果就是帶來了營運資金短缺的壓力。為了滿足正常的營運資金需求，其只能通過銀行借款來應(yīng)對，上述同期其短期借款余額由2019年的0.79億元增至2022年的1.4億元，增幅超過77.21%。

而有息負(fù)債的走高又會進(jìn)一步蠶食營業(yè)利潤。2019-2021年，其利息費用分別為658.7萬元、402.6萬元、473.56萬元，占其當(dāng)期凈利潤的比重分別達(dá)到了48.8%、7.9%、8.2%，有抬頭趨勢。

另外，除了依托公司為主體借款之外，易誠互動也頻繁通過股東進(jìn)行借款。

據(jù)其披露信息顯示，2019年度至今，其曾向包括公司創(chuàng)始人在內(nèi)的前十大股東合計拆借資金7105萬元，亦作為擔(dān)保方、被擔(dān)保方與相關(guān)個人關(guān)聯(lián)方有銀行借款方面的往來。

截至招股書發(fā)布時，其與股東關(guān)聯(lián)方之間銀行借款的擔(dān)?？傤~依然超過1.67億元，該金額占其最新一期凈資產(chǎn)金額的比重達(dá)到了32%，該風(fēng)險值得引人關(guān)注。

綜合來看，不難發(fā)現(xiàn)，易誠互動仍不失為一家“小而美”的銀行業(yè)IT系統(tǒng)解決服務(wù)商。

消金界認(rèn)為，雖然在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、品牌塑造、研發(fā)投入、周期應(yīng)對等方面依然存在諸多問題，但作為一家成立僅僅10年左右的銀行業(yè)IT系統(tǒng)解決方案服務(wù)商，其能在細(xì)分領(lǐng)域，如網(wǎng)絡(luò)銀行、移動銀行等領(lǐng)域取得排名靠前的位置，已經(jīng)證明了其在此領(lǐng)域擁有專業(yè)技術(shù)與深厚資源人脈。

但不能否認(rèn)的是，其在諸如交易銀行、開放銀行等技術(shù)系數(shù)要求更高、更廣的領(lǐng)域，易誠互動與同業(yè)相比，明顯還有著不小的差距。不過一旦上市成行獲得資本加持，易誠互動又將如何攪動行業(yè)競爭格局，還是值得我們期待的。