文｜覽富財(cái)經(jīng)網(wǎng)

12月29日，國(guó)中水務(wù)（600187.SH）連續(xù)4天漲停。一家去年還虧損1.29億元的公司為啥如此暴漲？

憑借26日收購(gòu)匯源果汁的一則公告，國(guó)中水務(wù)就此踏上了“成妖”之路。不過(guò)，國(guó)中水務(wù)能否就此翻身？匯源果汁又能否借殼上市回歸A股？諸多疑問(wèn)給國(guó)中水務(wù)的連板漲停帶來(lái)一絲隱憂(yōu)。

國(guó)中水務(wù)收購(gòu)匯源果汁 究竟是怎樣一樁交易？

12月26日，一則國(guó)中水務(wù)（600187.SH）擬8.5億元收購(gòu)匯源果汁18.89%股份的消息，震動(dòng)飲料和水務(wù)板塊。

國(guó)中水務(wù)（600187.SH）從“跌跌不休”的連跌陰線(xiàn)陡然崛起，26日漲停、27日開(kāi)盤(pán)漲停，28日繼續(xù)開(kāi)盤(pán)封停，并且絲毫沒(méi)有開(kāi)板跡象。臨近2022年底，又一妖股似乎即將產(chǎn)生。

為此，12月28日國(guó)中水務(wù)（600187.SH）發(fā)布股票交易異常波動(dòng)公告。據(jù)公告特別風(fēng)險(xiǎn)提示，北京匯源重整計(jì)劃的執(zhí)行期限為自重整計(jì)劃獲得法院裁定批準(zhǔn)之日起計(jì)算12個(gè)月，若北京匯源債轉(zhuǎn)股不能在規(guī)定期限內(nèi)完成執(zhí)行，則可能面臨著重整失敗的法律風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，該公告還提示，本次交易的最終投資項(xiàng)目北京匯源屬于破產(chǎn)重整公司，后續(xù)經(jīng)營(yíng)可能受到宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和市場(chǎng)價(jià)格等變化的影響，可能存在收購(gòu)后經(jīng)營(yíng)效果不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

然而，市場(chǎng)似乎對(duì)于這份風(fēng)險(xiǎn)提示視而未見(jiàn)，29日剛一開(kāi)盤(pán)，國(guó)中水務(wù)股價(jià)就被封在3.37元/股的漲停價(jià)，四天連續(xù)漲停！

為什么會(huì)這樣？國(guó)中水務(wù)收購(gòu)北京匯源（匯源果汁）究竟是一樁怎樣的交易？

據(jù)國(guó)中水務(wù)26日發(fā)布的公告顯示，國(guó)中水務(wù)擬受讓上海文盛資產(chǎn)管理股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“文盛資產(chǎn)”）參與北京匯源食品飲料有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“北京匯源”）重整設(shè)立的持股平臺(tái)公司31.48%的股份，受讓后國(guó)中水務(wù)將間接持有北京匯源18.89%股份，總交易金額為人民幣8.5億元。

據(jù)此前2021年7月，法院裁定批準(zhǔn)的關(guān)于北京匯源重整計(jì)劃的內(nèi)容顯示，文盛資產(chǎn)作為北京匯源從港股退市后，進(jìn)行破產(chǎn)重整的持股平臺(tái)公司，一度投入16億元資金，成為北京匯源的控股股東。文盛資產(chǎn)曾經(jīng)表示將為匯源設(shè)計(jì)最佳的證券化方案，力爭(zhēng)三到五年內(nèi)實(shí)現(xiàn)A股上市。

此次收購(gòu)似乎是時(shí)隔近1年半后，北京匯源資產(chǎn)重整、尋求上市的又一重要舉措。按照國(guó)中水務(wù)的公告顯示，文盛匯只認(rèn)購(gòu)重整后的北京匯源60%股權(quán)，不做其他經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。國(guó)中水憑借間接持有的18.89%股權(quán)，將成為北京匯源的實(shí)際經(jīng)營(yíng)者。

此外，在轉(zhuǎn)讓條款中，國(guó)中水務(wù)（600187.SH）與文盛資產(chǎn)還就北京匯源未來(lái)3年的凈利潤(rùn)簽署了對(duì)賭條款。如果北京匯源在承諾期內(nèi)實(shí)際累計(jì)扣非凈利潤(rùn)大于等于10億元但小于11.25億元，文盛資產(chǎn)將對(duì)國(guó)中水務(wù)進(jìn)行股份補(bǔ)償。屆時(shí)北京匯源的股權(quán)估值按照承諾期內(nèi)北京匯源年平均扣非凈利潤(rùn)的12倍估值計(jì)算。

也許正是這一對(duì)賭條款的存在給了國(guó)中水務(wù)收購(gòu)匯源果汁之后的業(yè)績(jī)提供了保障，引發(fā)了國(guó)中水務(wù)股價(jià)的連續(xù)漲停。

一對(duì)“難兄難弟” 借勢(shì)轉(zhuǎn)型談何容易

然而，國(guó)中水務(wù)（600187.SH）真的能夠憑借收購(gòu)匯源果汁就此翻身嗎？匯源果汁作為曾經(jīng)叱咤風(fēng)云、獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷的民族果汁品牌真的能夠借助資本市場(chǎng)重回往日榮光嗎？

回答這個(gè)問(wèn)題依然為時(shí)過(guò)早。

作為主要收購(gòu)方，國(guó)中水務(wù)（600187.SH）是一家主要從事市政供水、污水處理、分布式供排水一體化的股份制企業(yè)，其主要股東是國(guó)中（天津）水務(wù)有限公司和拉薩經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)厚康實(shí)業(yè)有限公司，分別占股14.09%和9.83%。

從2020年開(kāi)始國(guó)中水務(wù)（600187.SH）開(kāi)始陷入經(jīng)營(yíng)困境。數(shù)據(jù)表明，2020年國(guó)中水務(wù)營(yíng)業(yè)收入為3.79億元，同比下降29.51%，虧損2682.21萬(wàn)元。2021年國(guó)中水務(wù)的虧損進(jìn)一步增加達(dá)到9055.30萬(wàn)元。2022年前三季度營(yíng)業(yè)收入為2.18億元，同比增長(zhǎng)-15.34%，虧損額更是達(dá)到-1.37億元。

為了擺脫經(jīng)營(yíng)困境，國(guó)中水務(wù)不斷在尋找新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，并將進(jìn)軍環(huán)保業(yè)務(wù)、新能源、新農(nóng)業(yè)和飲料市場(chǎng)作為自身重點(diǎn)。

據(jù)國(guó)中水務(wù)（600187.SH）表示，匯源品牌為國(guó)內(nèi)果汁飲料知名度較高的民族品牌，北京匯源重整計(jì)劃是近年來(lái)極為難得的明星重整項(xiàng)目，此項(xiàng)目資本市場(chǎng)認(rèn)可度高，品牌含金量和可延展性較強(qiáng)。本次購(gòu)買(mǎi)股份將提升公司綜合盈利能力，有利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，符合公司目前的轉(zhuǎn)型規(guī)劃。

而對(duì)于匯源果汁而言，情況同樣不容樂(lè)觀(guān)。根據(jù)北京國(guó)融興華資產(chǎn)評(píng)估有限責(zé)任公司出具的北京匯源《資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》和《估值報(bào)告》顯示，以2022年6月30日為基準(zhǔn)日，北京匯源的總資產(chǎn)賬面價(jià)值約為15.67億元，評(píng)估價(jià)值約為30.23億元；按收益法確定北京匯源的整體股權(quán)估值約為45億元。

而在經(jīng)營(yíng)上，自2018年港股停牌、2019年創(chuàng)始人朱新禮黯然退出，2021年1月從港股退市之后，匯源果汁的市場(chǎng)占有率也一路下滑。

據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)顯示，在果汁飲料市場(chǎng)中，匯源果汁的市場(chǎng)占有率已經(jīng)從之前的一家獨(dú)大，下降到只有11.0%。據(jù)匯源果汁官網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)顯示，2022年1-7月銷(xiāo)售業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)5.1%，線(xiàn)下餐飲渠道同比增長(zhǎng)僅有2.0%。

在飲料市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益白熱化、消費(fèi)群體日趨年輕化、潮流單品大行其道的當(dāng)下市場(chǎng)，匯源果汁除了純果汁產(chǎn)品依然維持27%的同比增長(zhǎng)外，在全線(xiàn)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)中依然困難重重。

除了在資本層面，國(guó)中水務(wù)（600187.SH）給匯源果汁增添更多助力外，在管理、經(jīng)營(yíng)層面似乎還需要極大地改進(jìn)。而對(duì)于國(guó)中水務(wù)來(lái)講，匯源果汁帶來(lái)了銷(xiāo)售渠道、果園農(nóng)場(chǎng)，以及匯源果汁的品牌價(jià)值，則還需要進(jìn)一步的挖掘與開(kāi)發(fā)，才能重新喚醒人們對(duì)于那個(gè)曾經(jīng)輝煌的民族飲料品牌的記憶。

目前，國(guó)中水務(wù)（600187.SH）與匯源果汁可以說(shuō)都是處于企業(yè)轉(zhuǎn)型期的一對(duì)“難兄難弟”，他們的“結(jié)合”能否實(shí)現(xiàn)“1+1大于2”的效果，依然猶未可知。