記者 崔璞玉

隨著全球主要央行努力抗擊通貨膨脹，負(fù)收益率政府債券或?qū)⒑芸斐蔀闅v史。FactSet數(shù)據(jù)顯示，全球負(fù)收益率債券規(guī)模已從兩年前的逾18.4萬億美元降至2710億美元。

近幾年，歐洲和日本央行為了刺激經(jīng)濟(jì)增長，一直將目標(biāo)利率維持在零以下，導(dǎo)致這種不尋常的負(fù)收益?zhèn)粩嘣黾?。隨著今年通脹飆升促使歐洲主要央行提高利率，收益率被拉回正值區(qū)間。這使得幾乎所有剩下的負(fù)收益?zhèn)技性诹巳毡尽?/p>

但上周，日本央行宣布調(diào)整其收益率曲線控制（YCC）政策，將10年期國債收益率目標(biāo)區(qū)間上限從此前的0.25%上調(diào)至0.5%。隨后，日本10年期國債收益率升至略低于0.5%，而10年期以下短期國債的收益率轉(zhuǎn)為正值。目前只有一年或更短時(shí)間內(nèi)到期的日本國債收益率仍然為負(fù)。

部分投資者認(rèn)為，日本央行此舉為其明年加息，將基準(zhǔn)利率從現(xiàn)在的-0.1%上調(diào)為正值打開了大門。如果確實(shí)如此，那么可能將有更多日本短期債券的收益率由負(fù)轉(zhuǎn)正。

歐洲央行以及瑞典、丹麥和瑞士的中央銀行都曾在2010年代末將目標(biāo)利率維持在零以下，這給歐洲帶來了大量負(fù)收益率的政府債券。但現(xiàn)在所有這些央行都已實(shí)施加息，告別了負(fù)利率時(shí)代。

歐洲央行7月時(shí)退出了負(fù)利率政策，隨后瑞士和丹麥的央行也在9月退出。到今年年底，歐洲央行的關(guān)鍵存款利率已從1月時(shí)的-0.5%升至2%。

日本央行自2016年以來一直將基準(zhǔn)利率維持在零以下，以刺激增長乏力的經(jīng)濟(jì)，但不斷上漲的物價(jià)對日本央行帶來了考驗(yàn)。盡管該央行試圖將近期收益率曲線政策的變化解釋為技術(shù)性調(diào)整，但此舉仍引發(fā)了有關(guān)日本央行明年是否會加息的討論。

有經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱，這意味著日本央行有可能在未來幾個(gè)月進(jìn)一步調(diào)整政策利率；也有分析師認(rèn)為，該行的利率路徑取決于誰將接替日本央行行長黑田東彥，后者的任期將于明年4月結(jié)束。

“當(dāng)前全球的經(jīng)濟(jì)增長和通脹環(huán)境已經(jīng)不再支持負(fù)利率，”新加坡證券服務(wù)提供商Maybank Securities Pte固收研究主管Winson Phoon表示，“隨著全球主要央行陸續(xù)退出負(fù)利率制度，負(fù)收益率債券也將消失，而日本央行可能是最后一個(gè)退出的?！?/p>

負(fù)收益率債券是一種違反直覺的投資，因?yàn)樗鼈儗?shí)際上要求債券持有人為借錢給政府支付利息。它們還可促使投資者尋找能夠提供更優(yōu)厚回報(bào)的替代方案。全球許多政府債券的低收益率、甚至為負(fù)收益率，為本輪股票等高風(fēng)險(xiǎn)投資持續(xù)多年的上漲奠定了基礎(chǔ)。

盡管如此，近年來還是有許多投資者找到了購買負(fù)收益率債券的理由。他們或者需要一個(gè)安全的地方來存放大量歐元或日元，別無選擇，只能默默忍受負(fù)收益率。也有些投資者購買負(fù)收益?zhèn)?，是希望收益率進(jìn)一步下跌，并在到期前賣出獲利。債券價(jià)格與收益率呈反向波動(dòng)。