文|《中國企業(yè)家》記者 趙東山
編輯|李薇
歲末年終，“果鏈”巨頭歌爾股份的日子并不好過，短短一個多月時間，歌爾股份的市值跌去超150億元。
不久前，歌爾股份發(fā)布公告，正式修正下調(diào)了年度業(yè)績預告，由于遭境外大客戶砍單后，盈利由此前的40.61億元~47.02億元，下調(diào)為17.1億元~21.37億元，實現(xiàn)凈利潤預計減少23.5億元，較上年同期下降50%~60%，對2022年度經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生顯著影響。
事實上，上個月，歌爾股份就已發(fā)布公告稱收到境外某大客戶的通知，暫停生產(chǎn)其一款智能聲學整機產(chǎn)品。而公告里的“境外大客戶”指的便是蘋果公司。隨后三天，歌爾股份的股價連續(xù)大跌，市場還傳出歌爾被踢出果鏈、萬人裁員等消息。
當時，分析師郭明錤認為，暫停生產(chǎn)的產(chǎn)品可能是Apple的Air Pods Pro2，歌爾股份暫停生產(chǎn)較可能是因為生產(chǎn)問題，而非需求問題。對此，歌爾股份對外回應媒體稱，“對于客戶及相關產(chǎn)品，因為保密協(xié)議規(guī)定無法回應?！?/p>
歌爾股份成立于2001年6月，由山東企業(yè)家姜濱夫婦創(chuàng)辦。2008年5月在深交所上市，主要從事聲光電精密零組件及精密結(jié)構件、智能整機、高端裝備的研發(fā)、制造和銷售。過去幾年，歌爾股份被人熟知的身份是蘋果產(chǎn)業(yè)鏈中的頭部企業(yè)，主要向蘋果供應耳機、微型揚聲器和微型麥克風等產(chǎn)品。
僅在過去三年，伴隨著蘋果藍牙耳機Air Pods產(chǎn)品的熱銷，歌爾股份股價持續(xù)上漲，漲幅逾七倍。據(jù)光大證券分析，Air Pods在2020年和2021年，大約為歌爾股份帶來了206億元和244億元的營收，占歌爾股份營收總額的35.7%和31%。
然而，在享受蘋果供應鏈帶來的高增長的同時，其代價是蘋果稍有不滿，便是一場血雨腥風。
此前，針對網(wǎng)傳歌爾股份被“踢出果鏈”、面臨罰款等傳言，歌爾股份相關負責人回應稱：“踢出果鏈等傳言明顯是謠傳，公司只是應需求暫停客戶一款產(chǎn)品，其余的項目都在正常合作?！痹诖酥埃锠柟煞莅l(fā)公告稱，本次業(yè)務變動預計影響2022年度營業(yè)收入不超過33億元，約占公司2021年度經(jīng)審計營業(yè)收入的4.2%。
蘋果這一大客戶對于歌爾的重要性不言而喻，在歌爾股份2021年高達782.21億元的收入中，近五成均來自“客戶一”。2019年至2021年，歌爾股份的“客戶一”銷售收入分別為142.88億元、277.6億元和332.39億元，3年間增長1.33倍，占營收比例分別為40.65%、48.08%和42.69%。
此次受到影響的智能聲學整機業(yè)務，是歌爾股份非常重要的業(yè)務。2021年，這塊業(yè)務營收303億元，占比39%，僅次于智能硬件業(yè)務（AR/VR、可穿戴設備等產(chǎn)品）。
智能藍牙無線耳機是當下消費電子產(chǎn)品低迷期中，難得的還在增長的品類。市場研究機構Canalys數(shù)據(jù)顯示，今年二季度，TWS耳機整體出貨量同比增長8%，其中蘋果增長率達到13%，市場占有率大幅領先其他廠商，為27.8%，高出第二名三星18.5個百分點。
如何應對蘋果新變化帶來的挑戰(zhàn)，以及如何處理與蘋果之間的關系博弈，成為歌爾股份和姜濱的重要命題。
歌爾股份發(fā)家史
歌爾股份創(chuàng)始人姜濱，出生于山東威海，本科就讀于北京航空航天大學，隨后又在清華大學攻讀工商管理碩士學位。
大學畢業(yè)后，姜濱進入山東濰坊無線電八廠，成為一名主攻微型麥克風的車間技術員。1990年，這家工廠倒閉了，姜濱利用在工廠學到的技術，和同事們組建了一家小型私營企業(yè)，主要生產(chǎn)麥克風。但由于發(fā)展理念不同，團隊最終分道揚鑣，姜濱第一次創(chuàng)業(yè)以失敗告終。
2001年，姜濱再次創(chuàng)業(yè)，與妻子創(chuàng)辦了歌爾聲學（歌爾股份前身）。起初，歌爾聲學做的是駐極體電容麥克風上游配件，技術門檻相對較低。從2003年開始，藍牙耳機成為一種趨勢，姜濱帶隊研究自動化和智能化生產(chǎn)，并向藍牙耳機領域發(fā)起沖擊。
2004年，姜濱率領歌爾聲學研發(fā)出第一款藍牙耳機，2006年成為中國藍牙品牌第一。姜濱一直重視技術研發(fā)投入，過去的20年從微型麥克風、微型揚聲器到聲光電精密元器件和智能硬件，姜濱在自己的領域準確把握了技術發(fā)展的風口。2008年，歌爾股份在深交所上市。
2010年是蘋果正式進入中國市場的第二年，歌爾股份進入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，公司業(yè)績在2010年至2014年迎來高成長期。
真正讓歌爾股份走進大眾視野，還是在2018年歌爾股份以100%的良品率拿下蘋果Air Pods 30%的代工份額，成為Air Pods全球第二大代工廠。也是從那年之后，歌爾股份的營業(yè)收入迎來爆發(fā)式增長。2021年，歌爾股份市值曾一度接近2000億元。
加入蘋果供應鏈的顯性價值是巨大的，除了能夠獲得大量訂單，與蘋果的合作也是實力與公信度的象征，因此更方便拓展同類型客戶。
以屏幕面板供應商京東方為例，2020年，京東方加入果鏈，第二年該公司為iPhone供應OLED面板。財報顯示，2021年，京東方凈利潤同比增長412.86%。
不過，就像在屏幕領域，除了京東方，蘋果還有三星等其他供應商一樣，在智能藍牙耳機設備供應鏈上，蘋果也并非只有歌爾股份一家。在歌爾股份加入蘋果供應鏈那一年，另一家果鏈巨頭立訊精密也剛剛登陸資本市場。
立訊精密進入果鏈時間可追溯至2011年，當時立訊精密通過并購昆山聯(lián)滔電子有限公司，從MacBook的連接線首次切入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，之后拓展到智能藍牙無線耳機產(chǎn)品等領域。
經(jīng)過10多年的發(fā)展，截至2022年12月20日收盤，歌爾股份總市值僅有612億元，立訊精密總市值為2159億元。
成為果鏈的代價
“傍”上蘋果，加入果鏈的代價并不小，行業(yè)內(nèi)甚至將其稱之為“伴君如伴虎”。
此次蘋果雖然還沒有完全停止與歌爾股份的合作，但還是不禁讓外界想到了此前的果鏈企業(yè)歐菲光。
2020年，蘋果公司剔除了國內(nèi)超過34家供應商企業(yè)，精密光電薄膜元器件制造商歐菲光位列其中。被剔除蘋果供應商名單后，歐菲光2020年度業(yè)績大幅下滑，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤-20.6億元，同比減少741.89%。2020年，歐菲光計提了27.7億元的資產(chǎn)減值損失，其中與蘋果相關業(yè)務的資產(chǎn)減值損失高達25.8億元，占比高達93.04%。
眾所周知，蘋果是全世界利潤率最高的公司，將“微笑曲線”用到了極致，即在產(chǎn)業(yè)鏈上，蘋果將附加值更高的研發(fā)和銷售兩端控制在自己手中，將附加值低、處于中間環(huán)節(jié)的制造業(yè)環(huán)節(jié)外包給供應鏈公司。
消費電子領域分析師胡占軍告訴《中國企業(yè)家》：“蘋果在整個果鏈上地位強勢擁有強硬的議價能力，它還會對供應商采用‘賽馬機制’，即同一產(chǎn)品選擇多個代工廠競爭上崗，供應商在獲得巨大訂單的同時，也隨時面臨著被踢出果鏈的風險?！?/p>
此外，蘋果的產(chǎn)品因為其獨一無二的格調(diào)和設計，大部分零配件跟安卓系統(tǒng)不通用，對供應鏈企業(yè)而言就意味著設備定制化程度非常高，而且蘋果產(chǎn)品基本上三五年一換代，每次換代，供應鏈的設備損失不容小覷，沉沒成本非常之高。
對于供應鏈企業(yè)來說，從好的方面講，這樣利好供應商的壁壘；但從壞的方面講，一旦被踢出供應鏈，損失極大。
在2020年被踢出果鏈后，歐菲光當年計提了固定資產(chǎn)減值損失24億元，而歷史上歐菲光年度最高的凈利潤也只有不到9個億，由此可見代工廠資本開支的強度之高。
除了隨時面臨被拋棄的風險之外，代工其實也并不是一件利潤豐厚的差事，在蘋果不斷的政策調(diào)整和壓力之下，歌爾股份相關業(yè)務的毛利率不斷降低。
2021年歌爾股份精密零組件、智能聲學整機、智能硬件毛利率分別為23.11%、10.33%、13.91%，在所有產(chǎn)品中，智能聲學整機的毛利率最低。2022年上半年，歌爾股份智能聲學整機毛利率甚至降為9.12%。
減輕蘋果依賴癥
不過，面對蘋果公司的強勢，歌爾股份并非毫無準備。早在2014年，歌爾股份就開始戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，多元化發(fā)展尋求第二增長曲線，其中重要的方向就是XR拓展現(xiàn)實。
提起歌爾股份，除了果鏈巨頭這一身份外，還有一則讓其出圈的消息：2021年8月，張一鳴投資15億美元收購VR軟硬件制造商Pico，這是當年VR領域金額最大的收購案。而Pico CEO周宏偉此前正是歌爾股份高管，歌爾股份既是Pico的股東，也是Pico的供應商，Pico所有產(chǎn)品的光學和硬件都是由歌爾提供。
此外，歌爾股份還是Meta（Facebook前身）旗下Oculus Quest系列的主要代工廠之一。2020年，歌爾股份拿下Meta Quest2的獨供大單。目前，歌爾股份已是Meta和Pico等廠商VR的核心代工商，該公司占全球中高端VR頭顯80%的市場份額。
根據(jù)財報，歌爾股份2022年前三季度智能硬件（包括虛擬現(xiàn)實/增強現(xiàn)實產(chǎn)品、智能可穿戴產(chǎn)品、智能家用電子游戲機及配件產(chǎn)品、智能家居產(chǎn)品等）營收達到435.52億元，占總營收比例達58.73%，而該業(yè)務在2021年占總營收比例為41.94%，2020年占比為30.57%。
VR智能設備確實是當下熱門的投資市場。IDC數(shù)據(jù)顯示，2026年，全球VR/AR總投資規(guī)模有望增至747.3億美元，復合增長率將達到38.5%。其中，中國市場未來五年的復合增長率預計達到43.8%，位列全球第一。
歌爾股份在9月28日的投資者關系活動上表示，傳統(tǒng)的智能手機等消費電子硬件產(chǎn)品增長放緩甚至下滑，但VR等新一代的智能硬件，是消費電子行業(yè)中為數(shù)不多的增長點，公司得益于在這些新興智能硬件領域內(nèi)的先發(fā)優(yōu)勢和積累，實現(xiàn)了業(yè)績的持續(xù)成長。
XR之外，歌爾股份也開始在資本上尋求更大的盈利可能性。10月19日，深交所通過了歌爾股份子公司歌爾微電子的創(chuàng)業(yè)板IPO。根據(jù)招股書，歌爾微電子擬募資31.9億元。歌爾微電子作為歌爾股份體系內(nèi)唯一從事微電子相關業(yè)務的主體，是一家以MEMS器件及微系統(tǒng)模組研發(fā)、生產(chǎn)與銷售為主的半導體公司。
除了歌爾之外，富士康、立訊精密、藍思科技等果鏈企業(yè)也開始了新的布局，他們將方向轉(zhuǎn)向新能源汽車。
今年上半年，汽車互聯(lián)產(chǎn)品及精密組件為立訊精密貢獻了21.11億元，占總營收比重為2.58%；2022年第三季度報告顯示，藍思科技新能源汽車業(yè)務收入10.15億元，同比增長超過八成；富士康則在10月份正式對外發(fā)布了三款全新的車型。
大家摩拳擦掌的目的只有一個——減輕蘋果依賴癥。
值班編輯：姚赟 審校：張格格 制作：崔允琰
