文｜BT商業(yè)科技

收購(gòu)動(dòng)視暴雪一事還懸而未決，微軟又傳出了更勁爆的消息。

據(jù)路透社報(bào)道，微軟計(jì)劃在2023年收購(gòu)流媒體巨頭Netflix。根據(jù)爆料，微軟CEO薩蒂亞·納德拉是想通過(guò)收購(gòu)Netflix加速擴(kuò)展游戲業(yè)務(wù)，并在多種設(shè)備上提供視頻游戲流媒體服務(wù)。

從收購(gòu)動(dòng)視暴雪到看上Netflix，微軟對(duì)游戲業(yè)務(wù)的執(zhí)著程度和投入熱情恐怕超出了許多人的預(yù)期。誠(chéng)然，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)遇冷，所有巨頭都在籌謀轉(zhuǎn)型，積極開拓新增長(zhǎng)線，游戲業(yè)務(wù)也確實(shí)為微軟帶來(lái)了實(shí)打?qū)嵉氖找?。但持續(xù)不斷的重金投入，依然讓人有些擔(dān)憂——游戲真的是微軟的真命天子嗎？

Meta宣布轉(zhuǎn)型元宇宙后遭遇的種種挫折還歷歷在目，我們很難不為微軟捏一把汗。而考慮到Netflix的龐大體量，這一樁收購(gòu)傳聞恐怕會(huì)激起更大的風(fēng)浪。

人到中年，微軟已離不開游戲

正如文章開頭所說(shuō)，微軟之所以對(duì)Netflix產(chǎn)生興趣，主要還是為了增強(qiáng)游戲業(yè)務(wù)實(shí)力。站在微軟的角度，要分析這樁傳聞的真實(shí)性以及收購(gòu)的意義，首先要思考有關(guān)游戲業(yè)務(wù)的幾個(gè)問(wèn)題：微軟的游戲業(yè)務(wù)發(fā)展到哪個(gè)階段了？游戲?qū)ξ④浘烤褂卸嘀匾?/p>

首先，游戲業(yè)務(wù)還不是微軟當(dāng)前最重要的業(yè)務(wù)，但上升速度令人矚目，前景也絕對(duì)值得期待。

微軟的業(yè)務(wù)版圖雖然龐大，但絕大部分營(yíng)收來(lái)自office商用產(chǎn)品和云服務(wù)、LinkedIn、Windows商用產(chǎn)品和云服務(wù)、搜索和新聞廣告、游戲這幾個(gè)板塊。三季度，包含Xbox內(nèi)容和服務(wù)、搜索和新聞廣告、Windows、surface等在內(nèi)的個(gè)人計(jì)算業(yè)務(wù)收入達(dá)到了145.2億美元，是增長(zhǎng)最快的業(yè)務(wù)之一。這當(dāng)中，Xbox為核心的游戲業(yè)務(wù)又成為增長(zhǎng)潛力最值得期待的板塊。

財(cái)報(bào)顯示，在今年前三個(gè)季度（按自然年計(jì)算），微軟Xbox內(nèi)容和服務(wù)收入一直保持上升趨勢(shì)。根據(jù)市場(chǎng)研究公司Niko Partners高級(jí)分析師Daniel Ahmad在今年早些時(shí)候發(fā)布的研報(bào)，微軟Xbox在二季度剛剛創(chuàng)下了非圣誕假期季度營(yíng)收紀(jì)錄。對(duì)于即將到來(lái)的年底旺季業(yè)績(jī)，分析師們自然也是相當(dāng)看好。

從歷史數(shù)據(jù)中也能看出，微軟的游戲業(yè)務(wù)的收入一直處于上升軌道，涉及的游戲領(lǐng)域也越來(lái)越廣泛。

2020財(cái)年，微軟游戲總營(yíng)收同比增長(zhǎng)2%，Xbox內(nèi)容和服務(wù)收入更是同比增長(zhǎng)11%，主要得益于爆款游戲《我的世界》。2021財(cái)年，微軟游戲業(yè)務(wù)總收入來(lái)到162.8億美元，同比增長(zhǎng)17%，連續(xù)兩年創(chuàng)造新紀(jì)錄。

雖然微軟一直強(qiáng)調(diào)自己的市場(chǎng)份額不及索尼，收購(gòu)動(dòng)視暴雪也無(wú)法形成壟斷地位，但從各種數(shù)據(jù)都能看出，微軟的游戲收入是節(jié)節(jié)高升，市場(chǎng)地位也早已不可同日而語(yǔ)。CEO納德拉就在一季度財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示，微軟在美國(guó)、加拿大、英國(guó)的游戲主機(jī)市場(chǎng)都處于領(lǐng)跑位置。

其次，另一個(gè)迫使微軟加強(qiáng)游戲布局的原因，是喊了一年口號(hào)卻始終沒有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展的元宇宙項(xiàng)目。

雖然微軟始終沒有作出官方說(shuō)明，但XR頭顯項(xiàng)目Calypso被打入冷宮早已是公開的秘密。事實(shí)上，自從2015年發(fā)布XR頭顯HoloLens 2之后，這個(gè)項(xiàng)目組就再?zèng)]有拿出新的產(chǎn)品。傳聞中的HoloLens 3遲遲不見蹤影，據(jù)傳在去年已停止研發(fā)。這就意味著，微軟已經(jīng)將敲開元宇宙大門的所有希望，全寄托到游戲身上。

納德拉絲毫不掩飾自己對(duì)元宇宙的野心，也一直很看好這個(gè)新鮮概念的發(fā)展前景。他在去年的微軟年度技術(shù)大會(huì)Ignite中就講到，微軟將會(huì)持續(xù)探索元宇宙技術(shù)，“將現(xiàn)實(shí)世界嵌入到計(jì)算中”。而比起勞民傷財(cái)，且自己并不擅長(zhǎng)的XR硬件，游戲所創(chuàng)造的數(shù)字世界，同樣能助其登上元宇宙這艘未來(lái)方舟。

需要注意的是，回顧微軟游戲的發(fā)展史就能發(fā)現(xiàn)，收購(gòu)一直以來(lái)都是其關(guān)鍵詞。

早在1995年，游戲部門只有20人小型團(tuán)隊(duì)的時(shí)候，微軟就收購(gòu)了Aces工作室，這也是微軟游戲業(yè)務(wù)的第一筆關(guān)鍵收購(gòu)。在此之外，曾開發(fā)出《機(jī)甲戰(zhàn)士》的FASA工作室、擁有《007：黃金眼》和《超級(jí)大金剛》等知名IP的Rare先后被收入囊中，甚至還動(dòng)過(guò)收購(gòu)任天堂的心思。

看到這，游戲?qū)ξ④浺馕吨裁?，以及為什么微軟沉迷大手筆收購(gòu)，答案都已經(jīng)呼之欲出了。

那么另一個(gè)問(wèn)題來(lái)了：被微軟看中的，為什么是Netflix？

收購(gòu)迷霧下的Netflix，游戲業(yè)務(wù)價(jià)值幾何？

讓我們把目光對(duì)準(zhǔn)本次收購(gòu)傳聞的另一個(gè)主角Netflix。

當(dāng)一家公司和被收購(gòu)聯(lián)系在一起，除了說(shuō)明其業(yè)務(wù)具備吸引力之外，多少也暗示了公司的發(fā)展存在一些問(wèn)題，才會(huì)成為旁人的獵物。對(duì)于如今的Netflix來(lái)說(shuō)，增長(zhǎng)瓶頸確實(shí)是顯而易見。

三季度，Netflix實(shí)現(xiàn)營(yíng)收79.26億美元，同比增長(zhǎng)5.9%，略高于市場(chǎng)預(yù)期的78.4億美元；凈利潤(rùn)則錄得13.98億美元，同比下滑3.52%。從增長(zhǎng)曲線看，Netflix營(yíng)收增速已經(jīng)連續(xù)四個(gè)季度下滑，凈利潤(rùn)則是年內(nèi)第二次出現(xiàn)同比下跌，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)都并不盡如人意。

從各地區(qū)的收入、用戶變化來(lái)看，Netflix的天花板也相當(dāng)明顯。

數(shù)據(jù)顯示，三季度北美地區(qū)仍是Netflix最重要的收入來(lái)源，總收入達(dá)到36.02億美元，占比接近46%；歐洲、中東和非洲市場(chǎng)收入23.76億美元次之，拉美、亞太市場(chǎng)的收入分別僅為10.24億和8.89億美元。但該季度，北美地區(qū)凈新增付費(fèi)用戶僅為10萬(wàn)，增幅在各個(gè)分區(qū)中處于墊底狀態(tài)。

對(duì)于這份成績(jī)單，資本市場(chǎng)當(dāng)然不會(huì)太滿意。今年前三個(gè)季度，Netflix已經(jīng)經(jīng)歷了多次暴跌。1月24日，因?yàn)樨?cái)報(bào)表現(xiàn)不及預(yù)期Netflix開盤跳水20%，到4月公布下一份財(cái)報(bào)后，股價(jià)再度單日暴跌35%。不夸張地說(shuō)，幾乎Netflix每一次發(fā)財(cái)報(bào)前，投資者都要做好股價(jià)震蕩的準(zhǔn)備。

當(dāng)然，即便如此Netflix的市值相比微軟其他獵物還是相當(dāng)驚人的。截止發(fā)稿時(shí)，Netflix的市值約為1400億美元。如果加上大規(guī)模收購(gòu)案約30%的估值溢價(jià)，微軟想拿下Netflix恐怕要拿出近2000億美元的真金白銀。從這個(gè)預(yù)估數(shù)字就能看出，這筆傳聞中的收購(gòu)如果成真，將達(dá)到何其轟動(dòng)的地步。

說(shuō)到這，我們還得回到前面提出的問(wèn)題：Netflix值得微軟掏空家底嗎？

價(jià)值研究所（ID：jiazhiyanjiusuo）就認(rèn)為，Netflix這兩年固然為游戲業(yè)務(wù)投入了大量心血，但成績(jī)只能說(shuō)中規(guī)中矩。如果單看這點(diǎn)游戲資產(chǎn)，Netflix對(duì)微軟的幫助真的微乎其微。

首先要肯定的是，Netflix為了做好游戲業(yè)務(wù)是花了不少心思的。

去年9月大張旗鼓進(jìn)軍游戲市場(chǎng)以來(lái)，Netflix接連收購(gòu)了Night School Studio、Next Games和Boss Fight等游戲工作室，加上自主孵化的團(tuán)隊(duì)，目前已擁有五個(gè)游戲研發(fā)團(tuán)隊(duì)。在今年10月出席TechCrunch組織的Disrupt大會(huì)時(shí)，Netflix游戲業(yè)務(wù)副總裁Mike Verdu還表示公司正在“認(rèn)真探索云游戲服務(wù)”。

除此之外，游戲部門近期放出的招聘崗位還暗示，Netflix有意自主研發(fā)全新3A游戲。在高級(jí)制作人、首席工程師等急招崗位的要求中，就提到了“3A PC游戲開發(fā)經(jīng)驗(yàn)”等關(guān)鍵詞。

然而，下足苦功的Netflix，游戲業(yè)務(wù)發(fā)展真算不上順利。

截止三季度末，Netflix共推出了35款游戲產(chǎn)品，目標(biāo)是年底前將平臺(tái)內(nèi)游戲總數(shù)提高到50款。但根據(jù)AppTopia公布的數(shù)據(jù)，Netflix游戲日均用戶僅為170萬(wàn)，占Netflix付費(fèi)用戶的比例不及1%，游戲總下載量尚且不足3000萬(wàn)次。

很明顯，Netflix的用戶還沒有養(yǎng)成一邊追劇、看電影一邊玩游戲的習(xí)慣。在用戶們眼里，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容才是他們選擇Netflix的原因，游戲還只是飯后甜點(diǎn)，短時(shí)間內(nèi)做不了主菜。

當(dāng)然，Netflix的高管沒有放棄追逐游戲夢(mèng)，Mike Verdu也表示，Netflix和育碧公司合作開發(fā)的3款手游即將在明年兩項(xiàng)，還有更多原創(chuàng)游戲和授權(quán)IP將會(huì)登陸平臺(tái)。但怎么提高用戶的參與熱情，是Netflix需要解決的問(wèn)題——對(duì)潛在收購(gòu)方微軟來(lái)說(shuō)，道理也是一樣的。

微軟夢(mèng)想的未來(lái)：Netflix和動(dòng)視暴雪一個(gè)都不能少

乍一看，上面的問(wèn)題已經(jīng)有了答案?；ń?000萬(wàn)美元收購(gòu)一家在游戲市場(chǎng)只能算菜鳥，研發(fā)實(shí)力、團(tuán)隊(duì)規(guī)模都算不上出眾的公司，怎么看都不是一筆劃算的買賣。

然而，在價(jià)值研究所（ID：jiazhiyanjiusuo）看來(lái)，微軟最看重的或許不是研發(fā)實(shí)力和游戲數(shù)量，而是Netflix背后的海量用戶和用戶們掌握的屏幕入口。畢竟微軟的野心并非局限在主機(jī)游戲賽道，如果能拿下Netflix，既可以向視頻游戲流媒體服務(wù)延伸，也可以和Xbox實(shí)現(xiàn)資源共享，有大量新故事可以講。

和Xbox為代表的主機(jī)游戲市場(chǎng)相比，視頻游戲流媒體服務(wù)是一條截然不同的賽道，用戶規(guī)模和用戶付費(fèi)訂閱意識(shí)都具有更重要的意義。在2019年舉行游戲開發(fā)者大會(huì)宣布推出視頻游戲流媒體服務(wù)和全新游戲硬件時(shí)，谷歌就曾喊出要成為“視頻游戲界Netflix”的口號(hào)，可見其對(duì)Netflix模式的推崇。

除了谷歌之外，包括亞馬遜、蘋果、索尼等巨頭也都探索過(guò)游戲和流媒體結(jié)合的新形式。索尼的案例則表明，流媒體的訂閱模式和主機(jī)游戲行業(yè)正在大力推廣的游戲訂閱平臺(tái)有不少共同之處，完全可以實(shí)現(xiàn)經(jīng)驗(yàn)共享、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。

索尼的PlayStation Now在早期就制定了付費(fèi)訂閱模式，為付費(fèi)用戶提供數(shù)百款平臺(tái)內(nèi)暢玩游戲。在2018-2019年期間，索尼訂閱業(yè)務(wù)收入占游戲訂閱市場(chǎng)的近50%，可以說(shuō)是嘗到了不少甜頭。

微軟目前的游戲版圖中，不缺硬件、不缺技術(shù)，但用戶基數(shù)確實(shí)比不過(guò)索尼。Netflix最寶貴的資源，恰恰就是用戶。截止三季度末，Netflix全球付費(fèi)訂閱用戶數(shù)達(dá)到2.23億，在單個(gè)流媒體平臺(tái)的橫向?qū)Ρ戎幸廊淮虮樘煜聼o(wú)敵手。如果能利用好這一份寶貴財(cái)富，將為微軟的游戲業(yè)務(wù)提供很大幫助。

而且別忘了，微軟游戲業(yè)務(wù)還有另一樁重磅收購(gòu)正在進(jìn)行中，目的同樣是補(bǔ)強(qiáng)短板。

在有意收購(gòu)Netflix加碼游戲業(yè)務(wù)的消息傳來(lái)后，動(dòng)視暴雪收購(gòu)案也第一時(shí)間成為眾人議論的焦點(diǎn)。截止發(fā)稿時(shí)，該收購(gòu)案仍然沒有太大進(jìn)展，各大陣營(yíng)倒是吵得越來(lái)越兇。

這一邊，美國(guó)聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)（FTC）剛發(fā)起了訴訟，以反壟斷為由阻止微軟推進(jìn)收購(gòu)案，近日又有10位美國(guó)游戲玩家在舊金山聯(lián)合提交反壟斷訴訟。那一邊，根據(jù)英國(guó)競(jìng)爭(zhēng)和市場(chǎng)管理局（CMA）的調(diào)查，在最新一次公開征求意見中，有75%的用戶支持該交易。

動(dòng)視暴雪對(duì)微軟的作用和意義很明確：內(nèi)容。包括《使命召喚》、《暗黑破壞神》等在內(nèi)的超級(jí)IP，對(duì)每一個(gè)想做游戲生意的公司來(lái)說(shuō)都有足夠的吸引力。

試想一下，如果收購(gòu)Netflix一事屬實(shí)，或許微軟已經(jīng)為自己描繪好了未來(lái)藍(lán)圖：一邊通過(guò)收購(gòu)動(dòng)視暴雪獲得海量?jī)?yōu)質(zhì)游戲版權(quán)，充實(shí)Xbox的游戲庫(kù)吸引用戶；一邊從Netflix那里獲得源源不斷的流媒體用戶并加碼游戲訂閱業(yè)務(wù)，加上自身?yè)碛械挠布a(chǎn)品，微軟的觸角將遍布游戲產(chǎn)業(yè)的各個(gè)角落。

當(dāng)然，這一切計(jì)劃現(xiàn)在都只是暢想。就算微軟真的向Netflix出手，面臨的審查壓力只會(huì)比動(dòng)視暴雪收購(gòu)案更大，必然不會(huì)一帆風(fēng)順。

寫在最后

自從在八年前成為微軟掌門人之后，納德拉就將微軟變成了一個(gè)“掃貨達(dá)人”，多年來(lái)一直豪擲巨資買買買，收購(gòu)了大量行業(yè)的頭部企業(yè)。比如花費(fèi)260億美元拿下了LinkedIn，以及200億美元收購(gòu)人工智能軟件開發(fā)商N(yùn)uance，都是其代表作。

當(dāng)然，微軟的兼收并蓄和版圖擴(kuò)張還看不到盡頭，上面這些交易和動(dòng)視暴雪的690億美元收購(gòu)案，以及傳聞中收購(gòu)價(jià)最高可達(dá)近2000億美元的Netflix收購(gòu)案相比，也根本不值一提。

Netflix的收購(gòu)還停留在媒體爆料階段，孰真孰假現(xiàn)在還很難判定，動(dòng)視暴雪的收購(gòu)案也面臨巨大阻力，想必短時(shí)間內(nèi)無(wú)法達(dá)成一致。但從納德拉上任后的一系列豪購(gòu)中，我們能清晰看到微軟身上正在發(fā)生的變化。

透過(guò)買買買，微軟的業(yè)務(wù)范圍不斷擴(kuò)張，游戲等業(yè)務(wù)也確實(shí)實(shí)現(xiàn)了突破，成為重要營(yíng)收來(lái)源?？上У氖牵撩允召?gòu)的微軟也日漸丟掉了自己的初心，離資本越來(lái)越近，離科技、創(chuàng)新越來(lái)越遠(yuǎn)。

游戲會(huì)不會(huì)成為微軟下一階段最重要的業(yè)務(wù)？我們現(xiàn)在當(dāng)然不知道答案。但有一件事是肯定的——那個(gè)銳意創(chuàng)新的微軟，恐怕很難再見了。