文|投資人說 李 玲
近日，云鋒基金其中一個投資主體——上海云鋒新創(chuàng)股權(quán)投資中心（有限合伙）發(fā)生工商變更，王育蓮、華誼兄弟傳媒創(chuàng)始人/董事長王忠軍以及海底撈聯(lián)合創(chuàng)始人施永宏退出合伙人行列，新增虞學東以及海底撈CFO茍軼群為合伙人。
云鋒基金是由阿里巴巴董事局主席馬云和聚眾傳媒創(chuàng)始人虞鋒兩人名字命名，聯(lián)合眾多知名企業(yè)家和成功創(chuàng)業(yè)者共同發(fā)起創(chuàng)立的私募基金，主要投資硬科技、企業(yè)服務(wù)、綠色能源、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、生物科技、消費等領(lǐng)域。
通過天眼查查看云鋒基金此次變更信息可以發(fā)現(xiàn)，此次出資情況最大變化在于減少王忠軍3389.07萬元出資額的同時，西藏佑德投資管理公司的出資額從原來的6778.15萬元增加到了10167.22萬元。
換而言之，原王忠軍的出資變更到了西藏佑德投資管理公司。
01 哪家公司接手了王忠軍的股份？
能夠成為云鋒基金出資人絕非泛泛之輩，那么這次接下華誼兄弟創(chuàng)始人王忠軍手中股份的西藏佑德投資管理公司，身后究竟是誰呢？
天眼查信息顯示，西藏佑德投資管理公司的法人為呂光宏，該公司有兩名股東，其中李霞和呂光宏分別持股50%。
通過股權(quán)穿透關(guān)系來看，呂光宏除了是西藏佑德投資管理公司股東外，還在西藏雷澤企業(yè)管理有限公司持股50%，在香港上市公司中國動向（集團）有限公司持有0.17%股份。
呂光宏是什么人，跟中國動向集團有何關(guān)系？
2020年，中國動向（03818-HK）曾公開發(fā)布了一條公告，該公司呂光宏先生獲委任成為該公司執(zhí)行董事兼首席財務(wù)官及執(zhí)行委員會成員，自2020年4月17日生效。
中國動向（03818-HK）是中國領(lǐng)先的國際運動服裝品牌企業(yè)。
2006年5月這家公司拿下了國際知名運動服飾品牌KAPPA在中國大陸及澳門的全部權(quán)益，并在2007年10月登陸港股主板上市。
中國動向創(chuàng)始人陳義紅曾任李寧公司總經(jīng)理。
2001年李寧公司進行全面戰(zhàn)略調(diào)整，由時任總經(jīng)理的陳義紅主導成立了一家子公司——北京動向，用于發(fā)展李寧公司多個國際運動服飾品牌的代理。
2005年，陳義紅正式從李寧公司辭職，全面獨立運作北京動向，并在2006年初從李寧公司購買下北京動向并更名為中國動向。
不久，陳義紅飛赴意大利，與KAPPA母公司BasicNet集團商討KAPPA品牌的收購協(xié)議。
最終，中國動向以3500萬美元的代價買斷KAPPA在中國大陸及澳門地區(qū)品牌所有權(quán)和永久經(jīng)營權(quán)。
這次收購中，摩根斯坦利作為戰(zhàn)略投資者向中國動向提供了3800萬美元收購資金，并獲得中國動向20%的股權(quán)。
從投資關(guān)系來看，中國動向（03818-HK）不僅一直是云鋒基金的LP，而且其創(chuàng)始人陳義紅還是華誼兄弟（天津）體育文化有限公司和華誼兄弟（北京）體育文化有限公司兩家公司的董事。
2017年，因為看好體育賽事、體育培訓等相關(guān)體育產(chǎn)業(yè)投資，中國動向通過其全資附屬公司西藏普魯都斯與華誼體育及其股東達成增資協(xié)議，以人民幣2000萬元認購華誼體育擴大股權(quán)后的1.82%。
增資完成后，西藏穩(wěn)盛持有華誼體育全部注冊資本25%，成為華誼體育的主要股東，而陳義紅正是西藏穩(wěn)盛的絕對大股東和執(zhí)行董事。
長期以來，云鋒基金、中國動向以及華誼兄弟之間一直存在緊密的合作和投資關(guān)系。
此次華誼兄弟退出云鋒基金由中國動向進行接手，主要存在兩種大的可能性：
一種可能性是華誼兄弟拖欠中國動向款項，通過轉(zhuǎn)讓其在云鋒基金的股權(quán)抵償債務(wù)；
另一種情況則是華誼兄弟有急需清償?shù)膫鶆?wù)，中國動向出資從華誼兄弟手中購買了云鋒基金的股權(quán)。
無論哪種形式、什么原因，一個現(xiàn)實結(jié)果就是中國動向（03818-HK）新增持了云鋒基金價值3389.07萬元的股權(quán)。
此前，華誼兄弟就曾轉(zhuǎn)讓過一次云鋒基金股份。
華誼兄弟2019年年報顯示，該公司投資云鋒投資的5億元人民幣，以5.1億元價格轉(zhuǎn)讓給了北京翠微私募基金管理有限公司。
對于此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，華誼兄弟給出的原因是：
“轉(zhuǎn)讓所得資金可用于補充公司流動資金，更好支持公司主營業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略的推進”。
02 投資路上，中國動向走得還不錯
與七匹狼等服裝集團類似，過去10幾年里，中國動向同樣采用了服飾產(chǎn)業(yè)為主、投資為輔的雙輪發(fā)展模式。
中國動向財報顯示，截至2021年3月底，該集團通過多元審慎投資布局，持有豐富的金融、股票、私募股權(quán)基金等投資資產(chǎn)逾80億人民幣。
通過投資云鋒基金、復(fù)星資本、CPE源鋒（原中信產(chǎn)業(yè)基金）等知名投資機構(gòu)，中國動向投資領(lǐng)域涉及高科技行業(yè)、金融服務(wù)、新能源以及健康醫(yī)療等科技創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域，均為近兩年一級股權(quán)投資的熱門領(lǐng)域。
得益于科技投資熱以及政府對科技創(chuàng)業(yè)的大力扶持，中國動向近年來在一級股權(quán)市場的投資收益頗豐。
中國動向2020/21財報顯示，業(yè)績期內(nèi)該公司實現(xiàn)投資收益20.95億元，投資回報率達到18%。
中國動向投的私募基金中，合作最為頻繁并且投資回報最為豐厚的投資機構(gòu)當屬云鋒基金。
2011年9月，中國動向發(fā)布公告稱，將通過旗下全資附屬公司明泰斥資1億美元投資云鋒電子商務(wù)基金，通過參與阿里巴巴集團員工股權(quán)回購計劃，完成對阿里巴巴集團的投資。
僅僅過了3年，中國動向就通過這次投資獲得了可觀的回報。
2014年阿里成功登陸美股，同期中國動向半年報顯示，按照當年6月30日股價，中國動向該筆投資公允價值計量約為3.98億美元，與投資成本相比，浮盈2.98億美元，約人民幣18.3億元。
此外，通過西藏佑德投資管理有限公司和西藏雷澤資本投資有限公司，中國動向不僅投資了螞蟻金服，而且投資了4家云鋒基金管理的投資主體。
除了云鋒基金之外，與中國動向合作密切的機構(gòu)還有紅杉中國。通過西藏佑德以及西藏雷澤，中國動向向紅杉中國投資超過了28億元。
數(shù)據(jù)來源：天眼查
值得一提的是，通過西藏雷澤投公司，中國動向還向數(shù)據(jù)智能服務(wù)提供商浩鯨科技直接投資了3000萬元人民幣。
投資數(shù)據(jù)顯示，浩鯨科技于2016年在新三板掛牌，2018年阿里集團向這家公司投資了13.23億人民幣。
03 云鋒基金憑何受到中國動向的青睞
眾所周知，近年來市場化私募基金募資越來越難。
究其原因，一方面在于當前市場整體環(huán)境，另一方面原因則在于很多私募基金無論經(jīng)營成績還是信任度上，著實令很多企業(yè)家及個人LP十分失望。
云鋒基金成立12年來LP始終不離不棄，難道只是因為看在馬云以及虞鋒的面子？
真實原因，恐怕在于投資人對于一家GP機構(gòu)的“信任度”、“業(yè)績”以及“理念”的認可。
1、信任是成功募資的底層基礎(chǔ)
云鋒基金的兩位創(chuàng)始人，首先都是白手起家的成功創(chuàng)業(yè)者和企業(yè)家，然后才是投資人。
作為與馬云在資本市場并肩戰(zhàn)斗的隊友，虞鋒畢業(yè)于復(fù)旦哲學系。
1999年虞鋒進入中歐管理學院學習EMBA，那些國企老總同學的經(jīng)歷，激發(fā)虞鋒辭去公職，創(chuàng)辦了聚眾傳媒。
經(jīng)過幾年發(fā)展，聚眾傳媒與分眾傳媒成為國內(nèi)兩家最大的樓宇廣告公司。
2006年，聚眾傳媒原本有機會單獨在美股上市，但卻在提交招股資料后選擇與分眾傳媒達成并購協(xié)議，放棄了自己單獨上市的機會。
對此，虞鋒曾有過解釋，“上市拿了錢可以（與分眾傳媒）繼續(xù)打下去，個人的名譽很好聽，但是企業(yè)的發(fā)展會受到很大的壓力，雙方都會受到很大的壓力。上市的目的是什么？中國這個（戶外廣告）行業(yè)的發(fā)展最后要走到哪里去” ？
通過創(chuàng)辦聚眾傳媒虞鋒收獲第一桶金16億元。
此后，虞鋒漸漸向投資方向轉(zhuǎn)型，通過參股華誼兄弟、世紀游輪、螞蟻金服，以及在云鋒各基金中可以體現(xiàn)的GP分成及LP收益，粗略估計虞鋒的財富值在200億元之上。
鑒于虞鋒成功的創(chuàng)業(yè)和投資經(jīng)歷，很多知名企業(yè)家成為了云鋒基金的LP。
此外，從企業(yè)家到投資，這樣的投資人進行投資時通常更為關(guān)注企業(yè)的長遠發(fā)展而不是資本短期利益，更能與企業(yè)家實現(xiàn)同頻。
2、相同的理念決定了一起走多遠
如果說信任是彼此合作的第一步，那么“志同道合”則決定了彼此合作可以一起走多遠，走多久。
常言道：“為師者,惟匠心以致遠,當臻于至善”。
也許是因為跟馬云一樣有過當老師，有過教書育人的經(jīng)歷，因此兩個人都將投資作為培養(yǎng)新生代企業(yè)家的一種方式，而非簡單的價值投資獲利。
在馬云以及虞鋒眼里，賺錢是一種結(jié)果而不是目的，因為所有做企業(yè)都應(yīng)該賺錢。
他們更想做的是除了投入資金外,把各自的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗與企業(yè)分享，關(guān)注年輕的企業(yè)家 ,創(chuàng)造下一代的領(lǐng)導者 ,培育未來有影響力的企業(yè)。
對于設(shè)立云鋒基金的初衷，馬云和虞鋒曾在云鋒基金全球投資者大會給出了答案：
“投資基金那么多，為什么還要再做一個？我們當初創(chuàng)立云鋒的一大初心，就是要做出差異化價值和貢獻。創(chuàng)造項目，讓云鋒的差異化進一步凸顯”。
居然之家就是云鋒基金“創(chuàng)造項目”思路下一個很好的例子。
云鋒基金與居然之家接觸并深度調(diào)研后認為，如果能線上線下融合，以互聯(lián)網(wǎng)科技和思維重塑居然之家，將給企業(yè)、甚至整個家居行業(yè)創(chuàng)造改變和價值，于是投資并引入戰(zhàn)略合作，推動居然之家打造線上線下融合的家居零售新模式。
3、機構(gòu)要給LP實打?qū)嵉氖找?/p>
除了創(chuàng)業(yè)情懷和社會責任外，投資機構(gòu)只有給LP帶來實打?qū)嵉氖找?，才能真正的共贏。
2019年云鋒基金全球投資者大會上，云鋒基金首次對外公布了自己營收情況：
“過去9年，云鋒基金的資金規(guī)模增長60多倍，成為千億級（人民幣）基金，并且獲得高達30％的基金平均年回報（IRR）”。
在云鋒基金的投資名單，可謂星光熠熠。
除了阿里巴巴集團、螞蟻金服、阿里健康、菜鳥網(wǎng)絡(luò)、圓通速遞等與阿里相關(guān)項目外，云鋒基金還是搜狗、小米科技、華大科技、瀾起科技、寧德時代、藥明康德、居然之家、頤海國際、愛康國賓、瓜子二手車、滿幫等企業(yè)投資人。
云鋒基金的整體回報一直超過行業(yè)平均水平——
云鋒1期美元基金中可追溯的項目成本合計37.3億元，已回收160.8億元，退出項目回報倍數(shù)為3.31倍；
2期美元及基金所投資的已上市項目成本合計33.7億元，項目現(xiàn)值為125億元，賬面回報倍數(shù)為2.71倍——而且其基金存續(xù)期長達10年，還有充分的回報周期。