文|全球財(cái)說 丁一

隨著后疫情時(shí)代的到來，防疫手段發(fā)生改變，對于前期受益的部分產(chǎn)業(yè)而言，也逐步進(jìn)入調(diào)整階段。

三年時(shí)間中，最先獲益的產(chǎn)業(yè)鏈便是口罩及包括乳膠手套、丁腈手套等在內(nèi)的一次性手套?？谡稚a(chǎn)壁壘較低，所以諸多公司曇花一現(xiàn)，而一次性手套由于醫(yī)用、民用均有需求，周期明顯長于口罩產(chǎn)業(yè)鏈。

其中，上市公司英科醫(yī)療（300677. SZ）也成為首批暴漲的概念股。但捧得越高或也摔得越重，一切褪盡后，只留下了一地雞毛。

同時(shí)，英科醫(yī)療在這三年中，不論是業(yè)績發(fā)展還是股價(jià)走勢，或許都可以成為當(dāng)下火爆概念股的啟示。

曾規(guī)劃年產(chǎn)超2000億只，如今項(xiàng)目接連終止

12月19日晚間，英科醫(yī)療發(fā)布公告稱，將終止在沂源縣實(shí)施的年產(chǎn)50億只TPE手套和50億只CPE手套項(xiàng)目。

這已是繼6月、10月后，英科醫(yī)療所發(fā)布的第三條終止投建項(xiàng)目的相關(guān)公告。

此前6月13日，英科醫(yī)療發(fā)布公告稱，將終止臨湘市年產(chǎn)400億只（4000萬箱）高端醫(yī)用手套項(xiàng)目和城陵磯新港區(qū)北片區(qū)（臨湘工業(yè)園）熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目。

10月28日，英科醫(yī)療公告稱，將終止在夏邑縣設(shè)立全資子公司實(shí)施年產(chǎn)131億只（1310萬箱）PVC高端醫(yī)用手套項(xiàng)目。

圖片來源：英科醫(yī)療公告

上述終止的醫(yī)用手套項(xiàng)目均規(guī)劃于2020年。

其中，臨湘市年產(chǎn)400億只（4000萬箱）高端醫(yī)用手套項(xiàng)目和城陵磯新港區(qū)北片區(qū)（臨湘工業(yè)園）熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目，于2020年9月2日通過上市公司審議，上述兩個(gè)項(xiàng)目分別投入40億元、10億元，共計(jì)50億元人民幣。

沂源縣年產(chǎn)50億只TPE手套和50億只CPE手套項(xiàng)目，于2020年11月30日通過上市公司審議，項(xiàng)目投資總金額為1.2億美元。

夏邑縣投資建設(shè)年產(chǎn)131億只（1310萬箱）PVC高端醫(yī)用手套項(xiàng)目，于2020年12月30日通過董事會審議，項(xiàng)目總金額為6.6億元人民幣。

值得注意的是，上述宣布終止的投資項(xiàng)目擬投入金額便已約為65億元人民幣，但是相較于英科醫(yī)療所投入的項(xiàng)目而言，仍是九牛一毛。

下面是《全球財(cái)說》粗略整理而得的英科醫(yī)療歷次投資項(xiàng)目公告：

2019年10月17日，董事會通過越南英科醫(yī)療建設(shè)年產(chǎn)88.2億只（882萬箱）高端醫(yī)用手套及其他醫(yī)療耗材項(xiàng)目，項(xiàng)目擬投資1.4億美元；

2020年2月28日，董事會通過安徽英科投資擴(kuò)建年產(chǎn)99.8億只（998 萬箱）高端醫(yī)用手套項(xiàng)目、投資實(shí)施建設(shè)年產(chǎn)3億只口罩及100萬套防護(hù)服項(xiàng)目，分別擬投資8億人民幣、2400萬人民幣；

2020年3月12日，董事會通過彭澤縣實(shí)施英科醫(yī)療年產(chǎn)271.68億只（2744萬箱）高端醫(yī)用手套項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資30億元人民幣；

2020年6月2日，董事會通過懷寧縣年產(chǎn)160億只（1600萬箱）高端醫(yī)用手套項(xiàng)目和懷寧經(jīng)開區(qū)熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目。后經(jīng)過追加調(diào)整，上述項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)至400億只（4000萬箱）高端醫(yī)用手套項(xiàng)目，上述兩個(gè)項(xiàng)目經(jīng)追加后計(jì)劃投資為由20億元人民幣增至50億元人民幣；

2020年11月30日，董事會通過青州市擬投資建設(shè)年產(chǎn)500億只（5000萬箱）丁腈、PVC高端醫(yī)用防護(hù)手套項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資50億元人民幣；

2021年2月4日，董事會通過彭澤縣投資建設(shè)年產(chǎn)457.5億只（4575萬箱）高端醫(yī)用手套項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資50億元人民幣；

2021年3月1日，董事會安徽英科投資英科醫(yī)療產(chǎn)業(yè)園年產(chǎn)520億只（5200萬箱）高端醫(yī)用手套項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資50億元人民幣。

除此之外，英科醫(yī)療還于2020年8月4日投資年產(chǎn)50萬噸羧基丁腈膠乳、10萬噸DOTP項(xiàng)目，布局上游原材料。

需要注意的是，2022年半年報(bào)顯示，英科醫(yī)療上述項(xiàng)目仍有很多尚未完成，仍處于在建階段，其中包括：

由安慶英科負(fù)責(zé)的懷寧縣年產(chǎn)400億只（4000萬箱）高端醫(yī)用手套項(xiàng)目，已累計(jì)投入3.02億元，項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度僅為7%，該項(xiàng)目預(yù)計(jì)2023年投產(chǎn)；

由山東英科負(fù)責(zé)的青州市年產(chǎn)500億只高端醫(yī)用手套項(xiàng)目，已累計(jì)投入3.81億元，項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度為28%，該項(xiàng)目預(yù)計(jì)2025年投產(chǎn)；

由江西英科負(fù)責(zé)的彭澤縣年產(chǎn)271.68億只（2744萬箱）高端醫(yī)用手套項(xiàng)目，已累計(jì)投入20.16億元，項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度為79%。

彼時(shí)，若上述擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目均能在2023年-2025年期間完工，英科醫(yī)療的一次性非乳膠手套年產(chǎn)能將超過2000億只。

截至2022年上半年末，英科醫(yī)療一次性非乳膠手套的年化產(chǎn)能達(dá)750億只，其中一次性丁腈手套年化產(chǎn)能為450億只，一次性PVC手套年化產(chǎn)能為300億只。

但以目前的情況來看，上述懷寧縣400億只進(jìn)度遠(yuǎn)低于計(jì)劃、青州市500億只高端醫(yī)用手套項(xiàng)目進(jìn)程不足三分之一，或也大概率陷于終止危機(jī)。

曾經(jīng)的盲目擴(kuò)產(chǎn)，也終陷入產(chǎn)能過剩危機(jī)。

股價(jià)腳踝斬、業(yè)績下挫9成，潮漲潮去留下了什么？

隨著需求猛增，英科醫(yī)療的業(yè)績也實(shí)現(xiàn)跨越式增長。

2020年、2021年，英科醫(yī)療分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入138.37億元、162.40億元，分別同比增長564.29%、17.37%，實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤70.07億元、74.30億元，分別同比增長3829.56%、74.30%。

也正是源于不斷地?cái)U(kuò)產(chǎn)，以及二級市場上的如虹走勢，英科醫(yī)療于2021年1月29日向港交所遞交招股書。

而IPO募集資金仍計(jì)劃用于擴(kuò)產(chǎn)，其中包括九江及安慶建設(shè)生產(chǎn)基地；越南及其他東南亞國家建設(shè)海外生產(chǎn)基地。并計(jì)劃投資建立海外物流中心；透過潛在收購或投資機(jī)會進(jìn)行行業(yè)價(jià)值鏈垂直整合；為產(chǎn)品銷售及營銷以及銷售網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)充提供資金以及其他一般公司用途等。

然而，2021年7月30日，英科醫(yī)療向港交所遞交IPO資料屆滿6個(gè)月，并無實(shí)質(zhì)進(jìn)展，港交所也將上市申請版本狀態(tài)顯示為“失效”。

彼時(shí)有媒體表示，英科醫(yī)療董事長劉方毅稱，“我們還在看，近期港股價(jià)格太低，現(xiàn)在發(fā)出去太糟糕，所以我們主動暫?！?，并表示后續(xù)還會另外遞送新表。不過目前來看，已經(jīng)過去一年多的時(shí)間，也無進(jìn)展。

畢竟，英科醫(yī)療已經(jīng)錯(cuò)過了二次上市的最佳時(shí)間。業(yè)績的巨幅滑落，超出了市場的預(yù)料。

2022年前三季度，英科醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入52.12億元，同比下降61.81%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤6.39億元，同比減少90.92%。

雖然，英科醫(yī)療的業(yè)績?nèi)詢?yōu)于行情爆發(fā)前2019年同期的1.26億元，但是已喪失了想象力。

業(yè)績起伏也反映在二級市場。要知道，2020年，英科醫(yī)療股價(jià)的年漲幅高達(dá)1428.06%，位居A股漲幅之首。

進(jìn)入2021年后，英科醫(yī)療股價(jià)仍持續(xù)飆升，于1月22日總市值突破千億大關(guān)，但之后便持續(xù)不斷下挫。

截至2022年12月20日，英科醫(yī)療報(bào)收22.90元/股，市值僅剩下151億元。相較于前復(fù)權(quán)高點(diǎn)159.37元/股，跌幅已超過85%，可謂是腳踝斬。

擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃持續(xù)擱淺，二級市場不斷下挫，業(yè)績也回歸平穩(wěn)，那么還有什么留給了英科醫(yī)療？

截至2022年9月30日，英科醫(yī)療貨幣資金為63.36億元，交易性金融資產(chǎn)為12.07億元。而2019年年末，英科醫(yī)療貨幣資金僅為6.14億元、交易性金融資產(chǎn)僅為2.58億元。

與此同時(shí)，英科醫(yī)療的非流動資產(chǎn)也由2019年年末的14.48億元增至2022年9月末的110.09億元，其中由于擴(kuò)產(chǎn)等事項(xiàng)激增的固定資產(chǎn)便高達(dá)70.55億元。

相關(guān)資料顯示，近一年時(shí)間中，英科醫(yī)療頻繁進(jìn)行投資以尋找新增長點(diǎn)，其中涵蓋先進(jìn)制造、信息技術(shù)、醫(yī)療健康、新消費(fèi)等諸多領(lǐng)域。

當(dāng)潮漲潮去，留給英科醫(yī)療的是更長遠(yuǎn)的發(fā)展機(jī)會，如何選擇？能否洗盡鉛華？都要看上市公司管理層如何規(guī)劃。《全球財(cái)說》將持續(xù)關(guān)注。