文|小食代

離2022年結(jié)束還有不到兩周的時(shí)間，億滋依然馬不停蹄地做“大買賣”。

美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月19日，億滋國(guó)際宣布和歐洲糖果巨頭不凡帝范梅勒（Perfetti Van Melle）達(dá)成協(xié)議，將其發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)口香糖業(yè)務(wù)出售給后者，售價(jià)達(dá)13.5億美元（折合人民幣約95億元）。

對(duì)此，億滋表示，公司正在推進(jìn)加速增長(zhǎng)的戰(zhàn)略，并將產(chǎn)品組合集中在巧克力、餅干和烘焙零食等有吸引力的品類中。億滋的最新交易留下了“后手”，特別點(diǎn)名不涉及中國(guó)市場(chǎng)。

我們首先看看這起交易。

13.5億美元

根據(jù)億滋的通報(bào)，雙方達(dá)成的最終協(xié)議規(guī)定，億滋將其在美國(guó)、加拿大和歐洲（不包括法國(guó)）的發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)口香糖業(yè)務(wù)出售給不凡帝范梅勒，總收購(gòu)價(jià)為13.5億美元，相當(dāng)于本年度預(yù)測(cè)EBITDA的15倍。

具體而言，這次億滋出售的還包括位于美國(guó)伊利諾伊州和波蘭的兩處生產(chǎn)設(shè)施，以及在美國(guó)、加拿大和歐洲市場(chǎng)上的口香糖品牌，包括了Trident（清至）、Dentyne、Stimorol、Hollywood、V6、Chiclets、Bubbaloo 和 Bubblicious，以及歐洲糖果品牌 Cachou Lajaunie 、Negro和 La Vosgienne。

“億滋將繼續(xù)在美國(guó)、加拿大和歐洲以外的地區(qū)經(jīng)營(yíng)口香糖業(yè)務(wù)，包括中國(guó)市場(chǎng)的炫邁（Stride）?！痹摴菊f(shuō)，億滋旗下所有其他糖果品牌和產(chǎn)品也將繼續(xù)經(jīng)營(yíng)。

預(yù)計(jì)上述交易將于2023年第四季度完成，雙方也已就出售法國(guó)業(yè)務(wù)達(dá)成排他性安排。

今天，億滋董事長(zhǎng)兼CEO馮樸德 (Dirk Van de Put) 表示，很高興億滋在發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)的口香糖產(chǎn)品將成為一家“以價(jià)值觀為導(dǎo)向的家族企業(yè)”旗下的業(yè)務(wù)，又相信這些品牌和相關(guān)員工可以獲得進(jìn)一步發(fā)展。

不凡帝范梅勒集團(tuán)董事長(zhǎng)Egidio Perfetti 今天也表示，不凡帝范梅勒將是“一個(gè)絕佳的歸宿”；副董事長(zhǎng)Daniele Perfetti說(shuō)，該公司長(zhǎng)期以來(lái)一直垂涎億滋的這些口香糖業(yè)務(wù)，并期待將它們與不凡帝范梅勒品牌家族相結(jié)合。

歐洲糖果巨頭不凡帝范梅勒去年的銷售收入約為25億歐元。根據(jù)該公司中國(guó)官網(wǎng)的介紹，其產(chǎn)品遍布全球150多個(gè)市場(chǎng)，旗下糖果品牌包括了曼妥思、珍寶珠、阿爾卑斯等，在中國(guó)擁有深圳和上海兩個(gè)工廠。

中國(guó)市場(chǎng)

在被億滋通報(bào)特別“點(diǎn)名”的中國(guó)口香糖市場(chǎng)上，這家美國(guó)零食巨頭正獲得更多的份額，這為億滋最終保留在華業(yè)務(wù)提供了一些線索。

據(jù)小食代看到的歐睿數(shù)據(jù)，在2020年至2022年統(tǒng)計(jì)期內(nèi)，按零售額計(jì)算，億滋炫邁口香糖在華市場(chǎng)份額逐年增長(zhǎng)，從13.3%增加至15.0%。憑借這個(gè)導(dǎo)入歷史不長(zhǎng)的品牌，億滋在國(guó)內(nèi)口香糖市場(chǎng)中站穩(wěn)腳跟。

目前，炫邁為國(guó)內(nèi)第三大口香糖品牌。排在榜首的品牌均屬瑪氏，分別為益達(dá)和綠箭。不過(guò)，益達(dá)的份額從2020年時(shí)的29.3%下降至今年統(tǒng)計(jì)期內(nèi)的29.1%，箭牌則維持在15.5%的水平。

反倒是本次交易的“主角”不凡帝范梅勒，通過(guò)曼妥思品牌獲得份額進(jìn)賬，取得了中國(guó)口香糖市場(chǎng)的立足之地。歐睿數(shù)據(jù)顯示，曼妥思是國(guó)內(nèi)第四大口香糖品牌，目前約占3.0%的份額，兩年內(nèi)增加了0.2個(gè)百分點(diǎn)。

事實(shí)上，億滋中國(guó)的增長(zhǎng)動(dòng)力就主要來(lái)自于餅干、口香糖，今天宣布的交易明確把中國(guó)市場(chǎng)排除在外，不然不凡帝范梅勒中國(guó)在口香糖品類的份額將一下達(dá)到18.5%，超越綠箭。目前，億滋中國(guó)旗下?lián)碛袏W利奧、趣多多、炫邁、樂(lè)之、太平和閑趣等品牌。

（英敏特，糖果 - 中國(guó) - 2022年）

和其他糖果產(chǎn)品相比，口香糖在中國(guó)市場(chǎng)擁有較高的消費(fèi)滲透率。不過(guò)，由于糖果的購(gòu)買嚴(yán)重依賴線下銷售渠道，先是網(wǎng)購(gòu)的興起，接著2020年以來(lái)疫情封控的擾動(dòng)，讓其購(gòu)買場(chǎng)景受到了不少影響，口香糖和整個(gè)糖果品類一樣也遭到了增長(zhǎng)乏力的問(wèn)題。

歐睿數(shù)據(jù)顯示，口香糖的零售額從2019年的154.32億元下降至2021年的132.41億元。小食代留意到，英敏特在一份最新的報(bào)告中提出，口香糖的銷售額增長(zhǎng)停滯不前，而在所有類型的糖果中，功能性糖果表現(xiàn)出了最強(qiáng)的增長(zhǎng)力。

“億滋口香糖（賣得）還可以?！苯裉欤晃辉诘途€城市從事雜貨店銷售的業(yè)務(wù)人員和小食代交流時(shí)如是說(shuō)。其同時(shí)補(bǔ)充說(shuō)，同為億滋旗下的薄荷糖荷氏最近“賣得（更）好”，并指其可以“緩解咽痛”。

英敏特認(rèn)為，糖果市場(chǎng)在經(jīng)歷了疫情期間的銷售額下滑后，開(kāi)始逐漸恢復(fù)到疫情前的水平，預(yù)計(jì)未來(lái)5年將表現(xiàn)穩(wěn)定；但是與此同時(shí)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)口香糖市場(chǎng)將難以維持增長(zhǎng)。

英敏特指出，為了在未來(lái)恢復(fù)增長(zhǎng)，口香糖品牌需要進(jìn)行產(chǎn)品升級(jí)，比如推出更具針對(duì)性的口腔問(wèn)題解決方案，或宣傳額外的功能，包括通過(guò)咀嚼過(guò)程舒緩情緒和提神醒腦。

加速增長(zhǎng)

最后，我們?cè)诎炎⒁饬氐絻|滋的戰(zhàn)略上來(lái)。

小食代曾經(jīng)介紹過(guò)，在今年5月的投資者日活動(dòng)中，億滋將自己的長(zhǎng)期有機(jī)凈收入增長(zhǎng)目標(biāo)最新定在了3%-5%，高于之前要增長(zhǎng)超過(guò)3%的業(yè)績(jī)預(yù)期描述。

為此，億滋明確表示正在重塑其產(chǎn)品組合，長(zhǎng)期的計(jì)劃是加速增長(zhǎng)，并通過(guò)巧克力和餅干（包括烘焙點(diǎn)心）帶來(lái)公司90%的收入。

這個(gè)老牌零食巨頭認(rèn)為，巧克力和餅干在發(fā)達(dá)市場(chǎng)和新興市場(chǎng)都是具有吸引力，并且是經(jīng)得起市場(chǎng)考驗(yàn)的零食品類，在提高滲透率和人均消費(fèi)量方面具有巨大的空間。

同時(shí)，億滋當(dāng)時(shí)透露，經(jīng)過(guò)過(guò)去一年的戰(zhàn)略評(píng)估后，億滋將剝離其發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)的口香糖業(yè)務(wù)，并有意在全球范圍剝離荷氏（Halls）品牌。截至今天，前者已經(jīng)兌現(xiàn)，荷氏的剝離則還沒(méi)有下文。據(jù)悉，億滋高層對(duì)于出售荷氏的潛在交易寄予厚望，認(rèn)為對(duì)它估值的算法應(yīng)高于口香糖業(yè)務(wù)。

為什么億滋的高層會(huì)進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整呢？?jī)|滋董事長(zhǎng)兼CEO馮樸德在9月出席巴克萊分析師會(huì)議時(shí)做了一個(gè)簡(jiǎn)單的“算術(shù)題”。

他表示，巧克力市場(chǎng)在全球的市場(chǎng)規(guī)模約為1100億美元，餅干市場(chǎng)約為1000億美元，屬于基本零食一員的烘焙點(diǎn)心約為760億美元。至于近年億滋也看好的健康零食棒，約為160億美元——其中一半來(lái)自美國(guó)市場(chǎng)，全球其他市場(chǎng)已經(jīng)在迎頭趕上。

“從我們的角度來(lái)看，如果只專注做好餅干和巧克力業(yè)務(wù)，億滋的收入和利潤(rùn)將變得更強(qiáng)勁?！瘪T樸德說(shuō)，億滋必須逐漸走向一個(gè)方向，即通過(guò)收購(gòu)和剝離之間的平衡來(lái)實(shí)現(xiàn)既定目標(biāo)。

（億滋產(chǎn)品組合，2021年財(cái)報(bào)）

他指出，億滋有20%的業(yè)務(wù)并非來(lái)自上述兩大類別。隨著時(shí)間的推移，億滋將退出一些業(yè)務(wù)，以及將嘗試把另一些業(yè)務(wù)和最新的收購(gòu)結(jié)合起來(lái)。在過(guò)去的兩三年里，億滋已經(jīng)實(shí)施了9次的收購(gòu)。

馮樸德還說(shuō)，由于億滋計(jì)劃剝離的業(yè)務(wù)并不是做得特別糟糕，不需要億滋立即退出，因此并沒(méi)有確切的實(shí)施時(shí)間表，而是更多地將此過(guò)程視為一種“漸進(jìn)的平衡行為”。同時(shí)，他始終相信會(huì)有一些既非餅干也非巧克力的產(chǎn)品伴隨著一些收購(gòu)進(jìn)入到億滋，或者仍將能保留在公司的組合中。