記者 | 牛其昌
為押注新能源產(chǎn)業(yè)，聯(lián)想控股旗下新材料公司聯(lián)泓新科（003022.SZ）計(jì)劃豪擲125億元，用于投建新能源材料和生物可降解材料一體化項(xiàng)目。
12月20日，聯(lián)泓新科發(fā)布公告稱，公司董事會(huì)審議通過(guò)了《關(guān)于控股子公司投資建設(shè)新能源材料和生物可降解材料一體化項(xiàng)目的議案》，同意公司控股子公司聯(lián)泓格潤(rùn)（山東）新材料有限公司（下稱“聯(lián)泓格潤(rùn)”）投資建設(shè)“新能源材料和生物可降解材料一體化項(xiàng)目”。
具體來(lái)看，項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容包括130萬(wàn)噸/年DMTO裝置（甲醇制烯烴裝置）、20萬(wàn)噸/年EVA裝置（乙烯-醋酸乙烯共聚物裝置）、30萬(wàn)噸/年P(guān)O裝置（環(huán)氧丙烷裝置）、5萬(wàn)噸/年P(guān)PC裝置（聚碳酸亞丙酯裝置）、2萬(wàn)Nm3/hPSA 裝置（氫氣提純裝置）、總圖儲(chǔ)運(yùn)、配套的公用工程及輔助生產(chǎn)設(shè)施等。
聯(lián)泓新科表示，預(yù)計(jì)項(xiàng)目投資總額約125億元，項(xiàng)目資金來(lái)源為自有資本，包括再融資、銀行項(xiàng)目貸款等方式，建設(shè)期3年。與此同時(shí)，聯(lián)泓新科還發(fā)布了一份定增預(yù)案，擬向不超35名特定投資者非公開(kāi)發(fā)行不超2.67億股公司股份，預(yù)計(jì)募資不超20.20億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額將用于新能源材料和生物可降解材料一體化項(xiàng)目。
這還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。聯(lián)泓新科表示，為滿足公司發(fā)展需要，保證公司及全資或控股子公司項(xiàng)目建設(shè)、日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)需求，聯(lián)泓新科擬在2023年度向金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)總額不超過(guò)人民幣180億元的綜合授信額度。
押注新能源
公開(kāi)資料顯示，聯(lián)泓新科總部位于山東棗莊，第一大股東為聯(lián)想控股股份有限公司全資子公司聯(lián)泓集團(tuán)（持股比例51.77%），主要從事先進(jìn)高分子材料及特種化學(xué)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品為EVA光伏膠膜料、EVA電線電纜料，PP薄壁注塑專用料，特種表面活性劑、聚醚、聚醚大單體、高性能減水劑。
2020年12月8日，聯(lián)泓新科在深交所掛牌上市，發(fā)行價(jià)格為11.46元/股，募集資金16.10億元。值得一提的是，上市僅僅9個(gè)多月，聯(lián)泓新科的股價(jià)便上漲了5倍之多，市值一度突破千億。
界面新聞注意到，公司生產(chǎn)的EVA（乙烯-醋酸乙烯共聚物）下游應(yīng)用廣泛，光伏為第一大應(yīng)用領(lǐng)域。作為光伏膠膜的主要材料，EVA的需求近年來(lái)隨著光伏新增裝機(jī)量的持續(xù)增長(zhǎng)而快速增加。
根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2022年1-9月國(guó)內(nèi)光伏累計(jì)新增裝機(jī)52.6GW，新增裝機(jī)量接近去年全年，同比增長(zhǎng)105.8%；光伏組件出口累計(jì)達(dá)121.5GW，同比增長(zhǎng)89%。據(jù)行業(yè)相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，2022年國(guó)內(nèi)新增裝機(jī)有望達(dá)到100GW，全球裝機(jī)量在 250GW-260GW 之間，同比增速達(dá)到約50%。2023年行業(yè)高景氣度有望持續(xù)，全球裝機(jī)預(yù)計(jì)可達(dá)到350GW左右。
值得一提的是，全球超80%光伏組件產(chǎn)量在中國(guó)，光伏膠膜產(chǎn)量占比90%以上。2021年，國(guó)內(nèi)EVA光伏膠膜料需求量約80萬(wàn)噸，占EVA總體需求約38%，為下游第一大應(yīng)用領(lǐng)域，預(yù)計(jì)2022年需求占比仍將大幅提高。若根據(jù)規(guī)劃光伏裝機(jī)量預(yù)測(cè)，2025年國(guó)內(nèi)EVA光伏膠膜料需求量將超過(guò)230萬(wàn)噸，未來(lái)增量及進(jìn)口替代的空間均較大。
具體從聯(lián)泓新科2022年半年報(bào)來(lái)看，今年上半年EVA為公司帶來(lái)13.31億元營(yíng)收，營(yíng)收占比為33.81%，而毛利率卻高達(dá)54.17%，遠(yuǎn)超聚丙烯專用料及環(huán)氧乙烷衍生物的毛利率。
聯(lián)泓新科直言，公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的EVA光伏膠膜材料生產(chǎn)商，在國(guó)內(nèi)率先開(kāi)發(fā)出EVA光伏膠膜料，產(chǎn)品質(zhì)量居國(guó)內(nèi)外行業(yè)先進(jìn)水平。據(jù)悉，經(jīng)過(guò)今年2月份的一次裝置擴(kuò)能改造，目前聯(lián)泓新科EVA產(chǎn)能約為15萬(wàn)噸/年。若此次20萬(wàn)噸/年EVA裝置順利達(dá)產(chǎn)，其EVA產(chǎn)能將達(dá)到35萬(wàn)噸/年，有望成為國(guó)內(nèi)EVA產(chǎn)能最大的生產(chǎn)企業(yè)。同時(shí)公司正在推進(jìn)9萬(wàn)噸/年醋酸乙烯裝置建設(shè)，投產(chǎn)后可基本滿足EVA裝置配套的原料需求。
“項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將更加豐富，產(chǎn)品規(guī)模將顯著提升，與公司現(xiàn)有生產(chǎn)基地以及產(chǎn)業(yè)鏈充分協(xié)同，可實(shí)現(xiàn)資源的循環(huán)與綜合利用，產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)明顯。項(xiàng)目投產(chǎn)后EVA產(chǎn)能將大幅提升，更好地滿足未來(lái)光伏下游領(lǐng)域持續(xù)增長(zhǎng)的旺盛需求，鞏固公司在光伏膠膜料、高端線纜料等領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)?！?/span>談及此次擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，聯(lián)泓新科如是表示。
根據(jù)項(xiàng)目可行性研究報(bào)告，新能源材料和生物可降解材料一體化項(xiàng)目稅后內(nèi)部收益率19.50%，投資回收期6.99 年（含建設(shè)期3年）。公告顯示，上述項(xiàng)目已取得山東省投資項(xiàng)目在線審批監(jiān)管平臺(tái)出具的《山東省建設(shè)項(xiàng)目備案證明》等。
“加杠桿”豪賭？
不過(guò)，高達(dá)125億元的投資款從何而來(lái)？
從2022年前三季度來(lái)看，聯(lián)泓新科凈利潤(rùn)有所下滑，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入64.17億元，同比增長(zhǎng)13.25%，凈利潤(rùn)7.78億元，同比下降5.38%。截至三季度末，聯(lián)泓新科賬上的貨幣資金為25.37億元，而流動(dòng)負(fù)債則高達(dá)34.82億元，其中包括短期借款23.19億元。
除了擬定增募資不超20.2億元之外，聯(lián)泓新科表示，將以自有資金為聯(lián)泓格潤(rùn)提供不超過(guò)人民幣6億元的財(cái)務(wù)資助，額度使用期限不超過(guò)5年（可提前還款），利率參考市場(chǎng)利率水平由雙方協(xié)商確定。不過(guò)，相比125億元的投資額，這些仍是杯水車薪。
在此背景下，聯(lián)泓新科不得不尋求金融機(jī)構(gòu)“加杠桿”。公告顯示，為滿足公司發(fā)展需要，保證公司及全資或控股子公司項(xiàng)目建設(shè)、日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)需求，聯(lián)泓新科擬在2023年度向金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)總額不超過(guò)人民幣180億元的綜合授信額度，申請(qǐng)的綜合授信用途包括但不限于借款、承兌匯票、保函、保理、開(kāi)立信用證、票據(jù)貼現(xiàn)等業(yè)務(wù)，具體融資金額將視公司及子公司運(yùn)營(yíng)資金的實(shí)際需求確定及分配。
由于當(dāng)下光伏行業(yè)持續(xù)火爆，聯(lián)泓新科選擇進(jìn)一步押注EVA無(wú)疑有助于提高公司的產(chǎn)量及市場(chǎng)占有率，不過(guò)在經(jīng)歷長(zhǎng)達(dá)3年的建設(shè)期后，屆時(shí)光伏行業(yè)何去何從，對(duì)公司盈利能力影響幾何，仍有待進(jìn)一步觀察。