文|慢放
再好的公司，也不可能永遠一帆風(fēng)順，比如中國快遞業(yè)的“領(lǐng)頭羊”順豐。
財報數(shù)據(jù)顯示，2022年前三季度公司實現(xiàn)營收1991.47億元，同比增長46.58%；凈利潤為44.72億元，同比增長148.77%。
這是順豐近三年來最好的一份成績單，但細品之余，不難發(fā)現(xiàn)其背后的隱憂。
漂亮數(shù)據(jù)另有隱情
曾幾何時，借殼上市的順豐控股一直有“快遞茅”之稱，發(fā)展也是順風(fēng)順水。但自2021年以來，這位“帶頭大哥”開始讓外界看不懂了。
事情要從去年4月說起。彼時，順豐快遞發(fā)布公告稱，2021年前三個月，順豐快遞預(yù)計虧損9-11億元左右。
讓外界的震驚的不是虧損本身，而是“順豐虧損”。
在大眾印象中，順豐是快遞界當(dāng)仁不讓的優(yōu)質(zhì)公司，貴、服務(wù)好，外界也是贊譽多于抱怨，甚至除了貴幾乎沒有槽點。但現(xiàn)實就是如此，在創(chuàng)立15年后，順豐首次出現(xiàn)了實打?qū)嵉奶潛p，且金額不小。
時針很快來到2022年第三季度。財報數(shù)據(jù)顯示，順豐在2022年前三季度公司總營收為1991.47億元，同比增長46.58%；凈利潤為44.72億元，同比增長 148.77%。
毫無疑問，這是順豐近三年來最好的一張成績單。但細品數(shù)據(jù)，會發(fā)現(xiàn)其中端倪——順豐大手筆收購的嘉里物流為其財報加分不少。
嘉里物流年中報顯示，今年上半年，其實現(xiàn)營收410億人民幣，歸母凈利潤20.33億人民幣。這是什么概念？在順豐控股三季度44.72億元的凈利潤中，其中近5成來自于嘉里物流。
業(yè)績漂亮的另一個原因，還在于去年同期基數(shù)低。去年前三季度，順豐業(yè)績創(chuàng)下了近五年新低，歸母凈利潤為17.98億，同比下跌67.9%，扣非凈利潤僅為3.3億，同比暴跌93.5%。
主業(yè)受挫，并表企業(yè)拉業(yè)績；基數(shù)夠低，增幅也未見高。眼下的順豐或許真的到了危險時刻。
主業(yè)受挫掉隊
作為快遞業(yè)的“老大哥”，順豐無論在服務(wù)質(zhì)量上，還是消費者口碑上，都獲得了一致的認可。但其起家的快遞主業(yè)以及隨后發(fā)力的副業(yè)，都出現(xiàn)了不同程度的萎縮。
2022年以來，快遞業(yè)仍然是受疫情影響較大的行業(yè)，尤其是在疫情嚴重的區(qū)域，快遞業(yè)務(wù)更是斷崖式下滑。作為快遞業(yè)一哥，順豐自然不能獨善其身。
以今年年初的上海為例，3-5月期間，快遞業(yè)務(wù)累計跌幅較去年同期持續(xù)下降，分別為5.4%、26.9%和37.2%，即使到了9月，累計同比跌幅依然達到27.6%。
再將目光放至全國范圍，前三季度的快遞業(yè)務(wù)量增量也不及5%。拋開快遞行業(yè)整體下行趨勢，我們把目光聚焦到順豐今年的表現(xiàn)上。
順豐控股發(fā)布的上半年業(yè)績預(yù)告顯示，今年上半年順豐控股凈利潤為6.4億元至8.3億元之間，同比下滑78%至84%；彼時，有分析人士認為，順豐這一虧損主要是一季度的巨虧所致。
但要細究順豐主業(yè)虧損的原因，除大的行業(yè)環(huán)境外，不外乎兩條。一是高端定位錯失電商件；二是陷入毫無勝算的價格戰(zhàn)。
我國快遞業(yè)務(wù)的崛起與電商行業(yè)的發(fā)展密切相關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，2005年“電商件”為2.3億件，到2021年則飆升至1082億件。如此增幅，也讓起步晚于順豐的“四通一達”搶到了時代和行業(yè)的紅利。
面對如此巨大的市場蛋糕，順豐自然不愿放過。但是追求品質(zhì)的順豐與追求性價比的電商件之間存在天然鴻溝，以至于順豐三次進軍電商市場，也未摘到想要的果實。
第一次是在2013年左右，順豐初次嘗試電商件市場，以時效標準六折的價格開拓市場，但堅持了不到一年，以毛利下降7.7%，歸母凈利潤下降4.3%勿勿收場。
但這并未打消順豐拿下電商件的決心。2011-2016年間，快遞業(yè)務(wù)量和電商件的整體增速均在50%左右，但在2017年順豐再次進軍電商件市場時，行業(yè)增速已下滑至30%以下。這次，沒踩對節(jié)奏的順豐，又以歸母凈利率下滑4.9%而結(jié)束。
順豐第三次進攻發(fā)生在2019年，但它遇到了更為嚴峻的挑戰(zhàn)。2020年出生于海外的極兔以極其低廉的價格參與到國內(nèi)電商件的搶奪中。這對于原本就極具經(jīng)濟性的電商件市場而言可以說是雪上加霜。“只有更低，沒有最低”或許是這一時期電商件的特征。于是，在2020年，相較于全國快遞總量增速高達31.34%的數(shù)據(jù)，順豐當(dāng)年的快遞量增速僅為25.84%。
順豐也意識到問題的嚴重性，主動挑起了價格戰(zhàn)。單票價格也從2018年的23.3元/件，降到今年上半年的15.9元/件，下滑幅度超過30%。
這就涉及到順豐主業(yè)受挫的第二個原因，在價格戰(zhàn)中消耗了自己。
早年，業(yè)內(nèi)的共識在于順豐是高端物流配送，是不屑于打“價格戰(zhàn)”的。但是，面臨國際油價波動、國內(nèi)勁敵的復(fù)雜環(huán)境，順豐面臨著物流成本壓力大、價格優(yōu)勢拼不過同行的尷尬局面。
而這樣的結(jié)果，使得順豐一直引以為傲的毛利率方面的優(yōu)勢開始消失。以2020年上半年數(shù)據(jù)為例，彼時，順豐毛利率為18.65%，在A股快遞公司中排名第一，并且領(lǐng)先行業(yè)第二名圓通很一大截。但到了2022年上半年，這一指標下滑至12.52%，圓通位居第二，毛利率為11.89%。
當(dāng)然這還不是最壞的消費，2021年下半年以來，快遞行業(yè)的價格戰(zhàn)接近尾聲，韻達、圓通公司逐步恢復(fù)正常，順豐卻陷入了尷尬：單票收入漲不上來，只能維持在價格戰(zhàn)后的水平，這也意味著，順豐很難從毛利率下降之中走出來。
副業(yè)能否突破？
主業(yè)的憂慮還在繼續(xù)，其不斷嘗試的新業(yè)務(wù)能否肩負起順豐的夢想？
對于順豐的新業(yè)務(wù)而言，外界的感受比較一致，那就是“什么都想做，但好像都沒有奮力一搏”，以至于在新業(yè)務(wù)并沒有激起多少水花。
比如，電商如日中天之時，順豐也曾進軍電商界。2010年，先后展開了順豐E商圈、嘿客、順豐家、順豐海淘、豐趣海淘等業(yè)務(wù)，但都沒能繼續(xù)發(fā)展下去。如今，順豐的電商業(yè)務(wù)已開始慢慢撤出。11月14日，豐趣海淘關(guān)聯(lián)公司上海牽趣網(wǎng)絡(luò)科技公司新增破產(chǎn)審查。豐趣海淘正是順豐投資的自營跨電商平臺。
此外，順豐新業(yè)務(wù)（除國際供應(yīng)鏈、時效及經(jīng)濟快遞）中，同城配送收入占比2.4%，冷鏈及醫(yī)藥物流收入占比3.8%，二者合計不足一成。如果說順豐想依賴于新業(yè)務(wù)撐起千億市值，似乎有些杯水車薪。
更何況，這兩項新業(yè)務(wù)還面臨著市場強有力的競爭對手。
同城配送方面，美團、達達已占得先機。二者依靠的是電商平臺和巨大的流量入口，而順豐的電商雖然努力十年至今仍未做起來。尤其是在流量見頂?shù)漠?dāng)下，其難度可想而知。
在該項業(yè)務(wù)上，剛剛上市的順豐同城2021年營收為80億元，而京東旗下的達達年營收額為69億元，表面上看順豐勝出，但不容忽視的是成本要素。2021年的數(shù)據(jù)頗能說明問題，順豐的毛利率為1.16%，而達達的毛利率高達25.15%。
冷鏈物流方面，順豐是當(dāng)前的龍頭。不過，其主打的是航空冷鏈，但目前航空冷鏈市場占比較小，公為1.2%，這也意味著順豐這一優(yōu)勢難以快速放大。
數(shù)據(jù)來源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院
并且，在順豐優(yōu)勢的航空冷鏈領(lǐng)域，圓通、京東也在加碼。其中，圓通預(yù)計年底將有20架飛機。京東物流的航空公司雖然剛剛成立，但其募集到的241億港元可謂彈藥充足，后續(xù)的發(fā)展?jié)摿Σ蝗莺鲆暋?/p>
這也意味著，短期看，順豐的新業(yè)務(wù)目前并不足以支撐估值，長期看也沒有行業(yè)壁壘和流量優(yōu)勢。
同時，順豐押注的國際業(yè)務(wù)，短期內(nèi)可能能很難有明顯效果。去年四季度，順豐以175億收購嘉里51%股份，鄂州機場順豐投資約200億，但在2021年固定資產(chǎn)投資中，僅購置飛機一項支出就達26.96億元。
此外，順豐在國際化供應(yīng)鏈建設(shè)上投入巨資。2017年，順豐的國外航點僅大販一個，到了2021年其運營的國際航線就達到37條?？梢哉f，順豐上市以來的280億融資，大部分都用于國際化供應(yīng)鏈建設(shè)了。
但當(dāng)前，全力布局海外市場，真的還是好時機嗎？
幾乎所有人都承認，順豐快遞是我國優(yōu)質(zhì)的快遞公司，但其所正遭遇的“中年危機”也逐漸成為業(yè)界共識。這個曾經(jīng)的明星企業(yè)、好公司，眼下不得不靠嘉里物流來“粉飾”數(shù)據(jù)。但嘉里物流能撐起的天畢竟有限。
主業(yè)不振、副業(yè)難支，新業(yè)務(wù)短期內(nèi)難見成效，或許當(dāng)前順豐需一場更深刻的變革。
參考資料：
①斑馬消費丨順豐掉隊？價格戰(zhàn)白打了 業(yè)務(wù)量、單票收入、總收入增速全面落后
②錦緞丨亦步亦趨的順豐，正走向平庸
③虎嗅丨順豐熬過至暗時刻