文 | 財經無忌 虛淵玄

公開數(shù)據(jù)顯示，僅今年以來，就有超過26家A股上市銀行迎來重要股東或董監(jiān)高增持，發(fā)布的相關公告數(shù)量合計接近200條。

近期齊魯銀行（601665.SH）發(fā)布公告稱，該行穩(wěn)定股價措施已實施完畢，有關增持主體累計增持金額5513.28萬元。

作為經濟體系的關鍵一環(huán)，銀行板塊在疫情政策完善，經濟逐步復蘇的大背景下，板塊估值有望得到進一步修復。

在A股42家上市銀行當中，常熟銀行（601128.SH）長期專注小微業(yè)務，持續(xù)走業(yè)務下沉路線，從去年年末至今年前三季度，營收凈利始終保持近20%的增長速度。

是什么造就了常熟銀行的亮眼業(yè)績，常熟銀行的下一步又將走向何方？

前三季度業(yè)績亮眼，得益于明確的業(yè)務定位

10月13日，常熟銀行披露2022年前三季度業(yè)績預告，成為42家A股上市銀行的第一家。

三季報顯示，常熟銀行今年前三季度實現(xiàn)營收66.82億元，同比增長18.61%；凈利20.79億元，同比增長25.24%。

凈利潤增速超過25%，常熟銀行實現(xiàn)了自2018年以來的最好成績。

營利雙增的同時，常熟銀行的核心資產質量也值得點贊：截至2022年9月末，常熟銀行的不良貸款率為0.78%，較年初下降0.03個百分點；撥備覆蓋率542.02%，較年初提升10.20個百分點，在A股上市銀行中僅次于杭州銀行（600926.SH），排在第二。

中泰證券研報認為，常熟銀行資產質量保持謹慎、預計加大不良處置力度、不良雙降：賬面不良率為公司歷史最好水平。常熟銀行4.23%的撥貸比，讓同行艷羨。

總資產方面，三季報顯示，常熟銀行目前總資產為2840.98億元，較年初增長15.21%；總貸款1872.96億元，較年初增長15.05%；總存款2069.55億元，較年初增長13.26%。

聚焦業(yè)務下沉的常熟銀行在村鎮(zhèn)及銀行業(yè)務上推進穩(wěn)健，興福村鎮(zhèn)銀行上半年表現(xiàn)良好。

半年報顯示，報告期末，興福村鎮(zhèn)總資產422.23億元，增幅11.89%。總存款342.48 億元，增幅16.82%；總貸款324.26億元，增幅10.70%。貸款不良率0.99%，撥備覆蓋率295.84%。報告期內實現(xiàn)營業(yè)收入9.80億元，增幅33.01%，凈利潤2.23億元，增幅22.71%。

常熟銀行的良好業(yè)績表現(xiàn)，離不開其嚴守的經營理念與方向。

聚焦支農支小主責主業(yè)，聚焦金字塔底端的“微小客戶”、“草根客戶”，圍繞微貸客戶的經營特征和金融需求，提供相應的金融資金支持與服務，是常熟銀行成立以來一以貫之的理念。

圍繞這一理念，常熟銀行打造出專業(yè)化、可復制的“微貸工廠”，創(chuàng)造性提出“望聞問切”的“四步工作法”，形成了一個成功突破小微金融規(guī)模、風險、成本“不可能三角”、有效解決微貸客戶“融資難、融資貴”問題、經歷過多個完整經濟周期檢驗的微貸模式。

深度下沉的結果，是常熟銀行目前在江蘇省內擁有168家分支機構，覆蓋省內10個地市，省外，32家鎮(zhèn)銀行服務鄂、豫、蘇、滇、瓊、粵6省廣大農村地區(qū)，形成覆蓋110多個區(qū)縣和900多個鎮(zhèn)的普惠金融服務網(wǎng)絡。

公開資料顯示，常熟銀行旗下持牌機構所在地常住人口近7000萬，個人經營貸規(guī)模超5000億元。

吃足本地經濟發(fā)展紅利，并不斷拓展外省業(yè)務邊界，但始終聚焦小微業(yè)務。

常熟銀行的業(yè)務發(fā)展路徑十分清晰。

業(yè)績向好的同時，也存在隱憂

不過，從已公布的三季報來看，常熟銀行核心資本數(shù)據(jù)，喜中有優(yōu)。

截至2022年9月末，常熟銀行的核心一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率分別為10.12%、10.18%、14.18%，環(huán)比分別提升0.3%、0.3%、2.6%，但相較于去年末，三項數(shù)據(jù)分別下滑0.09%、0.08%、及上升2.23%

作為衡量銀行抵御風險以及可持續(xù)發(fā)展能力的重要指標，常熟銀行2019-2021年間的資本充足率從15.10%降至11.95%，一級資本充足率從12.49%降至10.26%，核心一級資本充足率從12.44%降至10.21%。

根據(jù)《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》，我國商業(yè)銀行核心一級資本充足率不得低于7.50%，一級資本充足率不得低于8.50%，資本充足率不得低于10.50%。

長遠來看，常熟銀行面臨資本補充壓力。

為了解決資本充足的隱憂，常熟銀行于10月13日發(fā)布公告稱，將發(fā)行60億元可轉債，扣除發(fā)行費用后，將全部用于支持未來業(yè)務發(fā)展，在可轉債持有人轉股后按照相關監(jiān)管要求用于補充其核心一級資本。

此外，三季報顯示，常熟銀行公允價值變動收益虧損5206.4萬元，而去年同期為1.01億元，同比下降151.44%。

針對公允價值的變動，常熟銀行給出的解釋是系金融資產估值變動影響。

目前銀行業(yè)“輕量化”轉型思維普遍，而其中最能反應銀行營收結構“輕量化”的是中間業(yè)務營收的比重。

中間業(yè)務是指銀行不運用或較少運用自己的資產，以中間人的身份替客戶辦理收付和其他委托事項，提供各類金融服務并收取手續(xù)費的業(yè)務。

按照商業(yè)銀行中間業(yè)務的功能和形式分類，可以分為結算類中間業(yè)務、擔保型中間業(yè)務、融資型中間業(yè)務、管理型中間業(yè)務、衍生金融工具業(yè)務以及其他中間業(yè)務等六類。

而在銀行財報上，“手續(xù)費及傭金”項目最能反應銀行中間業(yè)務營收狀況。

三季報顯示，常熟銀行前三季度手續(xù)費及傭金凈收入為554.6萬元，同比下降了97.08%，對此，常熟銀行給出的解釋是主要受理財業(yè)務管理費收入確認頻次等因素的影響。

業(yè)績隱憂之下，資本市場對常熟銀行的信心似乎始終不足。

10月13日-14日，常熟銀行三季度業(yè)績預告公布后股價上漲2.38%，但隨后的十個交易日，常熟銀行的股價累計下跌了11.64%。

貸款規(guī)模同比增幅收窄，聚焦小微困于小微？

常熟銀行股價波動的原因，或與其收窄的貸款增速有關。

上個月公布的常熟銀行與投資者關系活動記錄中顯示，投資者對于常熟銀行第三季度的貸款增幅收窄提出了疑問。

對此，常熟銀行給出的解釋是受疫情影響，實體經濟與居民消費需求不旺，導致其第三季度的信貸投放整體弱于上半年。

數(shù)據(jù)顯示，前三季度，常熟銀行的貸款規(guī)模為1873億元，在42家A股上市銀行中排第36位，相較于中報的1853億元，第三季度的貸款僅增加了20億元，貸款增速為0.01%。

常熟銀行的貸款增速在第三季度明顯收窄并不是特例。

根據(jù)此前新華財經的報道，三季度末，國有行貸款總額同比增速12.8%，較二季度末加快0.73個百分點，較2021年末加快1個百分點；而上市股份行、城商行、農商行貸款總額同比增速分別為7.53%、13.47%、10.21%，均較二季度末和2021年末放緩。

具體到農商行來看， 常熟銀行今年前三季度超過15%的貸款增速值得側目，但是從貸款總額上來看，其規(guī)模的增長空間還是很大。

對于如何拉動貸款增速的問題，常熟銀行也在上述投資者關系活動記錄中表示，第四季度及明年也將繼續(xù)采取錯位經營策略，堅持立足縣域鄉(xiāng)鎮(zhèn)、定位支農支小、服務小微百姓，貸款投放將更加注重與存款增長和資本耗用相匹配。

然而，由于長期深耕常熟市內，常熟銀行在市內的貸款增速趨于飽和。

根據(jù)國金證券的研報，常熟銀行后續(xù)的高增速需要依靠分支機構和村鎮(zhèn)銀行。2018年以來，常熟銀行市內貸款增速在4%-7%之間，但省內其他區(qū)域貸款增速在30%-40%之間。

上文也提到，聚焦小微持續(xù)走業(yè)務下沉路線的常熟銀行，在外省多地通過收并購的方式設立興福村鎮(zhèn)銀行，不斷打開異地投資窗口，為業(yè)績增速提供了充足的動能。

雖然異地業(yè)務確實為常熟銀行帶來了新的業(yè)績“增長曲線”，但是“拉長戰(zhàn)線”后，對于資產、行政管理提出了更高的要求，這對常熟銀行高層來說是個挑戰(zhàn)。

公開資料顯示，2021年，常熟銀行因為業(yè)務處理違規(guī)、管理嚴重違反審慎經營規(guī)則等原因，共收到4張罰單，總罰款金額超百萬元。

圍繞國家“三農”政策，常熟銀行“向下、向農、向信用”的策略非常明確。

在業(yè)績穩(wěn)步提升的同時，也頗受資本市場的關注。

公告顯示，11月1日-18日，常熟銀行累計接受207家機構的調研，近一年接受超過1200家/次機構調研，足以證明常熟銀行資本市場的受關注度。

但是，常熟銀行想要進一步優(yōu)化自身資本質量，提高資本充足率，需要建立多維度金融業(yè)務體系，加速省外業(yè)務的拓展，提升異地市場滲透率，以提振資本市場對常熟銀行的更大信心。