文|九方商評(píng) 花么么
編輯|胡喵喵
國(guó)內(nèi)造車新勢(shì)力中最被市場(chǎng)給予厚望、曾僅憑一款車型便位居“蔚小理”月度銷量榜首的理想汽車，近日交出了一份并不算好看的三季報(bào)。
報(bào)告期內(nèi)，理想汽車錄得營(yíng)收93.4億元，同比增長(zhǎng)20.2%，其中車輛收入90.46億元，同比增長(zhǎng)22.5%。期內(nèi)實(shí)際交付量26524輛，低于公司此前預(yù)計(jì)三季度交付量在27000-29000輛的下限。
凈虧損陡增至16.46億元，上一年同期凈虧損僅為2150萬(wàn)元，虧損同比擴(kuò)大了近76倍，創(chuàng)下了單季虧損的新高。2022年前三季度，理想汽車的凈虧損已累計(jì)接近23億元，而去年全年的凈虧損額也不過(guò)是今年前三季度的一個(gè)“零頭兒”。
業(yè)績(jī)不振的影響迅速傳導(dǎo)至資本市場(chǎng)當(dāng)中，財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)日，理想汽車股價(jià)走勢(shì)持續(xù)疲軟，收盤時(shí)跌超12%。
加之，理想汽車眼下正進(jìn)行一輪組織調(diào)整，以及在增程式車型的基礎(chǔ)上向純電領(lǐng)域進(jìn)發(fā)，多個(gè)變量疊加下，換帥、換道能否如“換刃”，撐起理想汽車的“盈利夢(mèng)”，目前看還不好說(shuō)。
01、售價(jià)走高，毛利率下挫
從財(cái)報(bào)來(lái)看，理想汽車三季度營(yíng)收有較大提升，或受益于第二款車型理想L9的走俏。
三季度內(nèi)，理想汽車實(shí)際交付了26524輛汽車，盡管同比增速仍有5.6%的擴(kuò)大，環(huán)比減少7.5%；這一數(shù)據(jù)也并未達(dá)到公司此前預(yù)期的27000輛至29000輛區(qū)間的下限。“拖后腿”的月份主要集中在8月，當(dāng)月僅交付4571輛。9月交付回升到萬(wàn)輛以上，近九成都是理想L9。
據(jù)了解，作為理想汽車的旗下第二款車型，理想L9定位為大型SUV，依然采用增程式驅(qū)動(dòng)，搭載1.5T四缸增程器并配備雙電機(jī)，綜合工況純電續(xù)航里程215公里。新車售價(jià)為45.98萬(wàn)元，特殊車色和電動(dòng)腳踏選裝價(jià)均為1萬(wàn)元，8月正式開(kāi)啟交付。由于理想L9在定價(jià)上要比首款車型理想ONE普遍高出十萬(wàn)元以上，這在一定程度上帶動(dòng)了公司營(yíng)收的增長(zhǎng)。但這同時(shí)產(chǎn)生了一個(gè)新的問(wèn)題，就是撐起理想汽車初中期發(fā)展的理想ONE（之前唯一車型）銷量的一落千丈。 2021年以前，理想汽車一直采取的是“單車策略”，此后才轉(zhuǎn)為建設(shè)“矩陣策略”的。今年8、9月，理想ONE接連被曝出降價(jià)、停產(chǎn)的消息，取得代之的，將是號(hào)稱為理想ONE升級(jí)款車型的理想L8。
人們對(duì)于幾款新車型的期盼，自然會(huì)壓降對(duì)明星產(chǎn)品理想ONE的購(gòu)買熱情。7月至9月期間，理想ONE累計(jì)交付16401輛，10月份的交付量?jī)H有區(qū)區(qū)871輛，降幅高達(dá)93.3%；而8月底才開(kāi)始交付的L9則累計(jì)交付10123輛。
盡管三季度內(nèi)理想汽車仍保持了兩位數(shù)的營(yíng)收增長(zhǎng)，但盈利水平卻沒(méi)有得到任何改善，甚至反向出現(xiàn)了嚴(yán)重的惡化。報(bào)告期內(nèi)，理想汽車的凈虧損陡增至16.5億元，是去年同期近76倍，連續(xù)第二個(gè)季度推高單季虧損額。
市場(chǎng)最為關(guān)注的另一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)毛利率方面，理想汽車三季度的毛利率為12.7%，與過(guò)往超20%的數(shù)據(jù)相比幾乎腰斬，同時(shí)，這也是理想汽車自今年二季度開(kāi)始連續(xù)兩個(gè)季度毛利率下滑，也是近六個(gè)季度首次不及同期的蔚來(lái)和小鵬。
本季度毛利率的“意外”下滑，主要受累于理想ONE的銷量下滑過(guò)快，這使得公司不得不為理想ONE計(jì)提了8億多的存貨撥備和購(gòu)買承諾損失。但據(jù)中信證券測(cè)算，如果剔除這筆一次性的損失，汽車毛利率能達(dá)到20.8%，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。
02、“變道”的代價(jià)
新車定價(jià)更高、交付同比有所提升的情況下，理想汽車的盈利能力卻越來(lái)越弱，這與李想在今年11月初所期望的“今年告別虧損經(jīng)營(yíng)”愈行愈遠(yuǎn)。
當(dāng)然，一方面不乏上述提到的一次性計(jì)提的問(wèn)題，另一方面或與公司加大營(yíng)銷成本以推動(dòng)新車的銷售有關(guān)。
8月，理想L9開(kāi)啟用戶交付；9月，理想ONE的換代車型理想L8上市，首款5座車型L7也正式亮相，理想汽車進(jìn)入新的發(fā)展階段。多款新車集中上市，自然會(huì)在一定程度上推高公司的市場(chǎng)營(yíng)銷成本。
三季度內(nèi)，理想汽車的銷售成本為81.6億元，同比大增36.8%；同時(shí)，因雇員增加和銷售網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)大，銷售、一般及管理費(fèi)用的同比增長(zhǎng)達(dá)到47.6%。
以往，理想汽車一直在成本控制上做得非常出色，李想本身甚至說(shuō)過(guò)“是幾乎變態(tài)的成本和效率要求”，在這種嚴(yán)苛要求下，核心高層也有著極強(qiáng) 降本增效的意識(shí)，以及持續(xù)落地執(zhí)行的方式。 與此同時(shí)，“單車策略”也是理想汽車很好控制經(jīng)營(yíng)支出的一個(gè)重要原因。但按照公司戰(zhàn)略規(guī)劃，從“單車策略”轉(zhuǎn)為“矩陣策略”之后，勢(shì)必也會(huì)推高研發(fā)、營(yíng)銷等費(fèi)用，令盈利和毛利率承壓。
此外需要特別提到的是，李想表示過(guò)，在2023年，公司最重要的事情是L7車型的正式交付。此外，公司還將在明年年內(nèi)實(shí)現(xiàn)旗下第一款純電車型的發(fā)布和交付。
此前，市場(chǎng)就曾傳出理想汽車正在研發(fā)兩個(gè)高壓純電動(dòng)車平臺(tái)——Whale和Shark，并從2023年起，每年至少推出兩款高壓純電動(dòng)車型。
從時(shí)間節(jié)點(diǎn)來(lái)看，理想汽車首款純電車型也進(jìn)入了“要緊”階段，研發(fā)費(fèi)用明顯飆升或是一種“暗示”：三季度，公司研發(fā)投入同比增長(zhǎng)103%至18億元，公司解釋為新車型的研發(fā)和研發(fā)人員的增加推高了此項(xiàng)費(fèi)用。
與大多數(shù)造車企業(yè)不同，理想汽車打入市場(chǎng)的理想ONE是一款增程式電動(dòng)車，而非純電動(dòng)車。而從增程式切換到純電動(dòng)，理想汽車勢(shì)必要面臨一系列新的挑戰(zhàn)，包括開(kāi)發(fā)新的純電平臺(tái)以及與此相關(guān)的研發(fā)投入。
盡管公司高層早在去年就曾表示正在為即將推出的純電動(dòng)汽車打造高壓電動(dòng)汽車平臺(tái)，具備四項(xiàng)基本技術(shù)：高充放電速率（C-rate）的電池、碳化硅技術(shù)、熱力系統(tǒng)以及在10分鐘內(nèi)實(shí)現(xiàn)300公里-500公里續(xù)航的大功率充電網(wǎng)絡(luò)技術(shù)；但代價(jià)也是源源不斷的資金和人力。
尤其，當(dāng)理想汽車純電車型最終上市后，目前銷量日益走俏的幾款車型是否會(huì)同樣面臨今天理想ONE“被嫌棄”的境遇，一切都是未知。
雖然理想已經(jīng)從新老車型的左右互搏中走出，但凈虧損擴(kuò)大、毛利率下降等變道的陣痛，還將伴隨成本和費(fèi)用的增長(zhǎng)持續(xù)下去。
03、“換帥”能否帶來(lái)逆襲？
對(duì)于四季度的經(jīng)營(yíng)指引，理想汽車給出這樣的預(yù)期：交付指引為45000輛至48000輛，同比增長(zhǎng)27.8%至36.3%；收入總額為165.1億元至176.1億元，同比增長(zhǎng)55.4%至65.8%。
值得一提的是，交付、營(yíng)收兩項(xiàng)經(jīng)營(yíng)要求均創(chuàng)下了歷史新高，李想正正拼盡全力推動(dòng)實(shí)際意義的經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)，這也給即將走馬上任的“新帥”施加了不小的壓力。
根據(jù)理想汽車日前發(fā)布的人事變動(dòng)公告，沈亞楠已辭任本公司執(zhí)行董事兼總裁，任命總工程師馬東輝擔(dān)任理想汽車總裁并進(jìn)入董事會(huì)，整體負(fù)責(zé)研發(fā)與供應(yīng)群組，自2023年1月1日起生效。高級(jí)副總裁謝炎被委任為理想汽車的CTO，全權(quán)負(fù)責(zé)系統(tǒng)與計(jì)算群組。
后續(xù)工作安排方面，退出董事會(huì)后，沈亞楠將加入理想汽車的流程變革委員會(huì)，其此前所管理的業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)（主要包含供應(yīng)鏈、制造、質(zhì)量等）將交由馬東輝接管，而李想將直接管理商業(yè)團(tuán)隊(duì)（包含銷售、服務(wù)、充電網(wǎng)絡(luò)等）。
針對(duì)公司的組織架構(gòu)的調(diào)整，李想也做出了回應(yīng)，“旨在進(jìn)行矩陣型組織 模式升級(jí)?！?/p>
從去年開(kāi)始，理想汽車就在觀察、研究那些頂尖的萬(wàn)億級(jí)別收入規(guī)模的企業(yè)，公司發(fā)現(xiàn)這些企業(yè)擁有共同的特點(diǎn)，其收入規(guī)模達(dá)到百億級(jí)別時(shí)，往往會(huì)升級(jí)到矩陣型的組織模式。接下來(lái)，理想汽車也將向千億收入規(guī)模的 目標(biāo)邁進(jìn)。 不難看出，對(duì)于現(xiàn)階段的李想和理想汽車而言，一系列人事變動(dòng)行為背后真正的目的都指向于千億規(guī)模收入目標(biāo)的達(dá)成。而在實(shí)現(xiàn)千億收入的過(guò)程中，理想汽車會(huì)繼續(xù)加速“變道”：純電動(dòng)車的研發(fā)、營(yíng)銷和建設(shè)充電網(wǎng)絡(luò)。
但一個(gè)客觀事實(shí)是，理想汽車在純電的布局上慢了不只一拍：暫不對(duì)標(biāo)比亞迪、吉利等傳統(tǒng)車企，也不類比蔚來(lái)、小鵬等新勢(shì)力，僅說(shuō)同處增程式賽道中的問(wèn)界，其已在今年9月推出了自己的純電車型。
即便是純電是行業(yè)公認(rèn)的主流方向，且理想汽車高層在財(cái)報(bào)電話會(huì)上已明確表示，今年前三季度，理想研發(fā)費(fèi)用共計(jì)達(dá)到了47億元；明年的研發(fā)開(kāi)支預(yù)計(jì)在100億元至120億元，但對(duì)于已錯(cuò)失先機(jī)的理想汽車來(lái)說(shuō)，資金效率能否趕上迭代速度，著實(shí)不好判斷。
想要通過(guò)換帥、換道實(shí)現(xiàn)“換刃”，撐起李想的“盈利夢(mèng)”并非易事，留給理想汽車的時(shí)間不多了。