記者 辛圓
國家統(tǒng)計(jì)局周四公布數(shù)據(jù)顯示，1-11月，全國固定資產(chǎn)投資同比上漲5.3%，漲幅較前10個(gè)月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。11月，社會消費(fèi)品零售總額同比下降5.9%，降幅比10月擴(kuò)大5.4個(gè)百分點(diǎn)，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比上漲2.2%，漲幅比10月回落2.8個(gè)百分點(diǎn)。
數(shù)據(jù)均遜于市場預(yù)期。數(shù)據(jù)發(fā)布前，界面新聞采集的7家機(jī)構(gòu)預(yù)測中值顯示，1-11月，固定資產(chǎn)投資同比增長5.6%。10月，社會消費(fèi)品零售總額同比下降2.0%，工業(yè)增加值同比上漲3.6%。
東方金誠國際信用評估有限公司首席宏觀分析師王青對界面新聞表示，11月是下半年以來疫情最為突出的一個(gè)月，此前發(fā)布的一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)已顯示經(jīng)濟(jì)面臨很大的下行壓力。例如，11月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）降至5月以來最低，產(chǎn)需兩段均走弱，出口數(shù)據(jù)連續(xù)兩個(gè)月回落則顯示出之前對經(jīng)濟(jì)增長拉動效應(yīng)顯著的外需正在趨勢性放緩。
“11月經(jīng)濟(jì)可以稱為‘黎明前的黑暗’，疫情引發(fā)的消費(fèi)疲弱、供應(yīng)鏈擾動等現(xiàn)象再次出現(xiàn)。防疫政策調(diào)整后，短時(shí)間內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍可能面臨一定的陣痛，但中長期而言，疫情造成的不確定性正在消除，前景趨于光明?！苯?jīng)濟(jì)學(xué)人智庫分析師徐天辰對界面新聞表示。
基建投資進(jìn)一步提速
統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-11月，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長8.9%，漲幅比前10個(gè)月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)。
可以看到，疫情對經(jīng)濟(jì)擾動效應(yīng)增大后，政策面支持基建投資的力度也在加碼，尤其是作為基建支撐力的政策性開發(fā)性金融工具作用凸顯。
央行近期發(fā)布的《第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》顯示，截至10月末，兩批政策性開發(fā)性金融工具合計(jì)已投放7400億元，有力補(bǔ)充了一批重大項(xiàng)目的資本金。與此同時(shí)，各銀行為金融工具支持的項(xiàng)目累計(jì)授信額度已超3.5萬億元。
主抓投資的國家發(fā)改委更是一個(gè)月內(nèi)四次開會，督促指導(dǎo)地方推進(jìn)政策性開發(fā)性金融工具已簽約投放項(xiàng)目，加快開工建設(shè)，盡快形成更多實(shí)物工作量，為實(shí)現(xiàn)投資穩(wěn)定增長、穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤提供支撐。
王青指出，無論是從四季度還是全年看，基建投資都在穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟(jì)大盤中發(fā)揮了中流砥柱的作用。他預(yù)計(jì)，今年基建投資增速有望達(dá)到12.0%左右，顯著高于上年的0.4%，將直接拉動GDP增速約1.2個(gè)百分點(diǎn)。
財(cái)信研究院副院長伍超明也表示，在“準(zhǔn)財(cái)政”工具加碼、專項(xiàng)債結(jié)存限額使用以及項(xiàng)目儲備審批加快的共同影響下，全年基建增速將超過10%，成為穩(wěn)增長的重要支撐。
徐天辰表示，明年在財(cái)政“加力提效”、貨幣政策“精準(zhǔn)有力”加持下，基建仍將是穩(wěn)增長的主要力量。
從投資先行指標(biāo)看，1-11月份，新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資同比增長20.3%，投資項(xiàng)目（不含房地產(chǎn)開發(fā)投資）到位資金增長21.5%，為投資持續(xù)穩(wěn)定增長提供有力支撐。統(tǒng)計(jì)局表示，下階段，要深入落實(shí)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策和接續(xù)措施，進(jìn)一步推動重大項(xiàng)目建設(shè)、設(shè)備更新改造，充分利用財(cái)政金融政策工具支持，推動形成更多實(shí)物工作量，保持投資穩(wěn)定增長。
地產(chǎn)投資繼續(xù)下滑
1-11月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下滑9.8%，降幅比1-10月擴(kuò)大1.0個(gè)百分點(diǎn)。
伍超明表示，受到疫情對居民就業(yè)和收入增長的影響，居民對未來房地產(chǎn)市場的預(yù)期偏弱，購房需求和意愿不高，這在很大程度上影響了房地產(chǎn)投資。
克爾瑞研究中心發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，11月房企實(shí)現(xiàn)單月銷售操盤金額5589.8億元，同比下降25.5%，降幅較9、10兩月基本持平。購房需求的疲弱也體現(xiàn)在了信貸數(shù)據(jù)上，央行周一公布的金融數(shù)據(jù)顯示，11月，居民部門中長期貸款增加2103億元，同比少增3718億元。
浙商證券在研報(bào)中指出，目前政策導(dǎo)向是“保項(xiàng)目+階段性保主體”，前者仍是當(dāng)前地產(chǎn)政策的重心所在，后者主要針對部分核心民營龍頭地產(chǎn)主體開展，目的在于防風(fēng)險(xiǎn)。在此背景下，市場預(yù)期徹底扭轉(zhuǎn)仍較為緩慢。
近期監(jiān)管層出臺了一系列政策化解房企資金流動性危機(jī)，具體涉及債券融資、信貸融資、股權(quán)融資三個(gè)方面，被業(yè)內(nèi)稱為“三支箭”。截至目前，已有幾十家房企取得銀行授信支持，部分房企發(fā)布了融資重組公告。
徐天辰分析稱，伴隨疫后經(jīng)濟(jì)逐步正常化，居民信心復(fù)蘇，樓市交易景氣度有望在明年年中恢復(fù)，但前期房企拿地大幅下降拖累后期開工投資，不排除明年房地產(chǎn)投資同比持平甚至仍略有下降。
王青表示，未來房地產(chǎn)銷售端走向?qū)Q定本輪房地產(chǎn)支持政策的效果。他認(rèn)為，支持銷售端的政策空間很大，包括適度放開居民購房條件、下調(diào)首付成數(shù)、引導(dǎo)居民房貸利率下行等等。
出口下滑拖累制造業(yè)投資
1-11月，制造業(yè)投資同比上漲9.3%，漲幅比1-10月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。
伍超明認(rèn)為，有三方面因素導(dǎo)致制造業(yè)投資勁頭減弱。一是，受全球經(jīng)濟(jì)放緩、需求下降影響，出口依賴型企業(yè)投資動能有所下降；二是，受疫情持續(xù)擾動居民消費(fèi)影響，部分消費(fèi)品制造業(yè)擴(kuò)張動能明顯回落。三是，地產(chǎn)需求對制造業(yè)投資的拖累作用持續(xù)顯現(xiàn)。
分析師認(rèn)為，受出口回落等因素影響，制造業(yè)投資或繼續(xù)呈放緩態(tài)勢，不過，在政策扶持、產(chǎn)業(yè)升級等利好因素支撐下，制造業(yè)投資或仍將保持較高的增長水平。
王青表示，未來一段時(shí)間美歐經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加劇，不利于制造業(yè)投資增速。但是，一個(gè)重要支撐點(diǎn)在于政策支持制造業(yè)發(fā)展的傾向十分明顯，比如，央行推出設(shè)備更新改造再貸款工具，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)發(fā)放制造業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域設(shè)備更新改造貸款。在政策支持下，制造業(yè)投資有望保持韌性，從而對擴(kuò)投資發(fā)揮積極作用。
統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，順應(yīng)經(jīng)濟(jì)升級發(fā)展需要，制造業(yè)企業(yè)加大設(shè)備更新改造力度，1-11月份，制造業(yè)技改投資同比增長9.1%，占全部制造業(yè)投資的比重為40.9%。
徐天辰補(bǔ)充道，盡管明年全球需求下行是大概率事件，但中國制造業(yè)的主要機(jī)會在于產(chǎn)業(yè)升級下?lián)屨既蚴袌龇蓊~，以及歐洲能源危機(jī)下的生產(chǎn)份額跨境轉(zhuǎn)移，因此不必對制造業(yè)前景過于悲觀。
消費(fèi)大幅走弱
11月以來，國內(nèi)疫情反彈規(guī)模較大，對居民的線下活動形成一定擾動，消費(fèi)同比降幅擴(kuò)大。
比如，中國汽車工業(yè)協(xié)會指出，疫情沖擊之下，消費(fèi)者購車需求釋放受阻，終端市場表現(xiàn)疲軟，供給端節(jié)奏也出現(xiàn)放緩，為汽車市場穩(wěn)定運(yùn)行帶來較大壓力。11月，國內(nèi)汽車銷量同比下降7.9%，增速比上月回落14.8個(gè)百分點(diǎn)。
對應(yīng)到銷售額上，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，11月，限額以上汽車類零售額同比下降4.2%，增速比上月下滑8.1個(gè)百分點(diǎn)。
此外，11月，餐飲收入同比下滑8.4%，降幅比上月擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)； 建筑及裝潢材料類同比下滑10%，降幅比上月擴(kuò)大1.3個(gè)百分點(diǎn)。增長較快的主要是食品和藥品類。比如，限額以上糧油、食品類零售總額同比增長3.9%，中西藥品類增長8.3%。
統(tǒng)計(jì)局指出，11月份市場銷售承壓主要是受疫情短期沖擊影響，消費(fèi)市場提質(zhì)增效態(tài)勢沒有改變。隨著進(jìn)一步優(yōu)化疫情防控措施的落地落實(shí)，擴(kuò)內(nèi)需促消費(fèi)系列政策逐步見效，消費(fèi)市場發(fā)展韌性持續(xù)顯現(xiàn)，居民消費(fèi)需求將不斷釋放，市場銷售有望穩(wěn)步恢復(fù)。
王青表示，以優(yōu)化防疫“新十條”為代表，當(dāng)前疫情防控措施正在經(jīng)歷三年來最重要的調(diào)整。但在調(diào)整初期，由于感染風(fēng)險(xiǎn)加大，居民消費(fèi)行為仍會比較謹(jǐn)慎。由此預(yù)計(jì)短期內(nèi)消費(fèi)還將低位運(yùn)行，最快將在明年一季度末出現(xiàn)較大幅度回升。
徐天辰也表示，未來兩個(gè)月大概率將是疫情高峰，確診人數(shù)上升客觀上會制約線下消費(fèi)，預(yù)計(jì)消費(fèi)復(fù)蘇可能要等到明年二季度，在此期間除食品、藥品等品類外，總體消費(fèi)將處于弱勢。
工業(yè)生產(chǎn)動力走弱
疫情反復(fù)亦對企業(yè)生產(chǎn)造成沖擊，疊加外需回落，工業(yè)增加值同比增速連續(xù)兩個(gè)月回落。
統(tǒng)計(jì)局指出，11月份疫情波及面廣，工業(yè)生產(chǎn)有所回落，但工業(yè)平穩(wěn)增長格局沒有改變。隨著疫情防控優(yōu)化措施落實(shí)落細(xì)，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)各項(xiàng)措施顯效，工業(yè)經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)恢復(fù)。
盡管整體工業(yè)生產(chǎn)有所回落， 新能源、新動能產(chǎn)品依然保持高速增長，彰顯工業(yè)經(jīng)濟(jì)韌性。11月，新能源汽車產(chǎn)量同比增長60.5%，充電樁、光伏電池、風(fēng)力發(fā)電機(jī)組等新能源產(chǎn)品產(chǎn)量分別增長69.0%、68.6%、50.7%；移動通信基站設(shè)備、民用飛機(jī)、民用無人機(jī)等產(chǎn)品產(chǎn)量分別增長41.2%、30.8%、24.3%。
王青表示，近兩個(gè)月出口同比轉(zhuǎn)入負(fù)增長，海外需求對國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)的拉動力趨于減弱。不過，年底前基建投資保持高增、制造業(yè)投資韌性較強(qiáng)，將充分對沖房地產(chǎn)投資下滑帶來的影響，還會對工業(yè)生產(chǎn)形成一定支撐。
他表示，整體上看，四季度工業(yè)生產(chǎn)仍有望保持4%左右的增長水平。這意味著當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)中“生產(chǎn)強(qiáng)、消費(fèi)弱”的特征明顯，接下來著力提振居民消費(fèi)將是推動供需兩端保持較高水平循環(huán)的關(guān)鍵。
徐天辰對之后的工業(yè)生產(chǎn)走勢持樂觀態(tài)度。他表示，當(dāng)前供應(yīng)鏈和物流正在趨于正常化，多地組織出海“搶單”和歐洲化工生產(chǎn)對華轉(zhuǎn)移等因素，都將為明年的生產(chǎn)端提供支撐。