記者 | 張熹瓏
繼同意廣州期貨交易所（以下簡(jiǎn)稱“廣期所”）開(kāi)展工業(yè)硅期貨及期權(quán)交易后，中國(guó)證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步公布后續(xù)安排。12月9日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布通知，廣期所的工業(yè)硅期貨和工業(yè)硅期權(quán)分別將于2022年12月22日、23日正式掛牌交易。
這也意味著廣期所將誕生全球首個(gè)工業(yè)硅期貨。工業(yè)硅期貨和期權(quán)不僅是廣期所交易的首個(gè)品種，也是國(guó)內(nèi)首個(gè)新能源金屬品種。
此次廣期所上市的工業(yè)硅標(biāo)準(zhǔn)交割品為Si5530，替代交割品為Si4210。Si5530和Si4210在2021年供應(yīng)占比分別達(dá)到35％和31%。Si5530是工業(yè)硅主要的生產(chǎn)、流通規(guī)格之一，工業(yè)硅交割參照Si5530設(shè)定交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，達(dá)到Si5530標(biāo)準(zhǔn)均可交割。
廣期所相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示，目前上市工業(yè)硅期貨和期權(quán)的各項(xiàng)條件已經(jīng)具備，準(zhǔn)備工作全面就緒。
“工業(yè)硅期貨品種的上市，為工業(yè)硅冶煉企業(yè)及下游有機(jī)硅、鋁合金、多晶硅等企業(yè)提供更為豐富的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，以規(guī)避生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)?！狈饺诳萍几呒?jí)工程師、科技部國(guó)家科技專家周迪表示，這將有利于促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)形成透明化、公允化的價(jià)格。
首個(gè)上市的綠色能源品種
廣州期貨交易所經(jīng)由國(guó)務(wù)院同意、中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)而設(shè)立，于2021年4月19日掛牌成立，為國(guó)內(nèi)第五家期貨交易所，注冊(cè)地位于廣州南沙。
在今年4月成立一周年之際，廣期所首次對(duì)外披露中國(guó)證監(jiān)會(huì)所批準(zhǔn)上市的16個(gè)期貨品種，其中包括工業(yè)硅、多晶硅等與綠色低碳發(fā)展密切相關(guān)的產(chǎn)業(yè)特色品種。
11月11日，廣期所發(fā)布關(guān)于工業(yè)硅期貨、期權(quán)合約及相關(guān)規(guī)則征求意見(jiàn)的公告，公布了包括交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、風(fēng)控制度、持倉(cāng)限額制度等方面的合約及業(yè)務(wù)細(xì)則，基本上確定工業(yè)硅為首個(gè)交易品種。
為什么工業(yè)硅適合作為期貨品種？這需要追溯到其自然屬性和市場(chǎng)背景上。
工業(yè)硅又名金屬硅、結(jié)晶硅，是生產(chǎn)有機(jī)硅、多晶硅最重要的原材料，也是鑄造鋁合金、變形鋁合金中的重要原材料。由于工業(yè)硅下游包括多晶硅、有機(jī)硅和鋁合金等朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，因此工業(yè)硅也被視為潛力巨大的領(lǐng)域。
和其他大宗商品相比，工業(yè)硅具有較高的標(biāo)準(zhǔn)化程度，不同企業(yè)生產(chǎn)出的工業(yè)硅僅在雜質(zhì)含量、硅含量的高低以及粒度大小上有所區(qū)別，其他性質(zhì)上無(wú)顯著差異；加上其物化性質(zhì)穩(wěn)定，便于倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)輸，即使長(zhǎng)期儲(chǔ)存對(duì)品質(zhì)也無(wú)影響。
而從市場(chǎng)來(lái)看，工業(yè)硅市場(chǎng)規(guī)模增速快、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)充分。我國(guó)是全球最大的工業(yè)硅生產(chǎn)與消費(fèi)國(guó)。2021年，我國(guó)工業(yè)硅產(chǎn)量為321萬(wàn)噸，按照當(dāng)年均價(jià)20575元/噸計(jì)算，我國(guó)工業(yè)硅市場(chǎng)規(guī)模約644億元。這一產(chǎn)能占全球比重約78%，出口量占全球貿(mào)易量約48%。
廣期所所處的廣東地區(qū)亦對(duì)工業(yè)硅有較大的市場(chǎng)需求。2021年，廣東工業(yè)硅消費(fèi)量達(dá)到48.9萬(wàn)噸，占全國(guó)消費(fèi)量比重為15.6%，是工業(yè)硅第一消費(fèi)大?。粡V州的黃埔港則是我國(guó)第一大工業(yè)硅出口港，港口亦設(shè)有質(zhì)檢分支機(jī)構(gòu)，保障工業(yè)硅期貨質(zhì)檢工作順利進(jìn)行。
據(jù)廣州市地方金融監(jiān)管局透露，自廣期所設(shè)立以來(lái)，已有南華期貨、中泰期貨、國(guó)元期貨、方正中期、創(chuàng)元期貨等12家期貨公司在廣州設(shè)立地區(qū)總部。作為“硅能源”產(chǎn)業(yè)的重要原料，工業(yè)硅亦是上述公司看好的賽道。
而對(duì)廣期所而言，綠色低碳品種的工業(yè)硅也符合其服務(wù)綠色發(fā)展的定位。2019年初《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》就提出在廣州研究設(shè)立以碳排放為首個(gè)品種的創(chuàng)新型期貨交易所。
可以說(shuō)，廣期所不只是第五家期貨交易所那么簡(jiǎn)單，更多的是配合國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展。隨著“雙碳”目標(biāo)的提出，預(yù)計(jì)2025年我國(guó)工業(yè)硅的需求量將達(dá)到480萬(wàn)噸，市場(chǎng)規(guī)模將近千億元。
工業(yè)硅期貨作為首個(gè)綠色能源品種上市，有助于鞏固我國(guó)光伏等優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的國(guó)際領(lǐng)先地位。中信期貨研報(bào)指出，以光伏為代表的新能源是實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)的主力軍，工業(yè)硅作為光伏制造最核心的原材料環(huán)節(jié)，對(duì)我國(guó)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有積極意義。
提升定價(jià)話語(yǔ)權(quán)
值得注意的是，雖然我國(guó)工業(yè)硅產(chǎn)量和出口量占據(jù)絕對(duì)地位，但定價(jià)權(quán)一直是該領(lǐng)域的痛點(diǎn)。
與其他大宗商品相比，工業(yè)硅產(chǎn)業(yè)規(guī)模較小，價(jià)格波動(dòng)主要受自身供需基本面的影響，另外也受產(chǎn)業(yè)政策、匯率變動(dòng)、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等因素影響。
對(duì)外，當(dāng)前我國(guó)工業(yè)硅國(guó)際貿(mào)易多采用海外機(jī)構(gòu)價(jià)格為定價(jià)基礎(chǔ)，包括英國(guó)金屬導(dǎo)報(bào)、英國(guó)商品研究所等國(guó)際機(jī)構(gòu)公布的價(jià)格指數(shù)。
對(duì)內(nèi)，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)的報(bào)價(jià)模式存在混亂、波動(dòng)大等問(wèn)題。周迪告訴界面新聞?dòng)浾撸I(yè)硅期貨上市前，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)相關(guān)企業(yè)的定價(jià)方式較為混亂，主要以招標(biāo)、電話協(xié)商等方式，“參考近期成本、利潤(rùn)情況進(jìn)行報(bào)價(jià)或是被動(dòng)地接受對(duì)手方報(bào)價(jià)，價(jià)格通常會(huì)出現(xiàn)地域性差異?！?/span>
由于缺乏相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)調(diào)控措施，近些年來(lái)工業(yè)硅價(jià)格波動(dòng)幅度呈擴(kuò)大趨勢(shì)。2017-2021年，工業(yè)硅現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格年化波動(dòng)率分別為10.31%、5.66%、5.50%、7.70%和49.64%。以廣期所此次上市的Si5530為例，2021年以來(lái)其平均價(jià)格一度飆升近500%。
周迪提到，市場(chǎng)容易在硅價(jià)上漲時(shí)不計(jì)后果地?cái)U(kuò)大生產(chǎn)、增加供給，在硅價(jià)下跌時(shí)慌亂安排停產(chǎn)檢修、壓縮產(chǎn)量，出現(xiàn)短視行為，使得供求關(guān)系更為緊張，市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)加劇，去年工業(yè)硅一度飆漲至接近67000元/噸。
暴跌暴漲的原材料價(jià)格對(duì)于硅料企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏穩(wěn)定性構(gòu)成巨大的挑戰(zhàn)，其后果是進(jìn)一步導(dǎo)致價(jià)格劇烈波動(dòng)，造成死循環(huán)。
面對(duì)充足的可供交割量和價(jià)格的劇烈波動(dòng)，工業(yè)硅產(chǎn)業(yè)上下游企業(yè)亟需相應(yīng)的金融工具來(lái)規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。工業(yè)硅期貨也將扮演防止產(chǎn)業(yè)“野蠻生長(zhǎng)”的角色。
從廣州期貨交易所工業(yè)硅期貨合約（征求意見(jiàn)稿）來(lái)看，工業(yè)硅的設(shè)計(jì)思路與有色金屬比較相近，交易單位皆為5噸，最小報(bào)價(jià)單位為5元/噸；采用連續(xù)合約模式，交割日期為最后交易日后第3個(gè)交易日。不同于有色金屬的是，工業(yè)硅暫時(shí)不設(shè)夜盤。
從期貨市場(chǎng)功能發(fā)揮來(lái)看，工業(yè)硅期貨和期權(quán)的上市具備兩個(gè)作用：首先是引導(dǎo)工業(yè)硅價(jià)格走勢(shì)更理性和透明，減少暴漲暴跌的情況；其次為相關(guān)企業(yè)提供了對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的工具。
通過(guò)工業(yè)硅期貨，上下游企業(yè)將能進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，上游生產(chǎn)企業(yè)可以通過(guò)套期保值鎖定利潤(rùn)，下游企業(yè)則可以鎖定生產(chǎn)成本。
“期貨價(jià)格將對(duì)傳統(tǒng)定價(jià)模式造成沖擊，而其價(jià)格發(fā)現(xiàn)及引導(dǎo)作用將有助于形成全國(guó)統(tǒng)一的價(jià)格體系，有助于推動(dòng)工業(yè)硅定價(jià)方式更市場(chǎng)化，可以幫助業(yè)內(nèi)企業(yè)適時(shí)地調(diào)整采購(gòu)及銷售策略?！敝艿险J(rèn)為。
此外，利用期貨市場(chǎng)有助于我國(guó)進(jìn)一步形成工業(yè)硅定價(jià)中心，增強(qiáng)國(guó)際貿(mào)易定價(jià)話語(yǔ)權(quán)，將市場(chǎng)份額大、出口貿(mào)易占比高的優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為與之匹配的國(guó)際市場(chǎng)影響力。
應(yīng)當(dāng)指出，工業(yè)硅期貨和期權(quán)在管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)互補(bǔ)性。例如期貨以風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖功能為主，期權(quán)以價(jià)格保險(xiǎn)功能為主；期貨管理標(biāo)的方向性風(fēng)險(xiǎn)，期權(quán)管理標(biāo)的波動(dòng)率風(fēng)險(xiǎn)。兩者的同步上市能夠形成多元、精細(xì)化的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。
周迪指出，期貨上市后，工業(yè)硅期貨價(jià)格或出現(xiàn)一定程度的下降；但中長(zhǎng)期來(lái)看，“由于光伏與半導(dǎo)體行業(yè)的興起，多晶硅的需求爆發(fā)是最為看好的一個(gè)領(lǐng)域?！?/span>