文|新消費財研社
新任董事長黃黎明“接棒”已一年有余，光明乳業(yè)開始“割肉”回血？
近日，光明乳業(yè)（600597.SH）發(fā)布《關(guān)于光明牧業(yè)出讓今日健康30%股權(quán)的議案》公告，宣布折價出售聯(lián)營公司部分股權(quán)。公告顯示，光明乳業(yè)全資子公司光明牧業(yè)有限公司以3031萬元為底價，在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌公開出讓其所持有的天津市今日健康乳業(yè)有限公司30%股權(quán)。
新消費財研社了解到，2015年8月，光明乳業(yè)以4198.92萬元收購今日健康30%股權(quán)。也就是說，光明乳業(yè)3031萬元的掛牌價，相當(dāng)于在收購價的基礎(chǔ)上打了大約7折。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，光明乳業(yè)選擇折價出售股權(quán)，或與其投資收益持續(xù)虧損有關(guān)。
光明乳業(yè)新任董事長黃黎明在接任之時，曾信心滿滿地表示，作為29年的乳業(yè)“老兵”，將不忘初心不畏風(fēng)雨，帶領(lǐng)乳業(yè)在新時代、新發(fā)展中邁向更加光明的未來。
如今一年過去了，光明乳業(yè)卻面臨營利雙降、銷售承壓的境況，光明乳業(yè)的未來還“光明”嗎？
投資虧損、增收不增利，光明乳業(yè)陷入“窘境”？
統(tǒng)計顯示，截至2022年6月末，今日健康30%股權(quán)的期末余額為3792.71萬元，較當(dāng)初的轉(zhuǎn)讓價格少了406.21萬元。如果剔除2019年今日健康對光明乳業(yè)分紅金額150萬元，七年時間該筆長期股權(quán)投資虧損了256.21萬元。
事實上，近年來光明乳業(yè)投資收益虧損在逐年增加。財報顯示，截至2020年、2021年、2022年上半年，光明乳業(yè)投資收益分別為-253.58萬元、-468.26萬元、-526.83萬元。截至2022年第三季度，這一數(shù)據(jù)擴大至-865.84萬元，較去年同期同比增長了89.47%。
和投資收益一樣不斷下降的，還有營收、凈利和現(xiàn)金流。
今年前三季度，光明乳業(yè)營業(yè)收入約為213.85億元，同比下降3.05%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為3.69億元，同比下降16.98%，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為4.16億元，同比下降約54.94%。
單看第三季度，光明乳業(yè)營業(yè)收入約69.75億元，同比下降10.5%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為8802.57萬元，同比降幅達52.18%。
值得注意的是，光明乳業(yè)第三季度歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤4019.57萬元，同比下降71.08%，甚至已經(jīng)達到凈利的一半。
對于業(yè)績承壓的情況，光明乳業(yè)于11月4日在投資者關(guān)系平臺上做出回應(yīng)，表示公司營利雙降的主要原因是受疫情影響，乳制品銷售未恢復(fù)到去年同期水平。未來公司將從產(chǎn)業(yè)鏈各個端口出發(fā)，聚焦主業(yè)、開拓市場、降本增效，力爭將疫情影響降到最低。
誠然，“疫情影響”確實是一個很有力的客觀因素，在同樣的大環(huán)境之下，乳制品賽道企業(yè)都無法獨善其身，但是也有一些乳企業(yè)績得到了穩(wěn)步的增長。那么，光明乳業(yè)為何面臨營收凈利明顯下滑、現(xiàn)金流腰斬的窘境？
業(yè)內(nèi)專家告訴新消費財研社，這與光明乳業(yè)長期吃“低溫奶”策略老本，缺乏“超級大單品”的打造能力息息相關(guān)，偏單一的產(chǎn)品布局導(dǎo)致其在常溫奶領(lǐng)域失語，因此抗風(fēng)險能力偏弱。
老大哥“掉隊”，低溫奶基本盤“搖搖欲墜”
光明乳業(yè)成立于1911年，是一家發(fā)家于上海的老牌乳企，在乳制品行業(yè)扎根已有111年歷史，2002年A股上市。主要從事各類乳制品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售、奶牛的飼養(yǎng)、培育、物流配送等業(yè)務(wù)。
財報顯示，光明乳業(yè)的主營業(yè)務(wù)主要為液態(tài)奶、其他乳制品、牧業(yè)產(chǎn)品和其他。
三季度財報顯示，2022年1-9月，光明液態(tài)奶板塊收入約120.98億元，同比下降5.79%；其他乳制品收入60.03億元，同比下降3.23%；只有牧業(yè)產(chǎn)品收入20.47億元，同比增長13.21%。
分地區(qū)看，前三季度光明乳業(yè)在國內(nèi)市場收入呈現(xiàn)下降趨勢，上海這一個城市貢獻了超過30%的收入占比，上海區(qū)域收入的下滑，也對光明乳業(yè)的收入基本盤產(chǎn)生了一定影響。從銷售模式來看，公司在直營、經(jīng)銷商和其他渠道的收入都出現(xiàn)了不同程度的下降。
令人擔(dān)憂的是，光明乳業(yè)最后的“殺手锏”——低溫奶的基本盤已經(jīng)“搖搖欲墜”。
低溫奶也就是“巴氏殺菌乳”，是采用巴氏殺菌法加工而成的鮮牛奶，一般保質(zhì)期較短，但保存了絕大部分的營養(yǎng)和口感。在2002年之前，巴氏奶一度占據(jù)了我國液態(tài)奶市場90％的份額。
在低溫奶領(lǐng)域深耕二十余年的光明乳業(yè)，在國內(nèi)低溫奶市場中是當(dāng)之無愧的老大，早年間的市場份額超過乳業(yè)雙寡頭伊利和蒙牛，即便在2021年，在低溫奶領(lǐng)域中伊利和蒙牛也只能“望其項背”。
不過，低溫奶也有十分明顯的弊端，由于這類產(chǎn)品保質(zhì)期比較短，對運輸時長和運輸距離都有比較高的要求，因此低溫奶常常局限于區(qū)域市場。這也導(dǎo)致了光明乳業(yè)的經(jīng)營范圍主要集中在華東地區(qū)，尤其在上海地區(qū)，過于依賴區(qū)域營收。
再看伊利和蒙牛，雖然在低溫奶市場不及光明乳業(yè)，但憑借常溫奶賽道布局迅速崛起，殺了一個光明乳業(yè)一個“回馬槍”，在中國乳業(yè)中稱王稱霸。反觀光明乳業(yè)，悶頭在低溫奶賽道狂奔，卻失去了布局常溫奶的“黃金機會”。
“在10年前、15年前，多少城市有布局低溫奶的條件？又有多少消費者能夠接受、并買得起價格相對較高的低溫奶？”中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬指出，光明乳業(yè)的短板在于常溫奶，常溫奶布局的缺失，不僅讓光明乳業(yè)在全國化的進程中備受詬病，也導(dǎo)致光明乳業(yè)“掉隊”。
朱丹蓬認(rèn)為，從目前我國乳業(yè)格局來看，光明乳業(yè)也只能去聚焦低溫奶了，因為在常溫奶領(lǐng)域已經(jīng)失去了全國化布局的機會，而且未來也沒有太大的機會了。
而事實上，“老大哥”光明乳業(yè)這些年所失去的不止是常溫奶市場，在市場占有率、營銷聲量、渠道和品牌知名度等方面，也都已被伊利和蒙牛狠狠反超。
Euromonitor數(shù)據(jù)顯示，2020伊利和蒙牛市場份額占比分別為26.4%和21.6%，而光明、君樂寶、新乳業(yè)、三元四家乳企合計占比僅為10.6％。
但即便如此，黃黎明似乎仍然很樂觀，也給光明乳業(yè)制定了一個漂亮的業(yè)績“目標(biāo)”——2022年爭取實現(xiàn)營收317.77億，歸母凈利6.7億。不過從前三季度業(yè)績來看，營收目標(biāo)只完成了約三分之二，凈利潤目標(biāo)更是僅完成一半，如此看來黃黎明“壓力山大”。
今年四季度，光明乳業(yè)能在黃黎明的帶領(lǐng)下完成目標(biāo)嗎？屢次換帥的光明乳業(yè)還有什么故事可講？敬請期待新消費財研社下期分析。