文|新經(jīng)濟(jì)e線

新經(jīng)濟(jì)e線獲悉，日前，中基協(xié)下發(fā)《公開募集證券投資基金管理人及銷售機(jī)構(gòu)投資者教育工作指引（試行）》（下稱《指引》）征求意見稿到各大基金公司和銷售機(jī)構(gòu)。前期，協(xié)會通過投資者教育專業(yè)委員會、行業(yè)座談、郵件等方式向公募基金公司、銷售機(jī)構(gòu)、投資顧問等部分行業(yè)代表征詢了多輪意見。下一步，協(xié)會將根據(jù)征求意見情況進(jìn)一步修訂完善《指引》。

所謂投資者教育，是指公募基金管理人和銷售機(jī)構(gòu)建立完善相關(guān)管理機(jī)制和制度流程，面向投資者開展宣傳基金政策法規(guī)、普及基金知識、傳導(dǎo)理性投資理念、揭示投資風(fēng)險(xiǎn)、說明投資者權(quán)利義務(wù)、引導(dǎo)投資者依法維權(quán)等活動。

統(tǒng)計(jì)表明，截至今年3 月末，我國公募基金投資者人數(shù)達(dá)5.41億。其中，權(quán)益類基金投資者人數(shù)達(dá)1.85億。然而，投資者非理性行為下“基金賺錢，基民不賺錢”等問題仍然突出。

新經(jīng)濟(jì)e線注意到，《指引》第十九條明確協(xié)會將定期組織相關(guān)機(jī)構(gòu)對公募基金管理人和銷售機(jī)構(gòu)的投資者教育工作情況進(jìn)行評估，公募基金管理人和銷售機(jī)構(gòu)的投資者教育工作評估結(jié)果作為監(jiān)管評價(jià)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)試點(diǎn)等工作的參考指標(biāo)。無疑，《指引》有助于構(gòu)建保護(hù)基民合法權(quán)益的良好生態(tài)，推動基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

投教上升至戰(zhàn)略層面

中基協(xié)表示，《指引》旨在進(jìn)一步提高基金行業(yè)對投資者教育工作的認(rèn)知水平。受教者方面，投資者教育應(yīng)覆蓋投資者投資全流程，通過幫助投資者增強(qiáng)投資認(rèn)知，健全投資理念，提高風(fēng)險(xiǎn)識別與防范能力，糾正投資者行為偏差，提升國民金融素養(yǎng)。施教者方面，投資者教育應(yīng)融入基金行業(yè)機(jī)構(gòu)企業(yè)文化，上升至公司戰(zhàn)略層面，貫穿投資者服務(wù)、陪伴始終，切實(shí)服務(wù)居民財(cái)富管理需求。渠道宣傳方面，基金行業(yè)機(jī)構(gòu)應(yīng)結(jié)合自身優(yōu)勢和特點(diǎn)，搭建投教宣傳多媒體矩陣，開展投教進(jìn)三四線、進(jìn)社區(qū)、進(jìn)企業(yè)等“三進(jìn)”活動。

新經(jīng)濟(jì)e線獲悉，投資者教育作為基金行業(yè)踐行社會責(zé)任、落實(shí)行業(yè)文化建設(shè)核心價(jià)值觀的重要工作，《指引》明確公募基金管理人和銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)將投資者教育納入企業(yè)戰(zhàn)略和文化建設(shè)，合規(guī)、合理、有機(jī)融入風(fēng)險(xiǎn)揭示、適當(dāng)性管理、投資者陪伴、投訴處理等環(huán)節(jié)中，在為投資者提供服務(wù)過程中持續(xù)開展投資者教育工作，進(jìn)一步提升投教質(zhì)效。

比如，在融入投資者陪伴上，公募基金管理人和銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)共同協(xié)作，在投資者投資和持有基金的全過程，包括發(fā)送賬單、播報(bào)凈值、發(fā)布基金公告等基金服務(wù)日常流程，特別是當(dāng)投資者產(chǎn)生疑問、基金凈值出現(xiàn)較大波動時(shí)，應(yīng)當(dāng)及時(shí)、主動提供投資者陪伴服務(wù)，傳遞正確投資理念，解答投資者問題，安撫投資者情緒。

對此，《指引》強(qiáng)化投教資源保障，要求公募基金管理人和銷售機(jī)構(gòu)從制度、組織、人員、流程、經(jīng)費(fèi)等方面保障投資者教育工作的開展，加強(qiáng)對投資者教育工作的管理，并指定高級管理人員、相應(yīng)部門及專職人員管理、監(jiān)督投資者教育工作。

在組織保障方面，一是建立健全投資者教育工作制度和長效機(jī)制，強(qiáng)化內(nèi)部協(xié)同機(jī)制；二是明確各部門投資者教育工作職責(zé)分工及考核評價(jià)機(jī)制，并根據(jù)本工作指引對各部門的投資者教育工作進(jìn)行督導(dǎo)規(guī)范；三是配備充足的專職投資者教育工作人員；四是保障投資者教育經(jīng)費(fèi)開支，將其獨(dú)立于基金銷售或營銷費(fèi)用列支，且每年度投資者教育經(jīng)費(fèi)增長幅度不得低于上一年度公司利潤增長幅度。

為此，公募基金管理人和銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建設(shè)和培養(yǎng)投資者教育講師隊(duì)伍，并指定一名公司高級管理人員和相應(yīng)部門，負(fù)責(zé)牽頭、組織、督促本單位的投資者教育工作以及應(yīng)當(dāng)配備充足的具有基金從業(yè)資格的專職投資者教育工作人員，并指定專人負(fù)責(zé)與協(xié)會聯(lián)絡(luò)投資者教育工作。同時(shí)，公募基金管理人及銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)定期組織業(yè)務(wù)部門開展投資者教育培訓(xùn)工作，定期開展業(yè)務(wù)部門及專職人員投資者教育工作考核評估，并將培訓(xùn)及考核評估結(jié)果納入業(yè)務(wù)部門年度績效考核指標(biāo)體系。

此外，協(xié)會鼓勵公募基金管理人及銷售機(jī)構(gòu)根據(jù)自身?xiàng)l件建立實(shí)體或互聯(lián)網(wǎng)投教專區(qū)，鼓勵達(dá)到中國證監(jiān)會有關(guān)要求的投教基地向中國證監(jiān)會或其派出機(jī)構(gòu)申報(bào)投教基地。協(xié)會將定期組織相關(guān)機(jī)構(gòu)對公募基金管理人和銷售機(jī)構(gòu)的投資者教育工作情況進(jìn)行評估，并建立投資者教育內(nèi)容共享平臺和投資者教育產(chǎn)品征集機(jī)制，完善基金行業(yè)投資者教育資源庫，通過協(xié)會投教基地等渠道展示優(yōu)秀產(chǎn)品和典型案例。

構(gòu)筑行業(yè)核心競爭力

不可否認(rèn)，對基金行業(yè)而言，投教工作道阻且長，但這也正是以客戶為中心的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)必須攻克的一個(gè)難題，長遠(yuǎn)來看亦有助于其構(gòu)筑核心競爭力。

今年一月，中基協(xié)發(fā)布了《全國公募基金市場投資者狀況調(diào)查報(bào)告（2020 年度）》，披露了一系列基于問卷調(diào)查的數(shù)據(jù)。一個(gè)突出的現(xiàn)象就是，2020 年公募基金個(gè)人投資者畫像呈現(xiàn)出與歷史趨勢差異明顯的結(jié)構(gòu)性變化。有專業(yè)人士認(rèn)為，導(dǎo)致這一變化的原因可能是2020 年大量增加的個(gè)人基金投資者中有較多新手投資者，由此帶來了基金投資者的結(jié)構(gòu)性變化。

受調(diào)查個(gè)人投資者2020 年度個(gè)人稅后收入分布

來源：中基協(xié)

整體來看，基金個(gè)人投資者成熟度提高，并且在收入積累與資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)改變的雙重推動下投資熱情與投資力度也明顯提升。但2020 年稅后收入和金融資產(chǎn)規(guī)模10 萬元以下、收入投入金融投資的比例小于30%、投資年限低于3 年、學(xué)歷在本科以下、年齡45 歲以上的投資者占比都一反之前的下降趨勢出現(xiàn)明顯上升。

受調(diào)查個(gè)人投資者的金融金投資年限縱向比較

來源：中基協(xié)

新經(jīng)濟(jì)e線注意到，在投資者結(jié)構(gòu)性變化的背后，一方面新的投資者進(jìn)入充分說明了公募基金作為大眾理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展空間，但另一方面也給投資者教育工作帶來了不小的挑戰(zhàn)。特別是基金個(gè)人投資者的投資認(rèn)知與實(shí)際行為之間存在背離，投教工作和投顧服務(wù)重要性凸顯。

盡管投資者對風(fēng)險(xiǎn)收益匹配、產(chǎn)品適配、長期持有等理念認(rèn)可度普遍提高，但卻很難踐行，實(shí)際投資中仍有較多非理性行為。例如，接近70%的投資者無法有效止盈止損、主要看行情買賣；約80%的投資者預(yù)期收益率為5%-30%，從公募基金歷史數(shù)據(jù)來看，該收益率區(qū)間對應(yīng)的年度最大回撤中位數(shù)為15%~，但能承受10%以上損失的投資者占比不足60%，可見投資者對自身及基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征欠缺準(zhǔn)確認(rèn)知。以上矛盾催生了對基金投顧服務(wù)的需求，2020年73%的投資者對基金投顧服務(wù)有興趣，其中，67%的投資者明確表示需要投顧建議或服務(wù)。

從美國投顧機(jī)構(gòu)——Edward Jones投顧業(yè)務(wù)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，采用社區(qū)營銷模式有利于投資顧問為投資者提供更加個(gè)性化、貼近投資者實(shí)際需求的投顧服務(wù)。從服務(wù)內(nèi)容上，除投資組合推薦外，投資顧問還為用戶提供全方面的財(cái)務(wù)規(guī)劃，包括退休賬戶、投資決策、稅務(wù)、遺產(chǎn)、大學(xué)儲蓄等等。投顧服務(wù)的深度與密切度使兩者在長期建立了緊密的聯(lián)系，客戶粘性更強(qiáng)，客戶往往會與同一個(gè)投資顧問長期保持合作。

就我國投顧機(jī)構(gòu)而言，從機(jī)構(gòu)類型上主要是基金公司和證券公司，并不具備線下分支機(jī)構(gòu)的渠道優(yōu)勢，但可以借鑒Edward Jones的社區(qū)化運(yùn)營模式，通過建設(shè)和運(yùn)營線上社區(qū)生態(tài)圈來建立與潛在客戶的粘性。

具體來說，利用社交平臺持續(xù)宣傳投資價(jià)值理念、開展投資者教育、作好投資者陪伴，不斷挖掘在投資理念上志同道合的投資者群體，同時(shí)持續(xù)宣傳投顧策略組合的定位、風(fēng)險(xiǎn)收益特征和策略運(yùn)作表現(xiàn)，并在此過程中將與投顧策略風(fēng)格特征相匹配的潛在客戶轉(zhuǎn)化為投顧組合的跟投人。事實(shí)上，從產(chǎn)品、投顧等層面提升為客戶創(chuàng)造價(jià)值（AUM市值變動）的能力，此舉恰恰體現(xiàn)了基金行業(yè)的核心競爭力。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，《指引》有助于提升基民投資回報(bào)獲得感，為市場帶來長期資金供給，形成良性循環(huán)。通過持續(xù)推進(jìn)投資者教育，大力發(fā)展投資建議和全權(quán)委托類產(chǎn)品，加強(qiáng)對投資者的長期陪伴，以在其基金投資過程中扮演更積極的角色，引導(dǎo)投資者改變非理性交易行為，獲取長期投資收益。