文｜BT商業(yè)科技  

12月5日，榮耀上市傳聞再次發(fā)酵。有報(bào)道稱，考慮到IPO需要耗費(fèi)較長(zhǎng)時(shí)間，榮耀或借殼上市，尋求以約450億美元的估值進(jìn)行融資。

一石激起千層浪，榮耀上市傳聞直接引發(fā)了概念股的狂歡以及媒體、網(wǎng)友的廣泛熱議。雖然榮耀在傳聞出現(xiàn)的次日便做出辟謠，并堅(jiān)稱當(dāng)前聚焦于產(chǎn)品創(chuàng)新，但也沒有把話說死。榮耀方面回應(yīng)稱，公司一直堅(jiān)持公開透明的發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)推進(jìn)多元化股權(quán)結(jié)構(gòu)改革。

在上市傳聞背后，外界最關(guān)心的無非幾個(gè)老問題：屢次被傳上市的榮耀，是真的缺錢了嗎？除了融資之外，上市還能給榮耀帶來什么？榮耀上市又會(huì)不會(huì)給處于低谷的智能手機(jī)行業(yè)帶來一些新變化？

從某種程度上講，如果能解答這些問題，榮耀上市與否似乎也不是那么重要了。

傳聞不斷，多少人在等榮耀上市？

雖然官方辟謠來得很快，但榮耀借殼上市這則傳聞還是成功在資本市場(chǎng)掀起風(fēng)浪。

12月5日，英飛拓、深賽格、深城交等多家關(guān)聯(lián)企業(yè)股價(jià)直線拉漲，深賽格尾盤直接封死漲停板，諸多概念股飄紅。眼看市場(chǎng)情緒接近失控，多家上市公司緊急發(fā)表澄清公告。

英飛拓在5日晚間表示，公司近期經(jīng)營(yíng)情況正常，“未發(fā)現(xiàn)近期公共傳媒報(bào)道的可能或已經(jīng)對(duì)公司股票交易價(jià)格產(chǎn)生較大影響的未公開重大信息”；深振業(yè)、深深房也相繼發(fā)布公告，提醒投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)，并辟謠借殼上市傳聞。

然而，空穴來風(fēng)未必?zé)o因。借殼上市傳聞背后，榮耀近段時(shí)間在資本市場(chǎng)確實(shí)顯得相當(dāng)活躍，而且也不是第一次被爆出上市可能。

公開信息顯示，自2020年11月獨(dú)立以來，榮耀經(jīng)歷了兩輪公開融資。去年12月，深圳鯤鵬資本和智能城市集團(tuán)參與了榮耀獨(dú)立后的首輪股權(quán)融資，但并未披露具體融資規(guī)模。到了今年11月，京東方、中金祺智股權(quán)投資中心等參與了榮耀的新一輪戰(zhàn)略融資，涉及金額達(dá)到數(shù)十億人民幣。

公開融資之外，上市傳聞也是不斷發(fā)酵。早在去年10月，榮耀首次傳出擬登陸A股的消息，市場(chǎng)估值約為450億美元。今年4月，榮耀再次被爆出將在年內(nèi)啟動(dòng)A股上市計(jì)劃，但估值并未增長(zhǎng)。到了8月，更有媒體扒出榮耀核心經(jīng)銷商已收到購(gòu)買原始股的通知，據(jù)悉認(rèn)購(gòu)金額為500萬-5000萬元。

在傳聞不斷發(fā)酵之后，更多經(jīng)銷商出來爆料，榮耀上市的消息也越傳越真。其中，有報(bào)道指出，榮耀只向各省排名前十的經(jīng)銷商開放購(gòu)買原始股通道。此外也有消息稱大多數(shù)經(jīng)銷商都有購(gòu)買原始股的意愿，甚至愿意尋求外部合作，和有意向但沒有購(gòu)買資格的企業(yè)成立新公司共同持股。

直到近日突然爆出借殼上市傳聞，有分析人士認(rèn)為榮耀是想借此縮短上市時(shí)間，提高審批效率。雖然上述所有上市傳聞都遭到榮耀辟謠，但不妨礙資本市場(chǎng)狂歡。正如前文所說，12月5日這一輪暴漲，已經(jīng)讓不少投資者看到榮耀的吸引力和影響力。

在價(jià)值研究所看來，外界對(duì)榮耀上市的期待不難理解。2022年IPO市場(chǎng)凍結(jié)，中概股已經(jīng)很久沒有出現(xiàn)令人眼前一亮的新股了。在智能手機(jī)行業(yè)，華為多次強(qiáng)調(diào)沒有上市計(jì)劃，vivo、OPPO也悄無聲息，公眾的目光自然就集中在榮耀身上。

然而，從榮耀高層近期的發(fā)言，以及公司的一系列舉措來看，榮耀并沒有上市的迫切需求，也沒有太大的資金壓力。

在完成11月的戰(zhàn)略融資后，參股方京東方曾表示，此次入股是為了加強(qiáng)與客戶聯(lián)系，投資金額并未達(dá)到重大事項(xiàng)披露標(biāo)準(zhǔn)。由此可見，榮耀籌集的資金規(guī)模并不高，開啟戰(zhàn)略融資也不全是奔著錢去。

事實(shí)上，在獨(dú)立之后榮耀的進(jìn)步有目共睹。即便智能手機(jī)市場(chǎng)的大環(huán)境并不理想，榮耀的基本盤還算穩(wěn)定。手有余糧心不慌，榮耀對(duì)于上市這件事，確實(shí)沒必要太過著急。

榮耀喜與憂：基本盤驅(qū)穩(wěn)，新增長(zhǎng)點(diǎn)難覓

在獨(dú)立之初，不少人擔(dān)心離開了華為的榮耀會(huì)遭受市場(chǎng)毒打，也有不少人看衰其獨(dú)立發(fā)展前景。但在獨(dú)立兩年后，榮耀用實(shí)打?qū)嵉臉I(yè)績(jī)狠狠打臉?biāo)匈|(zhì)疑者。

根據(jù)Counterpart的最新報(bào)告，今年三季度榮耀在中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)的占有率為17.2%，較去年同期提高2.5%，排名第三。值得注意的是，在所有上榜品牌中，只有榮耀、蘋果和華為市場(chǎng)份額實(shí)現(xiàn)上漲。

從時(shí)間軸來看，榮耀在去年三季度就成功重返中國(guó)智能手機(jī)行業(yè)的第一陣營(yíng)，出貨量恢復(fù)到往年水準(zhǔn)。隨后幾個(gè)季度，榮耀市場(chǎng)份額保持穩(wěn)定，供應(yīng)鏈也日益完善，早已熬過獨(dú)立初期的艱難時(shí)刻。

在價(jià)值研究所（ID：jiazhiyanjiusuo）看來，除了市場(chǎng)份額上升之外，新品研發(fā)、上市速度加快也是榮耀復(fù)蘇的表現(xiàn)。同時(shí)還間接證明，榮耀的確把工作重心都放在產(chǎn)品研發(fā)上，并未過多關(guān)注資本市場(chǎng)。

尤其是進(jìn)入2022年之后，榮耀的新品上市速度比起過往幾年有過之而無不及。

5月底，榮耀70系列上市，搭載聯(lián)發(fā)科的天璣9000芯片，采用的是臺(tái)積電4nm先進(jìn)制程工藝；到了9月的秋季發(fā)布會(huì)上，榮耀一次性推出了X40系列手機(jī)、MagicBook V14 筆記本等新品；10月上旬，榮耀還發(fā)布了X40系列新品X40 GT，搭載高通的5nm驍龍888旗艦芯片，1999元的起售價(jià)也相當(dāng)良心。

榮耀終端公司CMO姜海三季度在社交平臺(tái)上宣布，榮耀X系列手機(jī)全球用戶數(shù)已經(jīng)突破1億大關(guān)，高端市場(chǎng)也在穩(wěn)步增長(zhǎng)。CEO趙明也透露，榮耀將從2022年開始加緊進(jìn)軍海外市場(chǎng)，“未來3-5年增長(zhǎng)不存在天花板”問題。

乍一看，榮耀現(xiàn)在的確是蒸蒸日上，形勢(shì)一片大好。只不過，榮耀也有自己的煩惱。

和OPPO、vivo相比，“老三”榮耀市場(chǎng)份額仍有差距，尤其是中高端市場(chǎng)劣勢(shì)明顯；和小米比，可穿戴設(shè)備、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)等收入占比也太低，營(yíng)收過于依賴手機(jī)。直到今年7月，榮耀才宣布推出開發(fā)者服務(wù)平臺(tái)，加速搭建多設(shè)備互聯(lián)場(chǎng)景，多元化發(fā)展落后于其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

有鑒于此，榮耀也開始將觸角延伸到其他領(lǐng)域，努力尋找新增長(zhǎng)點(diǎn)。

雖然在法律上，在商業(yè)概念上，榮耀和華為已經(jīng)是兩個(gè)完全獨(dú)立的個(gè)體。但在發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)模式上，榮耀身上濃厚的華為基因不是一時(shí)半會(huì)兒就能消失的。比如在業(yè)務(wù)擴(kuò)張方面，榮耀就緊緊追隨了華為的步伐，向汽車行業(yè)進(jìn)軍。

11月底，榮耀在Mgaic OS發(fā)布會(huì)上宣布和比亞迪達(dá)成合作，在車機(jī)融合方面進(jìn)行共同開發(fā)。與此同時(shí)，榮耀也和百度CarLife+建立了合作關(guān)系，目標(biāo)是將Mgaic OS的車機(jī)融合解決方案應(yīng)用到超1000款車型上。

只不過，在汽車這條路上早已擠滿各路手機(jī)廠商，入局并不算早的榮耀恐怕很難短時(shí)間內(nèi)殺出一條血路。同樣需要注意的是，比亞迪對(duì)合作伙伴的掌控力一直不弱，和華為HiCar的合作停滯不前，也沒有接入鴻蒙系統(tǒng)，就是因?yàn)榧蓱労笳咴谄囆袠I(yè)的影響力，不愿被分走太多蛋糕。

研發(fā)實(shí)力和行業(yè)資源都遠(yuǎn)不及華為的榮耀，在汽車行業(yè)難免還充當(dāng)比亞迪的配角。想讓汽車業(yè)務(wù)成長(zhǎng)為第二增長(zhǎng)點(diǎn)，還需要很長(zhǎng)的時(shí)間。

對(duì)比之下，價(jià)值研究所認(rèn)為，榮耀的基本盤手機(jī)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略地位無可動(dòng)搖。在搗鼓新業(yè)務(wù)的同時(shí)，也不要忘記繼續(xù)查漏補(bǔ)缺，補(bǔ)強(qiáng)短板——特別是打造更穩(wěn)固的供應(yīng)鏈。

離開華為后，榮耀需要更多盟友

記性好的網(wǎng)友應(yīng)該記得，在去年1月發(fā)布脫離華為后的首款機(jī)型榮耀V40時(shí)，供應(yīng)鏈還是榮耀最薄弱的環(huán)節(jié)。

這款機(jī)型的多項(xiàng)技術(shù)都繼承自華為，供應(yīng)鏈同樣帶有濃厚的華為色彩。其中，榮耀V40搭載的聯(lián)發(fā)科天璣1000+芯片早在2019年便已發(fā)布，并率先搭載在iQOO Z1、OPPO Reno5 Pro等手機(jī)上。沒有拿到最新、性能最強(qiáng)的芯片，外界難免要懷疑榮耀對(duì)供應(yīng)鏈的掌控力。

不過現(xiàn)在，情況已經(jīng)大有改善。

資料顯示，榮耀在2020年11月脫離華為獨(dú)立后第一時(shí)間和30多家戰(zhàn)略合作伙伴、1000家供應(yīng)商重新簽署供應(yīng)協(xié)議，終端銷售渠道也增加了2500多家?？偟膩碚f，在過去兩年間榮耀供應(yīng)商規(guī)模不斷增長(zhǎng)，供應(yīng)鏈也在持續(xù)優(yōu)化。包括中京電子、飛榮達(dá)、澳海科技等為多家智能手機(jī)廠商供貨的A股上市公司，都已經(jīng)納入了榮耀供應(yīng)鏈。

在最重要的芯片采購(gòu)環(huán)節(jié)，從去年6月發(fā)布的榮耀50系列開始，榮耀已經(jīng)全面投入高通和聯(lián)發(fā)科的懷抱。正如前文所說，高通的驍龍888、聯(lián)發(fā)科的天璣9000等高端芯片已成為榮耀的標(biāo)配。

當(dāng)然，芯片荒、供應(yīng)鏈危機(jī)，仍是手機(jī)廠商過的心頭痛，許多企業(yè)都深受其害。雖然情況如今已有好轉(zhuǎn)，但仍然不能掉以輕心。尤其是對(duì)于早年間沿用華為供應(yīng)鏈，對(duì)供應(yīng)商掌控力并不強(qiáng)的榮耀來說。

在基礎(chǔ)供應(yīng)得到保障后，榮耀的下一步應(yīng)該是培養(yǎng)自己的親密盟友——即對(duì)自身業(yè)務(wù)有輔助作用的大企業(yè)。

同樣的情況出現(xiàn)在其他手機(jī)廠商和供應(yīng)商身上，拉攏生態(tài)合作伙伴早已成為智能手機(jī)廠商的共識(shí)。畢竟所有廠商都想通過強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合壯大自己的朋友圈，同時(shí)為將來更多業(yè)務(wù)探索做準(zhǔn)備。

擁有龐大生態(tài)鏈的小米自不必言，OPPO近日也先后和Unity、歐姆龍健康醫(yī)療等企業(yè)建立戰(zhàn)略合作協(xié)議，補(bǔ)強(qiáng)在IoT設(shè)備直連、健康數(shù)據(jù)管理等環(huán)節(jié)的不足。榮耀和面板巨頭京東方的戰(zhàn)略合作，同樣帶有“結(jié)盟”的意味。

在獨(dú)立前后，京東方和榮耀都沒有斷過合作，尤其是在榮耀加緊開發(fā)高端機(jī)型之后，對(duì)京東方柔性面板的需求就不斷增加。目前，榮耀Magic 3、榮耀60、榮耀Magic 4和榮耀Magic V等產(chǎn)品都采購(gòu)京東方的柔性O(shè)LED面板。

只不過在此之前，京東方并非榮耀的獨(dú)家供應(yīng)商，面板出貨量也不高。此次達(dá)成戰(zhàn)略合作之后，外界都猜測(cè)兩者的合作將會(huì)加深。

在今年早些時(shí)候接受媒體采訪時(shí)，榮耀CEO趙明提到，“開放”是榮耀未來發(fā)展關(guān)鍵詞。

“榮耀將會(huì)以更加開放的態(tài)度，擁抱全球和中國(guó)本土結(jié)合的供應(yīng)鏈方式，同時(shí)加大市場(chǎng)體系和全球市場(chǎng)布局投入?！?/p>

不難看出，離開華為獨(dú)立后的榮耀正在全力搭建自己的朋友圈，加強(qiáng)和供應(yīng)鏈上下游的合作。在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)里，榮耀需要更多盟友提供幫助，也需要拿出更開放的態(tài)度。

寫在最后

回歸到上市這個(gè)話題。

OPPO、vivo等企業(yè)雖然短期內(nèi)沒有上市計(jì)劃，但也一直在改善股權(quán)激勵(lì)方案、加強(qiáng)外部合作，適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境的變化。報(bào)道稱，OPPO去年已開始改善薪酬體系和內(nèi)部股票激勵(lì)機(jī)制，引入更為公開透明的股權(quán)機(jī)構(gòu)。

根據(jù)媒體曝光的內(nèi)部郵件，OPPO CEO 陳明永表示，原有股權(quán)激勵(lì)方案在吸引、保留人才方面發(fā)揮的作用并不理想。調(diào)整之后，股票將成為OPPO中層以上員工薪酬體系的重要組成部分。相似的情況，同樣發(fā)生在榮耀身上。

正如前文所說，榮耀有成本壓力，但現(xiàn)在并不缺錢。傳聞中的上市，更像是榮耀向合作伙伴和投資者剖白自我、改善內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)和提高透明度的契機(jī)。在趙明眼里，開放有很多方法，不一定要走向公開市場(chǎng)。至少現(xiàn)在，榮耀還沒有做好上市的準(zhǔn)備，也沒有迫切上市的理由。

當(dāng)然，上市與否也不是最重要的，找準(zhǔn)方向才是關(guān)鍵。榮耀的技術(shù)、資本實(shí)力毋庸置疑，當(dāng)下繼續(xù)專注于產(chǎn)品創(chuàng)新，也未嘗不是正確的選擇。