文|網(wǎng)經(jīng)社 吳夏雪

近日，阿里巴巴（BABA.US/09988.HK)、京東 (JD.US/09618.HK)、拼多多（PDD.US）數(shù)字零售三巨頭發(fā)布了2022年三季報(bào)。三家電商在營(yíng)收、凈利潤(rùn)、研發(fā)費(fèi)用等方面呈現(xiàn)出不同表現(xiàn)，對(duì)此，網(wǎng)經(jīng)社進(jìn)行解讀。

一、營(yíng)收：京東仍占高位

三季度，阿里巴巴營(yíng)收2071.76億元，同比增長(zhǎng)3%。在核心零售業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)方面，阿里巴巴核心的中國(guó)零售業(yè)務(wù)季度營(yíng)收1312.22億元，同比下跌1%。其中客戶管理（CMR，電商業(yè)務(wù)）收入664.97億元，同比下跌7%，主要是由于消費(fèi)需求的減少，和新冠肺炎疫情反復(fù)和持續(xù)所影響，導(dǎo)致淘寶天貓線上實(shí)物商品GMV（剔除未支付訂單）同比個(gè)位數(shù)下降。直營(yíng)和其他業(yè)務(wù)營(yíng)收647.25億元，同比增長(zhǎng)6%，主要得益于盒馬和阿里健康的收入增長(zhǎng)。

京東集團(tuán)第三季度營(yíng)收2435.4億元，同比增長(zhǎng)11.4%；歸母凈利潤(rùn)60億元，同比增長(zhǎng)312.43%。京東凈營(yíng)收為2435億元，同比增長(zhǎng)11.4%。其中，凈服務(wù)營(yíng)收為465億元，同比增長(zhǎng)42.2%。其中，京東零售的凈營(yíng)收為2119.23億元，而上年同期為1980.80億元。京東零售的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)為109.26億元，而上年同期為79.42億元。

財(cái)報(bào)顯示，拼多多三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收355.0億元，同比增長(zhǎng)65.1%。該季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為104.366億元，較2021年同期的21.393億元增長(zhǎng)388%。美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，拼多多三季度運(yùn)營(yíng)費(fèi)用為176.5億元，占收入的比例從去年同期的59.6％下降至本季度的49.7％。三季度，平臺(tái)研發(fā)費(fèi)用再度創(chuàng)下新高，同比上升11.4%至27.0億元。劉珺表示，“我們會(huì)繼續(xù)加大技術(shù)創(chuàng)新方面的投入，用技術(shù)創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值。”

從三家公司的三季度營(yíng)收總量來看，京東位居第一，阿里巴巴緊隨其后，營(yíng)收均超2000億元，拼多多居末位。從營(yíng)收增速來看，拼多多拔得頭籌，達(dá)到65.1%?？梢娤噍^三季度阿里營(yíng)收同比增長(zhǎng)3%，京東增長(zhǎng)11.4%，拼多多仍然保持高位增長(zhǎng)。在國(guó)內(nèi)增量市場(chǎng)見頂?shù)那闆r下，拼多多注重在存量市場(chǎng)的開拓，服務(wù)好存量用戶對(duì)其營(yíng)收的增長(zhǎng)起到推動(dòng)作用另外加上品類的擴(kuò)充、高質(zhì)量品牌的擴(kuò)建等舉措，堅(jiān)定不移地立足農(nóng)業(yè)，拼多多的營(yíng)收增長(zhǎng)點(diǎn)將會(huì)持續(xù)釋放。不過，三季度介于618和雙11大促之間，屬于消費(fèi)淡季，因此阿里、京東的營(yíng)收增速平緩也是可以理解的。且這兩家電商本身體量較大，若想要實(shí)現(xiàn)大規(guī)模增長(zhǎng)是有壓力的。

二、凈利潤(rùn)：拼多多“一枝獨(dú)秀”

三季度，阿里巴巴歸屬于普通股股東的凈虧損為205.61億元，而2021年同期的凈利潤(rùn)為33.77億元。不按美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（non-GAAP），凈利潤(rùn)為338.20億元，同比增長(zhǎng)19%。

京東三季度歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為60億元，基于非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（Non-GAAP），歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為100億元（約合14億美元），而上年同期凈利潤(rùn)為50億元。

拼多多三季度非gaap運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)為123.015億元，較2021年同期的326.07億元增長(zhǎng)277%。歸屬于普通股東的凈利潤(rùn)為105.886億元，較2021年同期的16.64億元增長(zhǎng)546%。歸屬于普通股東的非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈利潤(rùn)為124.472億元，較2021年同期的31.502億元增長(zhǎng)295%。

從凈利潤(rùn)來看，拼多多排在第一，京東第二，阿里處于虧損狀態(tài)。從增速來看，拼多多達(dá)546%的高增長(zhǎng)、位居第一；京東居第二，凈利潤(rùn)增速達(dá)到312.13%，而阿里巴巴由盈轉(zhuǎn)虧。

網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心網(wǎng)絡(luò)零售部主任、高級(jí)分析師莫岱青認(rèn)為，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的天量釋放是本季度京東財(cái)報(bào)的亮點(diǎn)。這主要體現(xiàn)在兩方面：無死角控費(fèi)以及新業(yè)務(wù)的大幅扭虧。

“自2021年二季度以來，拼多多已經(jīng)連續(xù)六季度實(shí)現(xiàn)盈利。日益豐富的商家活動(dòng)以及農(nóng)業(yè)科研、底層基礎(chǔ)投入，正成為拼多多的優(yōu)勢(shì)和潛在增長(zhǎng)點(diǎn)?！蹦非嗾f道。

反觀阿里，凈利潤(rùn)呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。其中新業(yè)務(wù)淘特和淘菜菜是中國(guó)零售市場(chǎng)業(yè)務(wù)矩陣的重要組成部分，其中淘特對(duì)標(biāo)拼多多，淘菜菜對(duì)標(biāo)多多買菜、美團(tuán)優(yōu)選等。從本次財(cái)報(bào)來看，新業(yè)務(wù)仍然虧損，不過收窄明顯。阿里新業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)壓力依然很大，在下沉市場(chǎng)拼多多比淘特更早已經(jīng)站穩(wěn)腳跟，淘特以后來者身份介入，想要瓜分難度可想而知。新業(yè)務(wù)的虧損或許還要持續(xù)一段時(shí)間，對(duì)阿里的凈利潤(rùn)也會(huì)有一定影響。

盡管受到大環(huán)境及疫情影響，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司三季度財(cái)報(bào)仍然有向好一面。京東、拼多多、快手、美團(tuán)等營(yíng)收超過預(yù)期，在凈利潤(rùn)方面，京東超百億元，美團(tuán)同比扭虧為盈，快手的虧損顯著收窄。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)已在吃、穿、住、行等方面滲透進(jìn)人們的日常消費(fèi)中。在國(guó)家政策的推動(dòng)下，數(shù)實(shí)融合進(jìn)一步提升社會(huì)效率。

三、“天花板”下各尋出路

此外，京東還公布了用戶規(guī)模。在截至2022年9月30日的12個(gè)月內(nèi)，京東年度活躍用戶數(shù)量為5.883億，與截至2021年9月30日的12個(gè)月內(nèi)的5.522億相比增長(zhǎng)6.5%。截至2022年9月30日，京東體系員工總數(shù)近50萬人，比去年底增加7萬多人。

莫岱青表示，沿襲二季報(bào)的風(fēng)格，此次發(fā)布的財(cái)報(bào)只有京東公布用戶規(guī)模，阿里巴巴、拼多多均未公布。在國(guó)內(nèi)增量市場(chǎng)見頂?shù)那闆r下，阿里、京東、拼多多紛紛尋找新的增量市場(chǎng)。

具體來看，拼多多開展海外業(yè)務(wù)，尋找新市場(chǎng)。今年9月初，拼多多在北美上線跨境電商平臺(tái)Temu，上線一個(gè)月后，Temu在美日均GMV突破150萬美元，入駐商家數(shù)量達(dá)到近3萬個(gè)，SKU在30萬至40萬個(gè)，涵蓋了24個(gè)一級(jí)類目。不過目前國(guó)際業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)尚未反映到拼多多財(cái)報(bào)的數(shù)據(jù)指標(biāo)上。

而阿里主要聚焦在高質(zhì)量用戶的轉(zhuǎn)化上。網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員、百聯(lián)咨詢創(chuàng)始人莊帥表示，高質(zhì)量高粘性的用戶轉(zhuǎn)換是阿里優(yōu)勢(shì)。這個(gè)優(yōu)勢(shì)不斷地得到強(qiáng)化，這是阿里有別于其他電商平臺(tái)的最重要優(yōu)勢(shì)，能夠讓品牌商有更確定性的增長(zhǎng)，在高粘性、高客單價(jià)的用戶基礎(chǔ)上。

再看京東，主要放眼在下沉市場(chǎng)。在截至2022年9月30日的12個(gè)月內(nèi)，京東年度活躍用戶數(shù)量為5.883億，同比增長(zhǎng)6.5%。莊帥表示，用戶方面，該季度京東表現(xiàn)的不是太理想，京東跟阿里和拼多多相比，還有很大的用戶增長(zhǎng)空間，主要還是在下沉市場(chǎng)的表現(xiàn)。京東需要在關(guān)閉京喜業(yè)務(wù)之后，或是減少京喜業(yè)務(wù)投入之后，去思考怎么利用自己的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)和服務(wù)優(yōu)勢(shì)，在下沉市場(chǎng)獲得更多的用戶。

四、挑戰(zhàn)帶來什么？

從目前的市場(chǎng)環(huán)境來看，電商“三巨頭”所面臨的壓力不小。莊帥表示，拼多多的挑戰(zhàn)來自于內(nèi)容電商平臺(tái)（抖快）在直播電商的基礎(chǔ)上加大貨架商城的投入，另外，視頻號(hào)直播電商對(duì)拼多多也有一定的影響，且阿里和京東也將持續(xù)拓展下沉市場(chǎng)。其次是拼多多的盈利模式過于單一，需要快速調(diào)整盈利結(jié)構(gòu)應(yīng)對(duì)營(yíng)收增長(zhǎng)降低的風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，莊帥還也指出，阿里面臨的挑戰(zhàn)在于：首先，消費(fèi)者的需求多樣化，所以產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、品類結(jié)構(gòu)也要不斷進(jìn)行調(diào)整；其次，因?yàn)闃I(yè)務(wù)越來越多，所以組織和文化需要去強(qiáng)化，需要在保持開放多元的體系下，更加統(tǒng)一的文化輸出和價(jià)值觀來保證它的持續(xù)增長(zhǎng)。再次，在競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下面要強(qiáng)化自己的優(yōu)勢(shì)，找到差異化，來提升自己的競(jìng)爭(zhēng)力，這很重要。最后在國(guó)內(nèi)營(yíng)收增長(zhǎng)乏力背景下，需要去拓展全球化的業(yè)務(wù)。

“對(duì)于京東而言，該季度京東的營(yíng)收表現(xiàn)還算比較不錯(cuò)的，等于在現(xiàn)在的這個(gè)大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，京東的增長(zhǎng)壓力還是在的。接下來京東要繼續(xù)增長(zhǎng)的話，要在幾個(gè)方面去尋求增量，一是下沉市場(chǎng)，還是需要繼續(xù)再去努力，去獲得更多的用戶和更多的轉(zhuǎn)化；二是在品類和品牌的招商上，這里還有很多的空間，特別是開放平臺(tái)的這個(gè)拓展；三是在線下的即時(shí)零售業(yè)務(wù)，也有很大的增長(zhǎng)空間可以去增長(zhǎng)；四是供應(yīng)鏈服務(wù)，這個(gè)服務(wù)輸出或者運(yùn)營(yíng)，或者對(duì)接，像B站開展電商、小紅書開展電商等都可以繼續(xù)在強(qiáng)化這些合作；五是在直播上發(fā)力，這個(gè)也是京東的一些增長(zhǎng)的空間?！鼻f帥說道。

五、“省出來”的業(yè)績(jī)？

今年以來，京東、阿里等一眾電商和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都在開展 “降本增效”策略，從三季報(bào)來看，阿里、京東的營(yíng)銷費(fèi)用都呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。莫岱青表示，京東在產(chǎn)品銷售收入比去年同期多110億元的情況下，銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用在Q3也同比減了6億元，其中管理費(fèi)用更是減少14%，下降最為明顯?？梢娋〇|今年的利潤(rùn)的來源主要靠降本，此前的虧損大戶“新業(yè)務(wù)”在本季度則直接扭虧為盈，從單季虧損20億，轉(zhuǎn)為實(shí)現(xiàn)了2.8億的凈利潤(rùn)。除卻上半年已被暫停的京喜業(yè)務(wù)，本季度12.3億的京東物業(yè)資產(chǎn)出售功不可沒。

阿里本次財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)表明，新業(yè)務(wù)虧損收窄明顯。網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員陳虎東表示，阿里的新業(yè)務(wù)或許還在鞏固階段，也不好說，對(duì)于淘特和淘菜菜這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)而言，虧損收窄是一個(gè)比較值得注意的現(xiàn)象，這也是其精細(xì)化運(yùn)營(yíng)組合拳之后產(chǎn)生的效果。

而拼多多的營(yíng)銷費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用都呈現(xiàn)正增長(zhǎng)，三季度，平臺(tái)研發(fā)費(fèi)用同比上升11.4%至27億元?！叭找尕S富的商家活動(dòng)以及農(nóng)業(yè)科研、底層基礎(chǔ)投入，正成為拼多多的優(yōu)勢(shì)和潛在增長(zhǎng)點(diǎn)?！蹦非嘌a(bǔ)充道。