文 | 聚美麗 laycindy

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11月18日，中國證監(jiān)會官網(wǎng)公布廣州拉拉米信息科技股份有限公司（下稱拉拉米）首次公開發(fā)行股票申請文件反饋意見，反饋意見主要包括規(guī)范性問題、信息披露問題、與財務(wù)會計資料相關(guān)的問題及其他問題等共計29個問題。

△圖源：中國證券監(jiān)督管理委員會

公開資料顯示，2022年6月，拉拉米提交《公司首次公開發(fā)行股票 (A股上交所主板和深交所主板、B股）核準(zhǔn)》，正式邁出IPO第一步；7月，拉拉米正式公布招股書，擬在深交所主板上市。

拉拉米獲上市反饋

根據(jù)招股書與反饋意見，拉拉米沖擊IPO挑戰(zhàn)重重。

招股書顯示，拉拉米成立于2012年，前身為廣州市昌勤貿(mào)易有限公司，2015年更名為拉拉米。公司主營業(yè)務(wù)包括互聯(lián)網(wǎng)零售服務(wù)及線下分銷，向品牌方提供的服務(wù)內(nèi)容涵蓋品牌定位、品牌策劃、店鋪管理、營銷推廣、數(shù)據(jù)挖掘及分析、供應(yīng)鏈管理等。公司成功孵化了 Naris（娜麗絲）、Byphasse（蓓昂絲）、Ziaja（齊葉雅）、Gifrer（肌膚蕾）、Casmara（卡蔓）等境外美妝品牌，合作的品牌方遍布日本、西班牙、法國、波蘭、澳大利亞、比利時、美國等多個國家或地區(qū)。

此次反饋意見中，證監(jiān)會要求拉拉米提供相關(guān)資質(zhì)許可；拉拉米應(yīng)對存在的3起稅務(wù)罰款事項是否構(gòu)成重大違法行為進(jìn)行解釋；此外，證監(jiān)會還要求拉拉米詳述電商零售、電商分銷和電商代運營三種服務(wù)模式下，具體的業(yè)務(wù)流程、前五大客戶（ Naris（娜麗絲）、Avene （雅漾）、Byphasse （蓓昂絲）、Gifrer(肌膚蕾）、Ziaja（齊葉雅））銷售金額、定價策略、市場競爭、各電商平臺的人均消費地區(qū)分布等情況。

招股書顯示，報告期內(nèi)，拉拉米2019年-2021年營業(yè)收入分別為7.61億元、7.84億元和8.40億元；同期歸母凈利潤分別為0.64億元、0.58億元和0.6億元。證監(jiān)會要求拉拉米分析收入及利潤波動的原因。

△圖源：拉拉米招股書

報告期內(nèi)，拉拉米銷售收入維度前五大合作品牌為 Naris（娜麗絲）、Avene （雅漾）、Byphasse （蓓昂絲）、Gifrer(肌膚蕾）、Ziaja（齊葉雅）。招股書指出：公司與境外品牌方的合作方式為，通過簽訂代理合同獲得獨家或非獨家代理權(quán)，以在全渠道或一定渠道范圍內(nèi)推廣和銷售品牌產(chǎn)品。其中，公司主要通過買斷品牌方產(chǎn)品并對外銷售以獲得收入。報告期各期，公司前五大品牌合計收入占比分別為86.44%、90.80%和 89.84%，品牌銷售的集中度較高。

反饋意見要求拉拉米補充披露報告期內(nèi)與主要合作品牌簽署協(xié)議的類型（獨家與非獨家）、協(xié)議有效期、續(xù)約條款、終止授權(quán)的情形等，說明對主要品牌方是否存在重大依賴，與主要品牌方業(yè)務(wù)合作是否可持續(xù)；報告期內(nèi)獲取非獨家授權(quán)合作品牌的收入、利潤占比，在非獨家授權(quán)模式 下銷售渠道、銷售區(qū)域是否存在限制，如存在相關(guān)風(fēng)險披露是否充分。

招股書顯示，2019年至2021年，拉拉米的研發(fā)費用分別為508.13萬元、527.42萬元和665.69萬元，占營業(yè)收入的比重分別為0.67%、0.67%和0.79%；而同期行業(yè)平均研發(fā)費用率分別為1.69%、1.72%、1.67%，公司研發(fā)費用率不足行業(yè)平均水平的一半。拉拉米的研發(fā)費用較低。

△圖源：拉拉米招股書

此外，報告期內(nèi)拉拉米剔除物流成本后主營業(yè)務(wù)毛利率分別為46.77%，44.07%及43.43%。而報告期內(nèi)，同期行業(yè)平均毛利率為36.10%，35.87%，35.88%。拉拉米毛利率較高。

反饋意見要求拉拉米：（1）結(jié)合行業(yè)競爭格局及市場發(fā)展趨勢，披露發(fā)行人報告期內(nèi)維持較高水平的原因及合理性，各銷售模式下、各品牌銷售報告期內(nèi)毛利率波動的原因及合理性。

△圖源：拉拉米招股書

值得注意的是，拉拉米存在股東股份被凍結(jié)事件。招股書指出，搜于特集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱：“搜于特”）作為公司股東之一，持有892.152萬股，占總股本的14.8692%。但天眼查顯示，搜于特所持有股份被多家法院輪候凍結(jié)。證監(jiān)會要求公司說明搜于特股份被凍結(jié)是否影響公司股權(quán)清晰，是否影響公司實際控制人認(rèn)定。

招股書指出：拉拉米本次IPO計劃募集資金5.78億元。其中，品牌孵化與運營推廣建設(shè)項目擬使用募集資金3.8億元，綜合運營中心建設(shè)項目擬使用募集資金1.06億元，信息系統(tǒng)建設(shè)項目擬使用募集資金0.42億元，補充流動資金項目擬使用募集資金0.5億元。

△圖源：拉拉米招股書

除上述自身發(fā)展問題外，電商代運營行業(yè)發(fā)展對拉拉米此次沖擊IPO也是一個巨大的挑戰(zhàn)。

電商代運營行業(yè)發(fā)展陷入圍城

電商代運營公司的發(fā)展既有內(nèi)憂又有外患。

一方面，電商代運營主要得益于電商平臺天貓、京東、拼多多等的發(fā)展，電商平臺的增速放緩對代運營公司發(fā)展產(chǎn)生一定影響。2022年上半年，電商代運營板塊上市公司凈利潤均出現(xiàn)不同程度下滑；除了壹網(wǎng)壹創(chuàng)和水羊股份營收有增長，麗人麗妝，若羽臣，凱淳股份和青木股份營收均出現(xiàn)不同程度下滑。

另一方面，電商代運營商行業(yè)的發(fā)展，已步入高階競爭階段，呈現(xiàn)流量紅利衰退和品牌運營需求趨精細(xì)化的態(tài)勢，代運營商行業(yè)正面臨洗牌，規(guī)模較大、資金及供應(yīng)鏈實力較強(qiáng)的代運營商強(qiáng)勢崛起；品牌與代運營商之間又很難建立長期合作的關(guān)系，一旦品牌出走，對過度依賴品牌的代運營商有著毀滅性的打擊。

在重重挑戰(zhàn)下，拉拉米此時IPO勝數(shù)幾何，聚美麗將持續(xù)關(guān)注。

消息來源：中國證券監(jiān)督管理委員會，拉拉米招股書 ，天眼查