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化學(xué)發(fā)光滿足醫(yī)院技術(shù)升級(jí)等訴求，2019 年整體市場(chǎng)規(guī)模約 300 億元，20%以上增長(zhǎng)。關(guān)于國(guó)內(nèi)化學(xué)發(fā)光市場(chǎng)規(guī)模數(shù)據(jù)，不同數(shù)據(jù)源差別較大，例如華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示 2019 年國(guó)內(nèi)規(guī)模227億元，但中國(guó)醫(yī)學(xué)裝備協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示2018年我國(guó)規(guī)模就達(dá)到235億。

根據(jù)化學(xué)發(fā)光各公司年報(bào)判斷，認(rèn)為2019年國(guó)內(nèi)化學(xué)發(fā)光市場(chǎng)規(guī)模約300億元（出廠價(jià)口徑，含儀器和試劑），僅考慮試劑規(guī)模，約230億元，2019年兩個(gè)口徑行業(yè)規(guī)模增速均在20%以上。

隨著藥品零加成、藥占比等政策的落地，檢驗(yàn)科成為了醫(yī)院更加重要的利潤(rùn)來(lái)源。化學(xué)發(fā)光憑借著精度、新項(xiàng)目潛力、定價(jià)等方面的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)滿足醫(yī)院技術(shù)升級(jí)和利潤(rùn)的雙重訴求。

技術(shù)升級(jí)需求：對(duì)于同樣的檢測(cè)項(xiàng)目，相比于生化診斷，免疫診斷具有更高的檢驗(yàn)精度。免疫診斷中，化學(xué)發(fā)光又是相對(duì)精度更高的方法；利潤(rùn)需求：化學(xué)發(fā)光技術(shù)還未到成熟期，每年都有新項(xiàng)目陸續(xù)問(wèn)世，并且對(duì)于同樣的檢測(cè)項(xiàng)目，化學(xué)發(fā)光的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于酶聯(lián)免疫和生化診斷。

更重要的是，作為IVD中占比最大的細(xì)分市場(chǎng)，依靠化學(xué)發(fā)光產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)，相關(guān)企業(yè)有望推廣流水線業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)終極形態(tài)的跑馬圈地，所以化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)未來(lái)延伸空間巨大，是IVD 兵家必爭(zhēng)領(lǐng)域。

外資占據(jù)國(guó)內(nèi)化學(xué)發(fā)光70%以上份額

2016年，外資占據(jù)國(guó)內(nèi)化學(xué)發(fā)光80%的份額，其中四大巨頭合計(jì)占據(jù)了近 75%份額。2020、2021 年疫情對(duì)市場(chǎng)擾動(dòng)較大，根據(jù)各公司年報(bào)推測(cè) 2021年常規(guī)檢測(cè)需求外資仍占70%以上份額。

究其原因，在于外資在主流項(xiàng)目和流水線方面占據(jù)優(yōu)勢(shì)，把控高端醫(yī)院。主流項(xiàng)目：2020 年化學(xué)發(fā)光下游有 77%應(yīng)用在傳染病、腫瘤、激素、甲功四大領(lǐng)域，被稱為“主流項(xiàng)目”。四大巨頭分別在其中一個(gè)領(lǐng)域具有優(yōu)勢(shì)，這也成就了其四大巨頭的地位。

流水線：檢驗(yàn)流水線是檢驗(yàn)醫(yī)學(xué)自動(dòng)化的必然發(fā)展方向，自 2009 年進(jìn)入中國(guó)，就在高端醫(yī)院快速普及。根據(jù)動(dòng)脈網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至 2020 年底，全國(guó)共有約 2000 條流水線。流水線的競(jìng)爭(zhēng)不再是原來(lái)的單兵作戰(zhàn)，而是全產(chǎn)品線的競(jìng)爭(zhēng)，外資自然優(yōu)勢(shì)明顯。

內(nèi)資從基層逐步向高端醫(yī)院滲透

小項(xiàng)目：主流項(xiàng)目之外有眾多的小項(xiàng)目，這些項(xiàng)目普遍市場(chǎng)規(guī)模較小，或者是地區(qū)特色型項(xiàng)目，外資普遍不重視，這就給了內(nèi)資企業(yè)的生存空間。內(nèi)資企業(yè)往往先依靠小項(xiàng)目進(jìn)入到三級(jí)醫(yī)院，再逐步滲透到傳染病、腫瘤等主流項(xiàng)目中。

內(nèi)資企業(yè)憑借本土優(yōu)勢(shì)和工程師紅利，往往能夠與醫(yī)院終端建立起密切的聯(lián)系。有些內(nèi)資企業(yè)甚至通過(guò)直接開(kāi)展打包業(yè)務(wù)，帶動(dòng)化學(xué)發(fā)光產(chǎn)品銷售。由于檢驗(yàn)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)由當(dāng)?shù)匚飪r(jià)局統(tǒng)一制定，所以檢驗(yàn)耗材對(duì)醫(yī)院來(lái)說(shuō)是成本項(xiàng)。

一般而言，同一項(xiàng)目，內(nèi)資試劑的價(jià)格普遍比外資便宜 30-50%。三大細(xì)分市場(chǎng)呈現(xiàn)不同的特點(diǎn)。不同級(jí)別的醫(yī)院對(duì)檢驗(yàn)的要求差別巨大，企業(yè)也在不同級(jí)別的醫(yī)院采用不同的競(jìng)爭(zhēng)策略，導(dǎo)致三大細(xì)分市場(chǎng)呈現(xiàn)出差異巨大的競(jìng)爭(zhēng)格局：

三級(jí)醫(yī)院：內(nèi)資地位需逐漸提高。該市場(chǎng)對(duì)質(zhì)量要求最高，對(duì)價(jià)格相對(duì)不敏感。內(nèi)資產(chǎn)品僅僅是進(jìn)口產(chǎn)品的補(bǔ)充，一般是通過(guò)小項(xiàng)目差異化競(jìng)爭(zhēng)先進(jìn)入醫(yī)院，然后再逐步受到認(rèn)可后，再承擔(dān)更多的檢驗(yàn)任務(wù)，由輔助向主力過(guò)渡。

二級(jí)醫(yī)院：內(nèi)資擔(dān)當(dāng)主力。二級(jí)醫(yī)院檢驗(yàn)量普遍達(dá)到了配置化學(xué)發(fā)光儀的門檻，但對(duì)精度要求不高，同時(shí)價(jià)格敏感。內(nèi)資企業(yè)往往依靠項(xiàng)目齊全性占領(lǐng)醫(yī)院，再進(jìn)一步提高主流項(xiàng)目的滲透率。

一級(jí)醫(yī)院：內(nèi)資的天下。目前只有少數(shù)一級(jí)醫(yī)院配置了化學(xué)發(fā)光儀，基本都是選用國(guó)產(chǎn)設(shè)備。

內(nèi)資遠(yuǎn)期需在高端醫(yī)院突破

自2010年新產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)首臺(tái)全自動(dòng)發(fā)光儀產(chǎn)業(yè)化以來(lái)，國(guó)產(chǎn)企業(yè)受益于化學(xué)發(fā)光儀在中低端醫(yī)院的普及，至 2019 年每年銷售額增速保持 30%以上增長(zhǎng)。隨著二級(jí)醫(yī)院完成普及，國(guó)產(chǎn)化學(xué)發(fā)光企業(yè)需要尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)。三級(jí)醫(yī)院仍占據(jù) 70%以上的化學(xué)發(fā)光市場(chǎng)份額，只有有能力和外資企業(yè)在三級(jí)醫(yī)院正面競(jìng)爭(zhēng)的國(guó)產(chǎn)化學(xué)發(fā)光產(chǎn)品才能持續(xù)放量：

過(guò)去國(guó)產(chǎn)化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)受益于中低端醫(yī)院普及發(fā)光儀。隨著分級(jí)診療的推進(jìn)，二級(jí)醫(yī)院平均檢驗(yàn)科收入不斷提高，在過(guò)去幾年，化學(xué)發(fā)光儀在二級(jí)醫(yī)院迅速完成普及。

同時(shí)，越來(lái)越多的一級(jí)醫(yī)院檢驗(yàn)量達(dá)到了化學(xué)發(fā)光的門檻，開(kāi)始逐步配置化學(xué)發(fā)光儀。根據(jù)草根調(diào)研的數(shù)據(jù)粗算，2016-19 年，一、二級(jí)醫(yī)院的化學(xué)發(fā)光儀保有量每年增加 20%以上，這些醫(yī)院是國(guó)產(chǎn)廠商的主要客戶。

在一、二級(jí)醫(yī)院逐步普及的催化下，國(guó)產(chǎn)化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)的總體也呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，我們根據(jù)各公司年報(bào)數(shù)據(jù)測(cè)算，自 2010 年新產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)首臺(tái)全自動(dòng)發(fā)光儀產(chǎn)業(yè)化以來(lái)，至 2019 年每年增速都在 30%以上。隨著二級(jí)醫(yī)院完成普及，一級(jí)醫(yī)院市場(chǎng)體量尚小，緊靠單一醫(yī)院配置量的增加難以維持高增長(zhǎng)，國(guó)產(chǎn)化學(xué)發(fā)光企業(yè)需要尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

未來(lái)內(nèi)資需要在三級(jí)醫(yī)院突破，有能力進(jìn)口替代，才能持續(xù)放量。三級(jí)醫(yī)院占據(jù) 70%以上醫(yī)院化學(xué)發(fā)光檢驗(yàn)市場(chǎng)份額，是絕對(duì)的“主戰(zhàn)場(chǎng)”。該市場(chǎng)一直由外資壟斷。只有有能力和外資企業(yè)在三級(jí)醫(yī)院正面競(jìng)爭(zhēng)的國(guó)產(chǎn)化學(xué)發(fā)光產(chǎn)品才能持續(xù)放量。

集采加速三級(jí)醫(yī)院進(jìn)口替代

IVD 集采可能開(kāi)啟國(guó)產(chǎn)化學(xué)發(fā)光行業(yè)新一輪景氣周期。時(shí)至今日，我國(guó)化學(xué)發(fā)光產(chǎn)業(yè)共經(jīng)歷了兩個(gè)時(shí)代，IVD 集采有望驅(qū)動(dòng)進(jìn)入第三個(gè)時(shí)代，開(kāi)啟新一輪景氣周期：

普及時(shí)代。自 2010 年新產(chǎn)業(yè)推出國(guó)產(chǎn)第一臺(tái)全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光儀器，我國(guó)化學(xué)發(fā)光企業(yè)如雨后春筍。這個(gè)階段，國(guó)產(chǎn)企業(yè)享受二級(jí)醫(yī)院化學(xué)發(fā)光產(chǎn)品和三級(jí)醫(yī)院創(chuàng)新檢測(cè)項(xiàng)目普及紅利，行業(yè)景氣度較高，各類企業(yè)化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)較高增長(zhǎng)。

國(guó)產(chǎn)內(nèi)部替代時(shí)代。截至 2018 年底，我國(guó)二級(jí)醫(yī)院化學(xué)發(fā)光產(chǎn)品完成普及，并且第一批國(guó)產(chǎn)儀器迎來(lái)了更新?lián)Q代的時(shí)刻，此時(shí)內(nèi)資企業(yè)之間開(kāi)始出現(xiàn)分化。國(guó)產(chǎn)頭部企業(yè)依靠“在三級(jí)醫(yī)院進(jìn)口替代，在二級(jí)醫(yī)院替代其他內(nèi)資”，業(yè)績(jī)持續(xù)較高增長(zhǎng)，但國(guó)內(nèi)尾部企業(yè)增長(zhǎng)明顯降速，甚至退出市場(chǎng)。

進(jìn)口替代時(shí)代。2021 年之前，國(guó)產(chǎn)企業(yè)在三級(jí)醫(yī)院進(jìn)口替代速度較為緩慢，雖然在三級(jí)醫(yī)院鋪設(shè)了大量?jī)x器，但是并非主力設(shè)備，所以試劑收入仍然主要來(lái)源于二級(jí)醫(yī)院。三級(jí)醫(yī)院占到化學(xué)發(fā)光檢測(cè)量的 70%，仍然是幾乎被外資壟斷的藍(lán)海市場(chǎng)。

2021 年 9 月，安徽打響了化學(xué)發(fā)光集采第一槍，外資在高等級(jí)醫(yī)院的渠道優(yōu)勢(shì)被抹平。國(guó)產(chǎn)企業(yè)有望加速在三級(jí)醫(yī)院進(jìn)口替代，行業(yè)迎來(lái)新一輪景氣周期。

綜合以上因素，國(guó)產(chǎn)替代正加速進(jìn)行。根據(jù)中國(guó)衛(wèi)生健康統(tǒng)計(jì)年鑒、化學(xué)發(fā)光行業(yè)各公司年報(bào)等資料，結(jié)合各級(jí)別醫(yī)院數(shù)量、檢驗(yàn)收入規(guī)模等數(shù)據(jù)測(cè)算，2024年化學(xué)發(fā)光試劑國(guó)產(chǎn)化率將接近 40%。

頭部企業(yè)呈現(xiàn)“國(guó)際化”發(fā)展趨勢(shì)

國(guó)內(nèi)化學(xué)發(fā)光企業(yè)發(fā)展一般歷經(jīng)兩個(gè)階段。由于化學(xué)發(fā)光儀器必須和試劑配套使用，所以在試劑數(shù)量滿足基本需求之前，化學(xué)發(fā)光難以形成規(guī)模銷售。所以，國(guó)內(nèi)化學(xué)發(fā)光企業(yè)的發(fā)展基本都要經(jīng)歷兩個(gè)階段：

初始階段：在這一階段，企業(yè)逐步完成儀器和基本主流項(xiàng)目試劑的研發(fā)，在取得大約40個(gè)試劑注冊(cè)證之后，產(chǎn)品才初步具有競(jìng)爭(zhēng)力。這一階段大約需要5-6年；

分化階段：在該階段，企業(yè)為提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，會(huì)在流水線、主流項(xiàng)目、小項(xiàng)目、渠道等發(fā)面分別投入資源。不同的企業(yè)采用不同的發(fā)展戰(zhàn)略，即在不同的方向上投入會(huì)各有側(cè)重，導(dǎo)致產(chǎn)品各具特色，明顯分化。

在疫情大背景下，頭部企業(yè)呈現(xiàn)出“高端化、平臺(tái)化、國(guó)際化”加速的趨勢(shì)：2010-2019 年國(guó)內(nèi)化學(xué)發(fā)光行業(yè)處于國(guó)內(nèi)普及階段，雖然享受一、二級(jí)醫(yī)院普及紅利，各類企業(yè)化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)都享受較高增長(zhǎng)，但是儀器試劑總體品質(zhì)與外資有顯著差距，在三級(jí)醫(yī)院難以形成真正的競(jìng)爭(zhēng)力。

近年國(guó)產(chǎn)公司高端化持續(xù)發(fā)力，抗原抗體自產(chǎn)率持續(xù)提升，高通量?jī)x器和流水線相繼推出，國(guó)產(chǎn)化學(xué)發(fā)光在傳染病、腫瘤檢測(cè)性能已接近外資水準(zhǔn)?；瘜W(xué)發(fā)光公司業(yè)務(wù)完整度快速提升。安圖、新產(chǎn)業(yè)、邁瑞都有自己的生化、分子分析儀器，提供更加完整的 IVD 儀器試劑服務(wù)，同時(shí)為國(guó)產(chǎn)流水線放量鋪墊。

平臺(tái)化以高端化的核心業(yè)務(wù)為依托，同時(shí)能夠反哺核心業(yè)務(wù)，助力核心產(chǎn)品更加貼合市場(chǎng)需求。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，許多化學(xué)發(fā)光廠家借助疫情突破海外渠道，通過(guò)國(guó)際銷售提高營(yíng)收結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性，也能提高公司競(jìng)爭(zhēng)力。邁瑞醫(yī)療、新產(chǎn)業(yè)、亞輝龍等公司，均在國(guó)際市場(chǎng)布局多年，海外市場(chǎng)增長(zhǎng)空間廣闊。