文|天下網(wǎng)商 王卓霖

編輯|李丹超

你知道最新一季《中國好聲音》的冠軍是誰嗎？或許更多人會(huì)反問，這節(jié)目還在？

一個(gè)月前，第十一季《中國好聲音》悄然落幕。不久后，背后的IP創(chuàng)造商星空華文控股有限公司(以下簡稱“星空華文”)，第三次向港交所遞交了上市申請。

招股書顯示，星空華文最主要的業(yè)務(wù)是綜藝節(jié)目IP制作、運(yùn)營及授權(quán)，占到總營收的七成以上，除《中國好聲音》外，還有《蒙面唱將猜猜猜》《這！就是街舞》等知名綜藝IP。按2021年?duì)I收計(jì)算，星空華文是中國最大綜藝節(jié)目IP創(chuàng)造商及運(yùn)營商，市場份額為1.6%。

同時(shí)，星空華文擁有并運(yùn)營龐大的中國電影IP庫，也是中國音樂IP創(chuàng)造商及運(yùn)營商。截至今年6月，星空華文擁有757部熱門中國電影，包括經(jīng)典電影《猛龍過江》《精武門》《倩女幽魂》及《胭脂扣》等。

盡管穩(wěn)坐“行業(yè)第一”，但從2019年至2021年，星空華文的營收和利潤都在大幅縮水。2021年?duì)I收11.27億，凈虧損3.52億，處有記錄以來的“最差”狀態(tài)。其中，撐起公司五分之一營收的《中國好聲音》，毛利率從2019年的46.6%跌至2021年的2.2%，幾乎剛剛保本。

在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，海量信息讓用戶們應(yīng)接不暇，短視頻內(nèi)容分流走不少注意力，加之觀眾對老牌綜藝出現(xiàn)審美疲勞，這些因素都給星空華文提出了新難題。

此前在2020年于港交所掛牌上市的煜盛文化，拿下了“中國綜藝第一股”的名號，但上市即破發(fā)，如今股價(jià)一直在1港元以下徘徊，淪為“仙股”。影視文娛行業(yè)中，被稱為“王一博概念股”的樂華娛樂、綁定周杰倫的巨星傳奇、鹿晗老東家風(fēng)華秋實(shí)等公司的上市之路也都甚為坎坷，資本市場對這一賽道的態(tài)度并不算熱情。

這一次，屢敗屢戰(zhàn)的星空華文還有幾成上市把握？

《中國好聲音》毛利率跌到2%

招股書顯示，星空華文旗下吸金能力排名前五的綜藝IP，分別是《中國好聲音》《這！就是街舞2021》《點(diǎn)贊！達(dá)人秀》《蒙面舞王2021》《追光吧！哥哥2021》。其中，《中國好聲音》一直是“搖錢樹”，是公司營收占比最大的IP，近三年均占20%以上。

若說中國市場近十年來最具影響力之一的音樂綜藝節(jié)目，《中國好聲音》必定榜上有名。自2012年節(jié)目開播以來，賽制中的導(dǎo)師“拍案轉(zhuǎn)椅”、“舌戰(zhàn)”搶人、學(xué)員反選等元素不斷出圈，第一季收視率高達(dá)3.08%。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，《中國好聲音》播出十季后，創(chuàng)下中國季播持續(xù)時(shí)間最長的綜藝節(jié)目的記錄。

但同一套模式重復(fù)10年之后，觀眾不買賬了。《天下網(wǎng)商》發(fā)現(xiàn)，盡管最新一季《中國好聲音》請來劉德華、李玟、梁靜茹等巨星加持，但豆瓣評分僅為4.1，網(wǎng)友評價(jià)充斥著“毫無新意”“越來越失望”“選手實(shí)力差”等。

IP美譽(yù)度“一屆不如一屆”，帶來的營收也是如此。2019年-2021年，《中國好聲音》的營收從4.91億減少到2.56億，幾乎腰斬，毛利率僅為2.2%。對此，星空華文歸咎于疫情影響，企業(yè)的廣告投放減少，以及線上媒體平臺(tái)帶來的授權(quán)收入減少。

另一“元老級”綜藝IP是星空華文旗下的“蒙面”系列，關(guān)注度也在逐年減弱。音樂懸疑競猜類真人秀《蒙面唱將猜猜猜》，2016年開播至今已進(jìn)入第六季。當(dāng)時(shí)，讓參賽者穿戴特殊服飾以掩蓋年齡、性別、資歷、容貌的比賽形式，讓人耳目一新。2019年尚能產(chǎn)生1.3億營收，但到2021年僅為2380萬，減少82%。

核心IP增長疲乏，星空華文也在尋找新的爆款綜藝。2018年，公司與優(yōu)酷合作，共同制作了網(wǎng)絡(luò)舞蹈比賽節(jié)目《這！就是街舞》，同年總播放量超17億次，差異化的小眾定位收獲了持續(xù)的關(guān)注。2019年-2021年，《這！就是街舞》保持營收增長，從1.84億增至2.23億，毛利率增長至35%。

2020年在《乘風(fēng)破浪的姐姐》的熱度下，星空華文緊跟著推出《追光吧！哥哥2021》，讓不同年代和風(fēng)格的男藝人同臺(tái)競技，收獲6840萬營收。不過，雖然“哥哥們”很吸睛，但常被觀眾拿出來與《浪姐》做比較，被認(rèn)為缺少了新意。

新的“搖錢樹”未能展現(xiàn)出《中國好聲音》的盛景。曾經(jīng)的“爆款綜藝制造機(jī)”，面臨青黃不接。

官司纏身被索賠1.27億

業(yè)務(wù)的不穩(wěn)定讓業(yè)績也出現(xiàn)了“危機(jī)”。

2019年至2021年，星空華文的營收分別為18.06億、15.6億、11.27億，凈利潤為3.8億、-2780萬、-3.52億。今年上半年?duì)I收1.83億，凈虧損1340萬；整體毛利率也從39%跌至24%。

業(yè)績承壓之外，星空華文還有官司纏身、商譽(yù)受損等“歷史遺留問題”。

星空華文前身是上海燦星文化傳媒股份有限公司（簡稱“燦星文化”）。2021年8月，燦星文化與星空華文傳媒電影完成重組，改名為星空華文。

招股書顯示，星空華文目前還在兩起訴訟案件中擔(dān)任被告人，總計(jì)索賠1.27億。一起是與韓國MBC電視臺(tái)的訴訟，關(guān)于開發(fā)制作《蒙面唱將猜猜猜2016》《蒙面唱將猜猜猜2017》及《蒙面唱將猜猜猜2018》的版權(quán)問題。2020年7月，MBC以違約為由向法院提起訴訟，索賠1.1億元。

另一起案件與歌手鄧紫棋有關(guān)。2022年7月，鄧紫棋所在經(jīng)紀(jì)公司蜂鳥音樂對燦星文化提起訴訟，申索履約服務(wù)費(fèi)及律師費(fèi)共計(jì)1650萬元?！班囎掀逵懶健痹掝}還一度上了微博熱搜。原來在2016年，燦星文化曾邀請鄧紫棋參與制錄綜藝節(jié)目《蓋世英雄》，但節(jié)目播出了，合同還沒簽，導(dǎo)致酬勞也沒支付。該訴訟尚未判決。

星空華文的商譽(yù)危機(jī)則源于“夢想強(qiáng)音”——由原燦星文化總裁田明與華人文化等共同創(chuàng)立，從事音樂IP運(yùn)營及藝人經(jīng)紀(jì)。2016年3月，燦星文化以20.8億元的高價(jià)收購了夢響強(qiáng)音的全部股權(quán)，帶來19.7億元的商譽(yù)。如今已是星空華文傳媒CEO的田明，對夢響強(qiáng)音寄予厚望，曾公開表示“希望把夢響強(qiáng)音變成一個(gè)平臺(tái)型的公司”。但由于經(jīng)營不善，2021年星空華文商譽(yù)減值虧損3.81億，占總營收三成以上。

截至2021年底，夢想強(qiáng)音簽約藝人157名，大多為參加《中國好聲音》的選手。招股書中，藝人經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)被列入“其他IP相關(guān)業(yè)務(wù)”，2021年僅為星空華文帶來4000多萬的營收。

這些內(nèi)部問題正成為星空華文上市的阻礙。

“星空華文們”的護(hù)城河

據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，今年中國綜藝節(jié)目市場規(guī)模預(yù)計(jì)在579億，其中電視綜藝節(jié)目和網(wǎng)絡(luò)綜藝節(jié)目占比為2：1，兩者年復(fù)合增長率分別為下降4%和上漲4%。

報(bào)告指出，隨著以IP為中心的內(nèi)容運(yùn)營進(jìn)一步發(fā)展，包括聯(lián)名消費(fèi)品等衍生產(chǎn)品的開發(fā)、線下商業(yè)活動(dòng)的組織以及與海外流媒體平臺(tái)合作，到2026年，整體市場預(yù)計(jì)將達(dá)到633億。

雖然規(guī)?？捎^，但星空華文想要吃到更多市場蛋糕，很難。首先，新冠肺炎疫情為現(xiàn)場錄制增加了難度，其次監(jiān)管部門對于節(jié)目審核把控日趨嚴(yán)格，藝人管理要求提高，原創(chuàng)的好節(jié)目不多。

再次，同行競爭激烈，如以《脫口秀大會(huì)》《奇葩說》為代表的語言類綜藝節(jié)目，《明日之子》《我們的歌》等更為細(xì)分的音樂綜藝節(jié)目，還有《中國詩詞大會(huì)6》《經(jīng)典詠流傳》等弘揚(yáng)傳統(tǒng)文化的綜藝，這些相較于《中國好聲音》更具“網(wǎng)感”，更受到年輕觀眾的喜愛，更貼近他們的話題。與此同時(shí)，由于是從海外購買的版權(quán)，此前《中國好聲音》也陷入制作方之間的版權(quán)之爭，吃了“非原創(chuàng)”的苦。

每個(gè)產(chǎn)品都有生命周期。《中國好聲音》至今仍能每年?duì)I收數(shù)億，已屬“老當(dāng)益壯”。但對資本市場來說，企業(yè)掌握一個(gè)成熟IP，并不能成為護(hù)城河。星空華文將旗下IP如數(shù)家珍般地羅列在財(cái)報(bào)中，相較之下，仍過于依賴單一IP。

如果市場出現(xiàn)更為吸睛的IP，流量就會(huì)被搶走，更別提之后的廣告及其他開發(fā)了。IP的生命在市場中難以把控，唯有掌握不斷打造并運(yùn)營出爆款I(lǐng)P的能力，才是“星空華文們”的核心競爭力。

如果有一天《中國好聲音》突然啞火，星空華文依舊能坦然處之，并推出下一個(gè)“中國好聲音”，其上市之路想必就不會(huì)那么艱難了。